CATENA AB ÅRSREDOVISNING 2006

Transkript

1 Solberg CATENA AB ÅRSREDOVISNING 2006 Stockholm och Mälardalsregionen Haga Norra Osloregionen Lilleström CATENA AB ÅRSREDOVISNING 2006 Catena AB (publ) Box Göteborg Besöksadress: Lilla Bommen 6 Tel: Fax: Öresundsregionen Värnhem Västra Götalandsregionen Ford i Sisjön

2 Catena Årsredovisning 2006 Det här behöver du veta om Catena 2 3 VD-ord Utveckling skapar värde 4 5 Affärsidé, mål och strategi 6 7 Marknadsbeskrivning 8 9 Fastighetsbeståndet Värdering Ekonomisk information 2007 Delårsrapport januari mars april 2007 Delårsrapport januari juni augusti 2007 Delårsrapport januari september oktober 2007 Bokslutskommuniké 2007 Februari 2008 Risk- och känslighetsanalys Finansiering Beskrivning av regionerna Stockholm och Mälardalsregionen Västra Götalandsregionen Öresundsregionen Osloregionen Organisation och medarbetare Aktien Ekonomisk redovisning Fastighetsförteckning Bolagsstyrning Principer för proformaredovisningens upprättande 72 Styrelse 74 Ledning 75 Definitioner 77 Information om årsstämma Catenas årsstämma 2007 hålls den 23 april 2007 klockan på Radisson SAS Scandinavia Hotel, Södra Hamngatan i Göteborg. För att ha rätt att delta ska aktieägaren dels vara registrerad i aktieboken, dels ha anmält sin avsikt att delta. Registrering i aktieboken Catenas aktiebok förs av VPC AB. Endast ägarregistrerade innehav återfinns under aktieägarens eget namn i aktieboken. För att aktieägare med förvaltarregistrerade aktier ska ha rätt att delta i årsstämman fordras att aktierna ägarregistreras. Aktieägare som har förvaltarregistrerade aktier bör av den bank eller fondhandlare som förvaltar aktierna begära tillfällig ägarregistrering, så kallad rösträttsregistrering, i god tid före den 17 april. Förvaltare brukar debitera en avgift för denna åtgärd. Anmälan Anmälan om deltagande vid årsstämman kan ske: via formulär på per telefon per post till Catena AB, Box 262, Göteborg per e-post till arsstamma07@catena.eu Vid anmälan uppges namn, personnummer (organisationsnummer), adress och telefonnummer. Aktieägare som vill delta i årsstämman måste ha anmält detta senast tisdagen den 17 april klockan 16.00, då anmälningstiden går ut. Ombud och biträde En aktieägare som inte är personligen närvarande vid stämman får utöva sin rätt genom ombud, som ska ha av aktieägaren undertecknad fullmakt. Fullmaktsformulär finns på Fullmakten får inte vara äldre än ett år. En aktieägare eller ett ombud får ha med sig högst två biträden på bolagsstämman. Om aktieägaren vill ta med biträde ska anmälan om detta göras till bolaget senast vid den tidpunkt som anges under rubriken Anmälan ovan.

3 Året i korthet Hyresintäkterna uppgick till 177,0 mkr (170,3) Förvaltningsresultatet steg till 99,5 mkr (86,6) Resultatet före skatt uppgick till 352,3 mkr (426,6) Catena delades ut till Bilias aktieägare och noterades på Stockholmsbörsen den 26 april Den 1 november förvärvades fastigheten Trombonen 3 i Mölndal Under året genomfö rdes investeringar i befintliga anläggningar med 53 mkr I december skrevs en avsiktsförklaring avseende försäljning av sex fastigheter utanför prioriterade områden i Sverige Nyckeltalstabe ll (proforma) Hyresintäkter, mkr 177,0 170,3 Förvaltningsresultat, mkr 99,5 86,6 Orealiserade värdeförändringar, mkr 252,8 340,0 Resultat före skatt, mkr 352,3 426,6 Årets resultat, mkr 255,0 307,1 Årets resultat, kronor per aktie 22,05 26,56 Utdelning, kronor per aktie (föreslagen) 5,00 Ekonomisk uthyrningsgrad, % 98,8 98,6 Direktavkastning fastigheter, % 6,6 7,1 Räntetäckningsgrad förvaltningsresultat, gånger 3,2 3,0 Avkastning på eget kapital, % 37,6 71,4 Soliditet, % 33,8 27,4 (Alla jämförelsesiffror för det ekonomiska utfallet 2005 på sidorna 1 33 är proforma.) CATENA ÅRSREDOVISNING

4 Det här behöver du veta om Catena Fokus på handelsfastigheter Catena är ett fastighetsbolag med fokus på fastigheter i handelsområden utanför stadskärnorna. Fastighetsbeståndet är beläget i fyra tillväxtregioner i Norden: Stockholm och Mälardalen, Västra Götaland, Öresund samt Oslo. Lokalisering i tillväxtregioner Fastigheter Bokfört värde, mkr Hyresintäkter, mkr Hyrestid, år Uthyrningsgrad, % Stockholm och Mälardalen ,7 11,4 97,8 Västra Götaland ,6 10,7 100,0 Öresund ,1 7,1 98,0 Oslo ,3 12,2 100,0 Totalt ,7 10,4 98,8 Stabila intäktsströmmar Fastigheternas bokförda värde uppgick per den 31 december 2006 till mkr. Cirka 59 procent av fastigheternas bokförda värde återfinns i Stockholm och Göteborg. Catenas hyresintäkter uppgick per den 1 januari 2007 till 185,7 mkr på årsbasis. Intäktsströmmarna är stabila, eftersom hyresavtalen är långa och uthyrningsgraden hög. Vid ingången av 2007 var uthyrningsgraden 98,8 procent. Långsiktiga hyresgäster Catenas största hyresgäst är bilhandelsföretaget Bilia, som under 2006 svarade för 93 procent av Catenas hyresintäkter. Catena ska även i fortsättningen arbeta med handelsfastigheter med Bilia som en viktig hyresgäst, men avser att genom både förvärv och nyuthyrningar öka andelen intäkter som kommer från andra hyresgäster. Catenas unika kompetens och kunskap om handelsföretagens behov och önskemål ska ligga till grund för Catenas utveckling. Catena handelsfastigheter i rätt läge Catena har erfarenheter av att arbeta nära hyresgästerna och har stor förståelse för deras behov och önskemål. Inom företaget finns unik kompetens om fordonsbranschen som kan utnyttjas i andra branscher, där hyresgästerna ställer krav på förändring och bra handelslägen. Catena kan växa ytterligare inom segmentet handelsfastigheter och fokusera på nuvarande marknader genom aktiv förvaltning och förädling av fastighetsbeståndet. Det finns goda möjligheter att attrahera nya hyresgäster tack vare fastigheternas goda lägen och Catenas kompetens att utveckla fastigheter för att passa kundernas verksamhet. Catena ska förvärva handelsfastigheter med stabila intäkter och bra förutsättningar för god långsiktig värdetillväxt. Aktiv förvaltning och förädling ska göra fastigheterna mer attraktiva, något som löpt som en röd tråd genom företagets historia. Catena ska avyttra fastigheter där möjligheten att skapa ytterligare värdetillväxt bedöms som begränsade. 2 CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / DET HÄR BEHÖVER DU VETA OM CATENA

