Det ser bra ut. På resa i New England Kloka kunder i börsfallet. carnegie

Transkript

1 nummer carnegie Det ser bra ut Alfa Laval ser ljust på framtiden och satsar stenhårt på nya marknader och ny teknik På resa i New England Kloka kunder i börsfallet

2 scp. reklambyrå ledare 3 Konst som träffar hjärtat Merkel Drilling, modell 96KS Jagd från ca :- Merkel dubbelstudsardrilling, modell 961L från ca :- Merkel dubbelstudsare B3 Jagd från ca :- Olönsam panik Konjunkturen går ned, börsen faller, inflationen stiger, arbetslösheten ökar, banker drabbas av miljardsmällar och ingen ser någon ljusning på många år. Tidningarna kryllar av pessimistiska utsagor. Och det ger effekt många människor blir rädda och säljer sina aktier och fonder efter detta bombardemang av negativa nyheter. Så här är det alltid. Ju mer börsen faller desto fler negativa faktorer grävs fram. Men det här ska du ta med en klackspark. Med det menar jag inte att du ska strunta i allting, oavsett hur din portfölj ser ut, utan att eventuella förändringar i dina placeringar ska göras efter sunda överväganden inte för att all framtidsoptimism i TV och tidningar för tillfället är som bortblåst. Studera gärna ett börsdiagram från början av 1900-talet, det är knappt de stora börsfallen syns ens en gång. Så, drabbas inte av panik bättre tider kommer. Jag vet inte när konjunkturen eller när börsen vänder upp, men jag vet att det sker. Brasklapp: Såvida vi inte står inför ett globalt kärnvapenkrig eller liknande). Jag vet också att taktiken att hoppa ut och in i marknaden, baserat på en allmän pessimism eller optimism, inte ger någon bra avkastning. Men det är lätt att ryckas med i pessimismen enligt principen säkra det som säkras kan. De som historiskt haft den bästa utvecklingen på börsen är emellertid de som legat tämligen stilla med ett antal bra, välskötta bolag eller fonder i sina portföljer. Känner du dig osäker bör du ta en diskussion med din rådgivare. Någon måste äga de dåliga aktierna För några år sedan, i samband med det stora börsraset , blev en fondförvaltare intervjuad i TV. Hans fond hade gått uruselt. Reportern bad om en förklaring till det svaga resultatet. Ja, det har inte gått något vidare, svarade förvaltaren. Men vad har du för förklaring? Din fond är ju sämst av alla, envisades reportern. Efter en stunds eftertanke svarade förvaltaren: Jo, ja, men någon måste ju äga de dåliga aktierna också. Han har rätt det är helt sant. De dåliga aktierna försvinner inte. Någon måste äga dem, även i perioder då de faller kraftigt. Just den här förvaltaren tycktes dock ha missuppfattat sitt uppdrag. Tanken är ju inte att samla på sig alla dåliga aktier i en fond. Att förvaltare har någon dålig aktie i portföljen är inte något unikt. Det händer alla, åtminstone under korta perioder. Men mycket av en framgångsrik förvaltning handlar om att undvika förlorarna, att ha väldigt få dåliga aktier i portföljen. Beroende på förvaltarstil är sannolikheten för att få in rötägg i portföljen olika stor. Våra förvaltare på Carnegie är försiktiga. De chansar inte på att ta något högt värderat bolag ska lyckas med någon fantastisk ny affärsidé. De är helt enkelt inte beredda att den risken med dina pengar. Utgångspunkten är sunda investeringar med hänsyn till aktiernas värdering och i bolag som gynnas av den långsiktiga utvecklingen. En bra lösning för många människor, som inte hinner med att själva bevaka marknaderna, är att låta professionella rådgivare ta hand om kapitalet, via fonder eller genom en diskretionärt förvaltad portfölj med olika tillgångsslag. Tore Davegårdh Merkel dubbelstudsare African från ca :- Tal att räkna med 3. Heligt tal i bibeln och i sagor; du får alltid bara tre önskningar. 4. Världens tal; årstider, vindar, jordens hörn. Otursnummer i Kina, ordet fyra låter som ordet död. 7. Det gudomliga talet; underverken, dödssynderna, regnbågens färger. 3+4 = fullkomlighet. 8. Lycka i Kina. OS-invigning , åtta minuter över åtta. Tlfnr sålt för en miljon kronor. 13. Oturstalet; i Paris fanns quatorzièmes som försörjde sig på att vara den fjortonde till bordet. 17. Otursnummer i Italien. På omkastad latin: VIXI, jag har levt, livet är förbi Djävulens tal, men de 666 glasplattorna i boken Da Vinci-koden är 698! 777. Talet för det högsta goda; på enarmade banditer betyder talet en rejäl vinst. Merkel M arknadsförs i s verige av ClassiC v apen a B. f ör M er info lassic vapen.c o M Carnegie Chronicle från socker till hälsokost Drottning Kristina försökte redan på 1600-talet begränsa importen av lyxprodukter som socker, eftersom

3 8 4 innehåll nr 5 / Framtiden? Det är vi. Lars Renström är vd på Alfa Laval, ett svenskt företag med traditioner. Hur ser han på sitt företags framtid? Kan svensk industri fortsätta konkurrera runt om i världen? Med mycket starka positioner inom tillväxtområden som energi, miljö och livsmedel och med hälften av försäljningen på snabbväxande marknader har han en stark framtidstro. Intervju med Lars. 14 Psykologi som styr placeringarna Känner du oro inför börsturbulens. Men. Är nyheter, statistik och annan information som når oss relevanta, objektiva mått på den verklighet som vi alla vill kunna, veta och förstå så mycket som möjligt om? Johnny Torssell har funderat. Han vill gärna göra ett experiment med dig Redaktion CC: utges av Carnegie Investment Bank AB Västra Trädgårdsgatan Stockholm Tel Fax tore.davegardh@carnegie.se tomas.linnala@carnegie.se 6 20 Ansvarig utgivare: Mats Olsson Chefredaktör: Tore Davegårdh Redaktör: Tomas Linnala Redigering: Jan Törnqvist Layout: Jörgen Melin Omslag: Robert Hilmersson Foto: Magnus Pehrsson, IBL, m fl Repro och tryck: Brommatryck-Brolins Är du intresserad av att bli kund hos Carnegie Private Banking? Kontakta: Olle Eckerbom , olle.eckerbom@carnegie.se eller Charlotte Ugander , charlotte.ugander@carnegie.se Annonser: Christian Danielsson christian.danielsson@telia.com Innehållet i detta nyhetsbrev (informationen) utgör allmän information och inte finansiell rådgivning till enskild person. Även om Carnegie Investment Bank AB (Carnegie) har strävat efter att verifiera informationen kan det inte garanteras att denna i alla avseenden är korrekt, fullständig eller rättvisande. Informationen tar inte hänsyn till enskild persons specifika ekonomiska eller skattemässiga situation. Finansiell rådgivning bör sökas från kvalificerad rådgivare innan någon konkret transaktion genomförs eller handling vidtas. Alla prognoser är förenade med osäkerhet och det faktiska utfallet kan bli ett annat än prognosen. Värdet på finansiella instrument kan variera och reduceras och såvitt avser vissa finansiella instrument även bli negativt. Carnegie friskriver sig från ansvar för samtliga skador och förluster, såväl direkta som indirekta, som kan uppstå i anledning av informationen. Informationen är skyddad av upphovsrätt och får inte utan Carnegies tillstånd kopieras, distribueras eller publiceras. Tvister i anledning av informationen skall prövas enligt svensk rätt av svensk domstol exklusivt. 6 Kloka kunder En turbulent marknad? Då är kloka kunder lika viktiga som kloka placerare. Det säger Johan Mörner, chef på Carnegie Private Banking i Sverige. 7 Ljuspunkter i mörkret Det finns fortfarande mycket att oroa sig för på börsen, men läget är ändå ljusare nu än för bara några månader sedan. 8 Grabbarna som gjorde det De kända namnen bakom världsberömda svenska företag, har de nåt gemensamt? Det var så här det började Vilka är Fannie, Freddie och Connie? De amerikanska bolåneinstituten, med namn som Fannie och Freddie, är omskrivna. Här får du lärna känna dem lite bättre. 17 Pensionsflytt - eller inte Det finns många fällor du kan fastna i vid pensionsflytt. Peter Ekman på Max Matthiessen berättar hur du kan undvika dem. 18 Carnegie Art Award tio år Det bästa av nordisk samtidskonst, det är Carnegie Art Awards jubileumspresent till konstvänner; utställningsturné, åtta städer Ha ett gott liv New England. Att bo här är en drömtillvaro för många. Här samlas nu människor som har god smak. Och god ekonomi. Följ med hit! 23 Nya Sverige Vi svenskar är ett utvandrande folk. Möt några av dem som lämnade Sverige för drömmen om ett bättre liv nån annanstans. 25 Välj rätt bland gröna bolag Miljö är numera affär. Men vilka företag med denna fokus är värda att investera i? Carnegie vet råd. Nu finns Carnegie Green Guide. 26 Priser uppåt väggarna Monet för en halv miljard. Det är hausse i konstvärlden just nu. Hittar du en okänd ung konstnär idag som blir upptäckt så är din lycka också gjord. 29 Visst ska Göran Persson ha en gård! Jörgen Grönlund, skattejurist, funderar den här gången på varför Per Olsson får ha en bonnagård men inte Göran Persson? 30 Höstens sköna dagar Sånt som gör livet rikt; minns i september. Lustkalender: Gordon Ramseys nya krog i London, blues i Köpenhamn, tryffeljakt på Gotland, godis i Bryssel... de ansågs vara ett hot mot den svenska ekonomin. Ett sätt att begränsa importen av just socker var stimulans av inhemsk produktion baserad på betor. Under årens lopp etable- 30 rades flera bruk och ett av dessa var de Lorentska socker- och porterbruken i Göteborg, stadens största industriföretag

4 6 carnegie compass carnegie compass 7 Intervju med Johan Mörner, chef Carnegie Private Banking Sverige Kloka kunder Det ser lite bättre ut Stockholmsbörsen har fallit nära 40 procent under den senaste nedgångsfasen. Det är spektakulärt men inte unikt. Faktum är att historien visar upp ett antal nedgångar av motsvarande dignitet. Den stora frågan är nu om vi kan följa de historiska mönstren även när vi blickar framåt. TEXT: DanIEL LJUnGStröm Hur är stämningen efter en lång period med turbulenta marknader? Självklart har vi sett muntrare tongångar och vill inte se en fortsatt nedgång, framför allt inte börsmånader som juni med en 15-procentig tillbakagång. Samtidigt måste jag ge våra kunder en eloge för deras klokhet. De har i mycket stor utsträckning tagit till sig vårt budskap det senaste året, att ha en bra riskspridning i sina portföljer och att ha stort inslag av placeringar utanför börsen. Även om försiktigt komponerade portföljer också fått känna av den svaga marknaden handlar det för de flesta om hanterbara förluster. Är det stor skillnad mot tidigare stora börsfall? Det är mycket stor skillnad. I samband med stora kursfall på procent var det förr inte ovanligt att ett antal mer eller mindre stod vid ruinens brant. I denna baisseperiod har vi inte en enda kund som hamnat på fallrepet. Kunderna visar en större mognad nu än tidigare. Förr jagade många avkastning i blindo. Nu utgår man från vilken risk man vill exponera sig för. Vad beror det på ni har väl alltid propagerat för riskspridning? Jo, men kanske inte lika konsekvent och intensivt som det senaste året. Vi har också tagit fram väsentligt bättre alternativa placeringar för våra kunder, vilka ger en vettig avkastning även i svåra börsperioder. Det är mycket bra och vi ser ett stort intresse från nya kunder för vårt upplägg. Vad rekommenderar du kunderna att göra i dagsläget? Det är naturligtvis individuellt, vissa kunder vill vara mycket försiktiga medan andra är beredda att ta kalkylerade risker för att TEXT: tore davegårdh foto: JoACIM lundgren försöka öka avkastningen. Efter ett så kraftigt börsfall som vi haft nu tycker jag inte att man ska dra ned på aktieinnehavet generellt men det finns fortfarande några som kanske har väl mycket aktier. Det finns alltid skäl att se över sitt risktagande och beakta andra placeringsinstrument än bara aktier. Hur räknar man fram risken i portföljen? Det finns flera olika riskmått och det krävs kompetens för att göra en riktig bedömning av hela risktagandet i en portfölj. Våra rådgivare har den kompetensen, men mycket av detta handlar om tid. Många av våra kunder är hårt engagerade inom andra verksamheter och har inte den tid som fordras för att ständigt övervaka sin värdepappersportfölj. De väljer därför ofta att överlåta placeringarna till oss i en diskretionär förvaltning. Är det klokt att avhända sig kontrollen över sina pengar? Vi utformar alltid portföljerna efter en omfattande behovsanalys tillsammans med kunden. Kapitalet förvaltas helt efter kundens riktlinjer med krav på avkastning och riskhänsyn som styrande parametrar. Ser man till de senaste åren har det varit ett mycket klokt beslut att välja diskretionär förvaltning eftersom vi hållit en defensiv syn på aktiemarknaderna. Vi arbetar med noggrant utvalda investeringar som gett bra avkastning, trots de svåra marknadsbetingelserna. Min rekommendation är att kunden tar kontakt med sin rådgivare för att diskutera fram vad som är en passande strategi i det enskilda fallet. Fram till mitten av sommaren var den stora oron ute i världen att vi stod inför ett stagflationsscenario med fallande tillväxt och stigande inflation. Men därefter har priset på råvaror, livsmedel och olja fallit tillbaka. Det leder till lägre produktionskostnader för företagen och så småningom lägre kostnader för konsumenterna, vilket sänker inflationsförväntningarna och minskar trycket på centralbankerna att hålla ekonomierna i strama räntetyglar. Flera svenska makrobedömare har nyligen varit ute och talat om att Riksbanken snart kan sänka reporäntan. De senaste årens dollarnedgång tycks ha brutits, även det en positiv signal. Usa:s banker i centrum På aktiemarknaden har vi efter ett års nedgång prisat in mycket negativt som sjunkande företagsvinster, stigande kreditförluster i bankerna och osäkerheten kring fastighetsmarknaden. Om vi vågade anta att Stockholmsbörsen bottnade i juli och nedgångsfasen nu är bakom oss överensstämmer den siffermässigt med fyra av de fem senaste stora korrektionerna. Efter att vi tidigare nått botten vid en recession har vi historiskt sett en stark börsutveckling under det kommande året. Historien ger alltså stöd för optimism men då måste man komma ihåg att det också finns negativa faktorer. Företagens vinstprognoser, ränteutvecklingen och konjunkturutvecklingen är på medellång sikt förmodligen mindre viktiga faktorer för marknaden. I centrum står det amerikanska banksystemet. Det försvårar kreditgivarnas situation och skapar en osäkerhet när arbetslösheten inte sjunker samtidigt som fastighetspriserna faller. Genomförda räntesänkningar får inte något större genomslag. Räntan mellan banker respektive mellan konsument och bank är fortsatt hög till följd av dels kapitalbehov, och dels den riskfyllda situationen. Nyemissioner kan bli aktuella och ett obehagligt scenario är en större bankkonkurs. Här har vi sannolikt förklaringen till att investerarna ännu inte vågat andas ut och låta historien upprepa sig efter en klassisk korrektion i 40- procentstrakten. Förväntningar på Fed Skulle bomarknaden i USA vända upp kommer en stor del av osäkerheten försvinna, men det är nog mer realistiskt att hoppas på ett uppbromsat fall i nuläget. Många bedömare tror att centralbanken inte tillåter stora banker att gå omkull, men ett eventuellt statsstöd lär nog inte bli smärtfritt för investerarna. Vi får nog hoppas på ett bromsat fall, en mer expansiv penningpolitik och därmed en mer kontrollerbar situation. Mönstret går igen? Svarta måndagen i oktober 1987 är ett klassiskt drama då världens börser föll som stenar i vakuum. Efter bara en månad bottnade marknaderna och facit av nedgången på Stockholmsbörsen var ett tapp på 39 procent. Fastighetskrisen satte sina spår på den svenska börsen och nedgångsfasen blev mer utsträckt än under oktoberkraschen. Från toppen i juli 1990 till botten i januari 1991 rasade börsen 39 procent. Året därpå följde kronkrisen som märktes i börskurserna mellan maj och oktober 1992, då Riksbanken till slut gav upp den fasta växelkursen. Under tiden föll börsindex 37 procent. Rysslandskrisen och hedgefonden LTCM:s kollaps Det kan kanske räcka för en stabilisering på finansmarknaderna i höst och vinter. Usa före Europa Den amerikanska aktiemarknaden ser också mer attraktiv ut för stunden än vissa europeiska marknader i det medellånga perspektivet. För de som har globala förvaltningsportföljer kan även Japan vara värt att titta närmare på. Till skillnad från USA och Europa är exponeringen mot dåliga krediter låg. Japan har också en industri och börs som gynnas av fallande oljepris. Med detta vill vi ha sagt att vi kan hitta både positiva och negativa faktorer. Den stora osäkerheten består och vi rekommenderar fortsatt försiktig och diversifierad aktieexponering. Det går inte att blåsa faran över ännu, även om man kan konstatera att förutsättningarna såg sämre ut för bara några månader sedan. drabbade marknaderna Mellan toppen och botten, juli till oktober, föll index 39 procent. Många har fortfarande den stora nedgången efter IT-bubblan i färskt minne. Från toppen i mars 2000 till botten i oktober 2002 rasade index med nästan 70 procent. Skillnaden då mot tidigare korrektioner var att en aktie, Ericsson, stod för halva börsvärdet samtidigt som en värderingsbubbla i hela teknologisektorn byggdes upp. Om vi antar att Stockholmsbörsen bottnade i juli och nedgångsfasen, från juli 2007 till juli i år, nu är bakom oss liknar den alltså siffermässigt fyra av de fem senaste stora korrektionerna på Stockholmsbörsen. på tidigt 1800-tal. Grundaren Lorent fick aldrig ordning på ekonomin och när bruket såldes på konkursauktion 1836 slog den unge David Carnegie d.y. till. Under andra hälften

5 Blott Sverige svenska företag har 8 9 kommunist och beundrade USA. Därför väckte det en del uppmärksamhet när han också öppet vågade visa sitt förakt för Nazityskland under andra värlskriget. När Lamm var i Tyskland för genomföra Aseas affärer vägrade han att göra Hitlerhälsning vid patentutfrågningarna. Hur föds ett företag? Varifrån hämtas idéerna till produkter som världen väntat på? Separatorer, gatubelysning, kullager, bilar, telefoner, dammsugare, kläder och möbler. Alfa Laval, ABB, SKF, Volvo, Ericsson, Electrolux, H&M och Ikea. Alla är de företag med varumärken som känns igen över hela världen. Denna svenska företagsamhet är oftast antingen resultat av idogt arbete eller av geniala snilleblixtar. Men det finns alltid en person som är den drivande kraften. Några har blivit ofantligt rika och välkända, andra har inte varit lika lyckosamma eller gömt sig för världen. Grabbarna som gjorde det Gustaf dog utfattig 1878 fick ingenjören Gustaf de Laval, son till en lantmätare i Orsa, patent på centrifugalseparatorn. En separator kostade då 450 kronor, skummade femtio kannor mjölk per timme och blev produkten som lade grunden till världsföretaget Alfa Laval. Gustaf de Laval uppfann också en ångturbin och ett munstycke som fortfarande används i raketmotorer. Han var en uppfinningsrik person, under sin livstid beviljades Gustaf de Laval 93 svenska patent och startade 37 olika företag. Trots att flera av hans uppfinningar blev stora kommersiella framgångar dog de Laval utfattig Uno vägrade hylla Hitler Ingenjören Uno Lamm, född i Göteborg, ägnade 20 år åt att utveckla överföring av högspänd likström fick så Asea efter år av motgångar en order att bygga det första moderna och helt marknadsmässiga högspända likströmssystemet på Gotland. Det var början till en världsomfattande affärsverksamhet för Asea, numera ABB. FOTO: ABB Lamm var en aktiv person, registrerades för 150 patent och skrev hundratalet tekniska artiklar. Han var politiskt engagerad och skrev om samhällsfrågor. Han betraktades som anti- Lars Renström, vd Alfa Laval Vi har pricing power Halvårsrapporten togs inte emot med någon entusiasm och aktien har fallit. Blev du förvånad? Vi tyckte själva att det var en stark rapport. Samtidigt råder det stor turbulens på aktiemarknaden och det är fler faktorer än de rent fundamentala som styr kurserna. Efterfrågan på Alfa Lavals produkter ligger kvar på en hög nivå. Något som påverkar negativt, vilket ni själva har påpekat, är att orderingången på den marina sidan kommer att dämpas under slutet av året. Kan ni kompensera för det? Varven får färre beställningar på nya fartyg och om detta påverkar oss sker det med sex till nio månaders fördröjning. Vi har emellertid en stor orderstock och en svagare efterfrågan kommer inte slå igenom i faktureringen förrän under Det är svårt att precisera hur en nedgång kommer att påverka affärssegmentet Marin&Diesel. TEXT: tore davegårdh foto: PER-olof stoltz Alfa Laval ser ingen avmattning efterfrågan på bolagets produkter är fortsatt hög. Med mycket starka positioner inom tillväxtområden som energi, miljö och livsmedel och med hälften av försäljningen på snabbväxande marknader har vd Lars Renström stark tro på framtiden. Vi har till exempel lanserat ett nytt system för rening av ballasttankar som kan kompensera en del och efterfrågan på dieselkraftverk är fortsatt stark. Ni har vuxit mycket kraftigt de senaste åren. Om vi blickar riktigt långt framåt, kan ni upprätthålla tempot? Ja, det ser bra ut. Vi växer inom områden som har en strukturell tillväxt: Energi, miljö och livsmedel. Dessa är prioriterade områden med stor potential. Samtidigt satsar vi på de geografiska områden vi bedömer kommer få den snabbaste tillväxten. Vilka är det? De är framför allt Östeuropa, Asien och Latinamerika, som sammantaget svarar för runt hälften av vår försäljning. Kina har passerat USA som vår största marknad och även Indien växer snabbt. Brasilien, som utgör nästan 50 procent av hela Latinamerikas BNP, investerar allt mer i verksamheter där Alfa Laval har konkurrenskraftiga produkter; inte minst inom etanolproduktion med sockerrör som bas. Östeuropa har goda utsikter att fortsätta en snabb ekonomisk tillväxt och speciellt i Ryssland ser vi mycket goda affärsmöjligheter. Ryssland svarar i dagsläget för omkring fyra procent av omsättningen; en siffra som sannolikt kommer att stiga de kommande åren. Kan den pågående konflikten med Georgien sätta käppar i hjulet för den tillväxten? Jag har svårt att se det, såvida konflikten inte utvidgas dramatiskt med fler inblandade. Vi har idag 15 säljkontor och vår tillväxt i Ryssland är bred och solid inom alla segment. Hur ser det ut på eftermarknaden? Historiskt har eftermarknaden svarat för drygt 25 procent av omsättningen. På årsbasis ligger vi i dagsläget kring 20 procent. Det är en lägre andel än normalt, men det beror på den mycket fina tillväxten av nyförsäljningen under senare år. Vi har med andra ord skapat en större installerad bas av våra produkter. När vi blickar framåt ser det således positivt ut för eftermarknaden. Hittills i år har vi haft en tillväxt med tolv procent, vilket jag är helt tillfreds med. Alfa Laval har 70 servicecenter i världen och vi öppnar successivt nya i egen regi eller genom förvärv av lokala servicebolag. Ni köper kontinuerligt bolag. Kan vi förvänta oss något större objekt? Ser man tre år tillbaka har vi köpt bolag som i snitt adderat en försäljningstillväxt med fyra procent årligen. Det ger en indikation på vad du kan förvänta dig även i illustration: robert hilmersson framtiden. Räkna inte med några stora bolagsköp. Vi har en lista med intressanta förvärv med en årsomsättning på 50 till 500 miljoner kronor. I den storleksklassen finns det mer att välja på och köpen är lättare att passa in i vår struktur. Vilka typer av bolag ligger högst på listan? Vi är världsledande inom värmeväxlare, separatorer och sanitär flödesutrustning och det är inom dessa områden vi vill stärka oss ytterligare. Det kan handla om produktkompletteringar, nya försäljningskanaler eller utökad geografisk täckning. Hur går det för konkurrenterna och ser du några hot framöver från nya produktlösningar eller till följd av den relativt svaga dollarkursen? Hela branschen går bra men vi växer snabbare och med högre lönsamhet. Våra huvudkonkurrenter är främst Europabaserade, så dollarn förändrar inte läget. Vi är större än våra konkurrenter, inom exempelvis värmeväxlare har Alfa Laval mer än 30 procent av världsmarknaden och är mer än dubbelt så stort som närmaste konkurrent. Genom att vi dessutom satsar mycket mer på forskning och utveckling har vi bättre, modernare produkter och det kan vi också ta betalt för. Sven trodde inte på snilleblixtar Som ung ingenjör på Gamlestadens Fabriker i Göteborg irriterades Sven Wingquist, son till en stins i Hallsberg, av ständiga maskinstopp på fabriken. Lösningen blev en ny typ av kullager godkändes hans patentansökan i Sverige på ett radialkullager, svenskt patent nr SKF hade fått produkten som snart skulle säljas över hela världen avgick Wingquist som verkställande direktör; han var helt enkelt utarbetad. Men återkom efter några års vila foto: SKF som aktiv företagare. Så här har han sagt om sig själv: Jag har vuxit upp tillsammans med industrin, gått till botten med problemen och först och främst varit flitig då blir det resultat förr eller senare. Grundliga studier är bättre än att lita på snilleblixtar. Assar visste vad man ska sälja Redan 1922 när Assar Gabrielsson, son till en ägghandlare i Tibro, blev försäljningschef på SKF i Göteborg hade han en idé: vi ska bygga en svensk bil. Det fanns egentligen inget genuint bilintresse bakom hans förslag, bara rent praktiskt; Sverige på den tiden hade en stor outnyttjad verkstadskapacitet, låga verkstadslöner i jämförelse med andra länder, och ändå ett stort kunnande inom de flesta teknikområden. foto: volvo 1927 blev Assar Gabrielsson vd för nystartade Volvo. Tillsammans med Gustav Larsson fortsatte han att planera för en provtillverkning av tio bilar. Bilmodellen döptes till Larsson. Av de tio bilarna, omdöpta till ÖV4, såldes bara en, och det var till Volvos egen fortsättning på nästa sida av 1800-talet stod sockerbruket för en tredjedel av landets produktion. Mot århundradets slut ökade konkurrensen på sockermarknaden och alla aktörer såg ett behov av konsolidering av branschen delades företaget i tre delar: fortsättning på nästa sida

6 fotograf Sven Sjöstedt som fick köpa bilen för kronor, den 3 maj Bilen finns idag på Volvos museum i Göteborg och lär vara det enda exemplaret som finns kvar kunde Volvo uppvisa en mindre vinst på kronor. Det stora genombrottet för Volvo kom med Volvo PV 444, den svenska folkbilen. Vid en träff med återförsäljare av Volvo sade Assar Gabrielsson: Det är en konst att sälja. Den som inte har anlag för att bli konstnär på ett visst område kan aldrig bli det hur mycket han än utbildas. Den som inte har anlag för att sälja och vilja sälja, kan aldrig göras till säljare genom utbildning. Men inte ens den skickligaste försäljare kan nå goda resultat om han inte vet vad han ska sälja. LM trodde själv inte på telefonen Lars Magnus Ericsson, son till en hemmansägare i Värmland, fick börja arbeta tidigt. Pappan dog när Lars Magnus var elva år och han försörjde sig till en början som rallare och gruvarbetare, men ville ha ut mer av livet och utbildade sig utomlands. När han 1876 återvände till Sverige startade han en liten mekanisk verkstad. Snart väcktes intresset för telefoner; Telefon AB L.M. Ericsson föddes. Men han trodde inte själv att de stora massorna av människor skulle vara intresserad av att äga en telefon han såg den som en leksak för 10 Lars Renström Bor i Lund, där Alfa Laval har sitt huvudkontor. Han är gift och har två vuxna barn som sedan länge är utflyttade. Fritiden ägnas åt golf och resor med familjen. Har du hunnit med någon semester i år? Ja, jag har haft tre härliga semesterveckor här i Skåne. Jasså, kom du inte längre? He, he, Sverige är fantastiskt fint på sommaren och Skåne är ju allra bäst! Dessutom reser jag mycket i mitt arbete och de resor familjen gör sker mest vid årstider då det inte är lika vackert i Sverige. Hur stor andel av omsättningen utgör FoU? Den ligger kring tre procent, vilket är klart mest i vår bransch. I absoluta tal har FoU-budgeten ökat med 75 procent de senaste fyra fem åren. Alfa Laval är både teknik- och prisledande och den positionen ska vi behålla. En bra kostnadskontroll ligger i Alfa Lavals gener. Kostnadsmedvetenheten har alltid varit hög i företaget och kontinuerliga analyser gör att vi inte riskerar att bygga upp onödigt sittfläsk. 11 Dock, Axel Wenner-Gren ville ha ut mer av livet än affärer och reste jorden runt för att hitta sitt paradis. Och hann fann det, på Bahamas; hans båthus i Nassau är idag krog. Han umgicks med berömda filmstjärnor som Greta Garbo och Errol Flynn. Wenner-Gren trodde att han kunde skapa fred på jorden och förhandlade med statsmän i fientliga länder innan andra världskriget bröt ut; förhandlingarna var helt misslyckade, han angreps och flydde från sin paradisö. Erlings första succé: julstjärnor Erling Persson, född i Borlänge, startade som det brukar heta från ingenting. Han började sälja pennor men hans första succé blev julstjärnor av vaxat papper, genomlysta av en glödlampa. Erling Persson var inte något ljus i skolan. Skolan tyckte inte om mig och det var ömsesidigt. Han for till USA, lyckades hänga upp en julstjärna på chefsrummet på ett varuhus och fick en stor order. Det blev början till en imperium. Erling förstod dock att det var massproducerade kläder som han skulle sälja öppnade den första H&M-butiken i Västerås. Det har räknats ut att varje svensk i genomsnitt har fyra plagg från H&M. Erling Persson, som dog 2002, hade en enkel affärsfilosofi: Omge dig med rätt människor. Han också sagt att han på sätt och vis saknat en gedigen utbildning, men att livets skola inte heller är så dum. foto: PEter gehrke foto: ERICSSon överklassen drog sig Ericsson tillbaka från företaget; han var då 54 år. Han behöll sina aktier fram till 1905, då han sålde dem. Han hade tröttnat på affärslivet och slog sig ner på Alby gård i Botkyrka, där han skapade ett mönsterjordbruk. Han ogillade all publicitet runt sin person. Ericsson ligger begravd på kyrkogården vid Botkyrka kyrka. Graven är inte utmärkt med någon gravsten. Axel drömde om paradiset Axel Wenner-Gren, jordbrukarson från Uddevalla, bestämde sig redan som pojke: han skulle bli affärsman och i skolan sålde han frimärken till sina skolkamrater. Han hörde talas om dammsugare när han jobbade i Tyskland och förstod möjligheterna med hushållsmaskiner; det skulle finns en i varje hem blev han vd i Electrolux och företaget blev så småningom världsledande. Electrolux marknadsförde sina dammsugare i Storbritannien under sin slogan Nothing sucks like an Electrolux! Har Alfa Laval någon Akilleshäl? Ibland hyser analytiker oro för stigande priser på insatsvaror som rostfritt stål, titan och andra metaller? Vi har god riskspridning. Hälften av försäljningen sker på marknader med stark tillväxt. Energi, miljö och livsmedel är våra prioriterade områden. Vi arbetar med ett tiotal olika kundsegment över hela världen och med mängder av produktapplikationer. Våra produkter gör våra kunder så mycket mer effektiva att återbetalningstiden för dem är kort, vilket i sin tur ger oss en stark pricing power. Vi kan föra över kostnadsökningar till kundledet. De får ändå god utväxling på sin investering. Om en svagare konjunktur på sikt trots allt försvagar er försäljning hur hanterar ni kostnadssidan? En bra kostnadskontroll ligger i Alfa Lavals gener. Kostnadsmedvetenheten har alltid varit hög i företaget och kontinuerliga analyser gör att vi inte riskerar att bygga upp onödigt sittfläsk. Var sjätte vecka går ledningsgruppen igenom bemanningsoch rekryteringssituationen i detalj. Vi ser till att prioriteringarna blir de rätta, att vi expanderar på rätt produktområden och geografier och drar ned där tillväxten försvagas. Avslutningsvis, varför ska man köpa aktier i Alfa Laval? Vi är som sagt världsledande på värmeväxlare, separatorer och sanitär flödesutrustning och har mycket starka positioner. De som tror att vår satsning på energi, miljö och livsmedel med prioritet på snabbt växande marknader är långsiktigt riktig de ska köpa aktien. Bra värde i Alfa Lavals aktie Alfa Laval har under en lång tid varit en av våra favoritaktier i verkstadssektorn. Den synen har främst baserats på bolagets stora exponering mot energirelaterade applikationer, som gynnas av höga energipriser och nya förädlingsmetoder för olja och gas. Alfa Lavals andel av försäljningen som går mot tillväxtmarknader är bland de största i sektorn. Det som överraskat oss mest under de senare åren är dock den mycket kraftiga marginalökningen från en nivå på procent för tre år sedan har rörelsemarginalen förbättrats till 22 procent. En del av förklaringen ligger i högre tillverkningsvolymer, men en viktigare orsak är tydligt fokus på prisökningar samt en högre andel högmarginalprodukter, som titaniumbaserade värmeväxlare. Ett av de största osäkerhetsmomenten i prognoserna är om Alfa Laval kan behålla så hög lönsamhet även i ett scenario med lägre efterfrågan. Aktien är attraktivt värderad med ett P/E-tal på 9, baserat på vår vinstprognos för Det är i linje med verkstadssektorn i stort. Alfa Lavals tillväxtmöjligheter och pricing power framstår emellertid som bättre och vi har köprekommendation på aktien. Den senaste månaden har dock vår entusiasm dämpats något av ett fallande oljepris och större oro för europeisk och asiatisk tillväxt. Anders Idborg Carnegie Equity Research, Capital Goods Ingvars senaste stora affär Ingvar Kamprad, son till en storbonde i Småland, började sälja tändstickor redan i femårsåldern, och som tioåring cyklade han runt i bygden och sålde julglitter, klockor, plånböcker, nylonstrumpor, fisk och tändstickor. Han köpte tändsticksaskarna för 1,5 öre och sålde dem för fem. Hans första riktigt lönsamma affär gjorde han i lumpen i Växjö; sålde kulspetspennor på postorder grundade han IKEA, men först 1947 började möbelförsäljningen. År 1946 annonserade IKEA för första gången i lokalpressen och det första reklambladet gick som bilaga i Jordbrukarnas Föreningsblad år öppnades det första möbelvaruhuset. Idag är Ingvar Kamprad en av världens rikaste personer. Och det finns de som tror att han kommer att bli den allra rikaste. Hans senaste affärsidé: där han nu öppnar ett nytt varuhus nöjer han sig inte med att köpa marken där varuhuset ska byggas, han köper också all mark runtomkring och säljer omkringliggande tomter när varuhuset öppnat och kunderna börjat flockas. fortsättning på nästa sida Portertillverkning, sockerproduktion och fastigheterna för sig. Sockerverksamheten gick upp i Svenska Sockerfabriks- aktiebolaget, som bildades på Grand Hotel i Stockholm genom en sammanslagning av 97 procent av all sockerproduktion i

7 carnegie college 13 Investera med Carnegie WARRANT = ett finansiellt instrument som tillhör gruppen derivatinstrument. En specifik tillgång utgör underliggande värde. Det kan vara en aktie, aktiekorg, index, valuta och liknande. Gemensamt för gruppen är att de ger innehavaren en rätt att köpa den underliggande tillgången men ingen skyldighet. HÄVSTÅNG = värdet på warranten svänger kraftigare än rörelsen på den underliggande tillgången. Risken begränsas till den ursprungliga investeringen. TYPER = det finns två huvudtyper av warranter, sälj- och köpwarranter. Det finns även speciella varianter, varav turbowarranter är de vanligaste. Läs mer om warranter på Carnegies webbplats under Privatpersoner/Warranter Hävstång med stop loss Genève Göteborg Helsingfors Köpenhamn London Luxemburg Malmö New York Oslo Stockholm Warranter och Turbowarranter på fler än 50 underliggande aktier Alfa Laval BE Group Betsson Björn Borg Black Earth Farming Boliden Elekta Ericsson Lundin Mining Lundin Petroleum Meda Millicom Morphic OMXS30 Oriflame PA Resources PEAB SSAB Tanganyika Oil Tricorona Unibet West Siberian Vostok Gas En oberoende nordisk investmentbank Att handla med warranter är väsentligt enklare än med optioner, men ger ändå hävstång i dina placeringar. Warranter lämpar sig bäst för placerare som har en bestämd uppfattning om riktningen på en enskild aktie eller på hela marknaden. Till skillnad mot en belånad portfölj riskerar du aldrig mer än det kapital du investerat. TEXT: tomas linnala Warranter har blivit ett mycket populärt derivatinstrument, framför allt bland privatpersoner. Skälet är att de har många fördelar framför vanliga optioner, oftast en mer likvid marknad och enklare handel som inte kräver speciella optionsdepåer och avtal. Walther Almquist arbetar med warranter på Carnegie och berättar att intresset för warranter har stigit kontinuerligt de senaste åren. Under de senaste månadernas kärva börs håller warranthandeln volymerna uppe samtidigt som omsättningen på Stockholmsbörsen krympt kraftigt. En del av förklaringen är att indexwarranter används för att minska risken i portföljer, en annan att fler fått upp ögonen för turbowarranter. I en vanlig warrant, med exempelvis Ericssonaktier som underliggande tillgång, kan risken vara hög inför bolagets kvartalsrapport. Är volatiliteten (slagigheten i kursen) hög, påverkar det priset på warranten. Om sedan kvartalsrapporten inte leder till någon större kursreaktion i aktien faller ändå warranten i värde när volatiliteten sjunker. Därför är turbowarranterna efterfrågade. De påverkas knappt av oro i marknaden utan kursen styrs nästan uteslutande av priset på underliggande tillgång, säger Walther Almquist. Slipper volatiliteten En möjlig nackdel med turbowarranter är den så kallade barriärnivån. Om den underliggande tillgången faller i värde så mycket att barriärnivån i köpwarranten träffas, stängs positionen i förtid och det återstående värdet räknas ut. Faller den genom lösennivån förfaller den värdelös. Kunden säljer bort volatilitetsrisken genom att ta på sig barriärrisken, säger kollegan Anders Pelli men pekar samtidigt på att det är en av fördelarna med turbowarranter. Med den begränsade kapitalinsatsen i warranten utgör barriärnivån en inbyggd stop loss-funktion i investeringen. Många kunder betraktar turbowarranten som en position med hävstång och stop loss, säger Walther Almquist. En annan fördel med turbowarranter är att Carnegie håller hög service genom att snabbt utfärda nya när kurserna svänger kraftigt i den underliggande tillgången. Det är också viktigt som emittent och market maker att ha små spreadar mellan köp- och säljkurs, annars går kunderna någon annanstans, säger Anders Pelli. Carnegie är näst största aktör på den svenska warrantmarknaden. Walther och Anders räknar med att hela marknaden kommer att fortsätta växa. Om bara VPC anpassar sina avgifter till en europeisk nivå kan det blir riktigt stora volymer i framtiden. Är du intresserad av veta mer om warranter rekommenderar vi ett besök på Carnegies hemsida. Där presenteras löpande nyheter kring nya och redan emitterade warranter. Dessutom finns en warrantskola där elementära och mer djupgående frågor kring ämnet förklaras på ett pedagogiskt sätt. landet. Verksamheten pågick fram till 1968 då Investmentbolaget AB Cardo bildades och Sockerbolaget lades i ett separat dotterbolag jämte Wilh. Sonesson som tillverkade

8 14 carnegie commentary carnegie college 15 Psykologi styr placeringarna Fannie, Freddie, Connie, Ginnie och Sallie TEXT: tomas linnala Är det en tillfällighet att vi ser den typen av nyheter efter en kraftig nedgångsfas på börsen? Nej, naturligtvis inte. Media är ingen leading indicator utan en lagging indicator de förklarar och drar slutsatser av vad som har skett, inte vad som komma skall. Hur tror du dessa nyheter påverkar de, enligt tidningen , personer som läser dessa rubriker? Det är ingen vild gissning att de flesta kommer att se på börsen på ungefär samma sätt, det vill säga negativt. Och hur tror du dessa personer kommer att formulera sina slutsatser om framtidens börsutveckling? Rätt igen, man kommer helt enkelt att extrapolera, det som råder nu kommer att råda även i framtiden. Börsen styrs inte av statistik och ekonomiska data utan av människor som läser, tolkar och extrapolerar information. Om du har en negativ psykologi, hur väljer du då att tolka nyheter och statistik? Hur tolkar du omvänt samma nyheter när vi befinner oss i en period av positiv psykologi? Låt oss göra ett experiment. Titta på diagrammet nedan och försök sedan att pricka in var följande negativa nyhet inträffade på pris och tidslinjen. London hit by Islamic terrorist bombings, killing 52 and wounding about 700. Britain s worst attack since World War II A B C D E Det är mycket som varit negativt i sommar. I juni, när börsturbulensen var som störst, kunde man under en och samma dag läsa många nattsvarta rubriker i media. Det handlade om allt från aktieplacerare som förberedde sig för en ny istid till uppsägningar och kursslaktens offer. F Kursfallet vid punkten F inträffade i maj 2006, då luften gick ur världens börser bland annat på grund av oro över att en stigande amerikansk inflation skulle leda till accelererande räntehöjningar och global avmattning. Trots det branta kursfallet återhämtade sig OMX-index och avslutade året med en stark uppgång. Nyheten om bombdådet i London inträffade i själva verket vid punkten B, den 7 juli OMX-index föll 1,6 procent samma dag och därefter fortsatte trenden uppåt. Hur tror du denna nyhet hade mottagits i en marknad med ett negativt sentiment? Jo, naturligtvis hade terrorattacken mottagits med en betydligt större oro och rädsla som adderats till ett redan negativt sentiment. Men som du ser fick nyheten ingen som helst dramatisk påverkan på börsen undantaget möjligtvis ett par timmars nedgång efter attacken. Bär vi glasögon med en gulfärgad toning kommer vi att se världen på ett annat sätt än om vi har mörka glas eller helt saknar glasögon. Samma sak är det när marknadssentimentet är positivt eller negativt vi tolkar helt enkelt nyheter, statistik och annan information på olika sätt beroende på vilka ögon vi betraktar omvärlden med. Den amerikanske finansmannen och politikern Bernard Baruch sa att aktiemarknaden är ingenting annat än allas gemensamma hopp och skräck inför framtiden. Det ligger en hel del i beskrivningen och den som förstår att psykologin ibland spelar en avgörande roll för prissättningen i marknaden är bättre rustad att göra framgångsrika aktieaffärer. Johnny Torssell De amerikanska bolåneinstituten Fannie Mae och Freddie Mac är omskrivna i dessa dagar. Vi reder ut vilka de är, varför de hamnat där de är och berättar om deras mindre kända släktingar. Fannie Mae är en namnlek av förkortningen FNMA, som står för Federal National Mortgage Association. Företaget skapades 1938 i syfte att vitalisera bolånemarknaden genom att ge lån och lånegarantier och därigenom underlätta den amerikanska allmänhetens möjligheter att köpa egna hem. Även om företagets aktier är noterade kan det inte betraktas som ett strikt privat företag eftersom verksamheten är uppbackad av den amerikanska staten. Freddie Mac (FHLMC Federal Home Loan Mortgage Corporation) grundades Fram till 1968 var Fannie Mae en myndighet som hade monopol på andrahandsmarknaden för hypotekslån. När verksamheten delprivatiserades skapades Freddie Mac skapades för att öka konkurrensen på andrahandsmarknaden för hypotekslån. Fannie Mae och Freddie Mac köper bolån från bland annat banker och säljer sedan garanterade så kallade dvärgar på kapitalmarknaden. Dvärgarna heter egentligen Mortgage-Backed Securities (MBS) och är paket av garanterade bolån. Halva bolånemarknaden Fannie Mae och Freddie Mac, som dessutom har egna stora åtaganden i sina portföljer, beräknas äga eller garantera omkring hälften av den gigantiska amerikanska bolånesstocken. Till företagens fördelar, som sett i backspegeln kanske har missbrukats, hör en allmänt utbredd uppfattning att amerikanska staten kommer att gå in och garantera företagets upplåning om de får bekymmer med sina egna finanser. Det har fört med sig att företagen kunnat hålla betydligt lägre marginaler än andra privata institut. När krisen på den amerikanska bolånemarknaden startade 2007 handlade den inledningsvis om investerare som inte ville köpa obligationer baserade på bolån som inte var garanterade av Fannie Mae eller Freddie Mac. Effekten av den dränerade bolånemarknaden blev stora prisnedgångar på fastigheter, vilket i sin tur ledde till förluster i Fannie Maes och Freddie Macs egna obligationsportföljer. Bägge företagen är privata och deras aktier har sjunkit som stenar det senaste året. Trots det klassas fortfarande deras obligationer som om de vore statligt garanterade. Skälet är, enligt de flesta bedömare, att företagen är för stora och viktiga för den finansiella stabiliteten för att amerikanska staten inte skulle hålla dem under armarna. Men det kan bli en räddningsaktion som lämnar litet eller inget över till dagens ägare. Liknande smeknamn Det finns dessutom en handfull närbesläktade företag med liknande smeknamn, som inte är lika kända för oss i Sverige. Connie Lee (College Construction Loan Insurance Association) är ett sådant. Det skapades 1986 för att hjälpa finansieringen av amerikanska universitet och colleges. Connie Lee privatiserades Ginnie Mae (Government National Mortgage Association) skapades 1968 för att hålla likviditet i statligt garanterade bolån som ges ut av olika myndigheter som Department of Veterans Affairs och Office of Public and Indian Housing. Till skillnad från sina artfränder har Ginnie Mae en uttalad statlig garanti. Den varken emitterar eller handlar med hypotekslån utan fungerar enbart som en garant. Farmer Mac (Federal Agricultural Mortgage Corporation) startades 1988 på statligt initiativ för att underlätta andrahandsmarknaden för hypotekslån till jordbrukare. Idag ett publikt och noterat företag. Sallie Mae (Student Loan Marketing Corporation) skapades 1972 för att underlätta för studielån genom statlig garanti. Privatiserades pumpar sedan På 1980-talet ville Volvo bygga upp en egen livsmedelsrörelse och köpte 1986 AB Cardo. Sonessons industriverksamhet och aktieportföljen läggs i ett nytt bolag, Investment AB Cardo. Två år senare köper investmentbolaget majoriteten i dialysföretaget Gambro.

9 16 Expedition Safari RUNT OM HÖR VI oräkneliga gnuer. Det är gryning över savannen och när ljuset tilltar ser vi mängder av antiloper, zebror och giraffer. Masai Mara är Kenyas viltrikaste område och så långt ögat når i det böljande landskapet ser vi grupper med betande djur. VI KÖR SAKTA fram längs floden i en öppen Land Rover. Fri sikt åt alla håll och en intensiv närkontakt med djur och natur. Vi känner doften av elefant, giraff och kryddiga örter. Upplevelsen blir extra stark när vi ensamma kan studera en lejonflock vid sitt nyslagna byte. I Ruaha, som är Tanzanias största nationalpark, känns det som att vara på safari för femtio år sedan. Ingen trängsel och mycket storslaget. Djur och naturresor 2008/2009 Kenya och Tanzania. Safariexpeditioner till Masai Mara, Serengeti och Ruaha. Resor jan mars och juni dec. Indien. Tigersafari i Maharadjans land. Resor okt april, specialresa med Stefan Jonsson 22 feb Galapagos och Amazonas. Unikt djurliv. Resor 24 nov 2008, 4 och 21 feb Uganda. Gorillaexpedition med vår kunnige färdledare Anders Haglund 27/10. Borneo. En av världens artrikaste regnskogar med näsapor, orangutanger och havssköldpaddor. Resor hela året. Costa Rica. Vulkaner och regnskog med färggranna fåglar, sengångare och leguaner. Resor hela året. Fler expeditioner under bl a höst- och jullovet finns på VI FÖRSÖKER sitta tysta, men hjärtat bankar av upphetsning. Bara en bit bort sitter en bergsgorilla. Den, liksom de övriga vuxna gorillorna runt om, låtsas som om vi besökare inte finns. Tre ungar skuttar runt och busar på småbarns vis. Våra ögon möts och det går inte att låta bli att le. Ingen går oberörd från ett besök hos gorillorna i Ugandas dimhöljda berg. VILKEN SAFARI drömmer du om? Klassisk storviltsafari i Afrika eller en helt unik. Spännande tigersafari i Indien eller regnskogsexpedition genom orangutangernas Borneo eller vulkanernas Costa Rica? Välkommen till Äventyrsresors fantastiska värld av möjligheter! Under 2008 arrangerar Äventyrsresor fler djur och naturexpeditioner över hela världen än någonsin tidigare. Vi färdas alltid bekvämt i små grupper och med kunniga färdledare, vilket ger förutsättningar för nära upplevelser och möten. Varje expedition följer vårt program för Hållbart resande. Hornsgatan 110, Stockholm Tel Pensionsflytt extra osäkert nu Det finns många fällor att trampa i vid pensionsflytt. För tillfället bör du även vara extra uppmärksam på återtagsrisken i de till synes säkra livbolagen. Det är helt klart mycket att tänka på och många frågor att ta ställning till för den som tänker flytta sin pensionsförsäkring, säger Peter Ekman, chef för Marknadsstöd på Carnegies pensionsrådgivarbolag Max Matthiessen. Värst är alla begränsningar i många äldre försäkringar och svårigheter att få tidigare arbetsgivare att engagera sig och medge flytt av de gamla tjänstepensionsförsäkringar som trots allt går att flytta. Även om rekommendationen aldrig är en och samma för alla kunder, så har Max Matthiessens i varje fall dragit några generella slutsatser. Tror du att du kommer att få en högre avkastning hos ett annat försäkringsbolag än det du har idag så kan du ganska snart räkna hem de avgifter som tas ut vid flytt. Däremot ska du inte flytta alltför ofta, eftersom det urholkar ditt pensionskapital. Max Matthiessens flyttrådgivning utgår från varje kunds specifika förutsättningar och bygger på en ingående kunskap om pensionsbolagens avgifter, regler och produkter, både när det gäller flytt av privata och arbetsgivarbetalda pensioner. Med en rådgivare på Max Matthiessen får du en välgrundad rekommendation om ditt flyttbeslut. Inte bara när det gäller flyttkostnader, utan också vilket försäkringsbolag och vilken förvaltningsform som är bäst att flytta till för dig. Om du snart ska gå i pension kan det vara intressant att överväga en flytt för att säkra pensionskapitalet. Har du en fondförsäkring och snart ska gå i pension kan du välja att flytta till en traditionell försäkring i ett livbolag för att trygga kapitalet och sänka risken. Storebrand garanterar till exempel 100 procent av det inflyttade kapitalet. Även livbolag som inte garanterar hela pensionskapitalet kan vara bra alternativ, men då måste du ta med i beräkningen hur stor risken är att bolaget faktiskt kommer att göra en reallokering, det vill säga ett regelrätt återtag från den del av kapitalet som inte är garanterad. Risken för detta har ju ökat markant i och med de kraftiga börsfallen under det senaste året, avslutar Peter Ekman. TEXT: niklas mild Max matthiessen 17 Flytträtt Den 1 maj 2008 hävdes förbudet att flytta tjänstepensioner och privata pensionsförsäkringar tecknade före den 2 februari Rätten att flytta är fortfarande beroende av att det finns villkor om flytträtt i pensionsförsäkringsavtalet eller kollektivavtalet. Det går inte att flytta mellan privat pensionsförsäkring och IPS med nuvarande lagstiftning. Inom tjänstepensionsavtalet ITP får ITPK- och ITP1-försäkringar flyttas först från (endast ålderspension) den 1 oktober Alternativa pensionslösningar för så kallade tiotaggare kan flyttas redan nu. Avtalspension SAF-LO beräknas få flytträtt någon gång under Kommun- och landstingsanställda samt statligt anställda har inte flytträtt i sina avtal tillsvidare. Max Matthiessen, som ingår i Carnegiekoncernen, hjälper arbetsgivare, egna företagare och privatpersoner att hitta rätt försäkringsskydd och långsiktigt pensionssparande. Prata med dig rådgivare eller kontaktperson på Carnegie för mer information, eller ring Peter Ekman och hans kollegor på Max Matthiessen ger välgrundade råd inför din pensionsflytt.

10 18 carnegie corner carnegie corner 19 Reykavik Kiasma Museum of Contemporary Art, Helsingfors, 26 okt jan 2008 Henie Onstad Kunstsenter, Hövikodden / Oslo, 1 feb 30 mar 2008 Den Frie Udstilling, Köpenhamn, 18 apr maj 2008 Listasafn Kópavogs, Kópavogur / Reykjavík, 19 jun 10 aug 2008 Konstakademien, Stockholm, 5 sep 26 okt 2008 Royal College of Art, London, 15 nov 23 nov 2008 Göteborgs Konstmuseum, Göteborg, 5 dec feb 2009 Centre International d Art Contemporain, Carros / Nice, mar apr 2009 Carnegie Art Award firar tio år TEXT: tomas linnala Kungliga Akademien för de fria konsterna, eller Konstakademien, har en historia som startar 1735 när Kongl. Ritakademien skapas skrev Gustav III de första stadgarna med franska Konstakademien som förebild. Akademien huserar på Fredsgatan 12, bredvid Rosenbad. Göteborgs konstmuseum har en nordisk profil med både äldre, modern och samtida konst. Bildades 1861 med stöd av gåvor från privata donationer flyttade den expanderande verksamheten till nya lokaler vid Götaplatsen. London Nice Oslo Göteborg Köpenhamn Stockholm Helsingfors Vill du uppleva det bästa i den nordiska samtidskonsten? 65 verk från 26 konstnärer, som alla varit nominerade till Carnegie Art Award 2008 är ute på en internationell turné som just nu befinner sig i Stockholm och kommer till Göteborg i december. Carnegie Art Award delas ut vartannat år. Med en total prissumma på 2,1 miljoner kronor är det förmodligen världens största konstpris. Under två sammankomster väljer juryn ut ett antal verk som ställs ut för att visa både bredd och kvalitet på den samtida nordiska konsten. Sedan starten 1998 har fler än en kvarts miljon besökare sett utställningarna och intresset, inte minst internationellt, växer stadigt. När vi startade Carnegie Art Award för tio år sedan var måleri en mer eller mindre utdömd konstart. Nu står media och museer i kö för att visa upp våra nominerade konstnärer och annan samtida nordisk konst. Kanske har vi haft en liten del i denna renässans, säger Anne Folke som lett arbetet med Carnegie Art Award sedan starten Jubileumshelg När utställningsrundan avslutas i vår kommer den att ha varit på resande fot i 18 månader och färdats mer än 1000 mil. Efter starten i Helsingfors har utställningen passerat Oslo, Köpenhamn och Reykjavik innan turen nu kommit till Sverige. Med såväl nya som väletablerade namn speglar urvalet av konstnärer och verk den aktuella nordiska konstscenen väl, säger Ulrika Levén, Carnegie Art Awards intendent. Den 4 september invigde Islands tidigare president Vigdís Finnbogadóttir utställningen på Konstakademien i Stockholm, samma plats där hon invigde den allra första utställningen hösten Invigningen var starten på en tre dagar lång jubileumshelg med anledning av att Carnegie Art Award fyllt tio år. Och som vanligt var det konsten och konstnärerna som stod i fokus. Utställningen i Stockholm pågår till den 26 oktober. Därefter packas verken ned för att skeppas över till en prestigefylld utställning på Royal College of Art i London. Den som missar utställningen i Stockholm får en ny chans i Göteborg i december då verken visas upp på Göteborgs Konstmuseum. Utställningsturnén avslutas nästa år på Centre International d Art Contemporain utanför franska Nice Magnum inte nog KOMMEK-mässan i Malmö är årets ekonomihändelse för kommuner, landsting och regioner. För Carnegies del blev det intensiva dagar med många värdefulla kontakter och nyknutna band. Det var två fantastiska dagar i Malmö. Möjligheten att få träffa människor, byta erfarenheter och under otvungna former presentera våra kompetenser och ALM-metod är ovärderlig, säger Gunnar Dahlfors på Institutional Clients, Carnegie Asset Management. Carnegie hade en rejäl bemanning på plats. Totalt 14 medarbetare från Asset Management, FFP, Structured Finance, Private Banking och Stiftelseförvaltning deltog. En av dem var vår nya medarbetare Kajsa Bergqvist. KOMMEK-mässsan pågick under OS, vilket kanske bidrog till att hon fick fler frågor om idrott än kapitalförvaltning. Vi märkte tydligt att många är nyfikna på Carnegie, men att några kanske uppfattat oss som ett stelt och exkluderande företag. När man träffas monteras den vrångbilden snabbt ned, säger Gunnar Dahlfors. Ett sätt att mäta intresset var antalet glassar som gick åt i montern. Vi bjöd på totalt Magnum. Vi hade behövt lika många till. Under hösten fortsätter arbetet med att presentera Carnegies ALMmetod och kapitalförvaltning, bland annat genom lunchseminarier på olika platser i landet. Vill du ha mer information om höstens ALM-luncher kan du anmäla ditt in- tresse på e-post amevent@ carnegie.se. Black Velvet 1861 dog prins Albert i tyfus. Änkan, brittiska drottningen Viktoria, blev förkrossad och gick in i en sorgeperiod som varade 40 år fram till hennes död Hennes sorgekläder blev högsta mode och den svarta färgen populär i alla sammanhang. Under den landssorg som utlystes efter prins Alberts bortgång lär en påhittig bartender på Brooks s Club i London ha kommit på ett nytt recept som han kallade Black Velvet (svart sammet). Genom att blanda champagne och mörk porter åstadkom han en cocktail som var närapå svart i färgen och samtidigt välsmakande. Black Velvet duger att dricka även om man inte har sorg. Kyl ett rymligt champagneglas och fyll det till hälften med en lika välkyld Carnegie Porter. Låt drycken stå en Nya utmärkelser Carnegie tog återigen förstaplatsen i Financial Hearings rankning av svenska mäklarfirmor, en årlig undersökning som baseras på intervjuer med ett 40- tal institutionella investerare. Våra analytiker placerade sig i toppen på 13 av totalt 19 olika kategorier. I resterande sex kategorier kom Carnegie på andra eller tredje plats. Förstapriset som Analyst of the Year delades av tre analytiker. Carnegies Martin Nilsson och Peter Lagerlöf var två av de tre. Dessutom blev Carnegies Frida Willmansson utnämnd till Rookie of the Year. stund innan du häller i champagnen. Rör om försiktigt och servera. Eller varför inte en mumma i höst? Häll två delar öl av lagertyp och två delar Carnegie Porter i en stor tillbringare. Tillsätt en del sockerdricka och en mindre del sherry, madeira eller portvin. Det går utmärkt att krydda med kardemumma. En Carnegie Porter går förstås utmärkt att dricka som den är. De verkliga entusiasterna lagrar gärna sin porter i flera år. Carnegie Porter ordinerades ofta i medicinskt syfte, ända in på 1900-talet med ägggula till ammande mödrar. Vi rekommenderar inte det, utan föreslår i stället den som efterrättsdryck tillsammans med mörk choklad var det dags för nästa strukturaffär då Investors workout-bolag Incentive köper Volvos aktier i Cardo. Incentive sätter åter Cardo på börsen som ett investmentbolag medan det behåller Gambro och övertar dess namn sålde Cardo Sockerbolaget till danska Danisco, som nu 18

11 20 carnegie culture 21 God smak och god ekonomi då kan du slå dig ner här: Ha ett gott liv TEXT: Ann-MARIE LinDMARK Foto: LARS & Ann-MARIE LinDMARK I New England hade Kennedy-klanen sitt sommarresidens. John F. älskade att segla, som här med Jackie. Vi människor har i alla tider letat efter nya boplatser. För 400 år sedan kom de första nybyggarna från Europa till Amerika. De drömde om ett bättre liv. Och i New England fick de ett gott liv. Här flockas nu människor med god smak. Och god ekonomi. En skön stund vid Wauvinets strand. En svalkande vind, vågor som kluckar, höstsol. Det här är New England. Stränderna sträcker sig så långt ögat når. Vid dessa står fyrarna som varnade sjöfarare. Vita träbyggnader med en miljö som ofta kopieras i designböcker och broschyrer för Gant eller Lexington. Den härliga livsstilen i New England har länge varit ett begrepp och inspirerat inom livsstil, design och mode. Det är en blandning av det bästa amerikanska och engelska. Här på öarna är det nästan bäst på eftersommaren. Under indian summer, ibland ända in i november, är vädret ljuvligt. Hav och himmel är intensivt blå och luften är hög och klar. Och träden börjar skifta i gyllene höstfärger. I Massachusetts, söder om Boston, ligger välkända Cape Cod, Marthas Vineyard och Nantucket. Här bodde ursprungligen indianer. De första nybyggarna från Europa, pilgrimerna, kom med fartyget Mayflower 1620 och skapade så småningom välmående samhällen. Välståndet kom från den värdefulla oljan från kaskelottvalens fett och fartygen seglade världen runt för att fånga dem. Det kombinerades med handel, framförallt med Kina. När man på 1800-talet hittade mineralolja förändrades förutsättningarna. Valfångsten minskade snabbt i betydelse och inkomsterna uteblev. Men nu är det goda tider igen. Idag är det New Englands vackra natur och speciella livsstil som lockar. Här råder Kennedys anda och Ralph Laurens livsstil. På öarna hittar man utsökta små hotell, unika butiker, Idag är det USA:s sofistikerade rika celebriteter som skaffar hus i New England. Villapriserna är dubbelt upp mot riksgenomsnittet. gallerier och topprestauranger. Idag är det USA:s sofistikerade rika celebriteter som kommer hit och ofta skaffar hus. Villapriserna ligger nästan 100 procent över riksgenomsnittet. Sex stater Regionen New England ligger norr om New York och består av de sex staterna Connecticut, Maine, Massachusetts, New Hampshire, Rhode Island och Vermont. Här kombineras det bästa av amerikansk och engelsk kultur. Atmosfären är elegant, avspänd och laid back. Det är så långt man kan komma ifrån det ibland lite vräkiga amerikanska med jättelika hotell. Pärlorna i området är öarna med sina böljande sanddyner längs Atlantens stränder och alla fyrarna. Cape Cod ligger bara en knapp timme med bil från Boston. När man passerat ka- nalen mot fastlandet och kommer ut på ön lägger man märke till den vackra naturen. Ön sträcker sig som en böjd arm ut i Atlanten. Hyannis Port är Kennedyklanens sommarresidens sedan 1930-talet. John F Kennedy älskade havet och den unika naturen. Han grundade den stora nationalparken National Sea Shore. På sommaren är stränderna fulla av soldyrkare med parasoller och picknickkorgar. På hösten är det lugnare och folk tar långa promenader längs dem. Jackie festade här På Cape Cod träffar vi Arthur R Ratsey, en charmerande man med härligt bullrande skratt. Han arbetar på handelskammaren och erbjuder sig att visa oss runt. Vi bor på Queen Anne Inn i Chatham och Arthur berättar om Jackie Kennedys fester på hotellet. Efter Johns död skaffade hon ett stort hus på Marthas Vineyard, kom dit med sitt privatplan i april och stannade till oktober. På Cape Cod samlade hon sedan sina vänner för fest i början och slutet av sommarsäsongen. När vännen Andy Warhol dog ställde hon in festen och det blev ingen mer. Några år senare avled hon själv. Arthur tar oss på en ö-tur nästa dag. Vi kör längs pittoreska gator, stannar vid långa breda stränder utan slut och ser flera av de berömda fyrarna. Även ett par golfbanor passeras, det finns närmare 40 stycken på Cape Cod. Arthur fortsätter till yttersta spetsen av ön, staden Providence. Härifrån utgår många halvdagsturer för att se på valar. Staden rymmer en konstnärskoloni med hippiekänsla och öppenhet. Här finns många av USA:s bästa restauranger. Den goda New England-hummern serveras nästan överallt. Man kan också pröva en Lobster Roll, alltså hummersallad i ett korvbröd. På vägen tillbaka stannar Arthur vid en fiskehamn där man just landat med dagens fångst. Det är låda efter låda med humrar. Sen kommer en verklig rekordhummer, den största vi någonsin sett! Stoppas av polis Färden går vidare mot Hyannis Port. Vi kör genom stan och kommer ner till den privata återvändsgatan ner mot havet. Där ligger Kennedyfamiljens villor. Om man försöker gå in där stoppas man snabbt av vakter och poliser får vi veta. De hjälper den kvarvarande familjen att värna privatlivet. Vi fortsätter i stället till öns eget Kennedymuseum för att få veta lite mer. Bästa hotellen Vi tar färjan till nästa ö, Marthas Vineyard och lilla Edgartown. Det är en charmig stad med små butiker och nere vid havet ligger kaptenernas gamla hus. De vackra byggnaderna är välbevarade och har de för New England typiska vita eller grå fasaderna. Utanför vajar ofta en stor USA-flagga. I Edgartown ligger de bästa hotellen. Ett av dem är Charlotte Inn, som har en av USAs bästa restauranger. Nere vid hamnen ligger lite större Harbour View Hotel. Det finns även många andra eleganta, unikt designade hotell och värdshus. Vi har valt Shiverick Inn, ett centralt beläget hotell med utsökt härlig atmosfär, smakfull inredning och många vackra antikviteter. I orangeriet serveras frukostbuffé och afternoon tea med läckert hembakat. Marthas Vineyard är populärt bland välbeställda och många har hus här. Familjen Clinton kom också hit under många år. Att gifta sig här är mycket populärt. Under en lördageftermid- år senare uppges leta efter en köpare till verksamheten lade Investor och EQT bud på Gambro, men kvar på börsen står Cardo med sin industriverksamhet. Även Wilh. Sonesson hade flera egna börssejourer, senast med inriktning på hälsokost, då det blev uppköpt av det norska företaget

12 22 carnegie culture Författare som har växt upp i New England: Dan Brown, Edgar Allan Poe, John Irving, Stephen King dag i Edgartown mötte vi tiotalet tjusiga bröllopsföljen. Till sist besöker vi Nantucket, den allra minsta av öarna. Det var en gång en mycket rik ö. Här hade 88 stora valfångstfartyg sin hemmahamn. Valfångst Fartygen seglade jorden runt och fångade den stora kaskelotvalen. Valoljan användes för att värma och lysa upp i hela världen. Kaptenerna på fartygen var mäktiga och skapade sig stora förmögenheter. På ön byggde de fina hus i cederträshingle. När männen var ute till havs var det deras fruar som styrde den dagliga ruljansen på ön. Det fanns en stor fabrik för ljustillverkning och ljusen skeppades världen runt. Allt fungerade ypperligt och ön utvecklades. Men så hittade man och började använda vanlig olja. Den blev billigare att producera och nya produkter tog över. Allt förändrades nu Pärlorna i området är öarnas böljande sanddyner längs Atlanten och alla fyrarna som blivit ett varumärke för New England. för Nantucket. Valfångarna blev utan jobb och inkomst. Den lilla välmående ön blev plötsligt utfattig och allt förföll. Men detta blev senare öns stora lycka. När andra samhällen moderniserats fanns den gamla unika miljön kvar på Nantucket. Idag kan man därför gå på de ursprungliga kullerstensgatorna i stor del av stan. De gamla husen är varsamt upprustade. Man vårdar sin unika miljö. Förändringar och nybyggen måste godkännas och passa in. På ön är trafikljus och snabbmatsrestauranger bannlysta, liksom filialer till stora kedjor, även de lyxigaste. Det finns dock ett undantag, Ralph Lauren-butiken mitt i stan. Den verkar vara anpassad till den avspända miljön för där säljs en sweatshirt designad för att se väl använd ut med färgfläckar och hål, för cirka kronor. Längs gatorna ligger små exklusiva juvelerarbutiker och boutiquer. På The Grey Lady, som ön ofta kallas på grund av de typiska grå husen, har många kända skaffat hus. För här kan man koppla av och ingen bryr sig eller imponeras av andra. Det råder en mycket vänlig och trivsam stämning. I hamnen ligger yachterna tätt och på kajen och i pittoreska byggnader intill trängs gallerier, butiker och restauranger. I stan finns flera utsökta små hotell. The Wauwinet Nära hamnen ligger smakfulla the White Elephant. På andra sidan ön vid en lång strand ligger ett av världen bästa hotell, The Wauwinet. Här kan man verkligen njuta i en underbar miljö där servicen är enastående. När vinden från Atlanten känns kylig värmer man sig framför någon av alla härliga öppna spisar med sprakande vedträn. Och njuter av den speciella livskvaliteten i New England. Kuriosa Herman Melvilles bestseller Moby Dick är baserad på historier från Nantucket. Skatten på öarna är lägre än på många andra ställen i USA. Skatterna kan vara låga eftersom det är många som betalar skatt men som bara är där på sommaren och inte utnyttjar exempelvis, skolor. Ett Cape Cod-företag upptäckte att blodet från hästskokrabban hindrar vårt blod från att levra sig. Krabborna på Cape Cod tappas nu på blod. Marconi sände sitt första meddelande över Atlanten från Cape Cod. Gamle gubben Kennedy påstås ha varit om sig och kring sig. När han var ambassadör i Storbritannien gjorde han avtal med ett whiskymärke. Han skulle få en dollar för varje flaska som importerades till USA, i all framtid. Cape Cods stränder har av Conde Nast Traveller listats bland världens tio vackraste. Valarna kretsar runt öarna från maj till mitten av oktober. Sedansimmar de söderut. På Cape Cod skördas tranbär och ön har varit världsledande på bland annat tranbärsjuice. Öarna är populära och häromåret betalade exempelvis Meg Ryan sju miljoner dollar för sitt hus på Marthas Vineyard. Info: arthur@capecodchamber.org Nya Sverige Vi svenskar har utvandrat till Afrika, till Australien, till Ryssland, till Brasilien och, förstås till Amerika. Långt innan Karl-Oskar och Kristina for västerut över havet drömde svenska utvandrare om ett bättre liv någon annanstans. Om grönare gräs seglade två svenska fartyg över Atlanten. Efter förhandlingar med indianstammen Lenape köptes en strandremsa vid Delawareflodens mynning och under 27 år var området en svensk koloni, kallad Nya Sverige. Utmed floden fick boplatserna namn som Nya Stockholm, Nya Gotheborg och Nya Elfsborg. Ett par hundra svenskar utvandrade till Nya Sverige anfölls den svenska kolonin av holländare och tvingades att kapitulera. Svenskarna återvände hem började svenskar att handla med elfenben, guld och slavar i Afrika byggdes ett svenskt fort på Guldkusten. En svensk koloni bildades, Cabo Corso övergavs kolonin efter strider med danskar och holländare. Svenska utvandrare på väg till Göteborg. Amerikabåten väntar. Äventyret väntar. Fyra svenskar, Daniel Wilhelm Padenheim, August Nordenskjöld, Adam Afzelius och Jacob Strand reste 1792 till Västafrika för att skapa en koloni. Men drömmen om ett svenskt paradis i Sierra Leone blev i stället ett helvete för de fyra svenskarna. Sjukdomar och strider med andra kolonisatörer satte stopp för projektet. Padenheim berättar om svårigheterna i sitt sista brev hem till Sverige. Nordenskjöld återvände till Sverige men dog i akut feber. Strand dog av opiummissbruk. Afzelius återvände till London för att skriva en bok om Afrika. Boken blev aldrig klar kliver ett 40-tal svenskar ombord på fregatten Octavia i Kalmar. De seglar till Sydafrika och bildar kolonin Skandinavia. Svenskarnas ättlingar lever ännu i det svenska jordsbrukssamhälle som grundades vid Vaalflodens strand. Ättlingarna lever kvar 1830 emigrerade en grupp svenska hantverkare från Stockholm till Sydney i Australien. De spred sig över hela Austalien som jordbrukare, hantverkare, fåraherdar och guldgrävare. I slutet av 1800-talet lämnade nästan svenskar Sverige för ett nytt liv i Brasilien. Livet blev oftast inte det de hade drömt om och många återvände hem. Men en svensk koloni bildades i provinsen Misiones i Argentina och det svenska arvet har vårdats av svenska ättlingar. I början av 1700-talet lockades svenska hantverkare till den svenska kolonin i S:t Petersburg i Ryssland, mest skräddare och juvelerare. Svenska guldsmeder fick jobb hos juvelerare som Fabergé. Skräddare från Jämtland, som bröderna Lindvall, sydde hovets civila kläder. Svenskarna i Ryssland hade ett bra liv och var omtyckta av ryssarna. Men de flesta tvingades återvända i samband med den ryska revolutionen och i Sverige blev de illa behandlade och kallades ryssar. Tillbaka i Sverige förlorade de allt, ställning, pengar, hus och hem. Borta bra, men hemma bäst. Eller? 23 Midelfart. Föga anade förmodligen drottning Kristina sambandet mellan socker och diabetisk njursjukdom, eller

13 24 carnegie vinjett cc: 25 Miljöinvesteringar är ingen fluga utan en trend som är här för att stanna. Däremot kan det vara svårt att avgöra vilka företag med miljöfokus som är värda att investera i. Sedan en tid tillbaka finns ett utmärkt hjälpmedel, Carnegie Green Guide, en tjänst där vi bevakar och värderar sektorn. TEXT: ULF CARLESON, CarnEGIE StRUCtURED FinanCIAL ProDUCts Välj rätt bland gröna bolag Nordiska bolag med miljöinriktning har ofta en stark internationell position. En förklaring är våra stränga miljökrav jämfört med omvärlden, vilka tvingat företagen att utveckla teknologin. Därtill är de ofta väl positionerade inom sina nischer, något som lockar många utländska investerare. Våren 2007 började Carnegie Research specialstudera nordiska bolag som gynnas av ökat miljöfokus. Resultatet av arbetet blev Carnegie Green Guide, en sammanställning av fler än 30 nordiska bolag som enligt vår syn gynnas av ökade miljöinvesteringar eller ökat fokus på miljöfrågor. Mottagandet från svenska och utländska investerare blev så positivt att Carnegie Green Guide blivit årligen återkommande. Guiden omfattar inte bara rena miljöbolag som den danska vindkraftstillverkaren Vestas eller norska solenergibolaget REC. Carnegies analytiker identifierar och studerar även bolag som mindre uppenbart är gynnade, exempelvis ABB och Alfa Laval. Många av ABB:s tjänster och produkter handlar om effektivare energiutnyttjande. Alfa Laval producerar bland annat produkter som används för vattenrening, minskad energikonsumtion och utveckling av biobränslen. Men innan man investerar i nordiska bolag med miljöanknytning är det viktigt att väga aktiens värdering mot förväntad resultatutveckling. Att ett bolag gynnas av ökade miljöinvesteringar är ingen garanti för positiv kursutveckling. Det är inte heller självklart att miljöbolag får en obruten positiv utveckling. Ibland blir värderingen högre än vad en rimlig resultatutveckling indikerar. Exempelvis hade Carnegie under hösten 2007 en säljrekommendation på REC och samtidigt en positiv syn på investmentbolaget Orkla. Genom sitt 40-procentiga ägande i REC och en del andra miljörelaterade tillgångar betraktade Carnegie Orkla som gynnat av ökade miljöinvesteringar. Sedan dess har aktiekursen för REC fallit kraftigt och nu är rekommendationen positiv. I en allmänt nedåtgående marknad har även Orkla fallit men mindre än index. Ett enkelt sätt att följa Carnegies rekommendationer är Carnegie Green Mover Index. Indexet omfattar de tio aktier som Carnegies analytiker vid varje halvårsskifte, bedömer ha bäst kursutsikter. Fram till 12 september kan man även investera i Carnegie Green Mover Index till låg risk. Investeringen sker i kapitalsäkrad form genom en aktieindexobligation emitterad av AB Svensk Exportkredit. Vill du ha mer information kan du antingen hämta produktblad på Carnegies hemsida eller tala direkt med din rådgivare på Private Banking eller Max Matthiessen. CGMX MSCI NORDIC Sedan CGMX började beräknas i september 2007 har det utvecklats cirka tre procentenheter bättre än Morgan Stanley Nordic Index. De tio aktuella bolagen i CGMX: Alfa Laval, FLSmidth, Hafslund, Lassila&Tikanoja, Metso, Neste Oil, Orkla, OutoTec, REC samt Wärtsilä. nyttan av hälsokost. Hennes ambitioner att begränsa sockerimporten kom århundraden senare, genom en spretig svensk industrihistoria, att beröra just dessa verksamheter.

14 26 Banksy kronor carnegie carat 27 Asiatisk konst, rysk konst, graffiti, Warhol. Man slåss på auktioner om tavlorna. Det är hausse i konstvärlden. Är du också en köpare? Priser uppåt väggarna Claude Monet kronor Yue Minjun kronor Häromveckan såldes en målning av Claude Monet, Näckrosdammen, på auktionsfirman Christie s i London för 41 miljoner pund, nästan en halv miljard kronor. Nytt försäljningsrekord för Monet, dubbelt upp mot den Monet-tavla som såldes i maj 2008 för 250 miljoner kronor. TEXT: Jan törnqvist David Hockney kronor Under tio dagar i juni bjöd de stora auktionshusen i London ut konst för sex miljarder kronor. Det är hausse på konst. Efter några år av lugna konstköpare är det nu uppåt värre. En målning av den kinesiske konstnären Yue Minjun såldes i oktober 2007 för nytt rekordpris för samtida asiatiska konstnärer, 34 miljoner kronor. Engelsmannen Francis Bacons verk Study for Portrait 11 från 1956 såldes för 182 miljoner kronor i januari Popkonstnären David Hockneys Splash såldes 2006 för 34 miljoner kronor. Andy Warhols porträtt av Liz från 1963 såldes 2007 för 150 miljoner kronor. Den anonyme engelske graffitiartisten Banksys små dukar säljs för en halv miljon kronor; för några år sedan såldes dukarna för ett par tusenlappar. Ökning 440 procent Priserna fortsätter uppåt. Stiger uppåt väggarna. Samtida kinesisk konst har sedan 2000 ökat med i genomsnitt 440 procent. Den grupp engelska konstnärer som kallar sig School of London har fördubblats sedan Pop art-konstnärer som Richard Hamilton har gått upp med 600 procent på tio år. Massproducerade konstverk av Andy Warhol, som en gång såldes för några tusenlappar, kan idag kosta mellan och en miljon kronor. Graffitiverk, som länge inte ansågs vara konst, säljs för miljonbelopp, som Keith Harings. Storsäljare just nu: rysk konst. Och det är konst som alla förstår sig på; figurativ, som de gamla mästarna målade. Jag är inte förvånad över att rysk konst säljer bra, säger Ulf Wahlberg, svensk konstnär och konstprofessor. Jag har alltid tyckt att rysk konst håller mycket hög klass, men det dröjde till in på 90-talet innan rysk konst kom ut. Den förvarades ofta inlåst utan insyn. Och den nonfigurativa konsten var mer eller mindre förbjuden, konstnärerna lämnade Sovjet. Miljard för rysk konst I september 2007 skulle en rysk samling, 450 målningar, säljas under två dagar. Samlingen värderades till 250 miljoner kronor. Men auktionen ställdes in i sista stund. Den ryske miljardären Alisher Usmanov köpte allt för 466 miljoner. Så går det ofta till: Ryska nyrika miljardärer vill visa upp rysk konst i sina hem och kan bjuda över de flesta. Då ska man veta att de ryska konstnärer, vars verk idag säljs för miljoner, för tiotalet år sedan var okända för samlare. Den som då hade anat utvecklingen hade lätt kunnat tjänar miljoner. Chefen för rysk konst på auktionsfirman Sothebys i London, Joanna Vickery, säger: Det blir prisrekord vid varje auktion omsatte rysk konst på auktionsverken i London 23 miljoner. Under november 2007 omsatte rysk konst över en miljard på samma auktionsverk. En målning av ryssen Konstantin Sonov värderad till 8 miljoner, såldes för 46 miljoner. Efterfrågan går i vågor, säger Ulf Wahlberg. Men nu är det hausse. Efterfrågan på konst stiger hela tiden. Jag märker det själv på mina egna målningar, Det är som på 80- talet. Det är väl den goda ekonomin just nu som får folk att handla konst. Och hellre ett konstverk att titta på än ett aktiebrev. De svenska klassikerna Anders Zorn, Carl Larsson och Bruno Liljefors har inte förlorat sin säljkraft, tvärtom stiger priserna. Två gamla mästare Carl Fredrik Hill och Ernst Josephson är två gamla mästare som jag tycker håller minst samma klass som Zorn, Larsson och Liljefors, menar Ulf Wahlberg. Så det är konstnär man ska bli? Då får man passa på nu, säger Ulf Wahlberg. Nu när det är hausse. Men det brukar gå i vågor. Och det är sällan konstnärerna blir rika om deras konstverk säljs för rekordpriser. Konstnärerna får bara några få procent varje gång deras verk säljs på en auktion. Det är samlarna som blir förmögna. Att investera i konst kan vara mycket lönsamt. Kan vara. Francis Bacon kronor

15 CC: 29 Built for the unexpected. Klart Göran ska ha en gård eller? foto: IBL CMOS-sensor i Nikons FX-format med 12,1 megapixel ISO upp till bps 51-punkters AF-system Livevisning med AF Högupplöst 3-tums LCD-monitor med VGA-upplösning Integrerat system för dammreducering Inbyggd blixt med utlysningsvinkel motsvarande ett 24 mm-objektiv. En av mina favoriter är Leif GW Persson. Ja, det är kanske lite töntigt att erkänna det. Men jag tycker att han verkar vara en riktigt skön typ. Och i den formidabla uppsjö av usla svenska deckarförfattare som säljer drivor av pocketböcker i det här landet sticker han ut som en som faktiskt kan skriva. GW skriver ibland krönikor i en av tabloiderna. För några månader sedan skrev han om det obegripliga och orättvisa i att folk (vilka de nu är) blir förbannade över att Göran Persson skaffat sig en rikemansgård. Jag vill minnas att slutsatsen var att höger-människor blir arga om arbetare skaffar sig samma saker som de själva har (jaha, nu får jag be redaktör Davegårdh om ursäkt för alla citattecken men jag vet faktiskt inte annars hur jag ska uttrycka det). Trots att man har hört det där om avundsjukan och ilskan många gånger förut fick den där krönikan mig att fundera lite. Jag blir ju också lite småförbannad när Göran Persson köper sig en gård. Och det känns lite konstigt. Jag tycker ju alltid annars att den som för egna ihopslitna pengar köper sig en gård, eller en båt eller en liten lägenhet i Årsta faktiskt ska vara stolt och gratulera sig själv. Bra jobbat! Tveksam moral Men, och det är ju det här som är grejen, det är ju egentligen ingen höger-människa som är avundsjuk på att Göran P eller någon annan socialdemokrat köper sig en gård. Det som skapar ilskan är istället att någon som företräder en ideologi som föraktar de förmögna och förhindrar människor att med eget arbete (och inte bidrag) skapa sig en bättre tillvaro, ser till att själv tillgodogöra sig det han förnekar andra. Det är ju i grunden det här som är det stora problemet. Folk är inte förbannade på att dessa goda människor skaffar sig ditten eller datten. Vad det handlar om är i stället deras tveksamma moral. Låt mig ta några superenkla, men inte okontroversiella, exempel från mitt eget usla liv. Jag är inte någon militant vegan men jag anser att vi ska ställa stora krav på djurhållning och att även djuren som ska till slakt måste tillförsäkras en rimlig tillvaro. Vad innebär det för mig som människa? Jo, om jag äter kött så äter jag kravmärkt kött. Jag äter inte annat kött med motiveringen att det inte är förbjudet. Jag är för egen del motståndare till prostitution. Vad innebär det för mig som människa? Jo, när jag reser i länder där prostitution är tillåten köper jag inte sex med motiveringen att det inte är förbjudet. Jag har dessa uppfattningar och jag argumenterar för dem utan att för den skull försöka att påtvinga andra samma uppfattningar. Däremot försöker jag att leva som jag lär. Det är här den stora skiljelinjen går. Sådana här samband mellan vad man står för och hur man lever sitt liv är uppenbarligen inte något problem för en del människor. De kan vara hur mycket motståndare som helst till något men om det inte är förbjudet så har de inte några problem att för egen del göra precis det de i ord motarbetar. Man blir ju till exempel djupt beklämd när en före detta socialdemokratisk minister kämpar mot avdrag för städhjälp med motiveringen att det är en återgång till pigsamhället men samtidigt utnyttjar reglerna för att få avdrag för sin egen städhjälp (denna stackars förnedrade lilla människa). Den här typen av dubbelmoral är inte något som vänstern har ensamrätt på (även om man ibland kan tro det). Otaliga gånger har man ju läst om amerikanska nymoralister som predikar familjens okränkbarhet och samtidigt bedrar sina fruar eller, för att ta ett riktigt vedervärdigt exempel, katolska präster som draperade i godhet och medmänsklighet förgriper sig på barn. Nä, att folk blir lite småförbannade för att Göran skaffat sig en gård har inget med avundsjuka att göra och när det gäller mig kan man också skriva bort alla klassargument (för dem som nu till äventyrs tror på sådana). Det är helt enkelt fråga om ett lätt illamående orsakat av skenhelighet och dubbelmoral, inget annat. Jörgen Grönlund Jörgen Grönlund är skattejurist vid Carnegie Private Banking foto: anna ronge

16 8 september Krog: Gordons eget hak i London 30 carnegie calendar carnegie contact 31 2 september 16 september Godis: Chokladbiten i Bryssel Mexikos nationaldag. Det firar vi med choklad, ursprungsordet xocolatl kommer från landet. Världsmästaren i choklad, Pierre Marcolini, har butiker i Bryssel. Hans sommarkollektion av praliner har just börjat säljas. 16 september Han är världens kanske mest kände kock, Gordon Ramsey. När han själv gick på krogen i London valde han en liten bistro, Foxtrot Oscar i Chelsea. Nu har han köpt krogen och rustat upp. Första helgen för Gordons bistromat. 15 september Högtidligt: Snart är det jul igen Dagarna går, bara 100 dagar till julafton. Den 15 september 1973 blev Carl XVI Sveriges statschef. Och 1990 hade TV 4 premiär. Ingen succé direkt. 15 september 24 september 24 september Fest: En blues i Köpenhamn För dig som gillar stillsam blues; festival i fem dagar i Köpenhamn. Sista dag: 29 september. Kommer BB King? 26 september Stockholm Västra Trädgårdsgatan 15 Gustav Adolfs torg 18 SE Stockholm Tel Göteborg Sankt Eriksgatan 6 SE Göteborg Tel karlstad FFP, Familjeföretagens Pensionsredovisning Box 1517 SE Karlstad Tel Malmö Stortorget 9 SE Malmö Tel Max MatthieSSen Birger Jarlsgatan 53 Box 5908 SE Stockholm Tel info@maxm.se kundtjanst@carnegie.se 29 september 26 september Mat: Tryffeljakt på Gotland Hösten är här. Och kanske gotländsk tryffel. Jakt på denna kulinariska specialitet äger rum med utgångspunkt från krogen Smakrike i Ljugarn. Sexrätters middag, möjlighet till övernattning och tryffeljakt. Från sista helgen i september till i mitten av november. Telefon: september Väderlek: Fråga fåglarna Enligt Bondepraktikan så kan du denna dag, Mikaeldagen, få svar om kommande väder. Om flyttfåglarna inte redan dragit iväg blir det en mild jul, regnar det inte blir också nyåret torrt. 30 september Konst: Pastellfärgat i Paris De har legat gömda på vinden. Nu plockas de fram på museet d Orsay i Paris: hundratals pasteller av bland andra Degas och Manet. Utställningen öppnar 30 september och pågår till 4 januari september Norge Carnegie Kapitalforvaltning AS Fjordalléen 16, Aker Brygge PO Box 1434 Vika NO-0115 Oslo Tel Fax kapitalforvaltning@carnegie.no Carnegie ASA Stranden 1, Aker Brygge PO Box 684 Sentrum NO-0106 Oslo Tel Fax Luxemburg Banque Carnegie Luxembourg S.A. PO Box 1141 LU-1011 Luxembourg Tel Fax DANmark Carnegie Bank A/S Overgaden neden Vandet 9 B DK-1414 København K Tel Tel carnegiebank@carnegie.dk Carnegie Asset Management Fondsmæglerselskab A/S Dampfærgevej 26 DK-2100 København Ø Tel Fax carnegieam@carnegieam.dk Schweiz Carnegie Asset Management S.A. 6, rue de la Confédération CH-1204 Geneva Tel: Fax: StorbritANNien Carnegie Investment Bank AB, UK Branch 24 Chiswell Street London EC1Y 4UE, UK Tel Fax /26 Finland Carnegie Investment Bank AB, Finland Branch Eteläesplanadi 12 FI HELSINKI Tel info@carnegie.fi Carnegie Asset Management Finland Ab Keskuskatu 1B, 4 krs PO Box 46 FI Helsinki Tel Fax sijo@carnegie.fi USA Carnegie, Inc. 20 West 55th Street New York N.Y , USA Tel Fax

17 Beauty in the Beast Koenigsegg Automotive AB Valhall Park Ängelholm Sweden