Skapa egen bull & bear mall: Radera bilderna från mallen och klipp och klistra in din egna tabell

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "Skapa egen bull & bear mall: Radera bilderna från mallen och klipp och klistra in din egna tabell"

Transkript

1 Bull or Bear 2 Analytiker: Patrik Olofsson 07/0/5 Rubrik Rubrik Rubrik Rubrik 2 2 Rubrik Rubrik Rubrik Rubrik Skapa egen bull & bear mall: Radera bilderna från mallen och klipp och klistra in din egna tabell Futura storlekz 9. Ni kan flytta varje figur var för sig. Om rubriken inte passar under figuren kan man flytta den hur man vill. SensoDetect BULL OR BEAR ANALYSIS

2 Introduction Bull or Bear Analysis Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management SensoDetects metod och forskning är i absolut världskass. Sensitiviteten och specificiteten för bolagets objektiva mätmetod avseende vuxen-adhd och schizofreni uppgår till över 80 %. Detta är klart bättre än dagens subjektiva tester och sätter en tydlig kvalitetsstämpel på bolaget. Forskning pågår för utveckling av metoden. Studier görs för att kunna tillämpa SensoDetects metod på ytterligare sjukdomar. En CE-märkning här innebär att bolaget kan inleda en kommersiell försäljning och kan detta bekräftas tror vi att det kommer visas på resultatet under år 206. Nya Forskningsartiklar kan få upp försäljningen ytterligare. För att öka försäljningen behövs dels en fortsatt stärkt vetenskaplig evidens för metoden. Kan detta påvisas i framtida forskningsartiklar ses det som en stark kursdrivare. I Skandinavien och Europa görs det idag nästan st. patientutredningar per år gällande vuxen-adhd och schizofreni. Enbart % av den marknaden där bolagets metod redan idag är CE-märkt och tillämpbar skulle resultera i,8 Mkr i helårsomsättning. Historiskt högsta helårsomsättning för bolaget är 2,9 Mkr. Value Drivers ANALYTIKER Patrik Olofsson Adress Hemsida patrik.olofsson@analystgroup.se AG Equity Research AB Skeppargatan Stockholm SENSODETECT Aktiekurs 2,06 v. 52 högsta / lägsta 7,48/,98 Antal aktier(vid fulltecknad NE) Börsvärde (MSEK) 24,9 Nettoskuld (MSEK) -0,6 EV (MSEK) 24,3 Sektor Medicinteknik Lista / kortnamn Aktietorget/SDET Nästa rapport UTVECKLING månad 6,67 % 3 månader -4,89 % år -66,24 % YTD -42,99 % HUVUDÄGARE Avanza Pension 5,2 % Nordnet Pensionsförsäkring 8,4 % Lars Gunnarsson 7,6 % Sören Nielzén 4,9 % Sara Fristedt Nehlstedt 4, % LEDNING CEO Martin Terins Styrelseordförande Leif Smeby INSYNSHANDEL NAMN FÖRÄNDRING TOTALT 0/0/5 Jens Holmberg /0/5 Jens Holmberg /09/5 Leif Smeby /09/5 Martin Terins /09/5 Leif Smeby /09/5 Leif Smeby /09/5 Leif Smeby /09/5 Sara Nehlstedt /09/5 Sara Nehlstedt /09/5 Sören Nielzén /09/5 Sören Nielzén Vinna fler avtal I Skandinavien Positivt kassaflöde under år 206 Ökad lönsamhet under resten av år 205 Metoden CE-märkt och tillämplig för fler sjukdomar Lyckad expansion till Europa