5 Kundnära organisation Legal struktur Catena AB är moderbolag i en koncern med tre helägda dotterbolag, ett svenskt, ett norskt och ett danskt. Det norska och det danska bolaget direktäger de norska respektive danska fastigheterna. Det svenska dotterbolaget står i sin tur i koncernförhållande med 17 bolag, som äger Catenakoncernens svenska fastighetsbestånd. Därutöver finns ett svenskt bolag som är vilande. Catena AB Catena Ejendomme A/S (Danmark) Catena Europafastigheter AB (Sverige) Catena Eiendom AS (Norge) 17 Svenska bolag Operativ struktur Catenas organisation utgörs primärt av funktionerna Förvaltning och Affärsutveckling. Därutöver finns de koncerngemensamma funktionerna Ekonomi/Finans samt Kommunikation. Antalet anställda i koncernen uppgick per den 31 december 2006 till 14 personer. Förvaltningen är anpassad efter fastigheternas geografiska läge och det finns en ansvarig förvaltningschef per region. Funktionen Affärsutveckling hanterar projekt och utveckling samt de transaktioner som Catena genomför. Aktien noterad på Stockholmsbörsen Koncernledning Förvaltning Stockholm och Mälardalsregionen Västra Götalandsregionen Öresundsregionen Osloregionen Affärsutveckling Projekt och utveckling Ekonomi/Finans Kommunikation Transaktioner Catena AB delades ut till aktieägarna i Bilia AB efter beslut på Bilias årsstämma den 19 april Catenaaktien noterades på Stockholmsbörsens O-lista den 26 april Därefter har listindelningen ändrats, och Catenaaktien återfinns på Den Nordiska Börsen Small Cap. Aktien handlas under kortnamnet CATE och återfinns bland annat i indexet för fastighetsbolag OMX Stockholm Real Estate. Från noteringsdagens sista avslutskurs på 94 kronor hade aktien stigit med 7 procent till 100,75 kronor vid årets slut. CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / DET HÄR BEHÖVER DU VETA OM CATENA 3

6 VD-ord Utveckling skapar värde I Catenas affärsidé ligger att effektivt förvalta och aktivt utveckla välbelägna handelsfastigheter som har förutsättningar att generera ett stabilt växande kassaflöde och en god värdetillväxt. Våra fastigheter finns på marknader med goda förutsättningar för tillväxt de ligger i attraktiva handelslägen nära trafikleder i storstadsregionerna i Sverige, Norge och Danmark. Vi har en tydlig strategi för värdeskapande, stor branschkunskap och kompetens samt långa hyresavtal med näst intill 100-procentig indexering, vilket ger stabila kassaflöden. Vi har även potential att förädla befintliga fastigheter och förvärva handelsfastigheter som har stabila intäkter och bra förutsättningar för god värdeökning. Tydlig strategi Catena har en tydlig strategi för att skapa värde för kunder och aktieägare. Vi ska: Aktivt förvalta fastighetsbeståndet Förvärva handelsfastigheter Förädla och utveckla fastighetsbeståndet Avyttra fastigheter utanför prioriterade marknader. Vi ska aktivt förvalta vårt bestånd av attraktiva fastigheter. Vi har en unik kunskap om de förutsättningar som gäller inom bilhandeln efter vår tid som en del av Bilia, och vi vet också vilka drivkrafter som ligger bakom utvecklingen inom annan handel. Vi är vana vid att arbeta nära våra kunder och vet helt enkelt vad de vill ha. Idag utgörs vårt bestånd nästan uteslutande av fastigheter för bilhandel. Med sina utmärkta handelslägen finns det stor potential i att omvandla delar av fastigheter eller hela fastigheter till övrig handel. Genom att frigöra till exempel lageryta och omvandla den till säljyta ökar värdet för kunderna, för Catena och för aktieägarna. Vi ser också att det finns möjlighet att förvärva handelsfastigheter med förädlingspotential, vilket är ett prioriterat område för tillväxt. Det är vår övertygelse att det är bra för Catena att få in fler fastigheter där det bedrivs annan typ av handel. Vi har mycket att tillföra kunder i andra branscher som prioriterar nära samarbete och bra handelslägen. Därmed inte sagt att vi tackar nej till en bra affär bara för att fastigheten inrymmer bilhandel. Till exempel beslutade vi i oktober att utnyttja en option att förvärva en fastighet i Mölndal där Bilia har försäljning och service av Ford. Både den svenska och nordiska fastighetsmarknaden har de senaste åren kännetecknats av hög aktivitet med ett stort intresse från såväl internationella som inhemska investerare. Det har medfört ökad konkurrens och stigande priser, vilket inneburit att vi avstått från affärer för att priset varit för högt. I strategin ligger också att vi ska sälja fastigheter som vi inte kan utveckla eller som inte ligger i av oss prioriterade områden. I december tecknade vi en avsiktsförklaring om försäljning av sex fastigheter, i Eskilstuna, Strängnäs, Falköping, Skara, Skövde och Trelleborg för en köpeskilling om 240 mkr. Därmed är vårt bestånd koncentrerat till storstadsområden där vi bedömer att det finns förutsättningar för en långsiktigt god utveckling av handeln. Kunskap om handel Catena är tydligt inriktat mot fastigheter i externhandelsområden. Dessa områden svarar för en växande andel av handeln. På Catena vill vi vara en självklar partner när det handlar om handelsfastigheter på våra marknader. Grunden för den strävan är långsiktiga och stabila relationer med våra hyresgäster. Vi har långa hyresavtal och ett nära samarbete med kunderna för att utveckla deras respektive verksamheter. Vår största hyresgäst är Bilia, som svarade för 93 procent av hyresintäkterna under Bilhandeln genomgår för närvarande en omfattande omstrukturering där trenden går mot färre, men större företag som hanterar fler varumärken. Bilförsäljningen koncentreras till företagens huvudanläggningar medan serviceverkstäder ligger kvar eller nyetableras som mindre verkstäder nära kunderna. Det pågår också en utveckling mot större centrallager istället för lagerhållning på de enskilda anläggningarna. Utvecklingen i branschen innebär således att det frigörs ytor, som kan förädlas för annan typ av handel. Ett tydligt sådant exempel är vår fastighet i stadsdelen Värnhem i centrala Malmö, där delar av en bilanläggning nu hyser en outletbutik. Den typen av hyresgästanpassningar ökar värdet på Catenas fastighetsbestånd på längre sikt. 4 CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / VD-ORD

7 Resultatförbättring År 2006 var i mångt och mycket ett tudelat år för oss på Catena. Under det första halvåret lades mycket av kraften på frågor som rörde avknoppningen av Catena från Bilia och noteringen på Stockholmsbörsen. Efter det har all vår energi fokuserats på att utveckla bolaget mot målet att bli en ledande aktör med inriktning mot handelsfastigheter på ett antal strategiska orter. Vi redovisar ett förvaltningsresultat på 99,5 mkr, jämfört med 86,6 mkr proforma under Räknar vi bort kostnader för börsintroduktionen på 10,7 mkr var resultatet 110,2 mkr. Resultatförbättringen förklaras bland annat av ett förbättrat finansnetto samt ökade hyresintäkter. Den starka utvecklingen innebär att vi med råge uppfyller de måltal som styrelsen slagit fast. Avkastningen på eget kapital uppgick till 37,6 procent, räntetäckningsgraden till 3,2 gånger och soliditeten var vid årets slut 33,8 procent. Den stora efterfrågan på handelsfastigheter och sjunkande avkastningskrav innebar att fastighetspriserna fortsatte att stiga under Under året har värdeuppgången på Catenas fastighetsbestånd varit 12 procent. Goda framtidsutsikter När vi blickar framåt ser vi att det mesta pekar på att den goda konjunkturen fortsätter åtminstone Ökad privat konsumtion är en viktig drivkraft, vilket gynnar handeln. Farhågorna för en fortsatt snabb höjning av räntan har, efter Riksbankens möte i februari 2007, minskat. Sammantaget finns det fortsatt stora möjligheter för oss att utveckla vårt fastighetsbestånd ytterligare för att skapa värde för våra kunder och för våra aktieägare. Peter Hallgren VD och koncernchef CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / VD-ORD 5

