Lantmännen ek för. Program för Medium Term Notes. 6 november Ledarbank: Swedbank AB (publ) Emissionsinstitut:

Transkript

1 Lantmännen ek för Program för Medium Term Notes 6 november 2015 Ledarbank: Swedbank AB (publ) Emissionsinstitut: Swedbank AB (publ), Danske Bank A/S, Danmark, Sverige Filial, Nordea Bank AB (publ) och Svenska Handelsbanken AB (publ) 1

2 Viktig information Med anledning av Lantmännen ek för:s ( Föreningen ) ansökan om upptagande till handel av obligationslån ( Lån ) har Föreningen upprättat detta grundprospekt ( Prospektet ). Prospektet har upprättats i enlighet med lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument ( LHF ), Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/71/EG och EU-kommissionens förordning (EG) nr 809/2004 i deras nuvarande lydelser. Prospektet har godkänts och registrerats av Finansinspektionen i enlighet med bestämmelserna i 2 kap. 25 och 26 LHF. Godkännande och registrering innebär inte att Finansinspektionen garanterar att sakuppgifterna i Prospektet är korrekta eller fullständiga. Svensk lag är tillämplig på Prospektet och tvist rörande eller hänförlig till detta Prospekt ska avgöras enligt svensk rätt och av svensk domstol exklusivt. Prospektet ska läsas tillsammans med de dokument som införlivats i Prospektet genom hänvisning (se Information om Föreningen Dokument införlivade genom hänvisning ) och eventuella tillägg till Prospektet. Förutom vad som framgår av revisorns revisionsberättelse, vilken har införlivats i detta Prospekt genom hänvisning, eller annars uttryckligen anges, har ingen information i detta Prospekt granskats eller reviderats av Föreningens revisor. Sifforna i detta Prospekt har i vissa fall avrundats varför vissa tabeller inte alltid summerar korrekt. Detta Prospekt utgör inte ett erbjudande i någon jurisdiktion för att förvärva Lån och får inte vidarebefordras, reproduceras eller göras tillgängligt i eller till något land där sådan publicering eller distribution skulle förutsätta att någon ytterligare dokumentation upprättas eller registrering sker eller att någon annan åtgärd företas utöver vad som krävs enligt svensk rätt, eller där detta skulle strida mot tillämpliga lagar eller regleringar i sådant land. Personer som får tillgång till detta dokument är skyldiga att informera sig om, och iaktta, sådana begränsningar. Lån emitterade under Prospektet har inte registrerats, och kommer inte att registreras, enligt United States Securities Act Lån får inte överlåtas eller erbjudas till försäljning i USA eller till person med hemvist där eller för sådan persons räkning. Prospektet är daterat den 6 november Distribution av detta Prospekt innebär inte att uppgifterna häri är aktuella vid någon annan tidpunkt än per datumet för Prospektet eller att Föreningens verksamhet, resultat eller finansiella tillstånd har varit oförändrat sedan detta datum. Framåtriktade uttalanden Prospektet kan innehålla vissa framåtriktade uttalanden och åsikter. Framåtriktade uttalanden är alla uttalanden som inte hänför sig till historiska fakta och händelser samt sådana uttalanden och åsikter som är hänförliga till framtiden och som exempelvis innehåller uttryck som anser, uppskattar, förväntar, väntar, antar, förutser, avser, kan, kommer, ska, bör, enligt uppskattning, är av uppfattningen, får, planerar, potentiell, beräknar, prognostiserar, såvitt man känner till eller liknande uttryck som är ägnade att identifiera ett uttalande som framåtriktat. Sådana framåtriktade uttalanden är baserade på styrelsens och ledningens kännedom om nuvarande förhållanden avseende Föreningen, marknadsförhållanden samt i övrigt rådande omvärldsfaktorer eller annan information som finns tillgänglig för Föreningen. Vidare är sådana framåtriktade uttalanden föremål för risker, osäkerheter och andra faktorer som kan medföra att de faktiska resultaten kan komma att avvika väsentligt från de resultat som uttryckligen eller indirekt ligger till grund för, eller beskrivs i, uttalandena eller från historiska resultat. Investerare uppmanas att noggrant läsa Prospektet i sin helhet, särskilt avsnittet Riskfaktorer. Varje investerare bör konsultera sin egen rådgivare innan denne investerar i Lån. 2

3 Innehållsförteckning 1 Riskfaktorer Ansvariga för prospektet Beskrivning av Föreningens MTN-program Produktbeskrivning Allmänna villkor för Föreningens Lån Information om Föreningen Adresser

4 Definitioner Administrerande Institut Allmänna Villkor Danske Bank Emissionsinstitut EUR Euroclear Sweden Föreningen Föreningslagen Handelsbanken ISIN-kod Koncernen Lantmännen Lån Medlem MTN Nasdaq Stockholm Nordea Programmet Prospektet SEK Slutliga Villkor Swedbank Utgivande Institut Återbetalningsdagen är, enligt Slutliga Villkor, (i) om Lån utgivits genom två eller flera Utgivande Institut, det Utgivande Institut som utsetts av Föreningen att ansvara för vissa administrativa uppgifter beträffande Lånet eller (ii) om Lån utgivits genom endast ett Utgivande Institut, det Utgivande Institutet. betyder de allmänna villkor som upprättats för Lån som Föreningen emitterar på den svenska kapitalmarknaden under ett program genom att utge obligationer med en löptid om lägst ett år. betyder Danske Bank A/S, Danmark, Sverige Filial, en svensk filial med organisationsnummer är Swedbank, Danske Bank, Nordea och Handelsbanken samt varje annat emissionsinstitut som ansluter sig till detta MTNprogram i enlighet med punkt 12.3 i Allmänna Villkor, dock endast så länge sådant institut inte avträtt som emissionsinstitut. är den valuta som används av de deltagande medlemsstaterna i enlighet med den Europeiska Unionens regelverk för den Ekonomiska och Monetära Unionen (EMU). betyder Euroclear Sweden AB, ett privat aktiebolag med organisationsnummer betyder Lantmännen ek för, en ekonomisk förening med organisationsnummer betyder lag (1987:667) om ekonomiska föreningar. betyder Svenska Handelsbanken AB (publ), ett publikt bankaktiebolag med organisationsnummer betyder det från Euroclear Sweden erhållna, internationella numret för värdepappersidentifiering (Eng. International Securities Identification Number). betyder Lantmännen ek för tillsammans med dotterbolag. betyder Lantmännen ek för tillsammans med dotterbolag. betyder lån som upptas genom utgivande av MTN. är en juridisk eller fysisk person som är direktmedlem i Föreningen, anslutna lokalföreningar och organisationsmedlemmen Kalmar Lantmän Ekonomisk förening. är en ensidig skuldförbindelse om nominellt belopp som registrerats enligt lag (1998:1479) om kontoföring av finansiella instrument och som utgivits av Föreningen under detta program. betyder NASDAQ OMX Stockholm AB, ett aktiebolag med organisationsnummer betyder Nordea Bank AB (publ), ett publikt bankaktiebolag med organisationsnummer betyder det program för Medium Term Notes som Swedbank, Nordea, Danske Bank och Handelsbanken (som Emissionsinstitut) och Föreningen har avtalat om kring detta datum. betyder detta grundprospekt, inklusive alla handlingar som införlivats häri genom hänvisning. betyder svenska kronor. är de slutliga villkor vilka upprättas för ett visst Lån i enlighet med bilaga till Allmänna Villkor (Mall för Slutliga Villkor). betyder Swedbank AB (publ), ett publikt bankaktiebolag med organisationsnummer är, enligt Slutliga Villkor, det eller de Emissionsinstitut varigenom MTN har utgivits. är dag då Lånebeloppet avseende Lån ska återbetalas och som anges i Slutliga Villkor. 4