3 Investment Thesis SensoDetect har en unik produkt och metod där efterfrågan är hög från marknaden. Bolaget befinner sig i en spännande fas och nu skall lönsamheten upp, bolagets metod skall utvecklas samt så skall en expansion ske utanför Skandinavien in i Europa. Med den senaste emissionen i ryggen har nu bolagets finanser stärkts och nu är det dags att SensoDetect börjar leverera. Metoden har hög sensitivitet och specificitet Idag är SensoDetects metod CE-märkt för vuxen-adhd, Aspergers samt schizofreni. När det kommer till just vuxen-adhd och schizofreni så uppvisar tidigare gjorda studier en mycket hög sensitivitet och specificitet på över 80 %. I relation till dagens subjektiva tester som görs så är detta ett mycket gott resultat och kan ses som en tydlig kvalitetsstämpel på bolaget. 25 % av världens befolkning drabbas någon gång under livet utav en psykisk sjukdom Idag är det tyvärr vanligt att patienter med psykisk sjukdom feldiagnosticeras, men med bolagets metod visar gjord studie att feldiagnoserna kan minskas med 80 %. Vidare kan kötiderna inom vården reduceras med %, utredningskapaciteten kan ökas med 5-30 % och för mindre sjukhus visar studien att kostnadsbesparingen uppgår till 0,5 Mkr årligen. Man kan därmed se att det finns ett tydligt behov på marknaden av SensoDetects produkt och metod. Pågående forskning för ytterligare diagnoser Ytterligare studier har gjorts för att kunna tillämpa SensoDetects metod på andra sjukdomar så som depression, bipolär sjukdom, ADHD för barn och ungdomar samt olika demenssjukdomar. Enbart marknaden gällande demens och ADHD för barn och ungdomar beräknas inom Europa uppgå till över 6000 Mkr. Här är en CE-märkning nödvändig för att bolaget skall kunna inleda en kommersiell försäljning och kan det bekräftas tror vi att det kommer synas på resultaträkningen under år 206. Gällande bipolär sjukdom förväntas snart resultatet från en tidigare gjord studie att publiceras. Nämnda CE-märkningar samt publikation av tidigare studie ses som mycket starka kursdrivare framöver. Flera nya avtal På senare tid har bolaget knutit viktiga avtal med danska EuroCog samt svenska ADHD-kliniken NeoCog. Gällande samarbetet med NeoCog så förlängdes detta avtal nyligen till och med juni år 206. Båda parterna uttrycker att första perioden av samarbetet har varit positivt och NeoCog säger att den kliniska samstämmigheten hittills har varit övertygande. I höst vill vi se att dessa avtal börjar generera intäkter för bolaget. Vidare anser vi att dessa avtal är utav strategisk betydelse då det kan leda till flera nya avtal framöver, då det visar för potentiella kunder att SensoDetect idag är ett efterfrågat bolag. Stärkt evidens för att öka försäljningen För att bolaget skall kunna öka sin lönsamhet så är det dels av vikt att bolagets metod kan stärka sin vetenskapliga evidens. Därför som investerare så kommer det vara viktigt att närmast hålla utkik efter ytterligare publiceringar om bolaget i vetenskapliga artiklar där evidensen för SensoDetects metod stärks. VD Martin Terins flaggar redan nu för att bolaget har resultat från olika studier som ligger i pipen i väntan på att publiceras.