8 Affärsidé, mål och strategi Affärsidé Catena ska äga, effektivt förvalta och aktivt utveckla välbelägna handelsfastigheter som har förutsättningar att generera ett stabilt växande kassaflöde och en god värdetillväxt. Övergripande mål Catenas övergripande mål är att i kraft av sin fokuserade inriktning ge aktieägarna en långsiktigt god totalavkastning genom att bli en ledande aktör med inriktning mot handelsfastigheter på ett antal strategiska orter. Finansiella mål Catena ska över en konjunkturcykel uppvisa en: Avkastning på eget kapital som överstiger den riskfria räntan med minst 5 procentenheter 1) Räntetäckningsgrad som ej understiger 1,75 gånger S oliditet om lägst 25 procent och högst 35 procent. Utfall Under 2006 var avkastningen på eget kapital 37,6 procent inklusive värdeförändringen i fastighetsbeståndet. Räntetäckningsgraden uppgick till 3,2 gånger och soliditeten var vid utgången av året 33,8 procent. Utdelningspolicy Catenas utdelning ska långsiktigt utgöra 75 procent av förvaltningsresultatet 2) efter skatt 3). Strategi Catena ska: Aktivt förvalta fastighetsbeståndet med fokus på att stimulera långvariga kundrelationer genom att erbjuda attraktiva lokaler i nära samarbete med Catenas hyresgäster Förvärva handelsfastigheter med bra förutsättningar för god långsiktig värdetillväxt och stabila intäkter Aktivt förädla och utveckla fastighetsbeståndet genom att identifiera och genomföra värdehöjande åtgärder som ökar fastigheternas attraktivitet och avkastning med beaktande av risk Avyttra fastigheter där möjligheten att skapa ytterligare värdetillväxt bedöms som begränsade. Affärsmodell med fokus på kassaflöde Grunden för Catenas affärsmodell är en stabil och långsiktig relation med hyresgäster i externhandelsområden i tillväxtregioner. Tack vare långa och näst intill 100 procent indexerade hyresavtal skapas stabila kassaflöden. I affärsmodellen ligger att aktivt förvalta fastigheterna och anpassa dem i takt med hyresgästernas utveckling anpassningar som långsiktigt ökar värdet på Catenas fastighetsbestånd. Målsättningen är att andelen fastigheter för övrig handel på sikt ska öka, både genom förvärv och genom att bilhandelsfastigheter konverteras till annan typ av handel. Catenas fastigheter är belägna i eller nära attraktiva handelsområden där denna typ av konvertering i allt ökad grad är möjlig. Catenas utdelningspolicy ska långsiktigt vara att dela ut 75 procent av förvaltningsresultatet efter schablonskatt. Resterande 25 procent reinvesteras i verksamheten för fortsatt värdeskapande i form av förädling av befintliga fastigheter samt förvärv av fastigheter. Catenas kapacitet att förvärva ytterligare fastigheter är god, och förvärv kan ske av såväl bilhandelsfastigheter som fastigheter för annan typ av handel. Förutsättningen är dock att fastigheterna har förädlingsmöjligheter. Catenas affärsmodell FÖRVÄRV FASTIGHETER FÖR BILHANDEL EVENTUELL KONVERTERING FASTIGHETER FÖR ÖVRIG HANDEL KASSAFLÖDE UTDELNING 75% 1) Riskfri ränta är definierad som räntan för en femårig svensk statsobligation. 2) Resultat efter finansnetto exklusive realiserade och orealiserade värdeförändringar. 3) Resultat efter finansnetto belastat med 28 procent schablonskatt. REINVESTERING 25% 6 CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / AFFÄRSIDÉ, MÅL OCH STRATEGI

9 Malmö Hästkraften, Jägersro Avkastning på eget kapital % 40 Soliditet % Utfall Utfall 0 3 mån jan mars 6 mån jan juni 9 mån jan sep 12 mån jan dec Mål* 0 3 mån jan mars 6 mån jan juni 9 mån jan sep 12 mån jan dec Mål* * Avkastning på eget kapital ska överstiga den riskfria räntan med minst 5 procentenheter. Källa riskfria räntan: Riksbanken * Soliditeten ska vara lägst 25 procent och högst 35 procent. Räntetäckningsgrad ggr Utfall 0 3 mån jan mars 6 mån jan juni 9 mån jan sep 12 mån jan dec Mål* * Räntetäckningsgrad som ej understiger 1,75 gånger. CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / AFFÄRSIDÉ, MÅL OCH STRATEGI 7

10 Marknadsbeskrivning Catenas marknader utgörs av fyra tillväxtregioner i Norden: Stockholm-Mälardalen, Västra Götaland, Öresund och Oslo. Där äger, förvaltar och utvecklar bolaget handelsfastigheter. Catena är därmed tydligare specialiserat till sin inriktning och mera koncentrerat till sin geografiska marknad än många andra fastighetsbolag. På de marknader där Catena är verksamt finns fastigheter inriktade på bilhandel med en total yta på cirka 2,9 miljoner kvadratmeter. Med sina fastigheter omfattande kvadratmeter hade Catena vid årsskiftet en marknadsandel på cirka 8,4 procent. Positiv ekonomisk utveckling Fastighets- och hyresmarknadens utveckling hänger ihop med den allmänna ekonomiska tillväxten, i den enskilda regionen såväl som nationellt. Bland de viktigaste drivkrafterna för ekonomisk utveckling finns befolkningstillväxt, tillgång till välutbildad arbetskraft, nyföretagande och god infrastruktur. Sverige, Norge och Danmark har de senaste åren haft historiskt låg ränta och inflation. I samtliga tre länder har storstäderna varit draglok i den ekonomiska tillväxten. Den svenska ekonomin hade en positiv utveckling under Bruttonationalprodukten (BNP) växte med 4,4 procent (2,9). Den privata konsumtionen steg med 2,8 procent (2,4). Den goda ekonomiska utvecklingen har gett hushållen större utrymme för konsumtion. Under året steg inflationen, mätt som konsumentprisindex med 1,4 procent. Under 2004 och 2005 var ökningen i konsumentprisindex cirka 0,4 procent per år. Även den norska ekonomin hade en positiv utveckling under BNP växte med 2,9 procent (2,7). Den privata konsumtionen steg med 4,2 procent (3,2). Ökade råvarupriser har bidragit till den ekonomiska tillväxten i Norge de senaste åren, och även den privata konsumtionen har gynnat landets ekonomi. Under året steg konsumentprisindex i Norge med 2,3 procent (1,6). Den danska ekonomin växte med 3,2 procent under 2006 (3,0) mätt som förändring i BNP. Exporten och den privata konsumtionen bidrog till tillväxten. Den privata konsumtionen steg med 3,0 procent (4,1) medan konsumentpriserna steg med 1,9 procent (1,8). Gynnsamma förutsättningar för handel Generellt sett är förutsättningarna för handel goda i Norden, med dagens relativt låga räntor, stigande disponibla inkomster och ökad privat konsumtion. Handeln i Sverige, Norge och Danmark har genomgått och genomgår en strukturomvandling. Den senaste tioårsperioden har antalet etableringar av handelsområden i externa lägen varit stort. Främst i Sverige och Danmark, men även i Norge, växer nya så kallade externhandelsområden fram utanför städernas kärnor. Dessa områden karakteriseras huvudsakligen av lättillgänglighet, goda parkeringsmöjligheter och stora butiksytor. Externhandelns expansion beror främst på lägre mark- och byggkostnader jämfört med centrala stadslägen och ändrade mönster i konsumenternas köpvanor. Stora handelsplatser med tydlig profil och innehåll blir allt starkare medan mindre stadsdelscentra får det allt svårare. De lägre mark- och byggkostnaderna innebär att butikshyresgästerna betalar en lägre hyra, vilket tillsammans med butikernas stordriftsfördelar möjliggör lägre priser. Butikernas stora och diversifierade utbud i kombination med goda parkeringsmöjligheter och ofta lägre priser gör externhandelsområdena attraktiva för konsumenter och besökare. Positiv utveckling för bilhandeln Den övervägande delen av Catenas uthyrbara yta utgörs av bilhandelsanläggningar. I Sverige, Norge och Danmark har det sålts cirka nya personbilar per år de senaste åren. Värdet på den totala nybilsmarknaden i de tre länderna uppskattas till totalt cirka 90 mdkr. Försäljningen av nya bilar följer i stor utsträckning den allmänna konjunkturen. I ett kortare perspektiv påverkar faktorer som räntenivå, drivmedelspriser och skatteregler efterfrågan på nya bilar. De senaste åren har försäljningen av miljöbilar ökat kraftigt. Bilia, Catenas största hyresgäst, representerar bilmärken som ligger långt framme i utvecklingen av denna typ av bilar. Servicemarknaden med verkstadstjänster, reservdelar och tillbehör utvecklas stabilare över en konjunkturcykel än försäljningen av nya bilar. Bilbeståndet i Sverige, Norge och Danmark uppgår till cirka åtta miljoner bilar, Sverige har fyra miljoner och Norge och Danmark cirka två miljoner vardera. Bilbeståndet växer kontinuerligt, och branschorganisationen BIL Sweden bedömer att den svenska bilparken passerar fem miljoner bilar i slutet av 2010-talet. 8 CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / MARKNADSBESKRIVNING

11 Bilhandeln i Europa har avreglerats och i den konkurrenssituation som uppstått går trenden mot färre men större återförsäljare som hanterar flera varumärken. Det pågår också en utveckling mot större huvudanläggningar med såväl utbyggd bilförsäljning som service och ett antal satellitverkstäder för service. Mindre försäljningsställen avvecklas. Som Nordens största bilhandelskedja driver Bilia i viss mån utvecklingen i branschen. Hög aktivitet på fastighetsmarknaden Sverige är ett av de länder i Europa där den planerade utbyggnaden av detaljhandeln är som störst. Huvuddelen av byggnationen planeras som köpcentra och externhandelsområden. I Danmark och Norge har tillfälliga förbud mot vidare etablering införts på vissa platser. Anledningen till detta är en oro för att stadskärnorna på sikt kan komma att utarmas. Dessa tillfälliga utbyggnadsbegränsningar kan leda till stigande hyresnivåer och marknadsvärden på fastigheter i befintliga externhandelsområden. Marknaden för handelsfastigheter är delvis beroende av den privata konsumtionen, vilken ökat trots svängningar i konjunkturen. Handelsfastigheter i betydelsen centrumhandelsfastigheter, köpcentra och externhandelsfastigheter attraherar ett stort antal investerare som söker låg risk och stabil intjäning. De mest aktiva inhemska och utländska investerarna är fastighetsbolag specialiserade på handelsfastigheter, som vill befästa sin marknadsposition, samt traditionella fastighetsbolag, som söker portföljdiversifiering genom att addera handelsfastigheter till övriga fastighetstillgångar. Transaktionsvolymen på fastighetsmarknaden har varit hög de senaste åren. Under 2006 genomfördes fastighetstransaktioner för cirka 150 mdkr enligt DTZ Sweden. Det är den högsta siffran hittills och den följer efter 2004 och 2005 som också var rekordår. Det ökade intresset för att investera i fastigheter har pressat ned direktavkastningskraven. Marknaden för handelsfastigheter utgör inget undantag från den höga aktiviteten. Under 2006 översteg den totala transaktionsvolymen på svenska handelsfastigheter 21 mdkr enligt Jones Lang LaSalle. Allt fler svenska och utländska investerare köper handelsfastigheter om än ett fåtal tidiga utländska investerare har lämnat den svenska marknaden. De flesta fastigheter säljs i paketform där ett flertal fastigheter ingår i samma transaktion. Den här typen av affärer betalas med premie, det vill säga prisnivån för de sammanslagna fastigheterna är högre än om fastigheterna sålts var för sig. Den starka privatkonsumtionen medför att det byggs allt fler handelsfastigheter, vilket skulle kunna innebära en press på framför allt hyresnivåerna. Utbudsökningen vägs dock upp av den starkare konjunkturen. Catenas fastigheter ligger i attraktiva områden i anslutning till befintlig handel och gynnas därför av den ökade aktiviteten i handeln och även av att tillgången till råmark i attraktiva områden i storstäderna är begränsad. Catena jämfört med konkurrenterna Catena är renodlat mot handelsfastigheter i externhandelsområden, vilket skiljer bolaget från de flesta av konkurrenterna. Marknaden för bilhandelsfastigheter är mycket fragmenterad. Med sin marknadsandel på cirka 8,4 procent är Catena den största enskilda aktören i segmentet på de geografiska marknader där bolaget är verksamt. Antalet fastighetsbolag som endast fokuserar på externhandelsområden är få, då marknaden för detta segment fortfarande genomgår en strukturomvandling. Jämfört med branschen har Catena långa hyresavtal, upp till 16 år med ett genomsnitt på 10,4 år. Även i fråga om uthyrningsgraden sticker Catena ut. Den 1 januari 2007 var den ekonomiska uthyrningsgraden 98,8 procent, vilket är högt i ett branschperspektiv och särskilt i jämförelse med övriga börsnoterade fastighetsbolag. Catenas yta och andel i tillväxtregioner Region Antal kvm Catenas yta Catenas för bilhandel* för bilhandel marknadsandel, % Stockholm-Mälardalen ,6 Västra Götaland ,8 Öresund ,0 Oslo ,1 Summa ,4 * Catenas bedömning av marknadsstorleken i de tillväxtområden där bolaget är verksamt. Nyckeltal. Catena jämfört med andra fastighetsbolag Fastigheternas Uthyrnings- Belånings- Räntebindningsdirektavkastning, % grad, % grad, % tid, år Catena 6, ,7 Castellum ,3 Sagax 8, ,9 Balder 6, ,0 Hufvudstaden 4,8* 92 1,9 * Genomsnittsvärde vid värdering. Källa: Bolagens bokslutskommunikéer CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / MARKNADSBESKRIVNING 9

