Morgonrådet. AstraZeneca. Intrum Justitia. Clas Ohlson. Aktieanalys - 2 juni Börsnoteringar. Förändringar. Viktiga händelser framöver

Transkript

1 Morgonrådet Aktieanalys - 2 juni 2010 Börsnoteringar Förändringar OMXS PI 0.0% OMXS % DJIX -1.1% NASDAQ -1.5% Bolag Rekommendation Riktkurs Black Earth Farming Köp (Neutral) 30 (26) AstraZeneca Rekommendation: STARKT KÖP (STARKT KÖP) Riktkurs: 395 SEK Aktiekurs: (01/06/2010) SEK Nästa rapport: Analytiker: Johan Unnerus Viktiga händelser framöver De närmaste tre månaderna innehåller två viktiga händelser i AZN. Den stora är patentmålet gällande Crestor, vilket vi bedömer kommer att äga rum mellan mitten på juni och mitten på juli. Förväntningarna är låga och det finns en riskneutral potential på cirka SEK per aktie. Den andra händelsen är Brilinta med en mycket gynnsam riskprofil. Ett positivt utfall från expertpanelen sent i juli kan höja förväntningarna med 50%, vilket motsvarar ytterligare SEK. Värderingen är attraktiv och vi upprepar Starkt köp och riktkursen på 395 SEK. Intrum Justitia Riktkurs: 94 SEK Aktiekurs: (01/06/2010) SEK Nästa rapport: Analytiker: Sven Sköld Kapitalmarknadsdag: PD-marknaden vaknar upp Igår höll Intrum Justitia en kapitalmarknadsdag i Stockholm. Det långsiktiga investeringstemat är intakt den här marknaden har långsiktig tillväxtpotential och utfallet av detta kommer närmare. Vi ändrar inte i estimaten. Vi upprepar Köp och riktkursen 94 SEK. Clas Ohlson Riktkurs: 135 SEK Aktiekurs: (01/06/2010) SEK Nästa rapport: Analytiker: Henrik Fröjd Gratis option, men visst tålamod krävs Vi upprepar vår långsiktiga Köprekommendation på Clas Ohlson och riktkursen kvarstår oförändrad. I den här rapporten försöker vi separera Storbritannien och effekten från denna marknad och drar slutsatsen att vi kommer att få se utspädning av vinsten i ytterligare 2-3 år. Föreliggande värdering indikerar dock att Storbritannien är en gratis option. Aktieanalys Swedbank Markets Sidan 1 av 5

2 Black Earth Farming Riktkurs: 30 SEK Aktiekurs: (01/06/2010) 21.8 SEK Nästa rapport: Analytiker: Sergej Kazatchenko Skördetid från det andra halvåret Vi uppgraderar till Köp (Neutral) och höjer riktkursen till 30 SEK (26) efter ett möte med företagsledningen. Kostnadsmedvetandet är högt och kontrollfunktioner är snart på plats. Administrations- och distributionskostnaderna bör kunna fortsätta att sjunka i linje med Q1-trenden, vilket antyder en lönsam verksamhet Q och Stabilt kassaflöde under Q1 har minskat den finansiella risken och den potentiella nya obligationen är en ytterligare säkerhet. Landvärdet uppgår till 20 SEK per aktie, vilket ger fallskydd). Gunnebo Riktkurs: 40 SEK Aktiekurs: (01/06/2010) 33.8 SEK Nästa rapport: Analytiker: Peter Näslund Den fula ankungen De senaste svåra kvartalen har skymt bilden av hur stora förändringar som gjorts i Gunnebo. Ledningen vänder obevekligt på varje sten, ifrågasätter tidigare lösningar och tänker om vad gäller erbjudande och marknadsfokus. Vi höjer våra estimat igen och upprepar Köp och riktkursen 40 SEK. Aktieanalys Swedbank Markets Sidan 2 av 5