5 1 Riskfaktorer Investeringar i värdepapper är förenade med risktagande. Det finns flera faktorer som påverkar, eller skulle kunna påverka, Föreningens verksamhet eller värdet på Föreningens MTN samt möjligheten att handla i dessa. Nedan beskrivs utan inbördes rangordning de riskfaktorer och förhållanden som bedöms ha väsentlig betydelse för Föreningens framtida utveckling. Beskrivningen nedan är inte fullständig utan även andra risker, bland annat sådana som inte är kända för Föreningen eller som Föreningen inte uppfattar som väsentliga i nuläget, kan få väsentlig inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter och därmed även Föreningens möjligheter att infria sina åtaganden i enlighet med de Allmänna Villkoren för Lån. Innan en investerare beslutar sig för att investera i Föreningens MTN bör denne därför beakta de riskfaktorer som beskrivs nedan och all övrig information i detta prospekt, liksom de dokument som införlivats via hänvisning, samt göra en allmän omvärldsbedömning. Prospektet innehåller framåtriktade uttalanden som kan påverkas av framtida händelser, risker och osäkerhetsfaktorer. Föreningens verkliga resultat kan på grund av många faktorer skilja sig väsentligt från de förväntade resultaten i dessa framåtriktade uttalanden, däribland de risker som beskrivs nedan. 1.1 Risker förenade med Föreningen Marknad och efterfrågan Lantmännen agerar på marknader som i de flesta fall är mogna, vilket innebär att efterfrågan är relativt stabil samtidigt som priskonkurrensen är stark inom flertalet produktkategorier. Lantmännen agerar inom lantbruk, maskin, energi och livsmedel på vitt skilda marknader och konkurrerar med olika aktörer på respektive marknad. Det finns en risk att konkurrensen på de marknader där Lantmännen är aktiv ökar ytterligare genom att nya eller befintliga företag etablerar sig på någon av marknaderna. Efterfrågan på Lantmännens produkter kan påverkas av förändringar i det makroekonomiska läget, importkonkurrens, kundbeteende, demografi, konsumentfrågor samt negativ publicitet (även obefogad sådan), regleringsåtgärder som gör det svårare för Lantmännen att exportera sina produkter, anklagelser eller processer mot Lantmännen eller andra företag i branschen och skatter som ökar kostnaden för Lantmännens produkter jämfört med alternativa produkter. Hälsa, kost, djuromsorg och andra trender, oavsett om dessa är grundade på verkliga fakta eller inte, kan förändra den allmänna uppfattningen om mat och kostvanor vilket kan påverka efterfrågan på Lantmännens produkter samt påverka Lantmännens produktionskostnader. Vidare finns det en risk att de aktuella marknadstrender som Lantmännen bedömer som viktigast för efterfrågan på Lantmännens produkter inte kommer att fortsätta. Det finns även en risk att det i framtiden uppstår trender som påverkar efterfrågan på Lantmännens produkter negativt. En betydande del av Lantmännens livsmedelsprodukter säljs genom dagligvaruhandeln. Konsumentbeteenden påverkas av hur återförsäljare presenterar de produkter som säljs, till exempel placering i butiken, mängd och hyllplats samt omfattningen av marknadsföringsaktiviteter. Lantmännens produkter konkurrerar med andra livsmedel och måltidslösningar, inklusive dagligvaruhandelns egna varumärken. Det finns en risk att mängden hyllutrymme och exponering för Lantmännens livsmedelsprodukter minskar, vilket kan påverka försäljningen negativt. 5

6 Försämrade marknadsförutsättningar och minskad efterfrågan på Lantmännens produkter kan, på grund av de faktorer som beskrivits ovan eller andra faktorer, ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Exponering mot råvarupriser Råvarupriser påverkar direkt eller indirekt flera av Lantmännens verksamheter, särskilt inom affärsområdena lantbruk, energi och livsmedel. Råvarupriser varierar över tiden med utbud och efterfrågan på de internationella råvarumarknaderna. Lantmännen är särskilt känsligt för fluktuationer i priset på vete, soja och raps. Stigande priser på dessa innebär ökade kostnader, och om dessa inte kan tas ut mot kund genom höjda priser leder det till lägre resultat. Inom Lantmännen påverkar ändrade råvarupriser särskilt Lantmännen Lantbruks verksamheter, Lantmännen Agroetanol och Lantmännen Cerealias kvarnverksamhet, men även andra affärsenheter som Lantmännen Reppe och Lantmännen Unibake. Stor osäkerhet vad gäller Lantmännens verksamhet och resultat kan hänföras till lönsamheten för Lantmännen Agroetanol, som är starkt beroende av etanolprisets utveckling och av priset på spannmål. Både priset på etanol och insatsvaran spannmål sätts av den internationella marknaden och osäkerheten avseende prisrelationen mellan spannmål och etanol, samt osäkerheten kring EUs framtida regelverk, utgör en betydande riskfaktor som skulle kunna ändra förutsättningarna för svensk produktion av drivmedelsetanol och ytterst riskera att åsamka Lantmännen ytterligare förluster. Förändrade råvarupriser kan ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Exponering mot energipriser Lantmännen förbrukar stora mängder energi i sin verksamhet, främst el och gas uppgick Koncernens totala elförbrukning till 488 GWh och förbrukningen av gas till motsvarande 180 GWh. Genom sin energiintensiva verksamhet är Lantmännen utsatt för risker förknippade med prisförändringar på energi. Vid långsiktiga uppgångar i energipriser riskerar prisökningar till den del dessa inte kan föras vidare mot kunderna, att ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Kundrelaterade risker Även om Koncernen har en god kundspridning kan en eller flera av Koncernens större kunder komma att byta leverantör, vilket skulle ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Leverantörsrelaterade risker Lantmännen är beroende av sina leverantörer och kan påverkas negativt av att leverantörer drabbas av ekonomiska, legala eller operativa problem, höjer priser, inte kan leverera enligt överenskommelse eller levererar produkter av sämre kvalitet. Sådana faktorer kan påverka Lantmännens möjligheter att köpa in produkter i tid till ett rimligt pris och leverera produkterna till sina kunder, vilket kan leda till lägre försäljning. Om Lantmännen måste köpa in produkter från andra leverantörer kan övergångsproblem uppstå och kräva att produkter testas och kvalitetskontrolleras på nytt. Lantmännen har ett stort antal leverantörer världen över, vars verksamhet Lantmännen inte har full insyn i eller kan kontrollera. Det finns därför en risk att leverantörer agerar på ett sätt som skadar Lantmännen. 6

