MARKNADSINSIKT. Mars 2014

Transkript

1 MARKNADSINSIKT Mars 2014 Stark februaribörs men krisen i Ukraina sänkte Ryssland till nytt 3-år lägsta och vi räknar med att den närmaste tiden kommer att präglas av storpolitiska utspel. Ryssland har med sitt agerande skrämt bort redan luttrade utländska investerare och trots låga värderingar ser vi inget snabb återhämtning på den ryska aktiemarknaden. I tider av oro tenderar kapitalet att söka sig till mer etablerade aktiemarkader som USA och Europa. Februari blev en stark månad på de flesta aktiemarknader världen över. Bäst bland de dominerande ekonomierna var Frankrike med en uppgång om 6,1 procent. Tyskland och England stannade på 4,5 procent följt av USA som steg 2,5 procent. Vidare sjönk Japan med 2,7 procent till stor del hänförligt till en fortsatt depreciering av yenen. I botten återfanns den ryska aktiemarknaden som backade 4,5 procent (allt uttryckt i svenska kronor). Stockholmsbörsen utvecklades i linje med de ledande internationella marknaderna. Index för de 32 största bolagen steg 4,9 procent samtidigt som index för småbolag gick upp 8,5 procent. På sektornivå var det framför allt verkstadssektorn som steg kraftigt i och med budet på Scania som satte tonen. Även finanssektorn gick starkt i spåren av goda bolagsrapporter från bankerna. Räntan på den tioåriga svenska statsobligationen förblev oförändrad och uppgick till 2,22 procent vid utgången av månaden. Räntan har rört sig mer eller mindre sidledes sedan början av augusti På valutamarknaden var rörelserna små. Eurokursen steg 0,3 procent mot kronan medan USAdollarn backade 2,0 procent. Priset på de flesta råvaror steg under månaden, som exempel så gick oljepriset upp 2,5 procent. På makroområdet har utvecklingen under februari framför allt präglats av händelserna i Ukraina och Rysslands oförutsägbara agerande vilket har inneburit en ökad riskpremie på investeringar i ryska tillgångar. Vidare föll Inköpschefsindex i Eurozonen, Japan och Kina, medan Storbritannien och USA noterade uppgångar. I samtliga fall ligger index fortsatt över 50 vilket indikerar tillväxt. Portföljerna är fortsatt neutralt viktade mellan aktier och räntor. Samtidigt behålls exponeringen mot bostadsobligationer samt företagsobligationer på bekostnad av svenska stadsskuldsväxlar. Samtliga portföljer har en generell övervikt mot alternativa investeringar på bekostnad av svenska obligationsfonder, samt svenska korträntefonder. MarknadsInsikt är ett nyhetsbrev som distribueras till Sparbanken Syds kunder. Här presenterar vi analyser av ränte- och aktiemarknaderna samt tipsar om olika placeringsalternativ. Mer information om Sparbanken Syds tjänster och produkter hittar du på Ansvarig utgivare: Sparbanken Syd, Jenny Reiman-Ehle. Uppgifterna i detta marknadsbrev är endast avsedda som information till Sparbanken Syds kunder och innefattar inte något erbjudande om att köpa eller sälja värdepapper eller andra finansiella instrument. Mottagare av detta marknadsbrev rekommenderas att komplettera det egna beslutsunderlaget med nödvändigt material. Sparbanken Syd påtar sig inte något ansvar för eventuella dispositioner av kund med anledning av innehållet i detta marknadsbrev och ansvarar inte för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det vara må som grundar sig på användandet av det.

2 FOND INSIKT Offensiva portföljen Försiktiga portföljen 30% 30% Globalfonder 10% Sverigefonder Tillväxtfonder Räntor/alt inv 20% Sverigefonder Globalfonder Räntor/alt inv 20% 20% 70% Basportföljen 30% 15% 5% 50% Globalfonder Sverigefonder Tillväxtfonder Räntor/alt inv Produktförslag Fördelning Offensiv Bas Försiktig Betyg Globala aktiefonder Swedbank Robur Globalfond 30,00% 30,00% 20,00% Svenska aktiefonder Catella Reavinst 12,00% 8,00% 5,00% Robur Sverigefond 8,00% 7,00% 5,00% Tillväxtmarknadsfonder Sparbanken Tillväxt 20,00% 5,00% 0,00% Alternativa investeringar Catella Hedge 15,00% 15,00% 10,00% Räntefonder Catella Avkastning 0,00% 10,00% 20,00% Carnegie Corporate Bond 15,00% 25,00% 40,00% Betyg hämtade från morningstar.se

3 Swedbank Robur Globalfond Globalfond är en aktiefond som placerar globalt i aktier i företag inom olika branscher. Högst 30 % av fondens tillgångar får vara placerade i företag vars aktier och aktierelaterade fondpapper handlas på en reglerad marknad i Sverige. Fonden får använda sig av derivatinstrument för att öka avkastningen. Fonden lämnar normalt ingen utdelning, utan vinster återinvesteras i fonden. Risk 6 av 7 Sparbanken Tillväxt 6 Sparbanken Tillväxt är en fondandelsfond som placerar tillgångarna i andra globala och regionala tillväxtmarknadsfonder, såväl svenska som utländska. Ingen av de underliggande fonderna får utgöra mer än 40% av fondens tillgångar. Målsättningen är att fonden ska överträffa utvecklingen för Morgan Stanley Capital Index Emerging Markets (NET TR), ett globalt tillväxtmarknadsindex som omfattar över 25 olika marknader ( t. ex. Kina, Indien, flera Östeuropeiska- och Latinamerikanska marknader), omräknat till svenska kronor. Fonden kan även placera på konto hos kreditinstitut. Risk 6 av 7 6 Carnegie Corporate Bond Fonden placerar i företagsobligationer (emitterade av svenska och nordiska företag) och räntebärande värdepapper. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på cirka 3-5 år, vilken dock kan vara längre. Fonden använder även derivat som en del i förvaltningen. Fonden har som målsättning att generera långsiktig kapitaltillväxt genom att placera i räntebärande instrument, t.ex. obligationer och penningmarknadsinstrument som handlas på en reglerad marknad. Investeringarna kommer främst att fokusera på utfärdare i Norden. Fonden får även placera upp till 10 % av tillgångarna i andrainvesteringsfonder. Risk 2 av 7 2 Catella Reavinstfond Fonden investerar främst i svenska aktier men kan även investera i aktierelaterade insrument, t ex optioner. I normalfallet ska fondens tillgångar vara till minst 90% placerade i aktier. Förvaltningsprocessen bygger på makrosyn, aktieurval och utnyttjande av marknadstrender. Fonden är mycket aktivt förvaltad genom att omsättningen av affärer är högre än genomsnittet av Sverigefonder, vilket särskiljer förvaltaren. Risk 6 av 7 6 Catella Avkastning Fonden investerar aktivt i räntebärande värdepapper. Målsättningen är att åstadkomma en värdeutveckling som är bättre utvecklingen för jämförelseindex. Risk 2 av 7 2 Catella Hedgefond HF Fonden har som målsättning att uppvisa en jämn, positiv avkastning oavsett riktningen på de nordiska kapitalmarknaderna. Analysprocessen bakom fondens investeringar består främst av fundamental analys, inom vilken man studerar företagets intjäningsförmåga, kassaflöden osv. Som komplement till detta bedrivs vidare en sk kvantitativ analys, här studerar vi aktiers historiska utveckling och samvariation med varandra. Ett tredje centralt inslag i förvaltningen är riskanalysen. Både fondens sammantagna risk, men också risken i varje enskild investering övervägs. Förvaltningsarvodet är 1% + 20% av avkastningen över index. Risk 3 av 7 3