4 Bolagsbeskrivning & Marknad En objektiv och patientvänlig mätmetod Genom att använda sig utav tusentals olika klickljud som spelas upp för patienten kan bolagets metod idag ge ett objektivt diagnostiskt stöd för vuxen-adhd, Aspergers syndrom och schizofreni. SensoDetect metoden mäter alltså hjärnstammens reaktion vilket kallas för evoked potentials. Förfarandet går till som så att fem stycken ytelektroder fästs på patientens huvud för att registrera evoked potentials som induceras genom 5-30 minuters lyssnande till uppspelade klickljud via hörlurar från hjärnstamaudiometern SensoDetect BERA (Brainstem Evoked Response Audiometer). Rådata skickas sen till SensoDetect för signalprocessering av SensoDetect BAS (Brain Analysis Support) som även utför algoritmisk jämförelse mot databas och ger analyssvar. Metoden har potential för att snabbare och säkrare identifiera eller utesluta samsjuklighet för adekvat behandling. Detta ger utrymme för sjukvården att förkorta utredningstid till gagn för patient och anhöriga, samt resultera i en kostnadseffektivare vård. Metoden kräver inget aktivt deltagande från patienten, utan denne sjunker ner i en skön stol och behöver bara slappna av och blunda. Det är till och med en fördel om patienten somnar under mätningen. Därmed reduceras risker med enbart subjektiv bedömning och eventuella problem med bristande kommunikation mellan patient och vårdpersonal. Vidareutveckling av metoden SensoDetect håller idag på att vidareutveckla tekniken för att kunna identifiera ytterligare neuropsykiatriska tillstånd så som bipolär sjukdom, ADHD för barn- och ungdom, depression samt för demenssjukdomar. Det är av yttersta vikt att kunna ställa rättvisande diagnoser även på dessa sjukdomar, då det annars kan leda till negativa konsekvenser för patienten så som felmedicinering och utdragna utredningar. Globala läkemedelsmarknaden för ADHD och schizofreni värderas till över 20 miljarder USD Vidare drabbas 25 % av världens befolkning någon gång av psykisk ohälsa och trenden ser ut att vara stigande. Det görs årligen omkring åtta miljoner diagnostiska undersökningar i världen bara kring ADHD och schizofreni. Närvaro i Skandinavien med plan på framtida expansion till Europa Bolagets hemmamarknad kan idag definieras som Skandinavien där närvaro finns i Sverige samt Danmark. Nästa steg för SensoDetect är att expandera ytterligare och ta ett viktigt kliv in på europamarknaden vilket är bolagets avsikt idag. Ser man till potentialen i marknaden för bolaget så bedömer man att det årligen i Skandinavien görs omkring stycken patientutredningar gällande vuxen-adhd och schizofreni. Samma typ av utredningar inom Europa bedöms årligen uppgå till sammanlagt stycken. Tittar vi vidare mot sjukdomar som demens och ADHD för barn och ungdom så görs det inom detta segment totalt omkring,2 miljoner utredningar varje år i Europa. Denna marknadspotential innebär alltså att endast en liten marknadsandel behövs för SensoDetect för att kunna generera betydande intäkter och uppnå ett starkt kassaflöde. Låg konkurrens ger bolaget en unik position Konkurrens gällande differentialdiagnostik är idag väldigt begränsad, det vill säga en metod för att kunna identifiera samt utesluta sjukdomar som ADHD, schizofreni och Aspergers. När det gäller just ADHD finns det dock en metod på marknaden som går ut på att man mäter ögonrörelserna hos patienten för att på så vis få fram ett diagnosstöd. Faktum kvarstår dock ännu att mätmetoder likt den SensoDetect erbjuder är väldigt ovanliga vilket begränsar konkurrensen och därmed ger bolaget en unik position på marknaden.