7 Dessa faktorer kan ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Miljö- och hälsorelaterade risker Lantmännen omfattas av många olika miljö-, hälso- och andra skyddsregler i form av lagstiftning och myndighetsföreskrifter i de olika jurisdiktioner i vilka Lantmännen har eller har haft produktionsanläggningar och egendom. Dessa reglerar bland annat framställning, lagring, användning, efterbehandling, utsläpp, hantering och transport av farliga ämnen samt arbetsmiljö. Lantmännens verksamhet och produkter förutsätter användning av kemikalier och material som kan vara miljöfarliga, vilket skulle kunna leda till att Lantmännen åläggs ansvar för skador eller efterbehandling av historiska föroreningar. Förekomst eller utbrott av smitta, t.ex. salmonella, kan minska marknadens efterfrågan på Lantmännens produkter väsentligt och leda till lägre priser, vilket utgör en risk framförallt för Lantmännens verksamhet inom livsmedel och lantbruk. Vidare bidrar klimatförändringar till osäkerhet kring förutsättningar för sådd och skörd inom Lantmännens lantbruksverksamhet. Det finns en risk att Lantmännen utsätts för sabotage där personer, enskilt eller i samverkan, medvetet kontaminerar Lantmännens produkter på ett sätt som gör att produkterna utgör en hälsorisk för konsumenter. Sådana sabotage kan leda till att Lantmännen måste återkalla produkter och kan minska marknadens efterfrågan på Lantmännens produkter samt leda till lägre priser. Miljölagstiftningen är komplex, ändras ofta och har tenderat att bli striktare. Det finns en risk att miljölagstiftningen ändras eller blir striktare i framtiden på ett sätt som skulle vara negativt för Lantmännen. Om Lantmännen bryter mot, eller inte lyckas nå upp till de krav som gäller, eller inte lyckas utverka erforderliga tillstånd, kan Lantmännen komma att bötfällas eller bli föremål för andra sanktioner. De faktorer som beskrivits ovan kan ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Produktansvar och skador på egendom Lantmännens verksamhet är utsatt för skaderisker på egendom och produkter. Det finns en risk att fel i produkterna passerar de kontroller som finns i tillverkningsprocesserna eller att kontrollerna är bristfälligt konstruerade. Det finns även en risk för att förhållanden utanför Lantmännens kontroll kan orsaka problem, till exempel kan Lantmännen utsättas för sabotage där Lantmännens produkter medvetet kontamineras (se vidare ovan under Miljö- och hälsorelaterade risker ). Ansvaret vid sådana störningar beror på omständigheterna i det enskilda fallet men kan hamna hos Lantmännen som i sådant fall kan åläggas kostnader för skadestånd. En särskild risk utgörs av produktansvar och egendomsskador relaterade till Lantmännens nuvarande och framtida verksamhet i USA. I den amerikanska rättskulturen är det vanligare med skadeståndsprocesser och produktansvarskrav. Det finns en risk att det försäkringsskydd som Lantmännen har inte kommer att vara tillräckligt för att täcka alla eventuella kostnader för skador på Lantmännens egendom eller till täckande av krav som kan komma att framföras mot Lantmännen. Ansvar för produkter, skador på egendom och krav som överstiger tillgängligt försäkringsskydd kan ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter. 7

8 1.1.8 Legala och politiska risker Lantmännens verksamhet är föremål för reglering och tillsyn. För enskilda marknader och verksamheter kan väsentliga ändringar i förutsättningarna ske, som införande/borttagande av eller höjning/sänkning av tullar och skatter och andra politiska beslut. Framtida förändringar av svenska lagar, förordningar och andra regler liksom förändringar av regelverket inom EU kan komma att påverka Föreningens verksamhet, resultat och ekonomiska ställning Risker relaterade till Europeiska kommissionens inspektion på Agroetanols anläggning i Norrköping Europeiska kommissionen genomförde under oktober 2014 oannonserade inspektioner hos ett antal företag i Europa som verkar inom bioenergisektorn, däribland Lantmännen Agroetanol i Norrköping. I dagsläget går det inte att bedöma utfallet av dessa undersökningar, men skulle Europeiska kommissionen komma fram till att Lantmännen Agroetanol har agerat olagligt kan betydande sanktioner komma att utdömas, vilket kan ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat och finansiella ställning Risker relaterade till investeringar i Ryssland och Ukraina En del av Lantmännens produktion och inköp sker i Ryssland och Ukraina. Även om dessa länder har upplevt väsentlig tillväxt under de senaste årtiondena har tillväxten varit ojämn sett över olika regioner och inom olika ekonomiska sektorer. Ländernas ekonomier skiljer sig från ekonomier i andra industriländer, bland annat avseende utvecklingsnivå, tillväxttakt, kontroll av utländsk handel och resursallokering. Deras rättssystem är inte heller lika utvecklade som i västeuropeiska länder, exempelvis vad gäller skydd av rättigheter. Det finns en risk att myndigheter i Ryssland eller Ukraina inte tillämpar regulatoriska krav som utfärdats på ett konsekvent sätt, vilket kan göra det opraktiskt, eller i vissa fall omöjligt, att följa lagarna strikt. Ibland kan det finnas begränsade möjligheter att med framgång vända sig till förvaltningsmyndigheter eller domstolar för att genomdriva eller verkställa rättigheter enligt lag eller avtal. Lantmännen kan därför påverkas av osäkerheter gällande förändringar av lagar och regler eller tolkningen av dessa, inhemsk eller utländsk politisk utveckling, förändringar i regeringspolitik, beskattning, räntekurser, valutarestriktioner, restriktioner avseende import och leveranser, devalvering av valuta, förstatligande eller annan expropriation av privata företag och egendom samt annan politisk och ekonomisk utveckling. Dessa faktorer kan ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Immateriella rättigheter Det finns en risk att de åtgärder som Lantmännen vidtagit för att skydda sina varumärken, firmanamn och affärshemligheter i de länder där Lantmännen är verksamt inte är tillräckliga. Detta medför en risk att konkurrenter på marknaden mer eller mindre framgångsrikt kopierar Lantmännens produkter. Enligt Föreningens uppfattning förekommer inget intrång i tredje mans immateriella rättigheter. Det finns dock en risk att Lantmännen framgent, exempelvis till följd av lansering av produkter eller i samband med etablering på nya geografiska marknader, eventuellt kan komma att göra eller anklagas för att göra intrång i tredje mans immateriella rättigheter. 8