12 Fastighetsbeståndet Catena hade vid utgången av 2006 sammanlagt 35 fastigheter med en total uthyrningsbar area om kvadratmeter. Fastighets beståndet är indelat i fyra geografiska områden: Stockholm och Mälardalsregionen, Västra Götalandsregionen, Öresundsregionen och Osloregionen. Catenas fastigheter hade den 31 december 2006 ett bokfört värde om mkr och den 1 januari 2007 ett hyresvärde om 188,0 mkr. Stockholm och Mälardalsregionen svarade för den största delen, 38 procent av det bokförda värdet. Hyresintäkterna från den största hyresgästen, Bilia, utgjorde 93 procent av de totala hyresintäkterna. Fokus på handelsfastigheter Catena är fokuserat på fastigheter i externhandelsområden. Idag används fastigheterna främst för bilförsäljning och tillhörande verksamhet som verkstäder, tillbehörsbutiker och reservdelslager. Fastigheterna bedöms ha god potential för användning inom övrig externhandel, främst tack vare deras goda kommunikations- och handelslägen samt stora parkeringsytor. Avsikten är att andelen som används för övrig handel ska öka, genom att bilhandelsfastigheter helt eller delvis förädlas och konverteras till annan typ av handel och genom förvärv av nya fastigheter. Fastighetsbeståndet Den 31 december Den 31 december Fastighetsrelaterade nyckeltal (proforma) Antal fastigheter Uthyrbar yta, kvm Fastigheternas bokförda värde, Mkr Hyresintäkter per kvm, kr Driftsöverskott per kvm, kr Direktavkastning, % 6,6 7,1 Överskottsgrad, % 85,7 83,7 Ekonomisk uthyrningsgrad, % 98,8 98,6 Hyresvärde och hyresintäkter Catenas totala hyresvärde uppgick per den 1 januari 2007 till 188,0 mkr (178,8). Den ekonomiska uthyrningsgraden uppgick vid samma tid till 98,8 procent (98,6). Fastighetsbeståndets totala hyresintäkter uppgick till 177,0 mkr på årsbasis. Fastighetsbeståndet har haft en positiv hyresutveckling. Under 2006 steg de genomsnittliga hyresnivåerna i Catena med 3,3 procent till 697 kronor per kvadratmeter. Stockholm och Mälardalsregionen svarar för den största andelen av de kontrakterade hyresintäkterna med 36 procent följt av Västra Götalandsregionen med 28 procent. Kundstruktur och hyresavtal En god relation med kunderna är en betydelsefull faktor för framgång. Catena har med sin tydliga fokusering och långa erfarenhet av handelsfastigheter här en klar fördel. Catena vet vilka villkor som präglar kundföretagens verksamheter och vilka utmaningar de står inför. Bolaget kan därför erbjuda ändamålsenliga lokaler och tilläggstjänster som skapar mervärde för kunderna. Bilia är Catenas största hyresgäst och svarade per den 1 januari 2007 för cirka 93 procent av hyresintäkterna. Bilia, som är noterat på Stockholmsbörsen, är Nordens största bilhandelskedja med en omsättning på mkr under Under 2005 omförhandlade Catena alla dåvarande hyresavtal med Bilia på marknadsmässiga villkor. Hyresavtalen är fasta med indexering. Av Catenas 35 fastighetsenheter omfattas fem av ett ramavtal med Bilia avseende 15,5 procent av det totala hyresvärdet. Avtalet ger Bilia möjlighet att lämna ytor motsvarande högst en tredjedel av bashyran per den 1 januari 2009, högst två tredjedelar per den 1 januari 2012 och samtliga ytor som omfattas av ramavtalet per den 1 januari På övriga fastigheter har Bilia ett eller flera hyresavtal. Bland övriga hyresgäster finns bland annat Volvo Truck Center Sweden, Finnvedens Lastvagnar, Märkesoutlet, Friskis och Svettis samt Lunds Fordonstekniska gymnasium. Hyresnivån för uthyrda lokaler med längre avtalstider än tre år är normalt bundna till konsumentprisindex. I Catenas bestånd är nästan 100 procent av hyresvolymen föremål för denna årliga justering. 10 CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / FASTIGHETSBESTÅNDET

13 Göteborg Skår 15:13, Almedal CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / FASTIGHETSBESTÅNDET 11

14 Hyresavtalen har varierande löptider. Den genomsnittliga återstående hyresviktade löptiden för samtliga hyresavtal uppgick per den 1 januari 2007 till 10,4 år. Uppsägningstiderna varierar från 3 till 24 månader, och förlängningstiderna är på mellan 1 och 5 år. Hantering av beståndet Catenas befintliga fastigheter kan delas in i tre kategorier: 1) fastigheter som ger stabila kassaflöden och inte behöver utvecklas de närmaste åren, 2) fastigheter som bör förädlas eller konverteras och 3) fastigheter som bör säljas. Den största delen av fastigheterna ryms inom kategorin fastigheter som ger stabila kassaflöden. Flera fastigheter har genomgått ombyggnad eller annan hyresgästanpassning de senaste åren. I kategorin fastigheter som bör förädlas eller konverteras återfinns ett flertal fastigheter, där merparten omfattar fastigheter som bör förädlas utan att ändra inriktning på verksamheten i fastigheten. Ett antal fastigheter kan bli föremål för konvertering från bilhandel till övrig handel. En sådan konvertering kan vara av sådan omfattning att den närmast kan jämföras med att förvärva en fastighet. Oavsett storlek, sker investeringarna alltid med målet att förbättra kassaflödet och därigenom avkastningen och värdet. Ett bra exempel på ett projekt där delar av en fastighet konverterats från bilhandel till annan handel är fastigheten Tyr 2 i stadsdelen Värnhem i centrala Malmö. Området karaktäriseras av varierad bebyggelse, goda kommunikationer och utveckling med bland annat köp- och upplevelsecentret Malmö Entré. Efter förädling av delar av fastigheten inrymmer dessa nu ett outletföretag, som under året expanderade och från den 1 mars 2007 hyr ytterligare yta av Catena. Några fastigheter har ett sådant läge att bostäder eller kontor är lämplig exploatering. En sådan förädling ger oftast en större exploateringsgrad än bilhandel och därmed en god lönsamhet. Detta innebär emellertid att ny detaljplan är nödvändig för området. Kategorin fastigheter som bör säljas rymmer fastigheter som bedöms ligga utanför Catenas tillväxtområden i storstadsregionerna. I december 2006 tecknade Catena en avsiktsförklaring om försäljning av sex fastigheter i Sverige. Fastigheterna är belägna i Trelleborg, Skara, Skövde, Falköping, Eskilstuna och Strängnäs. Fastigheternas sammanlagda byggnadsyta uppgår till cirka kvadratmeter. Den överenskomna köpeskillingen är 240 mkr. Försäljningen genomförs som en bolagsaffär. Investeringar och projekt Under året genomfördes investeringar i befintliga fastigheter om totalt 53 mkr. De största investeringarna var ett nytt däckshotell i Sisjön, Göteborg, med 10,7 mkr, ny styroch reglerutrustning i Haga Norra med 4,3 mkr samt kostnader för uttag av pantbrev med 15,5 mkr. Därutöver finns ett antal projekt där beslut om investering fattats. Pågående projekt utgörs i huvudsak av om- och tillbyggnad av anläggningarna i Almedal i Göteborg, Södertälje samt Drammen i Norge. De beslutade investeringarna uppgår till 130 mkr, varav 30 mkr kommer att tas i bruk under år Förvärvsstrategi I Catenas strategi ligger att inom prioriterade geografiska områden förvärva handelsfastigheter med förutsättningar för god långsiktig värdetillväxt och stabila intäkter. I huvudsak ska förvärv göras av fastigheter där det finns förädlingspotential och där läget är en avgörande faktor. Under året förvärvades en fastighet i Mölndal för 64 mkr. Byggnaden, som är på cirka kvadratmeter, rymmer Bilias försäljning och service av Ford och ligger i närheten av fastigheten Högsbo 35:1, som är Bilias huvudanläggning i Göteborgsområdet. Byggrätter En viktig del av förädlingsstrategin är det värdeskapande som sker genom att utveckla ej bebyggd råmark via nya detaljplaner till färdiga byggrätter. Dessa är belägna bland annat på fastigheterna Stora Frösunda 2 i Solna norr om Stockholm, Högsbo 35:1 och Skår 57:13 i Göteborg, Hästkraften 1 och 2 i Malmö, Fältspaten 2 i Lund samt Geten 5 i Skara. För att kunna utnyttja byggrätterna krävs också en överenskommelse med hyresgästen Bilia. Vid fastighetsvärderingen per den 31 december 2006 värderades byggrätterna till cirka 45 mkr. Modell för hantering av beståndet Den största delen av fastigheterna ryms inom kategorin fastigheter som ger stabila kassaflöden. Fastigheter som ger stabila kassaflöden och inte behöver utvecklas de närmaste åren Fastigheter som bör förädlas alternativt konverteras Fastigheter som bör säljas 12 CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / FASTIGHETSBESTÅNDET

15 Hyresvärde per den 1 januari 2007 Osloregionen 15% Stockholm och Mälardalsregionen 37% Västra Götalandsregionen 27% Öresundsregionen 21% Marknadsvärde fastigheter per den 31 december 2006 Värderade Värderade av Forum av sam- Fastighets- arbets- Mkr ekonomi partner Totalt Stockholm och Mälardalsregionen Västra Götalandsregionen Öresundsregionen Osloregionen Bokfört värde per den 31 december 2006 Osloregionen 15% Stockholm och Mälardalsregionen 38% Totalt Catena Förändring av fastigheternas bokförda värde den 1 januari 2006 den 31 december 2006 Västra Götalandsregionen 28% Öresundsregionen 19% Bokfört värde vid ingången av perioden Värdeförändringar 242 Investeringar i befintligt bestånd 53 Förfallostruktur Kontrakterade hyresintäkter per 1 januari 2007 Antal Uthyrd yta, Förfall, år avtal kvm mkr andel, % ,8 5, ,8 6, ,6 2, ,2 0, ,2 0, ,0 0, ,6 3, ,6 20, ,8 7, ,6 2, ,4 4, ,0 0, ,5 11, ,2 13, ,2 13, ,2 9,2 Totalt ,7 100,0 Förvärv 65 Valutaeffekt 24 Bokfört värde vid utgången av perioden Förfallostruktur hyresavtal per den 1 januari ) mkr ,2 0,2 1) Förfallostruktur oaktad avstegsmöjligheter i ramavtal med Bilia år Fastighetsbeståndet Antal Ekonomisk Hyres- Drifts- Direkt- Överfastig- Uthyrbar Bokfört värde Hyresvärde 1) uthyrnings- intäkter 2) överskott 3) avkast- skotts- Segment heter yta, kvm mkr kr/kvm mkr kr/kvm grad, % mkr mkr ning 4), % grad, % Stockholm och Mälardalsregionen , ,8 67,7 55,4 6,2 81,7 Västra Götalandsregionen , ,0 51,6 45,4 6,9 87,9 Öresundsregionen , ,0 39,1 33,8 7,4 86,5 Osloregionen , ,0 27,3 25,4 7,3 93,2 Totalt , ,8 185,7 160,0 6,8 86,1 De fem största fastigheterna svarar för 48,7 procent av hyresintäkterna. 1) Kontrakterade hyresintäkter på årsbasis per den 1 januari 2007, med tillägg för bedömt värde av outhyrda ytor på årsbasis. 2) Kontrakterade hyresintäkter på årsbasis per den 1 januari ) Kontrakterade hyresintäkter på årsbasis per den 1 januari 2007 minus fastighetskostnader för motsvarande fastigheter under de senaste tolv månaderna. 4) Beräknad direktavkastning CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / FASTIGHETSBESTÅNDET 13

16 VÄRDERING Uppdraget Forum Fastighetsekonomi AB ( Forum ) har på uppdrag av Catena genomfört en marknadsvärdebedömning av det i Sverige Catenaägda fastighetsbeståndet med värdetidpunkten 31 december Det av Catena ägda fastighetsbeståndet i Danmark och Norge har på motsvarande sätt värderats av Red Property Advisors respektive Adgestein Takst & Eiendomsrådgivning AS. Beståndsvärderingen syftar till att bedöma värderingsobjektens marknadsvärde. Uppdragets genomförande är anpassat till SFIs instruktioner. Marknadsvärdet är det mest sannolika pris som köpare och säljare, vilka har likvärdig information och agerar på ett rationellt sätt, på frivilliga grunder kan komma överens på en effektiv marknad. Antalet värderingsobjekt uppgår till 35 varav 28 är belägna i Sverige, 3 i Danmark och 4 i Norge. De flesta av fastigheterna är belägna i storstadsregioner. Underlag och besiktning Underlag såsom hyresavtal med Bilia gällande per 1 januari 2007 samt övriga avtal med bilagor, uppgifter om uppsägningar och vakanser, planerade investeringar samt avtal och uppgifter avseende ramavtal har tillhandahållits av Catena. Dessutom har för respektive fastighet prognostiserade drifts- och underhållskostnader erhållits för 2006 samt budgeterade dito för Härutöver har kompletterande uppgifter framtagits ur fastighetsdataregistret (FDS), ortsprismaterial samt information ur detaljplaner. Övervägande delen av fastigheterna besiktigades 2005 i samband med tidigare upprättade värdeutlåtanden inför börsintroduktion. Metodik Värdebedömningen grundar sig på en kassaflödesanalys innebärande att fastighetens värde baseras på nuvärdet av prognosticerade kassaflöden jämte restvärde. I normalfallet har en kalkylperiod om 10 år använts. I de fall det finns hyresavtal som löper på längre tid än 10 år har dock en kalkylperiod på 15 år alternativt 20 år ansatts. Antaganden avseende de framtida kassaflödena görs utifrån analys av: Nuvarande och historiska hyror samt kostnader Marknadens/närområdets framtida utveckling Fastighetens marknadsförutsättningar och marknadsposition Befintliga gällande hyreskontraktsvillkor Marknadsmässiga hyresvillkor vid kontraktstidens slut Drifts- och underhållskostnader i likvärdiga fastigheter i jämförelse med dem i den aktuella fastigheten. Resulterande driftsnetto under kalkylperioden (åren , vid tio-årig kalkylperiod) och restvärdet vid kalkylperiodens slut har sedan diskonterats med bedömd kalkylränta. Kalkylräntan motsvarar marknadens krav på total avkastning och består av realränta, kompensation för inflation samt risktillägg. Risktillägget varierar med värderingsobjektets typ, läge, alternativa användningsmöjligheter med mera. I speciella fall kan kalkylräntan avseende driftsnettona sättas lägre än den för restvärdet. Detta kan vara fallet vid långa kontrakt med mycket säkra hyresgäster. Hyresavtal tecknade på mer än fem år med Bilia har bedömts vara sådana kontrakt. Eftersom dessa kontrakt dessutom är tecknade såsom kallhyresavtal med tillägg för fastighetsskatt, där hyresgästen skall stå för näst intill samtliga driftskostnader samt det inre underhållet, är även riskerna avseende kostnadssidan reducerade, vilket innebär att kalkylräntan kan sänkas ytterligare. Kalkylräntan avseende driftsnetton har bedömts till 5 procent under Bilias hyrestid, i det fall värderingsobjektet har andra hyresgäster utöver Bilia har kalkylräntan justerats upp med hänsyn till detta. Drifts- och underhållskostnader samt vakans Bedömning avseende kostnader för drifts- och underhåll är baserade på föregående års faktiska utfall och budgetprognoser, samt erfarenhetstal. Kostnaderna bedöms utvecklas med inflationen. Hänsyn har tagits till värderingsobjektets faktiska och förväntade framtida grad av mervärdeskatteregistrering. Vid vakanser har driftskostnaderna i vissa fall valts att tillfälligt hållas ned. Den lång- 14 CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / VÄRDERING

17 siktiga vakansen har bedömts utifrån ett beståndsperspektiv, med den större vakansspridning som detta medför. Ett lägre vakansantagande har därför ansatts än i det fall vakansrisken hade bedömts på fastighetsnivå. Ramavtal Fem av Catenas fastigheter omfattas av ramavtal. Ramavtalet har beaktats genom att en vakansrisk om tio procent har ansatts under hyrestidens fjärde och sjunde år och därefter justerats ned. I ett enstaka fall har vakansrisken istället lagts in efter genomsnittliga hyrestiden, det vill säga efter hyrestidens sjätte år. Hyror Utifrån betingelserna för varje fastighet inom dess delmarknad har marknadsmässigheten bedömts i utgående hyror. Beträffande hyresavtal tecknade med Bilia, som är den klart dominerande hyresgästen, har dessa bedömts vara tecknade till marknadsmässiga hyresnivåer. I de fall hyresnivåer avseende de längre hyresavtalen med Bilia bedömts kunna komma att förändras under kalkylperioden har detta i första hand reglerats genom ett justerat avkastningskrav, detta då hyresavtalen vanligen löper på tider längre än tio år och marknadshyror vid denna tidpunkt är mycket svåra att förutsäga. I de fall övriga hyresavtal med kortare hyrestider ej är tecknade med marknadsmässig hyra har justeringar gjorts varvid vikt fästs vid läge, skick och standard. Dessa övriga avtal utgör endast en begränsad del av de totala hyresavtalen och dess värdepåverkan är marginell. Genomgående (enstaka undantag kan förekomma) gäller att marknadshyran i kalkylerna utvecklas med inflationen. Byggrätter Betydelsefulla byggrätter på förvaltningsfastigheterna har insamlats ur gällande detaljplaner och värderats med ledning av de priser som är kända på respektive delmarknad. Byggrättsvärdet har tillagts förvaltningsobjektet i form av en värdejustering. Värdet av eventuell byggrätt har beaktats i de fall fastighetsägaren har en praktisk möjlighet att nyttja den under kalkylperioden. Det vill säga endast byggrätt avseende ej nyttjad mark alternativt mark som upplåtes med kortare arrendeavtal har beaktats. Resultat Enligt de ovan beskrivna förutsättningarna och på basis av gjorda antaganden och överväganden bedömer Forum det svenska beståndets samlade marknadsvärde till mkr (oaktat stämpelskatt). Värdering av Catenas utländska fastigheter För värdering av fastigheter i Danmark och Norge har Red Property Advisors respektive Adgestein Takst & Eiendomsrådgivning AS anlitats. Totalt omfattar dess värderingar tre fastigheter i Danmark, med ett bedömt marknadsvärde om 98 mkr och fyra fastigheter i Norge, med ett bedömt marknadsvärde om 347 mkr. Göteborg i december 2006 Forum Fastighetsekonomi AB Fastighetsskatt och tomträttsavgäld Fastighetsskatten har beräknats efter gällande regler och den andel hyresgästerna enligt avtal skall betala har beaktats i kalkylen. Uppgifterna om fastigheternas tomträttsavgäld har insamlats från gällande tomträttsavtal. Håkan Olsson Malin Älmegran Auktoriserade fastighetsvärderare SFF CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / VÄRDERING 15

18 Risk- och känslighetsanalys Fastigheter Catena har i huvudsak koncentrerat sitt fastighetsbestånd till storstadsregionerna i Sverige (Stockholm, Göteborg och Malmö) samt till Köpenhamns- och Osloregionerna. 92 procent av hyresintäkterna kommer från dessa regioner. Vid årsskiftet hade Catena en ekonomisk uthyrningsgrad på 98,8 procent. Årets orealiserade värdetillväxt har uppgått till 242 mkr. Ränteläget, inflationsförväntningar samt det allmänna konjunkturläget är viktiga faktorer, som påverkar denna värdetillväxt. Andra faktorer som påverkar värdetillväxten är hur väl Catena lyckas utveckla sina fastigheter samt hur avtals- och kundstrukturen ser ut. Catena har som en viktig målsättning att förvärva handelsfastigheter med stabila intäkter och bra förutsättningar för god långsiktig värdetillväxt. Hyror och hyresgäster Över tiden är det utbud och efterfrågan som styr hyresutvecklingen för kommersiella lokaler. Efterfrågan på Catenas kommersiella lokaler påverkas av konjunkturella faktorer, strukturella förändringar samt de aktuella orternas utveckling avseende bland annat befolkning och sysselsättning. Utbudet av lokaler på en geografiskt avgränsad marknad utgörs av den befintliga ytan samt eventuellt tillkommande nyproducerade ytor. På orter som har en minskande befolkning avtar på sikt efterfrågan på lokaler. Detta kan medföra en ökande generell vakansgrad med risk för att hyresnivåerna utvecklas svagt eller sjunker. Catenas fastigheter ligger i välbelägna områden på respektive ort. Bilia, som är den största hyresgästen, svarar för 93 procent av hyresintäkterna och den genomsnittliga löptiden för Bilias hyreskontrakt uppgår till 11,0 år. I hela Catenas bestånd är cirka 100 procent av hyresvolymen föremål för årlig justering. Hyran förändras i huvudsak genom indexreglerade avtal som nästan uteslutande baseras på 100 procent av KPI. Risken för hyresförluster bedöms som låg. Drifts- och underhållskostnader I Catenas fastigheter har hyresgästerna i allmänhet ett relativt omfattande drifts- och underhållsansvar. Catenas hyresgäster svarar normalt sett för allt inre underhåll samt för alla taxebundna driftskostnader (värme, vatten, el med mera). Catenas exponering mot driftskostnadsförändringar är med andra ord mycket begränsad. Vid eventuella vakanser påverkas dock bolagets resultat av kostnader för till exempel uppvärmning, som tidigare betalats av hyresgästen. Fastighetsskatt Flertalet av Catenas fastigheter är i Sverige taxerade som industrifastigheter där skatten uppgår till 0,5 procent av taxeringsvärdet. I nästan alla av Catenas hyresavtal finns inskrivet rätt för Catena att överföra denna fastighetsskatt på hyresgästen. Denna rätt är även inskriven i Catenas hyresavtal i Danmark och Norge i de fall fastighetsskatt debiteras fastighetsägaren. Finansnetto Räntekostnader för lånat kapital är den enskilt största kostnadsposten för Catena. Styrelsen i Catena har under år 2006 fastställt en finanspolicy, vilken anger reglerna för hur Catenas finansfunktion skall hantera upplåning, lånens löptider, räntebindning samt hur riskerna i finansieringsverksamheten skall begränsas. För att begränsa risken vid en uppgång av korträntan, har Catena valt att förlänga räntebindningstiden genom ränteswappar i enlighet med nämnda finanspolicy. Räntebindningstiden uppgick per den 31 december 2006 till 1,7 år. Kapitalstruktur Målet för Catenas kapitalstruktur är att uppvisa en soliditet i intervallet procent och en räntetäckningsgrad om lägst 1,75 gånger. Soliditeten uppgick per den 31 december 2006 till 33,8 procent och räntetäckningsgraden till 3,2 gånger. Valutarisk Catena äger fastigheter via dotterbolag i Danmark och Norge. Resultat- och balansräkning kan påverkas negativt till följd av förändrade valutakurser. Bolagen är finansierade i respektive lands valuta. I de fall beviljade lån ej har tagits i anspråk, har valutaterminer upphandlats till motsvarande belopp. Detta innebär att valutakursförändringar i huvudsak endast ger effekt på nettoresultat samt eget kapital i respektive land. 16 CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / RISK- OCH KÄNSLIGHETSANALYS

19 Miljörisker Fastighetsförvaltning och fastighetsexploatering medför miljöpåverkan. Catenas hyresgäster bedriver verksamhet som har miljöpåverkan och som är tillstånds- eller anmälningspliktig, som till exempel hantering av drivmedel, olja och kemikalier, samt driver bensinstationsverksamhet. Catena däremot bedriver inte någon egen verksamhet som har direkt negativ miljöpåverkan. Enligt miljöbalken gäller att den som har bedrivit en verksamhet som har bidragit till en förorening är primärt ansvarig för efterbehandling och sanering. Om inte verksamhetsutövaren kan utföra eller bekosta efterbehandling och sanering är den som förvärvat fastigheten, och som vid förvärvet känt till, eller då bort ha upptäckt föroreningen, ansvarig. Under vissa förutsättningar kan således krav riktas mot Catena för efterbehandling eller sanering avseende förekomst eller misstanke om förorening i mark, vattenområden, eller grundvatten för att ställa fastigheten i sådant skick som följer av miljöbalken. Sådana krav kan påverka Catenas resultat och finansiella ställning negativt. Miljöarbetet inom Catena är långsiktigt och målinriktat. Arbetet bedrivs som en integrerad del av både fastighetsförvaltning och projektutveckling. Samtliga fastigheter har miljöinventerats vid den genomgång som skedde i samband med börsintroduktionen 2006 av Catena, varvid det konstaterats att vissa fastigheter har begränsade föroreningar. Det kan inte uteslutas att andra miljöföroreningar föreligger vilka skulle kunna föranleda kostnader och/eller ersättningsanspråk som har en påverkan på Catenas resultat och finansiella ställning. För närvarande finns emellertid inte någon kännedom om några väsentliga miljökrav som kan riktas mot Catena. Känslighetsanalys Resultateffekt Förändring före skatt, mkr Hyresintäkter +/- 5 procent 9,4 Uthyrningsgrad +/-1 procentenhet 1,9 Räntenivå för fastighetslån +/- 1 procentenhet 6,6 Fastighetskostnader +/- 5 procent 1,0 CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / RISK- OCH KÄNSLIGHETSANALYS 17

20 Finansiering (samtliga värden inom parentes avser proforma 2005) Catena finansieras genom avtal med två stora svenska affärsbanker. Per 31 december 2006 uppgick den genomsnittliga återstående kreditbindningstiden till 4,4 år. Den genomsnittliga räntebindningstiden uppgick till 1,7 år och den genomsnittliga räntan till 3,84 procent. Kapitalstruktur Catenas verksamhet finansieras med eget kapital och skulder, där huvuddelen av skulderna utgörs av räntebärande skulder. Relationen mellan eget kapital och skulder avgörs dels av vald finansiell risknivå, dels av mängden eget kapital för att tillgodose långivarnas krav för att erhålla lån på rimliga villkor. Målet för kapitalstrukturen sätts för att tillgodose avkastning på eget kapital, möjlighet att erhålla erforderlig lånefinansiering, säkerställa utrymme för investeringar och upprätthålla flexibilitet vid försäljningar. Målet för kapitalstrukturen är att över en konjunkturcykel uppvisa en soliditet om lägst 25 och högst 35 procent och en räntetäckningsgrad som inte understiger 1,75 gånger. Per 31 december 2006 uppgick koncernens eget kapital till 826 mkr (583), vilket innebär en soliditet om 33,8 procent (27,4). Räntebärande skulder uppgick till mkr (1 356) vilket innebär en skuldsättningsgrad om 1,6 gånger (2,3). Catenas likvida medel och kortfristiga placeringar uppgick till 63 mkr (73). Catena har en outnyttjad checkräkningskredit om 75 mkr. Detta i kombination med ett visst outnyttjat belåningsutrymme ger Catena erforderlig likviditet att finansiera den löpande förvaltningsverksamheten och genomföra de beslutade och pågående investeringarna. Finanspolicy Catenas finansverksamhet styrs av den finanspolicy som styrelsen årligen fastställer. Finanspolicyn anger de övergripande reglerna för hur Catenas finansfunktion ska hanteras och hur riskerna i finansverksamheten ska begränsas. Finansfunktionen är en koncernfunktion med ansvar för koncernens finansiering, likviditetsplanering och hantering av finansiella risker. De övergripande målen för finansfunktionen är att: Säkerställa företagets kort- och långfristiga kapitalförsörjning Anpassa den finansiella strategin och hanteringen av finansiella risker efter Catenas verksamhet så att en långsiktigt stabil kapitalstruktur uppnås och bibehålls Uppnå bästa möjliga finansnetto inom givna ramar Upprätthålla ett gott anseende hos aktörer inom finansmarknaden. Finansiella strategier Likviditets- och upplåningsstrategi samt lånestruktur Catena arbetar aktivt med likviditets- och upplåningsstrategi. Catena ska ha beredskap att kunna genomföra affärer, både förvärv och avyttringar, när tillfälle ges och alltid kunna fullgöra sina åtaganden. Likviditetsrisken hanteras genom att Catena har tillgång till krediter eller likvida medel som kan lyftas med kort varsel. Strategin gällande upplåningen syftar till att minimera risken för att finansiering saknas eller är mycket oförmånlig vid viss tidpunkt. Catena ska eftersträva krediter med lång löptid. Kreditgivarbasen ska bestå av minst två kreditgivare. Catenas lånefinansiering har säkerställts med långsiktiga kreditavtal. I samband med Catenas börsintroduktion i april 2006, löstes samtliga lån med Bilia-koncernen. Nya lån togs upp genom ett upphandlingsförfarande där ett flertal banker fick lämna offert på Catenas finansiering. De banker som valdes ut vid detta tillfälle blev två större svenska affärsbanker. Catena har ett totalt kreditutrymme per 31 december 2006 om mkr (1 431), varav mkr (1 356 ) var utnyttjat. Genomsnittlig återstående kreditbindningstid uppgick till 4,4 år ( ) vid årsskiftet. Räntestrategi och räntestruktur Räntestrategin är viktig för Catena med avseende på risken för en resultat- och kassaflödespåverkan genom en förändring av marknadsräntan. Räntekostnaderna är den enskilt största kostnadsposten för Catena. Hur mycket och hur snabbt en ränteförändring får genomslag i resultatet beror på vald räntebindningsstrategi. 18 CATENA ÅRSREDOVISNING 2006 / FINANSIERING