3 Marknadskommentar Marknader* Index (+/-) Stockholm (OMXS) % Stockholm (OMXS30) % Cope nhagen (OMXC) % Helsinki (OMXH) % Oslo (OSEBX) % London (FTSE100) % Frankfurt (IDAX) % Moscow (RTS) % Paris (CAC 40) % New York (DJIX) % New York (NASDAQ) % Räntor* % (+/-) Sweden, 10 years US, 10 years Germany, 10 years Great Brita in, 10 years Diff Swe Ger, 10 years Råvaror** (+/-) Bren t oil % Copp er Gold Nickel Lead Zinc Svenska a ktier i USA* Kurs Diff ABB AstraZeneca Autoliv Ericsson Millicom Novo Nordisk * I lokal valuta Valutakurser (07.00 CET)** (+/-) EUR / USD JPY / USD SEK / EUR SEK / USD SEK / GBP SEK / DKK SEK / NOK S&P 500 *Källa JCF **Källa SIX USA-börsen New York-börserna noterade breda nedgångar på tisdagen, tyngda främst av oljebolagen. Vid stängning var Dow Jones Industrial Average ned 1,1 procent till S&P 500 noterade en nedgång på 1,7 procent till medan Nasdaq Composite backade 1,5 procent till Omsättningen på New York Stock Exchange uppgick till 1,4 miljarder aktier, medan den var 2,1 miljarder aktier på Nasdaq. Det var oljebolagen som ledde nedgångarna. BP rasade nästan 15 procent på nyheten att bolaget gett upp ett försök att stoppa oljeläckan i Mexikanska Golfen. Spekulationer om att BP inte har tillräckligt med kapital för att kunna ersätta skadorna har också präglat handeln. Flera oljebolag och oljeserviceföretag följde därefter, däribland Halliburton som gick ned 4,8 procent och Transocean som backade 11 procent. Vidare tyngdes börserna av ekonomisk statistik från Kina. Ett inköpschefsindex landade på 53,9, medan analytikerna hade räknat med ett index på 54,5, enligt Bloomberg News prognossammanställning. Det gav upphov till oro om att tillväxt håller på att dämpas. På den positiva sidan inkom ekonomisk statistik i USA starkt vilket bidrog till att lyfta börserna från inledande nedgångar. ISM:s inköpschefsindex landade på 59,7 och det var visserligen något lägre än föregående månad, men fortfarande bättre än vad analytikerna hade räknat med där förväntningarna pekade på ett index om 59,0. Det var framförallt några underliggande index, bland annat orderingången och sysselsättningsindexet, som lugnade investerare. Vidare steg bygginvesteringarna med 2,7 procent i april jämfört med maj, medan prognosen pekade mot en oförändrad nivå. Stockholmsbörsen Stockholmsbörsen handlades länge i negativa territorier under tisdagen i spåren av att inköpschefsindex från Kina inkommit sämre än väntat och oron kring de europeiska bankerna tilltagit. Men amerikansk statistik i form av ISM-siffror och byggnadsinvesteringar på eftermiddagen lyfte sentimentet och fick Stockholmsbörsen att till slut stänga strax över nollstrecket. Vid stängning var OMXS30 0,1 procent högre till noteringen 981,3, som lägst låg det på 962. Omsättningen uppgick 11,7 miljarder kronor. Tidigare under handelssessionen kom statistik som visade att inköpschefsindex i Kina sjönk till 53,9 i maj från 55,7 i april, vilket var en större nedgång än vad marknaden räknat med. Tisdagens stora förlorare på Stockholmsbörsen var Eniro som föll 31,1 procent till 10:95 kronor efter att bolaget varnar för att den organiska tillväxten för 2010 kan komma att understiga tidigare angivet intervall om -5 till -10 procent. Dessutom finns det risk för en skattesmäll i Norge och sammantaget ska Eniro nu inleda en diskussion med sina långivare. Intrum Justitia höll hov för marknaden genom sin kapitalmarknadsdag på tisdagen, utan direkta effekter i aktiekursen. Aktien stängde upp med 0,3 procent till 79:25 kronor. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Swedbank Markets Sidan 3 av 5

4 Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs (SEK) Resultat f skatt (MSEK) Resultat f skatt (MSEK) Makro idag Period Föregående Estimat SWE Bytesbalans 1Q 40.8B n.a EMU Euro-zone PPI m/m (y/y) APR 0.6% (0.9%) 0.7% (2.6%) US MBA bolåneansökningar MAJ % n.a US Challenger minskade arbetstillfällen y/y MAJ -71.1% n.a US Kontrakt på husköp m/m (y/y) APR 5.3% (23.5%) 5.0% (21.0%) US API U.S. bensinlager MAJ K n.a US Total fordonsförsäljning MAJ M M Övrig marknadsinformation Aktieanalys Swedbank Markets Sidan 4 av 5