9 Konkurrenters kopiering av Lantmännens produkter och intrång i tredje mans immateriella rättigheter kan ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Beroende av nyckelpersoner Det är viktigt att Lantmännen kan rekrytera och behålla duktig, kvalificerad och erfaren personal och ledning. Nyckelpersoner har stor betydelse för Föreningen och Koncernens framtid, särskilt i genomförandet av de strategiska målen och i att styra, leda och kontrollera verksamheten inom Lantmännen effektivt på konkurrensutsatta marknader. Lantmännen står inför stora generationsväxlingar, vilket ställer krav på att säkerställa kompetensförsörjningen för framtiden. Om nyckelpersoner avgår, börjar arbeta för konkurrenter eller pensioneras från Lantmännen och dessa inte på ett ändamålsenligt och effektivt sätt ersätts, eller om Lantmännen i framtiden inte kan rekrytera och behålla kvalificerad personal, kan det ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Samgåenden, förvärv och försäljningar av företag I Lantmännens verksamhet ingår försäljningar och förvärv av företag samt bildande av gemensamma företag med andra aktörer. Förvärv, försäljningar och samgåenden kan betraktas som något negativt av kunder, finansmarknaden eller investerare. Dessutom kan alla förvärv och samgåenden som Lantmännen genomför leda till svårigheter med att integrera personal och verksamhet från de förvärvade företagen samt med att behålla och motivera nyckelpersonal från förvärvade företag. Integrering av verksamheter kan störa Lantmännens pågående verksamhet, avleda ledningen från sitt dagliga ansvar, innefatta skyldigheter och ansvarsförpliktelser, öka kostnader och ha en negativ inverkan på Koncernens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter. Framtida förvärv kan vidare minska Lantmännens likvida medel eller öka dess skuldsättning. Dessa faktorer kan ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Risker hänförliga till företagsformen Lantmännen ek för är en ekonomisk förening. Det individuellt ägda egna kapitalet i Föreningen utgörs av inbetalt och emitterat insatskapital. Detta uppgick per den 31 augusti 2015 till totalt MSEK. Det totala egna kapitalet i Koncernen var vid samma tidpunkt MSEK. Insatskapitalet är inte lika hårt bundet i Föreningen som aktiekapitalet i ett aktiebolag utan utbetalas till en medlem om denne upphör med sin verksamhet eller av annan anledning utträder ur Föreningen. Jämfört med ett publikt aktiebolag kan det vara svårare för en ekonomisk förening att erhålla nytt eget kapital från ägarna bl.a. eftersom ägarkretsen begränsas av kravet på affärsrelation och att en ekonomisk förening inte som ett aktiebolag kan genomföra en nyemission. Om Medlemmar i framtiden träder ur Föreningen eller om Föreningen misslyckas med att erhålla nytt eget kapital kan det ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, finansiella ställning och framtidsutsikter Likviditets- och finansieringsrisk Med likviditets- och finansieringsrisk avses risken att kostnaden blir högre och finansieringsmöjligheterna begränsade när lån och krediter ska omsättas samt att 9

10 betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas som en följd av otillräcklig likviditet. Refinansieringsrisken påverkas av t.ex. spridning på motparter och låneskuldens förfallotidpunkter. Den vägda genomsnittliga löptiden på Lantmännens lån hos kreditinstitut var per 31 augusti ,7 år. Lantmännen har i kreditavtal med banker lämnat bindande finansiella löften, så kallade kovenanter, rörande bl.a. soliditet, nettolåneskuld/ebitda och EBITDA/finansnetto. Om Lantmännen skulle bryta mot dessa kovenanter har bankerna rätt att säga upp krediterna i förtid. Lantmännen ingick den 9 juli 2015 ett kreditavtal med fyra banker avseende en revolverande kreditfacilitet om 2,5 miljarder kronor, med en löptid på fem år. Delar av Lantmännens lånefinansiering förfaller under första kvartalet 2016 och kommer att omförhandlas under sista kvartalet Även om finansiering kommer att upphandlas på marknadsmässiga villkor finns det en risk att Lantmännen erhåller förändrade eller mer betungande villkor med anledning av omförhandlingarna, vilket kan inverka begränsande på affärsverksamheten. Lantmännens verksamhet finansieras även genom insatskapital från medlemmarna och genom inlåning från medlemmarna. Vid utträde ur Föreningen erhåller den före detta medlemmen sin andel av insatskapitalet samt sina inlånade medel. Vid ett större medlemsbortfall, eller om medlemmarna av andra orsaker väljer att i större omfattning minska sin inlåning, skulle Koncernens likviditet påverkas negativt. Likviditeten skulle också kunna påverkas negativt av andra orsaker såsom ett underskott i kassaflödet från den löpande verksamheten, vilket i kombination med bristande förmåga att få ny finansiering, ytterst skulle kunna leda till att Föreningen inte kan fullgöra sina åtaganden gentemot innehavare av MTN. Försämrade förutsättningar att finansiera verksamheten, bristande likviditet och oförmåga att uppfylla finansiella löften skulle kunna ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Ränterisk Den räntebärande upplåningen medför att Lantmännen exponeras för ränterisk. Med ränterisk avses risken för negativ påverkan på Koncernens resultat och kassaflöden till följd av höjd marknadsränta. Hur snabbt en varaktig förändring i räntenivåerna får genomslag på Koncernens finansnetto beror på upplåningens räntebindningstid. Koncernens räntebindning är normalt kort, men kan förlängas för att begränsa effekten av en ränteuppgång. Koncernens utestående skulder till kreditinstitut per 31 augusti 2015, inklusive utestående ränteswapar, har en vägd genomsnittlig räntebindningstid på drygt 9 månader. Ränteswapar kan dock inte skydda Lantmännen på längre sikt mot bestående höjningar av räntenivåerna. Bestående räntehöjningar skulle ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Valutarisk och transaktionsexponering Valutakursrisk syftar på risken att effekten av förändringar i valutakurserna påverkar Koncernens resultat och finansiella ställning negativt. Stora delar av Lantmännens kommersiella betalningsflöde utgörs av utländska valutor vilket gör Koncernen utsatt för en så kallad transaktionsexponering. Lantmännen är främst exponerat mot valutorna EUR, DKK (danska kronan), GBP (brittiska pundet), USD (amerikanska dollarn) och NOK (norska kronan). Vidare är Lantmännen till viss del 10

11 exponerad mot valutan RUB (ryska rubeln), vilken historiskt sett har uppvisat ett mer volatilt beteende än de förut nämnda valutorna. Även om kurssäkring sker som tenderar att jämna ut effekterna av svängningar i valutakurser, skyddar inte detta Lantmännen mot större och mer bestående förändringar i valutakurserna. Förändringar i valutakurser kan ha en negativ inverkan på Föreningens resultat och finansiella ställning Kredit- och motpartsrisk Kredit- och motpartsrisk avser risken att motparten i en transaktion inte kan fullgöra sitt åtagande och därmed orsakar Lantmännen en förlust. Om Koncernen drabbas av kreditförluster kan det ha en negativ inverkan på Föreningens resultat och finansiella ställning Skatterisker Det finns en risk att Lantmännens tolkning av tillämpliga regler och administrativ praxis är felaktig, eller att regler och praxis kan komma att ändras, eventuellt med retroaktiv effekt. Exempelvis överlämnade Företagsskattekommittén i juni 2014 förslag till den svenska regeringen beträffande införandet av ett nytt system för företagsbeskattning i Sverige. Företagsskattekommittén lämnade därvid även ett finansieringsförslag för reformen. Företagsskattekommittén föreslog bland annat att tidigare års underskott som kvarstår i ett bolag den 31 december 2015 ska minskas med 50 procent som en engångshändelse. Regeringen har kommunicerat att förslaget bör ses över. Vid tidpunkten för Prospektet är det alltjämt osäkert om den svenska regeringen kommer att föreslå någon minskning av befintliga skattemässiga underskott och vid vilket datum en eventuell minskning skulle ske. Om Företagsskattekommitténs förslag i detta avseende införs, kan det komma att påverka Lantmännens möjligheter att utnyttja de befintliga skattemässiga underskott som Koncernen har i Sverige vid tidpunkten för en sådan minsking. Genom skattemyndigheters beslut kan även Lantmännens tidigare eller nuvarande skattesituation komma att försämras. Om Lantmännens tolkning av regler och administrativ praxis är felaktig, om skatteregler ändras, till exempel avseende underskottsavdrag, eller om skattemyndigheter fattar beslut som försämrar Lantmännens tidigare eller nuvarande skatteposition kan det ha en negativ inverkan på Föreningens verksamhet, resultat, finansiella ställning och framtidsutsikter Risker kopplade till värdet av goodwill och andra immateriella tillgångar Goodwill och andra immateriella tillgångar utgör en väsentlig del av Lantmännens balansräkning. Det finns en risk att omständigheter som ligger till grund för Lantmännens värderingar av sin goodwill samt immateriella tillgångar, såsom t.ex. marknadsförutsättningar, kan komma att ändras och att det därmed kan komma att krävas en nedskrivning av goodwill och/eller immateriella tillgångar. En sådan nedskrivning kan ha en negativ inverkan på Föreningens resultat och finansiella ställning. 11

12 1.2 Risker förenade med utgivna MTN Kreditrisk Investerare i MTN har en kreditrisk på Föreningen. Investerarens möjlighet att erhålla betalning under de Allmänna Villkoren är därför beroende av Föreningens möjlighet att infria sina betalningsåtaganden, vilket i sin tur i stor utsträckning är beroende av utvecklingen av Föreningens verksamhet och dess finansiella ställning. Föreningens finansiella ställning påverkas av ett flertal riskfaktorer, av vilka ett antal har diskuteras ovan. En ökad kreditrisk kan medföra att marknaden prissätter utgivna MTN med en högre riskpremie, vilket skulle påverka MTNs värde negativt. En annan aspekt av kreditrisken är att en försämrad finansiell ställning kan medföra att Föreningens kreditvärdighet minskar och att Föreningens möjligheter till skuldfinansiering vid slutet av löptiden för MTN försämras Ränterisker Värdet på MTN är beroende av ett flertal faktorer, av vilka en av de mest betydelsefulla över tiden är nivån på marknadsräntan. Investeringar i MTN innebär en risk för att marknadsvärdet hos MTN kan påverkas negativt vid förändringar i marknadsräntan. MTN kan emitteras med fast ränta, rörlig ränta (så kallade FRN ( Floating Rate Notes )) eller utan ränta (så kallade nollkupongslån) Ränterisk avseende fast ränta MTN med fast ränta är MTN med en kupong som beräknas efter en på förhand fastställd räntesats. En höjning av marknadsräntorna innebär normalt att marknadsvärdet på en sådan MTN minskar Ränterisk avseende rörlig ränta MTN med rörlig ränta utges normalt som så kallade FRN. Kupongen beräknas efter en räntesats motsvarande räntebas plus räntebasmarginal, där räntebasen justeras inför varje ränteperiod medan räntebasmarginalen är fast under hela löptiden. Om räntebasen exempelvis utgörs av 3 månader STIBOR är det marknadens uppfattning om 3 månader-räntornas utveckling tillsammans med räntebasmarginalen som ligger till grund för beräkning av placeringens marknadsvärde. En ändrad förväntning på marknaden avseende vilken nivå räntebasen kommer fastställas vid kommande räntesättningar riskerar därmed att höja eller sänka marknadsvärdet på MTN med rörlig ränta Ränterisk avseende nollkupong MTN med nollkupong emitteras till ett belopp understigande, lika med eller överstigande beloppet av MTN. För dessa MTN gäller att inga kuponger utbetalas under löptiden och att endast nominellt belopp erhålls på återbetalningsdagen. Priset på en nollkupongobligation är det diskonterade värdet av det nominella belopp som erhålls på återbetalningsdagen, vilket normalt är en summa som är lägre än det nominella beloppet såvida räntan är positiv. Marknadsräntan för en löptid motsvarande återstående löptid samt för relevant MTN faktiska återstående löptid avgör vilken diskonteringsfaktor som används för en nollkupongsobligation. Marknadsräntan är normalt styrande för marknadsvärdet av sådan MTN. Ju högre marknadsräntan är, desto lägre diskonteringsfaktor (minskat marknadsvärde) och ju kortare återstående löptid är, desto högre diskonteringsfaktor (ökat marknadsvärde). Höjd marknadsränta riskerar därför att ha en negativ inverkan på marknadsvärdet av MTN med nollkupongskonstruktion. 12

13 1.2.3 Likviditetsrisk Föreningen kan komma att ansöka om inregistrering av MTN på Nasdaq Stockholm i enlighet med vad som anges i respektive Slutliga Villkor för MTN. Om MTN upptas till handel finns det en risk att likvid handel i MTN inte uppstår eller, om den uppstår, att den inte upprätthålls. Även om ett värdepapper är upptaget till handel på en reglerad marknad förekommer inte alltid efterfrågan och handel med MTN. Detta kan medföra att innehavare inte kan sälja sina MTN vid önskad tidpunkt eller till en kurs som ger en avkastning som motsvarar avkastningen hos liknande placeringar som har en existerande och fungerande andrahandsmarknad. Bristande likviditet i marknaden kan ha en negativ inverkan på marknadsvärdet av MTN Valutarisk Föreningen kommer att betala nominellt belopp och ränta på MTN i SEK eller EUR. Detta medför risker kopplade till valutaomräkning för de fall valutan för MTN avviker från den egna valutan, vari investerarens finansiella verksamhet främst sker. Detta inkluderar risken för kraftiga valutakursförändringar (inklusive devalvering och revalvering) såväl som införande eller ändringar av valutaregleringar. En förstärkning av den egna valutan i förhållande till den valuta i vilken placeringen är denominerad, minskar placeringens värde för investeraren. Regering och myndigheter kan införa valutakontroller eller valutaregleringar som får effekt på valutakursen. Resultatet av detta kan innebära att innehavare av MTN erhåller lägre avkastning, slutlikvid eller nominellt belopp än förväntat Ändrad lagstiftning Detta dokument samt de Allmänna Villkoren är framtagna i enlighet med svensk rätt per datumet för detta dokument. Risk finns avseende den inverkan som möjliga ändringar av svensk eller utländsk lagstiftning, eller ändringar av rätts- eller administrativ praxis kan få efter utgivandet av MTN. Om lagstiftning eller praxis ändras skulle det kunna ha en negativ inverkan på marknadsvärdet för MTN eller för fordringshavarna Euroclear Sweden MTN är anslutna och kommer fortsättningsvis att vara anslutna till en central värdepappersförvaltare, för närvarande Euroclear Swedens kontobaserade system, varför inga fysiska värdepapper har givits ut eller kommer att ges ut. Clearing och avveckling vid handel med MTN sker i Euroclear Swedens system liksom utbetalning av ränta och inlösen av kreditbelopp. Investerarna är därför beroende av funktionaliteten i Euroclear Swedens system. Om Föreningen inte kan utföra betalning eller återbetalning på grund av fel hänförligt till Euroclear Sweden, kan sådan betalning eller återbetalning bli uppskjuten tills felet åtgärdats. Det finns därför en risk att innehavare av MTN mottar betalning senare än förväntat Fordringshavarmöte och avsaknad av fordringshavarrepresentant Administrerande institut ska i enlighet med de Allmänna Villkoren bl.a. kalla till fordringshavarmöten. Investerarna har utöver detta inte någon representant som företräder dem i förhållande till MTN. Detta resulterar i att varje enskild investerare kan vidta åtgärder på egen hand i förhållande till MTN vilket kan påverka samtliga investerare. Ett exempel på en sådan åtgärd är att ansöka om att försätta Föreningen i konkurs. Risk föreligger därför för att en enskild investerare vidtar åtgärder i förhållande till MTN vilka inte är önskvärda för vissa andra investerare och vilka kan ha en negativ inverkan på marknadsvärdet för MTN. 13

14 I tillägg till ovan noteras att vissa majoriteter av fordringshavare kan binda samtliga fordringshavare vid vissa beslut, inklusive dem som har röstat emot majoriteten. Detta kan innebära att åtgärder vidtagna av majoriteten i sådana fall kan påverka en fordringshavares rätt under MTN på ett sätt som inte är önskvärt för vissa fordringshavare Fordringshavare saknar säkerhet i Föreningens tillgångar och Föreningen är oförhindrad att ställa ny säkerhet Fordringshavare som innehar MTN saknar säkerhet i Föreningens tillgångar och kommer i händelse av Föreningens obestånd att ha en ställning som oprioriterad borgenär. Föreningen har inte gjort några åtaganden att inte ställa säkerhet för egen eller annans skuld. Föreningens säkerställda borgenärer kommer att ha rätt till betalning ur säkerheter före oprioriterade borgenärer (inklusive fordringshavare som innehar MTN) Emissionsinstituten Föreningen har och kommer fortsätta att ha andra relationer med Swedbank, Danske Bank, Nordea och Handelsbanken och kan även ha relationer med andra framtida emissionsinstitut. Emissionsinstitut kan till exempel tillhandahålla andra finansieringstjänster än MTNprogrammet och det finns en risk att intressekonflikter kan uppstå i framtiden. 14

15 2 Ansvariga för prospektet Föreningen ansvarar för innehållet i Prospektet. Härmed försäkras att Föreningen vidtagit alla rimliga försiktighetsåtgärder för att säkerställa att uppgifterna i Prospektet, såvitt Föreningen vet, överensstämmer med de faktiska förhållandena och att ingenting är utelämnat som skulle kunna påverka dess innebörd. Endast under de förutsättningar och i den omfattning som följer av svensk lag svarar även Föreningens styrelseledamöter för innehållet i Prospektet. Härmed försäkras att Föreningens styrelse har vidtagit alla rimliga försiktighetsåtgärder för att säkerställa att uppgifterna i Prospektet, såvitt Styrelsen vet, överensstämmer med de faktiska förhållandena och att ingenting är utelämnat som skulle kunna påverka dess innebörd. Stockholm, 6 november 2015 Lantmännen ek för Styrelsen 15

16 3 Beskrivning av Föreningens MTN-program Detta Program utgör en ram varunder Lantmännen har möjlighet att löpande uppta Lån i SEK eller EUR med en löptid om lägst ett (1) år inom ett vid varje tid högsta utestående nominellt belopp om 3 miljarder SEK eller motvärdet därav i EUR. Programmet är upprättat i enlighet med styrelsebeslut fattat den 27 augusti För samtliga Lån som tas upp under detta program ska Allmänna Villkor gälla. För varje Lån upprättas också kompletterande Slutliga Villkor för aktuellt Lån. Slutliga Villkor och Allmänna Villkor utgör tillsammans fullständiga villkor för aktuellt Lån. I Slutliga Villkor regleras bl.a. lånets nominella belopp och tillämplig metod för ränteberäkning. Slutliga Villkor kommer att finnas tillgängliga på Föreningens hemsida, Slutliga Villkor kan även kostnadsfritt erhållas från Lantmännen. Erbjudanden om förvärv av MTN utgivna under Programmet riktar sig inte till personer vars deltagande förutsätter ytterligare erbjudandehandlingar, registrerings- eller andra åtgärder än som följer av svensk rätt för erbjudanden därav i Sverige. Prospektet samt Slutliga Villkor får inte distribueras till eller inom något land där distributionen kräver ytterligare registreringseller andra åtgärder än sådana som följer av svensk rätt eller strider mot lag eller andra regler. Förvärv av MTN som utges under Prospektet i strid med ovanstående kan komma att anses som ogiltigt. 3.1 Allmänt Varje Lån representeras av MTN av valörer om minst SEK eller EUR eller hela multiplar därav. Under Programmet kan Föreningen emittera Lån som löper med fast ränta, rörlig ränta eller utan ränta (s.k. nollkupongslån). Räntebestämning av Räntesatsen utförs i förekommande fall av Administrerande Institut. Innehavare av MTN representerar sig själva i sin egenskap av Fordringshavare gentemot Lantmännen och företräds sålunda inte av någon särskild på förhand bestämd organisation eller ombud. 3.2 Form av värdepapper och identifiering MTN utgivna under detta Program är skuldförbindelser som ges ut i dematerialiserad form och ansluts till Euroclear Swedens kontobaserade system, varför inga fysiska värdepapper ges ut. ISIN-koden anges i respektive Låns Slutliga Villkor. MTN är fritt överlåtbara. 3.3 Upptagande till handel på reglerad marknad 3.4 Skatt Föreningen kan komma att inge ansökan om inregistrering av vissa Lån till Nasdaq Stockholm enligt vad som anges i Slutliga Villkor. Nasdaq Stockholm kommer efter erhållande av ansökan göra en egen bedömning och därefter medge eller avslå att MTN registreras. Nedan sammanfattas vissa svenska skattefrågor avseende Fordringshavare. Sammanfattningen är baserad på nu gällande lagstiftning och är avsedd endast som generell information. Sammanfattningen behandlar exempelvis inte situationer där MTN förvaras på ett investeringssparkonto och omfattas av särskilda regler om schablonbeskattning eller reglerna om kontrolluppgiftsskyldighet för exempelvis utbetalare av ränta. Fordringshavare 16

17 bör rådfråga oberoende skatterådgivare avseende svenska och andra skattekonsekvenser (inklusive tillämpligheten och effekten av skatteavtal) till följd av förvärv, innehav samt avyttring av MTN beroende på deras specifika omständigheter Fordringshavare som är begränsat skattskyldiga i Sverige Utbetalningar av kapitalbelopp eller något belopp som skattemässigt anses utgöra ränta för Fordringshavare bör inte vara föremål för svensk inkomstskatt, förutsatt att sådan Fordringshavare (i) inte är obegränsat skattskyldig i Sverige och (ii) inte har ett fast driftställe i Sverige till vilket MTN är hänförliga. Betalningar av kapitalbelopp, eller belopp som skattemässigt anses utgöra ränta, är normalt inte föremål för svensk kupongskatt eller avdrag för preliminär skatt, förutom när det gäller särskilda utbetalningar av ränta (samt annan avkastning på MTN) till fysisk person (eller svenskt dödsbo) som är obegränsat skattskyldig i Sverige (se Fordringshavare som är obegränsat skattskyldiga i Sverige nedan) Fordringshavare som är obegränsat skattskyldiga i Sverige För svenska juridiska personer och fysiska personer (samt dödsbon) som är obegränsat skattskyldiga i Sverige är all kapitalinkomst (exempelvis inkomst som skattemässigt anses utgöra ränta samt kapitalvinster på MTN) föremål för svensk inkomstskatt. Särskilda skatteregler kan vara tillämpliga för vissa företagskategorier eller vissa juridiska personer, exempelvis investmentföretag. Särskilda skattekonsekvenser kan också uppstå i den utsträckning som en kapitalförlust realiseras för en Fordringshavare, samt i förhållande till valutakursförluster och valutakursvinster. Om belopp som skattemässigt anses utgöra ränta betalas ut av Euroclear Sweden eller av annan juridisk person med hemvist i Sverige (även en svensk filial) till en fysisk person (eller ett dödsbo) som är obegränsat skattskyldig i Sverige, verkställer normalt Euroclear Sweden eller den juridiska personen avdrag för preliminär skatt på sådana utbetalningar. Svensk preliminärskatt ska normalt också innehållas på annan avkastning på MTN (dock inte kapitalvinst), om avkastningen betalas ut tillsammans med sådan ränteutbetalning som avses ovan. 3.5 Kostnader 3.6 Status Föreningen står för samtliga kostnader i samband med handel av MTN, såsom kostnader för framtagande av prospekt, upptagande till handel på reglerad marknad, övrig dokumentation, avgifter till Euroclear Sweden m.m. Lån utgör en skuldförbindelse utan säkerhet med lika rätt till betalning (pari passu) som Lantmännens övriga, existerande eller framtida, oprioriterade icke efterställda och icke säkerställda betalningsåtaganden för vilka förmånsrätt inte följer av lag. 3.7 Försäljning, pris, avkastning m.m. Försäljning sker genom att Utgivande Institut erhåller ett emissions- och försäljningsuppdrag av Lantmännen. I samband med uppdraget bestäms emissionskursen som kan vara över, under eller motsvara nominellt belopp. Eftersom skuldförbindelser under detta Program kan komma att ges ut löpande under en längre tid är det inte möjligt att ange en enhetlig försäljningskurs eller något annat fast pris för skuldförbindelserna. Köp och försäljning av MTN sker över den 17