5 Potential Försäljning utifrån aktuell CE-märkt metod SensoDetect beräknar att det årligen görs omkring stycken patientutredningar gällande vuxen-adhd och schizofreni bara i Skandinavien och i Europa uppgår samma typ av utredningar till omkring stycken årligen. SensoDetect har kommunicerat att en mätningsundersökning med bolagets metod idag kostar från kr och uppåt. Det exakta slutliga priset beror på exempelvis avtalstid och antalet diagnoser. Om vi tittar på marknaden för vuxen-adhd och schizofreni som bolagets metod är CEmärkt för idag, så skulle endast % av marknaden i Skandinavien och Europa innebära omkring mätningar/år med bolagets metod. Antar vi vidare ett defensivt pris om kr/mätning så resulterar det i en helårsomsättning på,8 Mkr. Detta kan jämföras med bolagets historiskt högsta helårsomsättning på 2,9 Mkr vilket var år 200. Skulle marknadsandelen vara högre stiger givetvis omsättningen vilket illustreras tydligt här: Vuxen-ADHD och schizofreni Skandinavien & Europa Marknadsandel % 2% 5% Bolagets metod väntar ännu på att bli CEmärkt för demens, ADHD för barn och ungdomar, depression samt bipolär sjukdom. Då detta ej ännu har skett samt att information om prissättning för dessa områden saknas så blir en omsättningsprognos svår att göra. Dock vet vi att det i Europa görs omkring,2 miljoner patientutredningar varje år enbart gällande demens och ADHD för barn och ungdomar. Skulle vi hypotetiskt anta att SensoDetect tar betalt likt dagens mätningar samt tar endast % av denna marknaden framöver resulterar det redan då i en helårsomsättning på 24 Mkr inom enbart detta segment. Adderar man då även att metod i framtiden kan CE-märkas för depression och bipolär sjukdom innebär det ytterligare omsättningspotential. Alternativa investeringar En ytterligare metod för att påvisa potentialen i SensoDetect är att göra en analys av alternativa investeringar till bolaget. Med detta menar vi andra bolag som precis som SensoDetect befinner sig inom medicinteknikbranschen, har hög potential samt siktar in sig på marknader med mångmiljonpotential. Några exempel på sådana bolag skulle kunna tänkas vara Dignitana, BrainCool, Medfield, Emotra och CLS. Ingen av dessa bolag kan ses som en direkt konkurrent till SensoDetect och dessutom befinner sig bolagen i olika kommersiella faser samt olika utvecklingsstadier inom deras respektive områden. Därför är detta ej att likna vid en exakt peers-värdering. Men utgår vi ifrån bolagens nuvarande börsvärde kan vi ändå få en uppfattning om hur marknaden anser att bolagen skall värderas:,8 Mkr/år 23,6 Mkr/år 59 Mkr/år Namn Börsvärde (Mkr) 2 mån. omsättning (Mkr) Som det framgår i tabellen så innebär det att Dignitana 24,5 7,5 BrainCool 245,9,5 redan vid en liten marknadsandel så blir MedField 20,3 2,63 omsättningseffekterna stora för SensoDetect. Emotra CLS 6, 25,0 0,08 0, Nya CE-märkningar ökar försäljningen Medel 93,0 4,4 SensoDetect 24,9 0,5 En möjlig tolkning av illustrerad tabell är att marknaden har betydligt lägre ställda förhoppningar till SensoDetect, i alla fall sett till börsvärdet i förhållande till angivet snitt. En sådan låg värdering kan vi tycka är något omotiverad utifrån bolagets framtida potential och möjliga drivare. Notera att SensoDetects börsvärde är beräknat utifrån att senaste emissionen blir fulltecknad.

6 okt-5 November December jan-6 Februari Mars April Maj Juni Juli Augusti September Oktober November December jan-7 Bull & Bear Case Bear Case SensoDetect har ingen historik av stark lönsamhet och under årens lopp har bolaget flera gånger genomfört emissioner för att kunna stärka upp sina finanser. Syftet med den senaste emissionen är att accelerera försäljningen samt att fortsätta utveckla bolagets metod till att omfatta demens, ADHD hos barn och ungdomar samt bipolär sjukdom. Detta sammantaget skall leda till ökad lönsamhet för bolaget. I ett bear-scenario ser vi att bolaget inte lyckas med en ökad försäljning och lönsamheten uteblir därmed. Samtidigt misslyckas även expansionen till Europa. Kassan riskerar då att ätas upp av bolagets burn rate som senaste året i snitt uppgått till -0,7 Mkr/månad korrigerat för emissionspost i årets första kvartal. Idag uppgår kassan till omkring 3, Mkr och om vi antar att senaste emissionen blir fulltecknad så kommer kassan totalt uppgå till cirka Mkr. Då har vi även korrigerat för emissionskostnader som beräknas uppgå till cirka,7 Mkr. Detta innebär att utifrån beräknad burn rate och utan ökad försäljning så räcker SensoDetects kassa i lite under,5 år, därefter finns risk för ytterligare emission. Detta illustreras i nedan stapeldiagram. Vidare så lyckas inte heller bolaget få igenom en CEmärkning för demens, ADHD för barn och ungdom samt bipolär sjukdom. Nedsidan kan dock vara begränsad i detta scenario då bolaget redan sitter på en stor mängd forskningsdata samt patent och om bolaget hamnar i likviditetskris är ett uppköp från extern part inte helt otänkbart. Bull Case SensoDetect har flera projekt på gång och nya avtal har knutits, varpå ett nyligen har förlängts till nästa år. I ett bull-scenario ser vi att redan nu under hösten får vi se positiva effekter på försäljningen utifrån detta tillsammans med att ytterligare avtal i Skandinavien knyts. Dessutom ser vi att bolagets nuvarande metod bekräftas ha en stark evidens i vetenskapliga artiklar. Detta leder i sin tur till en allt större marknadsacceptans och det i sin tur kommer ge positiva effekter på bolagets försäljning. Vidare ser vi här att bolaget lyckas väl med en expansion in i Europa och för bolagets befintliga metod inom vuxen-adhd och schizofreni uppgår marknadsandelen till över % samtidigt som SensoDetect kan hålla ett pris över 2000 kr/mätning. Olika scenerion kring detta illustreras i nedanstående matris. I detta scenario lyckas även SensoDetect få igenom en CE-märkning för demens, ADHD för barn och ungdom samt bipolär sjukdom och kan ta marknadsandelar av Europa även för dessa segment. Detta sker samtidigt som befintliga marknader fortsätter att vara lönsamma. Detta sammantaget leder till en ökad lönsamhet och ett starkt kassaflöde för bolaget vilket väntas visa sig under år 206. Det innebär att bolagets övergripande mål om att bli kassapositiva under år 206 nås. Den ökade lönsamheten och de starkare finanserna leder till att inga ytterligare emissioner blir nödvändiga för SensoDetect. Mkr Kassautveckling med aktuell burn rate och noll försäljning Vuxen-ADHD och schizofreni Skandinavien & Europa Årsomsättning (Mkr) vid olika marknadsandelar och priser Andel % 2% 5% Pris kr,8 23, kr 23,6 47, kr 35,4 70,8 77

7 Intervju Intervju med Martin Terins, VD Kan du kommentera vad som hänt 205? En besvikelse var naturligtvis att Medicinska rådet rekommenderade ytterligare valideringsstudier av vår metod vilket orsakade en viss försiktighet hos potentiella kunder. Positivt var dock att Vuxenpsykiatrin i Mora överväger att starta upp just en sådan valideringsstudie för att framåt kunna använda vår metod som ett komplement i sin verksamhet. Dessutom inväntar vi publicering av evidens från flera av våra pågående studier. Ett sådant exempel är den nyligen publicerade artikeln i vetenskapliga tidskriften Psychiatry Research gällande flickor och ADHD. Distributionsavtalet med EuroCog i maj samt samarbetsavtalet med ADHD-kliniken NeoCog i Malmö är andra positiva händelser samt undersökningen från Lunds universitets konsultbolag Lunicore som påvisade flera stora och positiva hälsoekonomiska effekter av att använda SensoDetects