Morgonrådet. Aktieanalys - 14 januari Börsnoteringar. Förändringar. Direktsänd uppdatering av Swedbanks Aktiestrategi. Swedbanks Aktiestrategi

Transkript

1 Morgonrådet Aktieanalys - 14 januari 2011 Börsnoteringar OMXSPI -0.1% OMX30 0.0% DJIX -0.2% NASDAQ -0.1% Förändringar Bolag Rekommendation Riktkurs MTG Starkt Köp (Köp) SEK 590 (520) Nokia Köp EUR (10) Ericsson Köp SEK 85 (82) Före strategidragningen: Swedbanks Aktiestrategi Direktsänd uppdatering av Swedbanks Aktiestrategi Nu har du möjlighet att se uppdateringen av Swedbanks Aktiestrategi direkt på webben. Tisdagen den 18 januari klockan kommer vi att via Swedbank Direkt ge dig vår syn på aktiemarknaden den närmaste tiden. Vår aktiestrateg ger en uppdatering av makrobilden, värderingen och sektorviktningen. Våra analytiker ger sin syn på respektive sektor och bolagen i modellportföljen. Klicka på länken nedan. Swedbank Direkt Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 1 av 7

2 Ericsson Rek.: KÖP (KÖP) Riktkurs: 85 SEK Pris: 77.2 SEK Analytiker: Håkan Wranne Jari Honko Inför rapport Fortsatt gynnsam mix väntas i Q4 Vi höjer estimaten för Q4 och inför rapporten den 25 januari. Det mesta tyder på en förbättrad efterfrågan under Q4 och den geografiska mixen bör ha varit fortsatt positiv under kvartalet. Det kan faktiskt finnas viss potential i våra marginalantaganden. Vi höjer riktkursen till 85 SEK (82) och upprepar Köprekommendationen. Under de tidigare kvartalen under 2010 underträffade Ericsson försäljningsestimaten, men överträffade på marginalsidan. I Q4 bedömer vi att det finns en god möjlighet för Ericsson att leva upp till försäljningsestimaten och potentiellt även överträffa marginalförväntningarna. Förbättrade investeringstrender, stöttade av förbättrad KPI hos operatörerna, tillsammans med stora återstående investeringsbudgetar bör ha förvandlats till en god efterfrågan på trådlös utrustning under Q4. Att döma av den geografiska mixen ser det ut som att Q4 blir ytterligare ett bra kvartal. Fortsatt styrka i USA och säsongsbetingat högre försäljning i Europa (båda är högmarginalmarknader) balanserar en tillbakagång i efterfrågan i Afrika, Indien och Sydöstasien (lågmarginalmarknader). Vi förväntar oss en fortsatt mindre marginalförbättring i SonyEricsson. Den nyligen presenterade Xperia Arc och den ännu inte annonserade playstationtelefonen är lovande tillskott i det åldrande utbudet. Ericsson handlas till EV/EBIT under 7 och ett inte särskilt krävande P/E-tal under 13. Med tanke på de positiva underliggande trenderna är detta klart attraktivt. Nokia Rek.: KÖP (KÖP) Riktkurs: 10.5 EUR Pris: 8.23 EUR Analytiker: Jari Honko Håkan Wranne Inför rapport Ytterligare en stark kvartalsrapport förväntas Vi bedömer att Q4-rapporten kommer att göra investerarna nöjda, eftersom bolaget har uppnått sina kvartalsmål. Vi anser att den andra positiva rapporten på raken bör kunna stärka det gradvis förbättrade investeringssentimentet och vi höjer riktkursen till 10,50 EUR (10). Vi ser fortsatt Nokia som en värdeaktie med en förväntning om en gradvis återhämtning i utrustningsverksamheten. Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 2 av 7

3 MTG Rek.: STARKT KÖP (KÖP) Riktkurs: 590 SEK Pris: 480 SEK Analytiker: Christian Anderson Henrik Fröjd Uppdatering Gratis Free-TV Vi intar en mer positiv syn på Free-TV-verksamheten på tillväxtmarknaderna och uppgraderar MTG till Starkt Köp och höjer riktkursen till 590 SEK (525). Vi bedömer att marknaden underskattar de kraftiga vinstsvängningar som en förbättrad reklammarknad och en hög operationell hävstång ger upphov till. Dessutom, vid nuvarande kursnivå anser vi att investerarna får Free-TV-verksamheten på tillväxtmarknaderna gratis och därmed har en potential på 23-32%, beroende på värdet på divisionen för Free-TV-verksamheten på tillväxtmarknaderna. Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 3 av 7