5 Upplysningar Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Markets inom Swedbank AB (publ). Swedbank Markets är en registrerad bifirma till Swedbank AB och står under tillsyn av Finansinspektionen samt tillsynsmyndigheterna i de länder där Swedbank Markets har kontor. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Rekommendationsstruktur Swedbank Markets rekommendationsstruktur innehåller fem rekommendationsnivåer: Starkt köp, Köp, Neutral, Minska och Sälj (tidigare Köp, Neutral och Sälj). Rekommendationerna baseras på absolut avkastning på tolv månaders sikt. Den absoluta avkastningen inkluderar kursutveckling och direktavkastning. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Swedbank Markets aktieanalysavdelning baserar rekommendationerna på ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Basen för beräkningen är dock vår modell för diskonterat kassaflöde, utom vad gäller banker och investmentbolag. Kassaflödesmodellen nuvärdesberäknar framtida kassaflöden. Riktkursen (tidigare motiverat värde) bygger på kassaflödesvärderingen, den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter (på den egna marknaden och internationellt) och nyheter som kan påverka aktiekursen. Relativa och absoluta multiplar som vi beaktar är: EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Rekommendationer den 01/06/2010 Antal Andel av total Starkt köp % 23.1% Köp % 45.7% Neutral % 23.3% Minska % 6.4% Sälj 0 0.0% 0.0% Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Mottagare av dokumentet som önskar rådgivning rekommenderas att kontakta sin mäklare/rådgivare. Swedbank Markets erinrar om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Kunden bör därför skaffa sig erforderlig kunskap om bl a de ifrågavarande finansiella instrumentens egenskaper och om de villkor som gäller för handel med instrumenten. Ansvarsbegränsningar Swedbank Markets har sammanställt informationen i dokumentet i god tro från källor som vi anser vara tillförlitliga. Vi påtar oss dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms erforderligt. De uttalanden som presenteras i dokumentet grundas på vår nuvarande uppfattning och gäller under förutsättning att de antaganden som redovisas i detta dokument uppfylls. Om vår uppfattning ändras, strävar vi efter, om det är tillåtet enligt tillämplig lag, annan bestämmelse eller intern policy, att snarast göra information om en sådan ändring tillgänglig. Swedbank Markets påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det vara må, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Analytiker inom Swedbank Markets får generellt inte ha något innehav eller annan position (lång eller kort, direkt eller via derivat) avseende aktier eller aktierelaterade instrument i bolag som de analyserar. Swedbank Markets aktieanalysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende Bland annat gäller följande: Swedbank AB får inte erhålla ersättning från analyserade bolag för att utföra en investeringsrekommendation eller ingå avtal med analyserade bolag om att utföra en investeringsrekommendation. Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet och får inte rapportera till bankens s k corporate finance-avdelning. En analytiker som har utarbetat en analys får inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i det aktuella bolaget. Analytikern får inte heller ha styrelseuppdrag eller andra uppdrag i analyserade bolag utan särskilt tillstånd från banken. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd medverka i bankens corporate finance-verksamhet och får inte erhålla ersättning som är kopplad till sådan verksamhet. Mottagare av detta dokument bör observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansi- Andel av marknadsvärde ella instrument, rådgivningsuppdrag (bl a i samband med s k corporate finance-transaktioner), s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i dokumentet. Det kan även förekomma att Swedbank Markets agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i dokumentet Planerade uppdateringar En investeringsrekommendation för ett bolag som står under Swedbank Markets bevakning uppdateras normalt i anslutning till att bolaget har offentliggjort en kvartalsrapport. Uppdateringen sker då normalt dagen efter offentliggörandet. Det kan även förekomma att rekommendationen uppdateras dagarna före sådan rapport. När det är påkallat - till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter - kan investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank Markets medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank Markets, Swedbank AB, Stockholm Adress Swedbank Markets, Swedbank AB, Regeringsgatan 13, SE Stockholm. Swedbank Markets Regeringsgatan Stockholm OBS! Se viktig kundinformation och ansvarsbegränsningar på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank Markets medgivande