metod, inte minst möjligheten att kunna reducera antalet feldiagnoser inom psykiatrin med upp till 80 procent. Efter senaste beslut om nyemission samt stundande höst så är känslan att det verkligen är nu försäljningen måste ta fart. Hur ser du på närmaste framtiden när det kommer till att få upp lönsamheten i SensoDetect? Som vi nämnt tidigare ligger huvudfokus på att öka försäljningen. Konkret innebär detta fortsatta försäljningsinsatser i framför allt Sverige och Skandinavien. Det nytecknade distributionsavtalet med danska EuroCog skapar också goda förutsättningar för en etablering i Danmark och vi kommer även att driva etableringsaktiviteter utanför Skandinavien. Dessutom fortsätter arbetet med att stärka vår metods vetenskapliga evidens genom att få pågående studier publicerade i ytterligare vetenskapliga artiklar. Detta är viktigt i vår strategi att kommersialisera på nya marknader såsom barn- och ungdomar drabbade av ADHD, demens samt läkemedelspåverkan vid depression. Hur ser du på er framtida burn-rate? Bedömer du att ni kommer ligga på ungefär samma nivå som idag eller räknar du med någon förändring? Vi fortsätter med att hålla en stram budget med hög kostnadsprioritering men samtidigt med fullt fokus på försäljningsinsatser. I takt med att försäljningen tar fart får vi naturligtvis se över vårt resursbehov. Räknar ni med att en kommersialisering av metoden för demens och ADHD för barn och ungdomar kommer ge effekt redan på resultatet under år 206? Det hoppas vi självklart på. Hur tar ni betalt för er tjänst och produkt? Hur mycket tar ni betalt? Vi tar betalt per mätning. Priset varierar beroende på: - Antalet diagnoser - Antalet mätningar för en tidsperiod - Avtalets längd Hårdvaran SensoDetect Bera kan man också antingen köpa eller hyra. Har ni någon uppskattning om hur mycket ni kan ta betalt för mätningar avseende demens och ADHD för barn och unga? Samma som idag eller annorlunda? Vi är inte framme där ännu, men priset måste harmoniera mot den erhållna nyttan för kunden, dvs vårdgivaren. Hur bedömer du att ni kommer klara ert mål om positivt kassaflöde under år 206? Målet ligger fortfarande fast och vi är medvetna om att det kräver mycket hårt arbete samt att flera av våra pågående aktiviteter går i lås. Nya forsknings- och försäljningsresultat och samarbetsavtal skapar goda förutsättningar för att nå målet om ett positivt kassaflöde under 206.

8 Sammanfattning SensoDetect befinner sig på en marknad där efterfrågan är hög efter deras objektiva mätmetod. Metoden har hög sensitivitet och specificitet och är betydligt bättre jämfört med de subjektiva tester som görs idag. Detta i kombination med att SensoDetect knappt har någon konkurrens ger dem en unik position på marknaden med goda förutsättningar för att kunna stärka sin position ytterligare. Vidare är marknaden för bolaget minst sagt stor, både sett till Skandinavien samt vidare ut i Europa och resten av världen. Detta innebär att endast en liten marknadsandel kan resultera i höga intäkter och starka kassaflöden för SensoDetect. Inför hösten som kommer samt ännu längre fram så finns det flera drivare som gör caset intressant. Potential finns i nya avtal, nya marknader, CE-märkningar och nya tillämpningsområden för bolagets metod, ökad evidens och mer. SensoDetect befinner sig alltså i en spännande men också avgörande fas. Risken i caset bedöms främst bestå av finansiella sådana. Bolaget har historiskt gjort flera emissioner för att få finanserna att gå ihop och med den senaste gjorda emissionen vill vi nu se att bolaget kan få upp omsättningen. Bolaget har som nämnt en unik metod och position och nu är det dags att detta börjar spegla sig i lönsamheten. Bull or Bear. Mätning görs med SensoDetect BERA i 5-30 minuter 2. Analys mot databas SensoDetect BAS 3. Analyssvar ges inom vecka Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Overall view Framöver finns det flera drivare i allt från nya CE-märkningar till nya avtal som skulle innebära en positiv utveckling i aktiekursen. Sett utifrån framtida potential så anses bolaget idag värderas relativt lågt vilket öppnar upp för uppvärderingspotential framöver SensoDetect har ingen historik av stabil omsättning