4 Marknadskommentar USA-börsen Vid stängning var DJIA ned 0,2 procent till S&P 500 sjönk 0,2 procent till medan Nasdaq Composite gick ned 0,1 procent till Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI % 1.5% 1.8% OMX % 2.0% 1.6% OMXC % -1.2% 1.2% OMXH % 1.0% 2.5% OMXN % 0.6% 0.9% FTSE 100 (GB) % 0.1% 2.1% DAX Perf (DE) % 1.3% 2.3% RTS (Russia) % 6.5% 6.0% CAC 40 (France) % 1.8% 4.5% Dow Jones % 0.3% 1.3% NASDAQ % 0.9% 3.1% OMXH % 1.2% 2.0% OMXC % -1.6% 1.3% S&P 500 (US) % 0.8% 1.2% Euro Stoxx % 2.8% 2.1% Gårdagens Råvaror en stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil % 2.8% 5.6% Copper % 0.0% 30.2% Gold % 0.2% 22.6% Lead % 1.4% 10.8% Nickel % 2.6% 45.1% Zinc % 0.6% -1.2% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year USA, 10 Year Germany, 10 years GB, 10 years Finland, 10 years Norway, 10 years STIBOR, 3 month Euribor, 3 month Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD % -2.2% -4.3% SEK / EUR % 0.0% -5.1% SEK / USD % -2.3% -9.8% SEK / GBP % 0.1% -5.7% SEK / DKK % 0.0% -5.0% SEK / NOK % -0.7% -3.5% EUR / RUB % 0.2% -2.5% EUR / BRL % -1.0% -0.3% EUR / CNY % -1.9% -2.3% SEK / BRL % -1.0% -0.8% SEK / CNY % -1.9% -0.5% * Källa: Facset & Online Trader Före öppningen kom statistik som visade att antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd i USA steg med personer till personer, under vecka 1, jämfört med föregående vecka. Analytiker hade räknat med nya arbetssökande, enligt Bloomberg News snittprognos. Producentpriserna i USA steg med 1,1 procent i december, jämfört med månaden före. Jämfört med samma månad föregående år steg priserna 4,0 procent. Analytiker hade räknat med att 0,8 procent respektive 3,8 procent enligt Bloomberg News genomsnittsprognos. USA:s samlade underskott i handels- och tjänstebalansen minskade till 38,3 miljarder dollar i november, från reviderade -38,4 miljarder dollar månaden före, enligt statistik från handelsdepartementet. Analytiker hade räknat med ett underskott på 40,5 miljarder dollar. Stockholmsbörsen OMXS30-index stängde oförändrat på noteringen 1.174,4. Omsättningen i Stockholm uppgick till 17,1 miljarder kronor. H&M B var mest omsatt aktie och gav med en uppgång på 3,3 procent, till 229:30 kronor, mest stöd till index. Lundin Mining sjönk till slut 0,8 procent, till 51:65 kronor, på fusionsbeskedet med kanadensiska Inmet Mining. I en så kallad merger of equals byts en aktie i Lundin Mining mot 0,3333 aktier i det nya bolaget Symterra Corporation medan en aktie i Inmet ger 3,4918 aktier. Lundin Minings nuvarande aktieägare kommer att äga 47 procent i Symterra från start. Det totala värdet på Symterra beräknas till 9 miljarder kanadadollar, eller 62 miljarder kronor, och 2017 väntas det ha potential att producera ton koppar på årsbasis. Den europeiska centralbankens råd beslutade på torsdagen att lämna räntorna oförändrade. Den viktigaste styrräntan ligger därmed kvar på 1,00 procent, vilket samtliga 53 tillfrågade analytiker i Bloomberg News enkät hade väntat sig. Jean-Claude Trichet sade att nuvarande räntenivåer är lämpliga och att den senaste statistiken visar tecken på ett "positivt" momentum i återhämtningen. Exporten i euroområdet bör enligt ECB-chefen gynnas av den globala återhämtningen och inhemsk efterfrågan bör i ökad grad stödja tillväxten. Under torsdagen sålde Spanien femåriga obligationer för 3 miljarder euro till en ränta om 4,542 procent, jämfört med 3,576 vid en motsvarande auktion i november. Även Italien lyckades sälja obligationer för önskade 6 miljarder euro. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 4 av 7

5 Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs (SEK) Vinst per aktie (SEK) Vinst per aktie (SEK) Inga rapporter idag. Makro idag Period Föregående Estimat SWE 1000 Arbetslöshet (SPES) DEC 4.3 EMU 1100 KPI DEC 0.1/ /2.2 EMU 1100 KPI Core DEC USA 1430 KPI DEC 0.1/ /1.3 USA 1430 KPI exklusive mat och energi DEC 0.1/ /0.8 USA 1430 Detaljhandelsförsäljning DEC USA 1430 Detaljhandelsförsäljning exclusive bilar DEC USA 1430 Industriproduktion DEC USA 1555 Michigan-index JAN P Övrig marknadsinformation Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 5 av 7

6 Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Riktkurs Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Recommendation by the 13 January 2011 No of shares Part of total Part of MCAP Strong Buy 16 9% 14% Buy 84 48% 58% Neutral 50 29% 12% Reduce 23 13% 16% Sell 1 1% 0% Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Redu ce Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). 13% Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Neutral 29 % Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, Strong Buy Sell 1% 9% inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Buy 48% Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), Stockholm. Swedbank LC&I Regeringsgatan Stockholm OBS! Se viktig kundinformation och ansvarsbegränsningar på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I medgivande

7 Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm.