Ticket (TICK.ST) På rätt kurs
|
|
- Mona Ström
- för 8 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Ticket (TICK.ST) På rätt kurs Ticket visar tidiga tecken på återhämtning i sin Q3-rapport. Dock präglas det senaste kvartalet fortsatt av besparingsåtgärder och engångseffekter. Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: Small cap 158 MSEK Travel & Leisure Dag Tveterås Göran Grell Trots en tuff privatresemarknad har Ticket flyttat fram sina positioner under lågkonjunkturen. Även Ticket Affärsresor har tagit marknadsandelar vilket sammantaget visar på att bolaget prioriterat rätt. Den tidigare kommunicerade nyemissionen blir nu även av vilket tillför bolaget 67 miljoner kronor. Detta görs i syfte att stärka balansräkning för fortsatt satsning på tillväxt Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov OMXS30 Rebased Ticket Redeye Rating (0-10 poäng) ISIN: SE ID: 750 Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 7,0 poäng 3,0 poäng 5,0 poäng 5,5 poäng 7,0 poäng Nyckeltal e 2010e 2011e Omsättning, MSEK Tillväxt 41% -24% 10% 5% 7% EBITDA EBITDA-marginal 10% -20% -14% 1% 6% EBIT EBIT-marginal 10% -20% -14% 1% 6% Resultat före skatt Nettoresultat Nettomarginal 9% -16% -13% 1% 5% VPA 2,22-3,13-2,72 0,32 1,19 VPA just 2,22-3,13-2,72 0,32 1,19 P/E just 4,1-2,9-3,3 27,8 7,5 P/S 0,4 0,5 0,4 0,4 0,4 EV/S 0,1 0,3 0,5 0,5 0,5 EV/EBITDA just 0,6-1,4-3,8 40,0 7,5 Fakta Aktiekurs (SEK) 9,0 Antal aktier (milj) 17,5 Börsvärde (MSEK) 158 Nettoskuld (MSEK) 37 Free float (%) -42,8 Dagl oms. ( 000) 5 Analytiker: Jan Glevén jan.gleven@redeye.se Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel E-post: info@redeye.se
2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT-marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2
3 Sparat rätt i krisen Resebyrån Ticket har under lågkonjunkturen fått vidta en rad förbättringsåtgärder i en anpassning till lägre efterfrågan. Bolaget har dessutom en ny ledning samt en ny ägarsituation. Ticket har även valt att lägga fram en delvis ny strategi med tydligare satsning på kärnverksamheten. Tillväxten ska ske organiskt under lönsamhet samtidigt som visionen om att bli en ledande affärsreseaktör i Norden kvarstår. Trots tuffa tider har Ticket i en krympande marknad stärkt sin position. Inom Ticket Privat har bolaget tagit marknadsandelar samtidigt som Affärsverksamheten utvecklats bättre än branschen som helhet. En viktig del tror vi är tidigt snabba åtgärder. Ticket införde sina kostnadsbesparingar för att klara lågkonjunkturen. Under 2009 har vi också kunnat se att kostnaderna sänkts till 2007 års nivåer vilket är ett kvitto på proaktivt arbete i koncernen kring kostnadsbesparingar. Jämfört med 2008 ligger kostnaderna 12 procent lägre. Detta blir dock tydligt först utan engångskostnader. Under de första nio månaderna ingår jämförelsestörande poster uppgående till 12,8 miljoner kronor. Tillkommer gör goodwillnedskrivning för Finland på 10 miljoner kronor. Rörelsen i Norge (och Finland) går även med förlust (-5,1 miljoner kronor). Totalt sett uppgår förlusten till 23,2 miljoner kronor under perioden fram till och med Q3. Under 2008 uppkom kostnader för etablering av affärsdelen i Norden och besparingsåtgärder på 7,5 miljoner kronor. Engångskostnader tynger resultatet Mer positivt är att Ticket under 2009 hållit uppe försäljningen väl. Nettoomsättningen ligger för niomånadersperioden i nivå med fjolåret. Under det tredje kvartalet har Ticket ökat nettoomsättningen med 4 procent till 109 miljoner kronor. En nedskrivning av den finska verksamheten på 10 miljoner kronor bidrog till att förlusten uppgick till 13,2 miljoner kronor. Rensat för nedskrivningen uppvisade Ticket annars en mindre förslut jämfört med fjolårets 11,5 miljoner kronor. Några förlustbringande kvartal har emellertid tärt på bolagets finansiella ställning. En nyemission på 67 miljoner kronor kommer därför att genomföras till befintliga aktieägare. Ticket 9 månader (SEKm) 9m'08 9m'09 Försäljning 3414,0 3208,0 Nettoomsättning 356,7 359,5 Privatresor 226,3 215,3 Affärsresor 130,4 144,2 Bruttoresultat 290,8 279,5 EBIT -12,1-23,2 EBIT justerat -4,6 11,7 PTP -7,0-21,3 VPA, SEK -0,42-1,27 Försäljningstillväxt -6% Brutto/Försäljning 9% 9% EBIT marginal neg neg VPA tillväxt (YoY) neg neg Källa: Redeye Research 3
4 Stärkt position inom privatresor Inom Ticket Privatresor ökade nettoomsättningen med 4 procent till 68,3 miljoner kronor under kvartalet. Försäljning som genererats genom Internet uppgick till 20 procent av den privata delens försäljning. Det är en ökning jämfört med ifjol då det uppgick till 18 procent. Bidragande till att Ticket har ökat sin försäljning är bland annat ett komplett charterutbud. Strategin med trekanaler (internetbokning, kontor och telefon) och ett välkänt varumärke har således visat sig vara en fördel under lågkonjunkturen. I jämförelse med SRF (Svenska Resebyråföreningen) statistik för det tredje kvartalet framgår det att Ticket har tagit marknadsandelar i en fallande marknad (18 procent). Ticket Privatresor tar marknadsandelar De ökade intäkterna och kostnadsbesparingar medförde att Ticket Privat gjorde en mindre vinst på 2,3 miljoner kronor. Jämfört med föregående år har kostnaderna minskat med 5 procent vilket visar på god kostnadskontroll. Ticket Privatresor (SEKm) Q3'08 Q3' Försäljning ,9 2945,4 Bruttoresultat 65,5 68,3 249,6 EBIT -5,2 2,3-48,3 Tillväxt 3,9% Bruttomarginal -8% 3% -19% Källa: Redeye Research Affärsresor släpar efter men tar andelar För Ticket Affärsresor minskade omsättningen med 11 procent till 40,8 miljoner kronor för jämförbara verksamheter. Fler företag ser över sina kostnader vilket lett till restriktioner i resandet. Verksamheten gjorde även en förlust på 14,6 miljoner kronor beroende på nedskrivning i Finland. Den finska verksamheten (Mr Travel)består av dels en privatresedel och en affärsresedel. Affärsresor har alltjämt klarat att få ned kostnaderna i verksamheten. Under 2009 har kostnaderna minskat med 12 procent. Mr Travel förvärvades i slutet av 2008 till 13,5 miljoner kronor. Köpeskillingen för privatresedelen uppgick till 2 miljoner kronor. Den privatrelaterade verksamheten kommer att säljas tillbaka till de tidigare ägarna. Ticket behåller därmed affärsresedelen vilket ligger i linje med bolagets satsning på en Nordisk närvaro inom affärsresor. Med verksamhet i alla nordiska länder kan en mer effektiv resehantering erbjudas. Ticket Affärsresor har trots tuffa tider ändå klarat sig bättre än branschen som helhet. Enligt den statistik som SRF (Svenska Resebyråföreningen) tar fram har marknaden minskat med 18 procent. Bidragande är en satsning på att hitta nya kunder vilket också gett resultat. I en upphandling har Ticket Affärsresor i konkurrens med andra affärsresebyråer nyligen knutit till sig 4
5 Stockholms Läns Landsting och Totalförsvarets Forskningsinstitut. Affärsverksamheten är tydligt sencyklisk och en vändning väntas först under nästa år. Åtgärder för att minska kostnaderna har vidtagits i syfte att nå lönsamhet. Ticket Affärsresor (SEKm) Q3'08 Q3' Försäljning 291,3 276, Bruttoresultat 23,5 21,6 90,7 EBIT 1,1-6,4 2,3 Tillväxt -8,1% Bruttomarginal 4,7% -29,6% 2,5% Källa: Redeye Research Stärker balansräkningen Ticket kommer att genomföra en nyemission i syfte att stärka balansräkningen. De två största huvudägarna Braganza och Livförsäkringsbolaget Skandia avser att teckna sin del vilket motsvarar 43,2 procent. Ticket har en soliditet på 10 procent under Q3 och tål därmed inte allt för många förlustkkvartal till utan tillskott av nytt kapital. Efter nyemission tillförs Ticket 67 miljoner kronor i eget kapital vilket ger en soliditet på 23. Det är mer uthålligt och ger styrka och stabilitet gentemot kunder, leverantörer och kreditgivare. Teckningskursen är satt till 4 kronor där 1 aktie ger rätten att teckna en nyemitterad aktie. Nyemission garanterad av huvudägarna Tickets nya huvudägare Braganza äger 29,3 procent (tidigare isländska Fons HFs andel som försatts i konkurs) och leds av Per G. Braathen. Braganza är ägare i ett flertal bolag däribland, Braathens Avation, Malmö Aviation, Escape Travel och Sun Hotels. Per G. Braathen har lång erfarenhet inom rese- och flyindustrin i Norden vilket vi tror är fördelaktigt för Ticket som har en utpräglad ambition om att bli en stor nordisk spelare. Ägarsituation Ticket % Braganza AS 29,3 Skandia Liv 12,2 Tärnevalds Redovisningsbyrå 5,9 Clearstream Banking 3 Bertil Leek 1,6 Lena Böös 1,3 JP Morgan Chase 1,2 Avanza Pension 1,1 Lagkraft AB 0,8 SIX SIS AG 0,8 Källa: 5
6 Prognoser Ticket är försiktigt optimistisk kring framtiden. En återhämtning i resebranschen är tydlig och mycket talar för att lågkonjunkturen har bottnat. I en uppåtgående marknad ska Ticket klara att vända förlust till vinst vilket vi också räknar med kommer att ske under Ticket har de kommande åren för avsikt att växa organiskt under lönsamhet vilket stärker vår syn på förbättrad lönsamhet. Ticket ska växa organiskt med bibehållen lönsamhet Tidigare har Ticket kommunicerat ett tillväxtmål vilket nu har strukits. Det tidigare tillväxtmålet byggde på fortsatta förvärv vilket är en strategi som bolaget nu har lämnat för att istället växa organiskt. Det tidigare lönsamhetsmålet om ett rörelseresultat i förhållande till bruttoresultatet ska fortsatt uppgå till 9 procent under en konjunkturcykel. Ticket mot lönsamhet under 2010 Vi räknar med att Ticket under 2009 når en nettoomsättning på 466,7 miljoner kronor. Det medför en ökning med 11 procent jämfört med fjolåret. Vi har tagit fasta på att det nu ser bättre ut för Ticket. Dessutom ska hänsyn tas till att fjolåret och det första halvåret 2009 var ett extremt svagt år innehåller även kostnader för skrotade projekt (Ticket Selection)och konkurser (Sterling). Därmed möter Ticket relativt lätta jämförelsetal under kommande kvartal. Våra estimat visar det fjärde kvartalet och 2009 samt för Vi har valt att använda oss av konservativa prognoser då bolaget förvisso tror på en återhämtning men att den i det korta perspektivet är oviss. Vi väntar oss tillväxt under 2010 på 5 procent och att bolaget åter kommer att visa lönsamhet. Dock är det första kvartalet säsongsmässigt svagt och kommer att innebära en mindre förlust. Därefter räknar vi med nollresultatet och mindre vinster i de kommande kvartalen. Estimat Ticket SEKm Q1'08 Q2'08 Q3'08 Q4' Q1'09 Q2'09 Q3'09 Q4'09p 2009p 2010p Nettoomsättning 126,5 125,6 104,6 62,2 418,9 129,7 120,7 109,1 107,2 466,7 486,4 Bruttoresultat 111,5 95,8 83,5 44,9 335,7 104,7 88,9 85,9 89,9 369,4 389,1 EBIT 7,4-8,0-11,5-56,7-68,8 4,8-14,8-13,2-4,9-50,6 4,9 PTP 8,3-7,3-10,6-55,5-65,1 4,9-14,9-13,6-5,1-47,6 7,9 VPA, SEK 0,49-0,38-0,53-2,71-3,13 0,25-0,69-0,83-0,24-2,04 0,34 Tillväxt (Brutto) -9% -10% -27% -54% -24% -6% -7% 3% 100% 10% 5% EBIT marginal 7% -8% -14% -126% -20% 5% -17% -15% -5% -14% 1% Källa: Redeye Research 6
7 Värdering Vi har valt att värdera Ticket utifrån en DCF-modell. Vi räknar med att Ticket kan hålla en marginal på 5 procent över tid. Under vår explicita period fram till 2011 räknar vi med en högre marginal och viss tillväxt på mellan 5-10 procent. Vi har valt att sätta den riskfria räntan till 3,5 procent och räknar med ett betavärde på 1,2. Sammantaget medför detta ett DCFvärde på 12 kronor. Det medför en uppsida på drygt 30 procent från nuvarande kursnivå. Vår DCF-modell visar på uppsida i aktien Antagande DCF-värdering Riskpremie 8,0% Beta 1,2 Riskfri ränta 3,5% Avkastningskrav 13,1% WACC 12,9% Skattesats 28,0% Källa: Redeye Research Investeringscase Tickets affärsverksamhet består i att sälja resor och reserelaterade tjänster dels till privatpersoner samt till företag. Efter en rad förvärv är Ticket den största spelaren på den svenska marknaden samt näst störst i Norge. Ett intåg har även gjorts i Danmark och Finland. Affärsidén för privatresor är att sälja ett brett utbud av resor genom tre olika kanaler. Inom affärsresor ska Ticket erbjuda ett helhetskoncept av tjänster för kundföretagen inom affärsresor, grupp- och konferensresor samt eventlösningar. Med en stor kunddatabas, ett starkt distributionsnät och lång erfarenhet av att sälja resor ska Ticket behålla attraktionskraften som partner till researrangörerna. Vi tror att Ticket har goda möjligheter att hävda sig väl som Internetaktör och samtidigt kunna erbjuda personlig service genom butiker och telefon. Marknaden präglas av ökad konkurrens på grund av Internets framfart vilket sänkt inträdesbarriärerna. För arrangörer och leverantörer har Internet även medfört att det är enklare att nå slutkund vilket gjort att konkurrensen ökat. Nordisk plattform potential för tillväxt Vi bedömer att den konsolidering som pågår i resebranschen kommer att fortsätta. Fördelar med att bli större och uppnå skalfördelar finns inom både affärs- och privatresedelen. Ticket befinner sig på en mogen marknad och att öka volymen tror vi främst kan åstadkommas genom att växa med förvärv. Dock bedömer vi att bolaget med en etablering i samtliga nordiska länder nu kommer att vilja växa organiskt. Vi ser potential i aktien i ett långsiktigt perspektiv. 7
8 Sammanfattning Redeye Rating Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2p. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng. Ratingförändringar i denna rapport: Vi har höjt rating för ledning till följd av VD byte. Dag Tveterås har lång branscherfarenhet vilket vi valt att ta hänsyn till. Ledning 7,0p Kommentar: Branscherfarenhet på vissa poster stärker tron på marknadskunnande. Bolagets ledning har visat på handlingskraft i en tuff marknadssituation. Erfarenhet av tidigare förvärv finns i ledningen. Bolaget har varit proaktiva i sin kommunikation. Tillväxtpotential 3,0p Kommentar: Bra distribution men på en konkurrensutsatt marknad. Begränsad marknadstillväxt. Svårt att differentiera produkten. Lönsamhet 5,0p Kommentar: Starkt cyklisk verksamhet med kraftiga svängningar i resultatet. En större andel inom Business segmentet kan minska svängningarna. Trygg placering 5,5p Kommentar: Tunn handel i aktien är ett osäkerhetsmoment. Ny storägare med utpräglad långsiktighet i sitt ägande. Avkastningspotential 7,0p Kommentar: Aktien handlas med en rabatt utifrån vårt motiverade värde. En vändning i konjunkturen väntas synas snabbt i resultatet vilket bör leda till en högre börskurs. 8
9 Resultaträkning, MSEK e 2010e 2011e Omsättning Summa rörelsekostnader EBITDA Avskrivningar EBIT Resultatandelar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Finansiella intäkter Finansiella kostnader Resultat före skatt Skatt Nettoresultat Resultaträkning just, MSEK e 2010e 2011e Jämförelsestörande poster EBITDA just EBIT just PTP just Nettoresultat just Balansräkning, MSEK e 2010e 2011e Tillgångar Omsättningstillgångar Kassa och bank Kundfodringar Lager Andra fordringar Summa omsättningstillg Anläggningstillgångar Inventarier Finansiella anl.tillg Goodwill Balans. utv. kostn Övr. imateriella tillg Summa anläggningstillg Summa tillgångar Skulder Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Övriga icke ränteb skulder Summa kortfristiga skulder Långa icke ränteb.skulder Räntebärande skulder Summa skulder Avsättningar Eget kapital Minoritet Minoritet & Eget Kapital Summa skulder och eget kapital Fritt kassaflöde, MSEK e 2010e 2011e Omsättning Summa rörelsekostnader Avskrivningar EBIT Skatt på EBIT (Justerad skatt) NOPLAT Avskrivningar Bruttokassaflöde Förändring i rörelsekapital Investeringar Fritt kassaflöde Kapitalstruktur e 2010e 2011e Soliditet 26% 14% 23% 23% 26% Skuldsättningsgrad 1% 0% 22% 21% 18% Nettoskuld Sysselsatt kapital Kapitalets oms. hastighet 3,9 3,7 3,9 2,9 2,8 DCF värdering Kassaflöden, MSEK Riskpremie (%) 8,0 NV FCF ( ) -53,1 Betavärde 1,2 NV FCF ( ) 137,4 Riskfri ränta (%) 3,5 NV FCF (2022-) 43,9 Räntepremie (%) 1,0 Rörelsefrämmade tillgångar 84,0 WACC (%) 12,9 Räntebärande skulder 4,0 Motiverat värde 208,2 Antaganden (%) Genomsn. förs. tillv. 5,1 Motiverat värde per aktie, SEK 11,9 EBIT-marginal 5,5 Börskurs, SEK 9,0 Lönsamhet e 2010e 2011e Avk. på eget kapital (ROE) 34% -58% -58% 5% 17% ROCE 39% -75% -54% 4% 17% ROIC 30% -61% -54% 2% 12% EBITDA just-marginal 10% -20% -14% 1% 6% EBIT just-marginal 10% -20% -14% 1% 6% Netto just-marginal 9% -16% -13% 1% 5% Data per aktie, SEK e 2010e 2011e VPA 2,22-3,13-2,72 0,32 1,19 VPA just 2,22-3,13-2,72 0,32 1,19 Utdelning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nettoskuld -7,7-3,7-5,7-5,9-7,0 Antal aktier 17,0 16,8 17,5 17,5 17,5 Värdering e 2010e 2011e Enterprise value P/E 4,1-2,9-3,3 27,8 7,5 P/E just 4,1-2,9-3,3 27,8 7,5 P/S 0,4 0,5 0,4 0,4 0,4 EV/S 0,1 0,3 0,5 0,5 0,5 EV/EBITDA just 0,6-1,4-3,8 40,0 7,5 EV/EBIT just 0,6-1,4-3,8 40,0 7,5 P/BV 1,2 2,8 1,4 1,4 1,2 Aktiens utveckling Tillväxt/år 07/09P 1 mån 4,0% Omsättning -8,5% 3 mån 26,8% Rörelseresultat, just n.m.% 12 mån 96,9% V/A, just n.m.% Årets Början 200,0% EK -7,1% Aktiestruktur % Röster Kapital Braganza AS 29,3 29,3 Skandia Liv 12,2 12,2 Tärnevalds Redovisningsbyrå 5,9 5,9 Clearstream Banking 3,0 3,0 Bertil Leek 1,6 1,6 Lena Böös 1,3 1,3 JP Morgan Chase 1,2 1,2 Avanza Pension 1,1 1,1 Lagkraft AB 0,8 0,8 SIX SIS AG 0,8 0,8 Aktien. Reuterskod TICK.ST Lista Small cap Kurs, SEK 9,0 Antal aktier, milj 17,5 Börsvärde, MSEK Börspost Bolagsledning & styrelse. VD Dag Tveterås CFO Thomas Ådén Ordf Göran Grell Nästkommande rapportdatum. Bokslut Tillväxt e 2010e 2011e Försäljningstillväxt 41% -24% 10% 5% 7% VPA-tillväxt (just) 183% n.m. % n.m. % n.m. % 269% Tillväxt eget kapital 36% -56% 97% 5% 18% Analytiker Redeye AB. Jan Glevén Mäster Samuelsgatan 42, 10tr jan.gleven@redeye.se Stockholm Fel! Hittar inte referenskälla. 9
10 Omsättning & Tillväxt (%) EBIT (justerad) & Marginal (%) e 2010e 2011e Omsättning Försäljningstillväxt 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% e 2010e 2011e EBIT just EBIT just-marginal 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% Vinst Per Aktie Soliditet & Skuldsättningsgrad (%) % 20% 30% 25% e 2010e 2011e 15% 10% 5% 20% 15% 10% % - 5% e 2010e 2011e 5% 0% VPA VPA just Skuldsättningsgrad Soliditet Produktområden Geografiska områden 27% 28% 73% 72% Privatr esor Affärsr esor Sverige Övriga Norden Intressekonflikter Jan Glevén äger aktier i bolaget Ticket: Nej Redeye har deltagit i rådgivning eller corporate finance relaterade tjänster de sista 12 månaderna i Ticket: Nej Verksamhetsbeskrivning Ticket är den största privat- och affärsresebyrån i Sverige och näst största privatresebyrån i Norge. Ticket finns även med en affärsresebyrå i Norge, ticket.dk i Danmark samt Mr Travel i Finland. Företagets mål är att bli den ledande reseaktören i Norden. Försäljningen i Norden sker från ca 95 butiker/kontor, via telefon och internet. Analysen är baserad på Redeyes Analysgarantikoncept. 10
11 DISCLAIMER Viktig information Redeye AB("Redeye" eller "Bolaget") är ett fristående analysföretag som står under Finansinspektionens (FI) tillsyn sedan juli Bolaget producerar och säljer aktieanalys samt har tillstånd att mottaga och vidarebefordra finansiella instrument, att lämna investeringsrådgivning avseende finansiella instrument samt att utarbeta och sprida investerings- och finansanalyser samt andra former av allmänna rekommendationer rörande handel med finansiella instrument, enligt 2 kap. 1-2 lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden. Redeye har ingen egen corporate finance avdelning och bedriver ej handel för egen räkning. Vi kan dock samarbeta med externa corporate finance aktörer, fondbolag och fondkommissionärer. Ansvarsbegränsning Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor som Redeye bedömer som tillförlitliga. Redeye kan dock ej garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller en osäkerhet. Redeye kan inte garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av investeraren. Denna analys är avsedd att vara ett av flera redskap vid ett investeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Redeye frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analysen. Potentiella intressekonflikter Redeyes analysavdelning regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Bland annat gäller följande: För bolag som är föremål för Redeyes analys gäller bl.a. de regler som Finansinspektionens har uppställt avseende investeringsrekommendationer och hantering av intressekonflikter. Vidare gäller för bolagets anställda handelsstopp i finansiella instrument för bolaget från och med den dag beslut tagits att en analys ska produceras på bolaget samt två bankdagar därefter. En analytiker får inte utan särskilt tillstånd från ledningen medverka i corporate finance verksamhet och får inte erhålla ersättning som är direkt kopplad till sådan verksamhet. Analysgaranti (AG) och Uppdragsanalys är analyskoncept som är framtagna av Redeye AB. Redeye är dessutom officiell Research Provider, ett koncept framtaget av NasdaqOMX, vilket betyder att Redeye tillhandahåller aktie- och bolags analys på bolag noterade på NasdaqOMX börslistor. Dessa typer av analyskoncept genomförs på uppdrag av, och mot en ersättning från, det aktuella bolaget som belyses i analysen alternativt ett emissionsinstitut i samband M&A, nyemission eller en notering. Redeye AB kan utföra finansiell rådgivningsverksamhet mot onoterade och noterade bolag. Läsaren av dessa rapporter bör anta att Redeye kan ha erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella rådgivningstjänster från bolaget/bolag nämnt i rapporten. Ersättningen är ett på förhand överenskommet belopp och är ej beroende av innehållet i analysen. Angående Redeyes analysbevakning Redeyes analys präglas av case-baserad analys vilket innebär att frekvensen av analysrapporter kan variera över tiden. Ett case uppdateras dock med hög frekvens och minst vid varje kvartalsrapport och större händelse (<4 ggr/år). Bolagen som följs via AG-konceptet, uppdateras minst 2 gånger per år. Rekommendationsstruktur Redeyes rekommendationer för fundamental analys är: Köp (Buy), Avvakta (No Case), Sälj (Sell). Rekommendationer baserade på fundamental analys har en placeringshorisont på 6 månader, om inte annat kommuniceras. Den tekniska analysen har en avsevärt kortare horisont. I analyserna presenteras även en bedömning av den bolagsspecifika risken i aktien. De olika risknivåerna är; Låg, Medel, Hög och Spekulativ. Risknivån är en sammanvägd och subjektiv bedömning av; branschen, bolagets finansiella situation, förväntat nyhetsflöde och andra företagsspecifika faktorer. För analyser enligt AG-konceptet utfärdas ej några investeringsrekommendationer. Däremot så har Redeye utarbetat en proprietär analys och ratingmodell, Redeye Rating, där det enskilda bolaget analyseras, utvärderas och belyses. Analysen ska ge en oberoende bedömning av bolaget, dess möjligheter, risker mm. Syften är att ge ett objektivt och professionellt beslutsunderlag för ägare och investerare samt långsiktigt stödja likviditeten i aktien. Rekommendationsspridning ( ) Rekommendation Antal % av alla % ex. AG Köp 18 21% 43% Avvakta 16 19% 38% Sälj 8 9% 19% AG/Analysgaranti 43 51% 0% Totalt % 100% Mångfaldigande och spridning Detta dokument får inte mångfaldigas för annat än personligt bruk. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Copyright Redeye AB. 11
Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta
BOLAGSANALYS 14 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Bra besked, mer att vänta Positiva besked rapporteras från en fas I-studie med OX219, vilken motiverar vidareutveckling av produkten. FDA-möte
Läs mer2005 2006 2007e 2008e 2009e
Analysgaranti* 16 juli 27 Carl Lamm (CLAM.ST) Aptit på bättre lönsamhet Den organiska tillväxten uppgick till dryga 23 procent, vilket imponerar. Det är uppenbart att Carl Lamm gynnas av en god konjunktur,
Läs merEdluar blir godkänt som generika och inte som ett nytt läkemedel. Vi räknar med ett lägre pris, vilket påverkar våra försäljningsprognoser negativt.
BOLAGSANALYS 16 mars 2009 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) FDA-godkännande FDA godkänner Edluar (tidigare Sublinox) för försäljning och marknadsföring i USA, vilket aktiverar en milstolpsbetalning på 5 miljoner
Läs merDoro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst
BOLAGSANALYS 25 aug 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Hög Care-tillväxt väger tyngst Doros försäljningsutveckling under Q2 var i linje våra förväntningar men tillväxten inom bolagets snabbväxande segment
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den!
BOLAGSANALYS 28 januari 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Där satt den! Det är positiva besked att Exini äntligen lyckats få till ett avtal för den japanska marknaden för sin produkt Exini
Läs merTicket (TICK.ST) Minskad reslust
BOLAGSANALYS 10 november 2008 Sammanfattning Ticket (TICK.ST) Minskad reslust Ticket redovisade lägre försäljning än vad vi väntat oss under det tredje kvartalet. Återhållsamhet i konsumtionen har främst
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik
BOLAGSANALYS 11 augusti 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Ingen dramatik Netrevelation bjöd på få glädjeämnen men heller inga större avvikelser i sin halvårsrapport. Omsättningen ökade med 8,5
Läs merTRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat
ANALYSGARANTI* 16 februari 26 TRIO (TRIO.ST) Svagare Q4 än väntat Q4-rapporten var svagare än väntat. Vi hade väntat oss att ordern från Nordamerika skulle infalla i Q4 25, men ordern inföll istället i
Läs merEPS 0,3 0,8 2,2-0,5 0,8 P/E 26,8 11,5 4,1-16,6 11,0 EV/EBITDA 5,3 1,9 0,5-8,7 7,3 P/S 0,5 0,5 0,3 0,4 0,4 EV/S 0,2 0,1 0,1 0,3 0,3
Aktiekurs, SEK Volym, tusen Analysgaranti* 26 augusti 2008 Ticket (TICK.ST) Satsar i svackan En dämpad konjunktur har medfört färre bokningar under det andra kvartalet. Det har lett till att både försäljning
Läs merRedbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet
BOLAGSANALYS 18 november 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Kostnader pressar resultatet Trots en omsättning som var bättre än väntat presenterade Redbet en förlust för det tredje kvartalet på 5,2 MSEK.
Läs merAgellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen!
BOLAGSANALYS 22 oktober 2010 Sammanfattning Agellis Group (AGIS.ST) Svarta siffror igen! Agellis rapport över det tredje kvartalet var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 4,9 miljoner
Läs merAddnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt
BOLAGSANALYS 25 november 2008 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Fortsatt stark tillväxt Addnodes Q3 rapport var stark där såväl försäljning som resultat var i linje med våra förväntningar. Försäljningen
Läs merTicket (TICK.ST) Trimmar för bättre tider
BOLAGSANALYS 18 februari 2009 Sammanfattning Ticket (TICK.ST) Trimmar för bättre tider Ticket visade svag försäljning och ett sämre resultat än väntat under Q4. Lågkonjunktur och finansiell oro har bidragit
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft
BOLAGSANALYS 25 november 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Nya grepp kan ge lyft Netrevelation visar stadig tillväxt men har svårt att visa lönsamhet i sin verksamhet. 27 procents tillväxt har
Läs merBong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden
BOLAGSANALYS 25 augusti 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Inget drag i kuvertmarknaden Det andra kvartalet blev magrare än vi räknat med både avseende omsättning och resultat. Kuvert i Västeuropa går
Läs merDoro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare
BOLAGSANALYS 23 feb 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Lägger i en växel ytterligare Doros Q4-rapport imponerade rejält tillväxtmässigt med mycket hög tillväxttakt inom huvudområdet Care. Det andra området
Läs merRedbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten
BOLAGSANALYS 1 september 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Negativ tillväxt i korten Redbets rapport för det andra kvartalet var i linje med våra förväntningar. VD:s uttalande om att både intäkter och
Läs merStille (STLL.ST) Tufft första halvår
BOLAGSANALYS 23 augusti 2010 Sammanfattning Stille (STLL.ST) Tufft första halvår Stilles försäljning under det andra kvartalet uppgick till 18,3 miljoner kronor mot vår förväntan om 22 miljoner kronor.
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster
BOLAGSANALYS 22 november 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Ljusning i öster Rapporten för det tredje kvartalet var svagare än vi räknat med. Trots många testinstallationer har försäljningen
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 2 december 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Nya huvudägare stärker investeringscase Arctic Gold har genomfört en riktad nyemission som tillfört bolaget 10,5 miljoner kronor. Investerarna
Läs merElectra Gruppen (ELEC.ST) Kassan halva börsvärdet
BOLAGSANALYS 6 maj 2009 Sammanfattning Electra Gruppen (ELEC.ST) Kassan halva börsvärdet Omsättningen backade 6% och resultatet före skatt minskade något till 7 MSEK (7,7 MSEK) under det första kvartalet.
Läs merTrygga Hem (THEM.ST) Säker tillväxt accelererar
BOLAGSANALYS 20 februari 2009 Sammanfattning Trygga Hem (THEM.ST) Säker tillväxt accelererar Trygga Hem ökar tillväxten 2008 där bolagets abonnemangsstock accelererar kraftigt. Det är tydligt att konsumenterna
Läs merBong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Tar nya tag på kostnadssidan Trots en lite högre omsättning än vi räknat med blev resultatet något lägre än vår prognos i Q3. Både nettoresultat
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige
BOLAGSANALYS 8 mars 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Billigt för den riskvillige Betting Promotions tillväxt på 18 procent i det fjärde kvartalet imponerade, samtidigt som bruttomarginalen
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST)
BOLAGSANALYS 22 november 2011 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Sikte på utökad mineraltillgång Kopy Goldfields har under de senaste månaderna presenterat positiva prospekteringsresultat från årets
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST)
BOLAGSANALYS 2 februari 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Stark försäljning och ökad utdelning Försäljningen översteg vår förväntning och uppgick till 34,5 miljoner kronor. Kostnaderna var
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare
BOLAGSANALYS 23 april 2010 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Molntjänster allt viktigare Formpipes första kvartal var i nivå med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 31,4 miljoner kronor
Läs mer05/06 06/07 07/08 (8m) 2008E 2009E
Aktiekurs, SEK Volym x 1 ANALYSGARANTI* 27 maj 28 A-Com (Acom.ST) Back on track Efter två svaga kvartal i rad visade A-Coms rapport för det första kvartalet att bolaget är back on track. Rörelseresultatet
Läs merBetting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning. Historik Management Marknad Positionering Lönsamhetspotential
Analysgaranti* 3 april 2008 Analysgaranti Betting Promotion (BETT) Låg marginal överträffas på sikt av hög omsättning Betting Promotion kom igår med en vinstvarning för det första kvartalet och meddelade
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 15 augusti 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Bra investeringsläge inför hösten Arctic Gold har under sommaren påbörjat årets borrprogram omfattande 8 000 meter. Resultat från prospekteringen
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten
BOLAGSANALYS 29 april 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ögonen på procenten Omsättningen förväntas uppgå till 304 MSEK och EBIT beräknas uppgå till 16,2 MSEK. EBIT(marginalen väntas landa på
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Vändning i sikte
BOLAGSANALYS 14 januari 2010 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Vändning i sikte Förskjutna intäkter från resebyråer har lett till att Netrevelation hamnat i en prekär situation. En skral kassa har
Läs merVi har justerat upp ratingen för avkastningspotentialen med ett steg. Lönsamhet. 5,0 poäng
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning MultiQ (Mulq.ST) Svagt resultat men bra orderingång MultiQs försäljning under det första kvartalet uppgick till 28 miljoner kronor mot vår förväntning på 30 miljoner
Läs merGetupdated Internet Marketing AB (GIM.ST) Svag likviditet tynger
BOLAGSANALYS 19 november 2008 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing AB (GIM.ST) Svag likviditet tynger Getupdateds Q3 rapport var sämre än väntad och vi sänker prognoserna för innevarande och nästa
Läs merTele5 Voice Services AB (TEL5.NGM) Lönsamhet på nya nivåer
ANALYSGARANTI* 1 juni, 27 Tele5 Voice Services AB (TEL5.NGM) Lönsamhet på nya nivåer Q1-rapporten visade en tillväxt på 63 procent, vilket indikerar att Tele5 äntligen fått ordning på sin säljverksamhet.
Läs merLönsamhet. 4,0 poäng. 2007 2008 2009e 2010e 2011e Omsättning, MSEK 1 074 1 424 1 400 1 470 1 571 Tillväxt 4% 33% -2% 5% 7%
BOLAGSANALYS 29 oktober 2009 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Vinstvarning efter polenproblem Det tredje kvartalet blev en klar besvikelse med ett rörelseresultat på 48 MSEK där vi hade räknat med det
Läs merDoro (DORO.ST) Nya tag efter tung dollarsmäll
BOLAGSANALYS 18 feb 2009 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Nya tag efter tung dollarsmäll Att förstärkningen av dollarn skulle slå negativt på Doro i Q4 var väntat. Valutaförlustens storlek kryddat med lagernedskrivningar
Läs merNetrevelation (NETR.ST) Kvar på tillväxtspåret
BOLAGSANALYS 4 december 2008 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) Kvar på tillväxtspåret Netrevelation redovisade lägre försäljning och en större förlust än vi väntat oss under kvartal tre. Bolaget kommer
Läs merNetrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet
BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Netrevelation (NETR.ST) I väntan på lyftet Mycket gick rätt för Netrevelation under det första kvartalet där även vädret bidrog i positiv mening. Omsättningen ökade
Läs merOrexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked
BOLAGSANALYS 16 december 2010 Sammanfattning Orexo (ORX.ST) Betydelsefullt besked Det mer eller mindre uträknade projektet OX-MPI visar klart och tydligt på livskraft, när nu en första läkemedelskandidat
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång
BOLAGSANALYS 28 juli 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) B2B-affären igång Det andra kvartalet blev svagare än väntat. Segmentet Live fortsatte att imponera med en stark tillväxt på 86 procent.
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Nystart med bättre skärpa
ANALYSGARANTI* 17 maj 26 Fotoquick (FOTO.ST) Nystart med bättre skärpa Fotoquicks första år på börsen har präglats av en marknad i stark förändring och avvaktande kunder vilket också avspeglats i kursutvecklingen.
Läs merVitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus
BOLAGSANALYS 13 juli 2011 Sammanfattning Vitrolife AB (VITR.st) Inför 2 kv Valutan i fokus Vitrolife kommer med sin rapport för det andra kvartalet den 14 juli. Bolaget planerar en telefonkonferens kl
Läs merCarl Lamm Holding (CLHO.ST) Rätt position i svag marknad
BOLAGSANALYS 23 februari 2008 Sammanfattning Carl Lamm Holding (CLHO.ST) Rätt position i svag marknad Carl Lamm har stärkt sin position på en svag marknad. Omsättningen ökade med 8,5 procent vilket var
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Q3 rapport stärker bilden
BOLAGSANALYS 2 december 2009 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Q3 rapport stärker bilden Getupdateds Q3 rapport visade som väntat en förlust som dock var något bättre än vår prognos,
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Nyemission pressar Resultatet blev klart sämre än vi hade räknat med, till följd av ytterligare uppstädningskostnader i Polen. På många av deras
Läs merFormpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form!
BOLAGSANALYS 3 december 2012 Sammanfattning Formpipe Software (FPIP.ST) Nya Formpipe tar form! Formpipes rapport för det tredje kvartalet som även innehöll två månader av det danska förvärvet Traen var
Läs merCarl Lamm Holding (CLHO.ST) Stark partner rätt väg
BOLAGSANALYS 11 maj 2009 Sammanfattning Carl Lamm Holding (CLHO.ST) Stark partner rätt väg Ricoh har lagt ett bud på Carl Lamm Holding som med största säkerhet kommer att gå igenom. Vi ser inga hinder
Läs merBetting Promotion (BETT) Mot stabilare resultat
BOLAGSANALYS 3 november 2008 Sammanfattning Betting Promotion (BETT) Mot stabilare resultat Betting Promotions resultat för det tredje kvartalet kom in på 7,8 MSEK och slog våra förväntningar på 5,8 MSEK.
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa
BOLAGSANALYS 6 maj 2010 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Mycket kvar att bevisa Exinis försäljning under det första kvartalet var sämre än våra förväntningar och uppgick till blygsamma 0,4 miljoner
Läs merSmarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10
BOLAGSANALYS 28 april 2010 Sammanfattning Smarteq AB (SMAQb.ST) Vändning under H2 10 Smarteq s Q1-rapport kom in ungefär som väntat. Försäljningen i kvartalet blev 10,3 MSEK och EBITDA-resultatet landade
Läs merBong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart
BOLAGSANALYS 13 september 2010 Sammanfattning Bong Ljungdahl (BOLJ.ST) Konsolideringen tar fart Samgåendet med Hamelin skapar en koncern med bättre kritisk massa på sina viktiga marknader. I huvudsak kompletterar
Läs merDIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1
BOLAGSANALYS 9 maj 2012 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Styrketecken från DIBS i Q1 DIBS rapport för det första kvartalet var i nivå med våra förväntningar både tillväxt- och resultatmässigt. Tillväxten
Läs merDoro (DORO.ST) Stark tillväxt, men dollar-oro
BOLAGSANALYS 29 oktober 2008 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Stark tillväxt, men dollar-oro Doro visade en tillväxt på 25 procent under Q3, vilket var klart bättre än våra förväntningar. Återigen är det
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering
BOLAGSANALYS 11 februari 2010 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Triggers i kombination med hög värdering Årets fjärde kvartal kom in i linje med förväntningarna, med en omsättningstillväxt på
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Potential för turnaround
ANALYSGARANTI* 3 januari 26 Fotoquick (FOTO.ST) Potential för turnaround Fotoquick presenterade ett bokslut i linje med förväntningarna. Omsättningen för helåret uppgick till 21,5 MSEK, varav 65 MSEK var
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Solid på samtliga punkter Q1-rapporten överträffade våra förväntningar med starkare nettorekrytering och lönsamhet än väntat. Förbättrad debiteringsgrad
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Svag Q3-rapport men det finns hopp
ANALYSGARANTI* 31 Oktober 25 Fotoquick (FOTO.ST) Svag Q3-rapport men det finns hopp Q3-rapporten var svagare än vad vi hade förväntat. Omsättningen uppgick till 39 MSEK och resultatet efter finansnetto
Läs merBiolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion
BOLAGSANALYS 31 oktober 2010 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Kraftig överreaktion Siffrorna för det tredje kvartalet var sämre än vi räknat med, vilket dock vägs upp av bättre marginaler. Vi har sänkt
Läs merNet Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien
BOLAGSANALYS 5 maj 2011 Sammanfattning Net Entertainment (NET-B.ST) Fortsatt osäkerhet kring Italien Net Ents tillväxt på 8,3 procent i det första kvartalet blev lägre än våra förväntningar. Den starka
Läs merBolaget är välfinansierat, har en utmärkt bas för sin forskning, men marknaden är skeptisk och värderar den i dagsläget till 0 kr.
BOLAGSANALYS 3 september 2010 Sammanfattning Creative Antibiotics (CAS.st) En kraftig överreaktion! Reaktionen på bolagets besked i samband med rapporten, att lägga ned utvecklingen av INP-341 kan bara
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012
BOLAGSANALYS 28 februari 2012 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Back in black 2012 Betting Promotions nettoomsättning på 10,6 MSEK i det fjärde kvartalet toppade våra förväntningar på 9,0 MSEK.
Läs merExini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig
BOLAGSANALYS 3 maj 2011 Sammanfattning Exini Diagnostics (EXINa.ST) Positiv trend håller i sig Första kvartalet var något starkare än vi räknat med, men försäljningen är fortsatt på en mycket låg nivå.
Läs merAerocrine (AEROb.ST) Nyheter kan lyfta aktien
BOLAGSANALYS 31 oktober 2008 Sammanfattning Aerocrine (AEROb.ST) Nyheter kan lyfta aktien Försäljningen i USA börjar komma, men det stora genombrottet låter vänta på sig. I samband med Q3-rapporten aviserar
Läs merBetsson AB (BETSb.ST) Bra tryck trots svagare kvartal
BOLAGSANALYS 20 maj 2009 Sammanfattning Betsson AB (BETSb.ST) Bra tryck trots svagare kvartal Betsson visade i sin rapport för det första kvartalet att bolaget fortsätter att växa snabbare än marknaden.
Läs merRedbet (RBET.ST) Botten passerad
BOLAGSANALYS 22 juni 2009 Sammanfattning Redbet (RBET.ST) Botten passerad Redbet presenterade en omsättning på 21,8 MSEK och en nettovinst på 3,8 MSEK för årets första kvartal. Resultatet belastades med
Läs merLönsamhet. 6,0 poäng. 2009 2010 2011e 2012e 2013e Omsättning, MSEK 989 1 060 1 301 1 392 1 448 Tillväxt -3% 7% 23% 7% 4%
BOLAGSANALYS 9 februari 2011 Sammanfattning Addnode (ANOD.ST) Stark rapport och höjd utdelning Addnode var en av våra favoriter i vår konsultrapport som släpptes innan jul och den är rapporten visar delvis
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start
BOLAGSANALYS 30 augusti 2011 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Ny VD och ny start Cybercom byter VD och tillsätter Petteri Puhakka som tf VD och koncernchef tills vidare. Bolaget uppger att stärkt
Läs merDIBS (DIBS.ST) Kassakon delar ut
BOLAGSANALYS 24 november 2009 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Kassakon delar ut DIBS rapporterade för Q3 en omsättning på 32 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 9,6 miljoner kronor. Detta var strax
Läs merDGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin
BOLAGSANALYS 9 maj 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) ICA avtal bekräftar strategin DGCs rapport för det första kvartalet var helt i linje med våra förväntningar. Försäljningen uppgick till 84,2 miljoner
Läs merKopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012
BOLAGSANALYS 3 april 2012 Sammanfattning Kopy Goldfields (KOPY.ST) Säkrar finansiering för 2012 Kopy Goldfields har under andra halvan av 2011 visat positiva prospekteringsresultat, framförallt vid Krasnyylicensen.
Läs merNetrevelation (Netr.ST)
ANALYSGARANTI* 8:e maj 2007 Netrevelation (Netr.ST) Tillväxten tar fart Netrevelations rapport för det första kvartalet var bra. Tillväxten tar fart ordentligt och resultatet förbättras enligt plan. Netrevelation
Läs mer03/04 04/05 05/06 06/07e 07/08e
ANALYSGARANTI* 29:e juni 26 A-Com (Acom.ST) På rätt spår A-Coms bokslutskommuniké för det brutna räkenskapsåret 5/6 var stort sett i linje med våra förväntningar. Försäljningen var bättre än väntat medan
Läs merCybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4
BOLAGSANALYS 5 februari 2013 Sammanfattning Cybercom Group (CYBC.ST) Höga förväntningar inför Q4 Omsättningen förväntas uppgå till 307,6 MSEK och EBIT beräknas uppgå till %16,7 MSEK där ett kostnadseffektiviseringsprogram
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst
BOLAGSANALYS 29 juli 2011 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Bookmakers kan slå i höst Betting Promotions andra kvartal blev svagare än vi väntat oss. Segmentet Fotboll levererade en stark bruttomarginal
Läs merDIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt
BOLAGSANALYS 18 maj 2010 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Fortsatt stabil tillväxt DIBS Q1 rapport kom in i linje med våra prognoser med intäkter på 35,4 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 10,7 miljoner
Läs merGeveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger
BOLAGSANALYS 26 april 2013 Sammanfattning Geveko (GVKOb.ST) Spänningen stiger Under vintern går verksamheten på sparlåga och utfallet i Q1-rapporten är därför svårt att dra slutsatser ifrån. Rörelseförlusten
Läs merBetsson AB (BETSb.ST) Ytterligare ett rekordkvartal
BOLAGSANALYS 18 november 2008 Sammanfattning Betsson AB (BETSb.ST) Ytterligare ett rekordkvartal Betsson trotsade den säsongsmässiga nedgången i branschen och levererade ett rekordstarkt tredje kvartal.
Läs merBiolin (BLIN.ST) Turn-around i sikte
BOLAGSANALYS 26 november 2008 Sammanfattning Biolin (BLIN.ST) Turn-around i sikte Biolin visar kraftig tillväxt och ett positivt resultat före avskrivning under det tredje kvartalet. En mer renodlad verksamhet
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 1 mars 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Stor uppvärderingspotential för Bidjovagge Arctic Gold presenterade i slutet av förra året en Scopingstudie som, vid rådande metallpriser,
Läs merCherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form
BOLAGSANALYS 22 februari 2013 Sammanfattning Cherry (cherb.st) Ett nytt Cherry tar form Cherrys rapport för det fjärde kvartalet var något svagare än vad vi räknat med men det får mindre betydelse eftersom
Läs merBetting Promotion (BETT.ST) Livespel vaknar till
BOLAGSANALYS 1 mars 2010 Sammanfattning Betting Promotion (BETT.ST) Livespel vaknar till Betting Promotions fjärde kvartal gav ett blandat intryck. Segmentet Livebetting visade äntligen en god bruttomarginal,
Läs merEurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå!
BOLAGSANALYS 6 mars 2013 Sammanfattning Eurocine Vaccines AB (EUCI.ST) Lampan blinkar blå! Tillfälligt ökade kostnader för utveckling av det nasala pneumokockvaccinet var väl det som var det mest dramatiska
Läs merGetupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet
BOLAGSANALYS 8 juni 2012 Sammanfattning Getupdated Internet Marketing (GIM.ST) Fortsatt ansträngd likviditet Getupdateds rapport Q1-rapport var svagare än väntat. Omsättningen ökade med 3,9 procent men
Läs merDIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark
BOLAGSANALYS 18 november 2011 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Trendbrott i Danmark DIBS rapport för det tredje kvartalet var något svagare än vad vi räknat med. Försäljningen uppgick till 38 miljoner kronor
Läs merBong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder
BOLAGSANALYS 16 juli 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Dags för nya strukturåtgärder Efter den positiva inledningen på året hade vi lite högre förväntningar på Q2 även om detta är en säsongsmässigt svag
Läs merAmago Capital (AMCA.ST) Ny strategi tydliggör värden
ANALYSGARANTI* 14 mars 2007 Amago Capital (AMCA.ST) Ny strategi tydliggör värden Amago Capital, tidigare Fotoquick, har valt att byta strategi för att bättra anpassa sig till de rådande marknadsomständigheterna.
Läs merRedbet (RBET.ST) Svarta siffror lyfte aktien. Börsvärde: 188 MSEK Bransch: Spel/Underhållning Jonas Sundvall Styrelseordf: Leif T Carlsson
Analysgaranti* 22 2008 Analysgaranti Redbet (RBET.ST) Svarta siffror lyfte aktien Redbets rapport för årets första kvartal blev något av ett genombrott för bolaget. Nettovinsten uppgick till 6,5 MSEK (3,13
Läs merFotoquick (FOTO.ST) Quickfix inte längre tillräckligt
ANALYSGARANTI* 22 augusti 2006 Fotoquick (FOTO.ST) Quickfix inte längre tillräckligt Fotoquicks halvårsrapport visar att det återstår en rad åtgärder innan bolaget kan nå tillfredsställande lönsamhet.
Läs merBiolin Fokus på kärnverksamheten
Aktiekurs, SEK Volym x 1000 ANALYSGARANTI * 11 september 2008 Biolin Fokus på kärnverksamheten Biolin väljer att renodla fullt ut med fullt fokus på analysinstrument. Verksamheten inom dentala implantat
Läs merDGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC
BOLAGSANALYS 1 november 2011 Sammanfattning DGC One (DGCO.ST) 2012 blir ett viktigt år för DGC Försäljningen under tredje kvartalet uppgick 92,7 miljoner kronor mot vår förväntan på 95 miljoner kronor.
Läs merLönsamhet. 10,0 poäng. EBIT EBIT-marginal 22% 24% 30% 29% 27%
BOLAGSANALYS 3 mars 2009 Sammanfattning DIBS (DIBS.ST) Tillväxt kan bekosta lönsamhet DIBS rapport för fjärde kvartalet inkom något under vår prognos både vad gäller intäkter och resultat. Utvecklingen
Läs merAllenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral
BOLAGSANALYS 1 september 2011 Sammanfattning Allenex (Alnx.st) Aktien i en negativ spiral Omsättningen var något bättre än vi räknat med för det andra kvartalet, men resultatet var svagare än förväntat.
Läs merViktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten.
BOLAGSANALYS 22 augusti 213 Sammanfattning DIBS (dibs.st) Viss ljusning i Danmark DIBS rapport för det andra kvartalet var starkare än vad vi väntat oss. Försäljningen uppgick till 39,9 miljoner kronor
Läs merDoro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst
BOLAGSANALYS 11 november 2011 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Stark orderingång och vinst Q3-rapporten var klart godkänt där en stark orderingång, en bra rörelsemarginal, en bättre än förväntad vinst och
Läs merArctic Gold (ARCT.ST)
BOLAGSANALYS 19 maj 2011 Sammanfattning Arctic Gold (ARCT.ST) Planerar för utökning av guldtillgång Arctic Gold ska under första halvåret inleda ett prospekteringsprogram i Bidjovagge omfattande 8 000
Läs merResultatlyft trots volymtapp
BOLAGSANALYS 15 november 2012 Sammanfattning Bong (BOLJ.ST) Resultatlyft trots volymtapp Resultatet förbättrades under Q3 (EBIT: 26 MSEK mot 15 MSEK ifjol) vilket förvånade oss mot bakgrund av den försvagade
Läs merDoro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår
BOLAGSANALYS 16 nov 2010 Sammanfattning Doro (DORO.ST) Udda reaktion på starkt delår Doros Q3-rapport var klart starkare än våra förväntningar. Det gäller främst försäljningen samt orderingången. Tillväxttakten
Läs merAvega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering
BOLAGSANALYS 24 augusti 2011 Sammanfattning Avega Group (AVEGb.ST) Bra tillväxt och rekrytering Avega Group visade stark tillväxt och stabil lönsamhet i Q2. Tillväxten uppgick till 35% samtidigt som EBITmarginalen
Läs mer