18 marknadsplats som värdepappren i förekommande fall är noterade på. Likvid mot leverans av värdepapper sker genom Utgivande Instituts försorg i Euroclear Swedens system. Marknadspriset på MTN är rörligt och beror bl.a. på gällande ränta för liknande placeringar med motsvarande löptid. Information om aktuella priser återfinns på Nasdaq Stockholms hemsida Avkastningen på en MTN är en funktion av det pris till vilken MTN förvärvas, den räntesats som gäller för MTN samt eventuellt courtage eller annan kostnad för förvärv av MTN. 3.8 Tillämplig lag 3.9 Ansvar MTN är utgivna enligt svensk rätt. Tvist rörande Allmänna Villkor ska avgöras av svensk domstol. Stockholms tingsrätt ska vara första instans. Varje investerare måste med beaktande av sin finansiella situation, bedöma lämpligheten av en investering i MTN utgivna av Lantmännen. Varje investerare bör i synnerhet ha: i. tillräcklig kunskap och erfarenhet för att göra en fullgod utvärdering av Allmänna Villkor samt för varje MTN gällande Slutliga Villkor. Investeraren bör göra en bedömning av fördelarna och riskerna med att placera i MTN utifrån den information som finns i detta Prospekt eller information till vilken hänvisas i detta Prospekt eller varje härtill hörande lämpligt tillägg; ii. iii. iv. tillgång till och kunskap om lämpliga värderingsmetoder för att utföra en värdering av de relevanta MTN och den påverkan en investering i relevanta MTN kan innebära för investerarens placeringsportfölj; tillräckliga ekonomiska resurser och likviditet för att hantera de risker som en investering i MTN medför, inkluderande ränte- och valutarisker; full förståelse för hur eventuella relevanta index, MTN och finansiella marknader fungerar; och v. möjlighet att utvärdera (ensam eller med hjälp av en ekonomisk rådgivare) tänkbara scenarier, exempelvis avseende ränteförändringar och andra faktorer som kan påverka investerarens placering och hans förmåga att bära de där tillhörande riskerna. 18

19 4 Produktbeskrivning Nedan följer en beskrivning av konstruktioner och termer som förekommer i Allmänna Villkor och som tillämpas vid utgivande av MTN under detta Program. Konstruktionen av varje Lån framgår av Slutliga Villkor som ska gälla tillsammans med för Programmet vid var tid gällande Allmänna Villkor. För en beskrivning av nedanstående definitioner se Allmänna Villkor på sidan Räntekonstruktioner För MTN utgivna under Programmet framgår den aktuella Räntekonstruktionen för det specifika Lånet i dess Slutliga Villkor. Under programmet finns, i enlighet med Allmänna Villkor punkt 6.2, möjlighet att utge Lån med någon av de räntekonstruktioner som beskrivs nedan. Vid beräkning av den ränteperiod under vilken räntan ska belöpa används olika dagberäkningsgrunder beroende på vilken räntekonstruktion som används Dagberäkning av Ränteperiod Vid lån med fast ränta används beräkningsgrunden 30/360 vilken innebär att beloppet beräknas på ett år med 360 dagar bestående av tolv månader med vardera 30 dagar och vid bruten månad det faktiska antalet dagar som löpt i månaden. Vid lån med rörlig ränta används beräkningsgrunden Faktisk/360 vilken innebär att beloppet beräknas på det faktiska antalet dagar i den relevanta perioden dividerat med 360. Vilken av dessa konstruktioner för beräkning av Ränteperiod som är aktuell för visst Lån anges i Slutliga Villkor för det aktuella lånet Lån med fast ränta Om Lån är specificerat som Lån med fast ränta ska Lånet löpa med ränta enligt Räntesatsen från (men exklusive) Startdag för Ränteberäkning till och med (och inklusive) Återbetalningsdagen. Vid Lån med fast ränta erläggs den ränta som upplupit under en Ränteperiod i efterskott på respektive Ränteförfallodag och beräknas enligt Dagberäkningsmetoden 30/360 (se Dagberäkning av Ränteperiod ovan för information om beräkningsmetoden) Lån med rörlig ränta Om Lånet är specificerat som Lån med rörlig ränta ska Lånet löpa med ränta från (men exklusive) Startdag för Ränteberäkning till och med (och inklusive) Återbetalningsdagen. Räntesatsen för respektive Ränteperiod beräknas av Administrerande Institut på respektive Räntebestämningsdag och utgörs av Räntebasen med tillägg av Räntebasmarginalen för samma period. Räntebasen är den referensränta som specificeras i Slutliga Villkor. Vanligen avses STIBOR för lån i SEK och EURIBOR för lån i EUR. Interpolering av referensränta innebär att referensräntan bestäms på basis av två kända variabler angivna i Slutliga Villkor. Kan Räntesats inte bestämmas på Räntebestämningsdagen på grund av sådant hinder som avses i punkt 15.1 i Allmänna Villkor ska Lånet fortsätta att löpa med den räntesats som gällde för den närmast förutvarande Ränteperioden. Så snart hindret upphört ska Administrerande Institut beräkna ny Räntesats att gälla från den andra Bankdagen efter dagen för beräknandet till och med utgången av den då löpande Ränteperioden. 19

20 Vid Lån med rörlig ränta erläggs den ränta som upplupit under en Ränteperiod i efterskott på respektive Ränteförfallodag och beräknas enligt Dagberäkningsmetoden Faktisk/360 (se Dagberäkning av Ränteperiod ovan för information om beräkningsmetoden) Lån utan ränta (s.k. Nollkupongslån) Inlösen Om Lånet är specificerat som nollkupongslån ska Lånet löpa utan ränta. MTN förfaller till betalning med dess nominella belopp på Återbetalningsdagen. Denna dag framgår av Slutliga Villkor. 20