Morgonrådet. Aktieanalys - 18 februari Börsnoteringar. Förändringar. Atlas Copco Rek.: KÖP (KÖP)

Transkript

1 Morgonrådet Aktieanalys - 18 februari 2011 Börsnoteringar OMXSPI -1.3% OMX30-1.5% DJIX 0.2% NASDAQ 0.2% Förändringar Atlas Copco Riktkurs: 170 SEK Pris: SEK Analytiker: Mats Liss Bolag Rekommendation Riktkurs Systemair Köp SEK 115 (110) Ratos Sälj (Minska) SEK 205 (215) ABB Köp SEK 170 (175) Bong Neutral (Köp) SEK 34 (36) Ramirent Neutral EUR (10.50) Atria Minska EUR 8.20 (8.80) Bridge Energy ASA Starkt Köp NOK 30 (34) Aker Solutions Köp NOK 135 (120) Farstad Shipping Köp NOK 200 (180) Prosafe Neutral NOK 46 (47) Petroleum Geo Ser. Neutral NOK 89 (84) Proha Köp (Starkt Köp) EUR 0.54 (0.57) Uppdatering Positivt intryck från USA-besök Vi upprepar Köp efter USA-besöket med företagsledningen. Den motståndskraftiga affärsmodellen har kunnat fungera i både lång- och kortsiktiga efterfrågefluktuationer. Efterfrågan verkar fortsätta starkt och det verkar som att prissättningsmöjligheterna bolaget har i kraft av sin marknadsledande position fungerar. Den motståndskraftiga affärsmodellen med en hög grad av outsourcing har visat sig kunna fungera även med stora efterfrågeförändringar från tillväxtmarknaderna, en ökning från 33% 2002 till mer än 50% Marginalskillnaderna mellan CT och CMT förklaras i hög grad av Dynapac, vars marknad fortfarande ligger 30% under nivån från Servicedelen av verksamheten är mer begränsad än CMTsnittet. Den starkare kronan innebär viss motvind för vinsten. Konkurrenskraftsmässigt är EUR/USD-förhållandet viktigare och nivån runt 1,30 fungerar, 1,50 blir svårare. En starkare yuan är positivt för vinsten. VD-bytet inom CMT förväntas lösas internt. Det verkar som att någon av divisionscheferna inom CMT är trolig. Inom gruvverksamheten är behovet av att bredda produkterbjudandet ytterligare begränsat. Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 1 av 5

2 ABB Riktkurs: 170 SEK Pris: SEK Analytiker: Mats Liss Efter rapport Tillväxtmöjligheter, men också ny konkurrens Vi upprepar Köp efter ABB:s blandade Q4-rapport. Orderläget förbättrades med 18%, i stort sett i nivå med guidningen, men ändå starkt. Vinsten blev 7-8% svagare än väntat, på grund av en 1 procentenhet svagare EBIT-marginal. Utsikterna indikerar fortsatt tuff prispress och ytterligare kostnadsnedskärningar genomförs. De långsiktiga tillväxtutsikterna är positiva, givet våra estimat. Vi sänker riktkursen till 170 SEK (175). Systemair Riktkurs: 115 SEK Pris: 100 SEK Analytiker: Ola Södermark Efter rapport Den hårda vintern lyfter Frico Vi förväntar oss en fortsatt stark utveckling för Systemair, särskilt om man jämför med konkurrenterna. Detta drivs av en god efterfrågan i Norden och fortsatt återhämtning i Östeuropa och Ryssland. Till detta kan adderas den kraftiga uppgången för Frico (uppvärmning och inneklimat), på grund av den hårda vintern. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 115 SEK (100). Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 2 av 5

3 Marknadskommentar USA-börsen Vid stängning var DJIA upp 0,2 procent till S&P 500 steg 0,3 procent till medan Nasdaq Composite ökade 0,2 procent till Börs Index 1 dag 1 vecka I år OMXSPI % -1.2% -4.0% OMX % -1.4% -3.9% OMXC % 1.2% 2.0% OMXH % -3.5% -1.3% OMXN % 1.2% 0.5% FTSE 100 (GB) % 1.1% 3.2% DAX Perf (DE) % 0.9% 7.1% RTS (Russia) % 0.8% 4.7% CAC 40 (France) % 1.4% 9.1% Dow Jones % 0.7% 6.4% NASDAQ % 1.5% 6.7% OMXH % -2.0% 0.1% OMXC % 1.4% 1.9% S&P 500 (US) % 1.4% 2.4% Euro Stoxx % 1.3% 6.6% Gårdagens Råvaror en stängning 1 dag 1 vecka I år Brent oil % 2.8% 9.5% Copper % -1.3% 37.7% Gold % 0.6% 23.2% Lead % -1.2% 13.7% Nickel % -0.9% 40.4% Zinc % -0.7% 7.4% Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år Sweden, 10 Year USA, 10 Year Germany, 10 years GB, 10 years Finland, 10 years Norway, 10 years STIBOR, 3 month Euribor, 3 month Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år EUR / USD % 0.2% -4.3% SEK / EUR % -0.9% -7.4% SEK / USD % -0.7% -12.2% SEK / GBP % -0.2% -9.0% SEK / DKK % -0.8% -7.4% SEK / NOK % 1.2% -5.9% EUR / RUB % 0.4% -1.3% EUR / BRL % 0.5% -0.2% EUR / CNY % 0.2% -1.9% SEK / BRL % -0.3% -4.6% SEK / CNY % -0.7% -4.3% * Källa: Facset & Online Trader Under eftermiddagen publicerades tung amerikansk statistik, bland annat i form av KPI som steg 0,4 procent i januari, jämfört med månaden före. Jämfört med samma månad 2010 ökade KPI 1,6 procent. Analytiker hade räknat med att priserna skulle stiga 0,3 procent jämfört med månaden före och stiga 1,6 jämfört med samma månad i fjol, enligt Bloomberg News snittprognos. Philadelphia Federal Reserves månatliga index visade på en starkare ekonomisk aktivitet i näringslivet i februari. Indexet steg till 35,9 från 19,3 månaden före, där analytikerna hade räknat med 21,0 enligt Bloomberg News. Bloomberg Consumer Comfort Index, som genomförs av Langer Research Associates, visade även att förtroendet bland de amerikanska konsumenterna steg under förra veckan. Torsdagens statistikagenda var välfylld och klockan kom även statistik som visade att antalet nyanmälda sökande av arbetslöshetsunderstöd i USA steg med personer till personer, under vecka 6, jämfört med föregående vecka. Det var något högre än analytikernas beräkningar om nya arbetssökande. Stockholmsbörsen Stockholmsbörsens OMXS30-index slutade 1,5 procent lägre till 1.110,7. Omsättningen blev cirka 20 miljarder kronor. Protokollet från den amerikanska centralbanken Federal Reserves möte i slutet av januari visade att kommittéledamöterna ser något ljusare på BNP-tillväxten i år och kommande år än vad de gjorde i november. Under torsdagen pressades annars marknadssentimentet av geopolitisk oro efter rapporter om att iranska stridsfartyg var på väg mot Suezkanalen för vidare färd mot Syrien, vilket Israel ser som en provokation. I den svenska handeln klarade sig konjunkturkänsliga värdepapper sämst medan hälsovårdssektorn gick bättre. På bolagsspecifik nivå tappade rapporterande ABB 2 procent till 151:50 kronor efter att ha redovisat ett rörelseresultat inklusive engångsposter på 978 miljoner dollar för det fjärde kvartalet. Analytikerna hade i snitt räknat med ett rörelseresultat på miljoner dollar, enligt SME Direkt. Ratos B ökade 3,6 procent till 251 kronor. Resultat efter skatt uppgick till 748 miljoner kronor under det fjärde kvartalet. Det var en förbättring jämfört med 407 miljoner kronor motsvarande period ett år tidigare. Elekta sällade sig också till den magra vinnarskaran och noterade en uppgång om 3,2 procent. Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 3 av 5

4 Rapporter och bolagsspecifik info idag Swedbanks prognos Konsensus Bolag Rekommendation Riktkurs Vinst per aktie Vinst per aktie AAK Köp 190 SEK 3.93 Dagon Neutral 68 SEK 0.59 Diös Starkt Köp 48 SEK 0.55 HKScan Köp 8.8 EUR 0.28 Midsona Neutral 14 SEK 0.17 Odd Molly Köp 95 SEK 1.01 Oral Hammaslääkärit Köp 6.3 EUR 0.04 Makro idag Period Föregående Estimat UK Konsumentförtroende JAN 53 GER 0800 Producentpriser JAN 0.7/ /5.1 SWE 0930 Genomsnittliga huspriser JAN 2.045M UK 1030 Detaljhandelsförsäljning (exkl. bilar) JAN -0.3/ /4.2 Övrig marknadsinformation Aktieanalys Swedbank LC&I Sidan 4 av 5

5 Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendaionsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Neutral Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Minska Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Sälj Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Riktkurs Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Recommendation by the 17 February 2011 No of shares Part of total Part of MCAP Strong Buy 17 9% 11% Buy 79 44% 51% Neutral 56 31% 26% Reduce 26 14% 8% Sell 2 1% 4% Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Reduce Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). 14% Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Neutral 31% Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Strong Buy 10% Sell 1% Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k spon- Buy 44% sor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), Stockholm. Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm. Swedbank LC&I Regeringsgatan Stockholm OBS! Se viktig kundinformation och ansvarsbegränsningar på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I medgivande