eller lönsamhet vilket drar ner detta betyg. Däremot är inte intjäningen säsongsbetonad och styrs därför inte av detta. Bolagets intjäning påverkas inte heller i någon större utsträckning av valutaeffekter Branschen ses som icke-cyklisk, bolagets metod är nästan helt konkurrensfri och skyddad av patent. Dock hänger allt på att bolagets metod blir accepterad av marknaden och den finansiella risken i form av uteblivna intäkter framöver måste vägas in tillsammans med framtida risk för utspädning av aktier Ledningen har tillsammans många år av kunskap inom branschen. Relativt nya VD Martin Terins är en erfaren ledare med solid bakgrund från försäljning och förändringsarbete, något som är precis vad SensoDetect behöver idag. För högre betyg här hade vi dock velat se ett större insiderägande, exempelvis från VD. En investering i SensoDetect kommer med en hög risk och caset bygger på att de framtida drivarna slår igenom. Dagens låga kurs anses vara billig och kan drivarna vi ser slå igenom så lämnar detta utrymme för stor uppvärderingspotential

9 Disclaimer Ansvarsbegränsning Dessa analyser, dokument och all annan information som härrör från AG Equity Research AB (Vidare Analyst Group) är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor, uppgifter och kunniga personer som Analyst Group bedömer som tillförlitliga. Analyst Group kan dock aldrig garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka alltid innehåller en osäkerhet och bör användas försiktigt. Analyst Group kan därför aldrig garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Detta innebär att investeringsbeslut baserat på information från Analyst Group, någon medarbetare eller person med koppling till Analyst Group alltid fattas självständigt av investeraren. Dessa analyser, dokument och all annan information som härrör från Analyst Group är avsedd att vara ett av flera redskap vid investeringsbeslut rörande alla former av investering oberoende av vilken typ av investering det rör sig om. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material och information samt konsultera en finansiell rådgivare inför alla investeringsbeslut. Analyst Group frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analyser, dokument och all annan information som härrör från Analyst Group. Intressekonflikter och opartiskhet För att säkerställa Analyst Groups oberoende Analyst Group inrättat interna regler för analytiker, utöver detta så har alla analytiker har undertecknat avtal i vilket de är skyldiga att redovisa alla eventuella intressekonflikter. Dessa har utformats för att säkerställa att Finansinspektionens föreskrifter och allmänna råd om investeringsrekommendation er riktade till allmänheten samt hantering av intressekonflikter (FFFS 2005:9) efterlevs. För fullständiga regler för våra analytiker se: Bull and Bear-Rekommendationer Rekommendationerna i form av bull alternativt bear syftar till att förmedla en övergripande bild av Analyst Groups åsikt. Rekommendationerna är utarbetade genom noggranna processer bestående av kvalitativ research och övervägning samt diskussion med andra kvalificerade analytiker. Definition Bull Bull är en metafor för en positivt inställd vy på framtiden. Termen används för att beskriva de faktorer som talar för en positiv framtidsutveckling för bolaget. Definition Bear Bear är en metafor för en pessimistisk inställd vy på framtiden. Termen används för att beskriva de faktorer som talar för en negativ framtidsutveckling för bolaget. Övrigt Denna analys är en så kallad uppdragsanalys. Detta innebär att Analyst Group har mottagit betalning för att göra analysen. Uppdragsgivaren SensoDetect AB(vidare Bolaget) har inte haft någon möjlighet att påverka de delar där Analyst Group har haft åsikter om Bolaget, framtida värdering eller annat som skulle kunna tänkas utgöra en objektiv bedömning. De delar som Bolaget har kunnat påverka är de delar som är rent faktamässiga och subjektiva. Upphovsrätt Denna analys är upphovsrättsskyddad enligt lag och är AG Equity Research AB egendom ( AG Equity Research AB ). Delning, spridning eller motsvarande till en tredje part är tillåtet under förutsättning att analysen delas i oförändrad form.