4 RÄNTE INSIKT Prognos för SBAB Banks boräntor, olika bindningstider 17 feb 2014 Juni 2014 Dec 2014 Juni 2015 Dec mån 2,67 2,70 2,95 (-0,05) 3,30 (+0,05) 3,80 (+0,05) 2 år 2,73 2,85 (-0,15) 3,30 (-0,20) 3,80 (-0,20) 4,30 (-0,20) 5 år 3,54 3,80 (-0,20) 4,30 (-0,20) 4,70 (-0,30) 5,20 (-0,30) Anm: Förändring i prognosen från Boräntenytt 29 januari inom parentes. källa: SBAB BORÄNTENYTT NUMMER 2 19 FEB 2014 AKTUELLA MARKNADSNOTERINGAR Räntor Instrument Senast 31/12 Reporänta 0,75% 0,75% STIBOR 3M 0,93% 0,94% Stadsobl Sv 10 år 2,13% 2,52% Valutor Instrument Senast YTD % USD/SEK 6,37-0,78 EUR/SEK 8,86 +0,08 GBP/SEK 10,60-0,53 DKK/SEK 1,19 + 0,83 Aktieindex Instrument Senast YTD % OMX ,43 Dow Jones ,57 DAX ,64 Nikkei ,97 DJ World 313,6-0,18 Råvaror Instrument Senast YTD % Olja Brent $ 107,80-1,59 Koppar 3M $ ,25 Zink 3M $ ,99 Guld $ ,24 Noteringar per

5 AKTIE INSIKT Bolag Kurs SEK Rekommendation Scania BUD 200 kr/aktie 195,10 Acceptera bud Swedish Match 204,40 Köp Industrivärden C 123,00 Köp Lundin Petroleum 126,10 Köp Sandvik 89,00 Köp Volvo 98,05 Köp Getinge 176,50 Köp Kinnnevik 244,70 Sälj Arcam 198,50 Sälj Noteringar per Scania: Redan 2007 tog VW-gruppen makten i Scania genom köpet att Wallenbergarnas röststarka A-aktier för 200kr styck. Affären var kritiserad eftersom man inte gav övriga aktieägare möjligheten att sälja till samma kurs. Sedan dess har det pågått en infekterad konflikt där minoritetsägarna flera gånger blivit överkörda med såväl sänkt utdelning som avskaffad valberedning. Nu kommer det alltså till slut ett kontantbud till alla aktieägare som bjuds 200kr per aktie. Vår rekommendation är att acceptera detta bud som innebär en premie på väl över 50%. Budet är villkorat med 90% acceptansgrad och för den som är orolig att svenska fonder kommer blockera budet så blir rådet att säkra hem pengarna direkt via en försäljning över börsen. Swedish Match: Swedish Match aktie tillhörde förlorarna under det annars goda börsåret Aktien föll från toppnivåer kring 280kr och handlas nu kring 200kr. Bakgrunden är större konkurrens från lågprisalternativ på den svenska snusmarknaden och en amerikansk cigarrmarknad med avtagande tillväxt och lönsamhet. Ur en aktiesparares synvinkel har Swedish Match dock flera kvalitéer såsom konjunkturoberoende efterfrågan med stabila vinster och goda utdelningar. Detta gör aktien till en god riskspridare i många svenska aktieportföljer som annars domineras av verkstad, skog och bankaktier. Vi tror att mycket negativt redan är inprisat i kursen på dessa nivåer och för framtiden gör Swedish Match dessutom en storsatsning på snuset General i USA, vilket ger betydande tillväxtpotential om vi lyfter blicken några år fram. Industrivärden: Investmentbolaget Industrivärden är storägare i ett antal svenska kronjuveler såsom exempelvis Volvo, Sandvik, Handelsbanken, SCA, Skanska och nu också ICA. Genom att köpa aktier i Industrivärden så får man alltså indirekt del i en bred aktieportfölj. Industrivärden dras liksom Investor med en substansrabatt vilket innebär att marknaden värderar investmentbolaget lägre än värdet på de samlade tillgångar som bolaget äger. De tillgångar Industrivärden äger motsvarar ett värde om 157kr/aktie men en aktie i Industrivärden kan idag köpas kring 125kr. I maj kan aktieägarna också se fram emot en utdelning på 5,50kr vilket ger en direktavkastning på goda 4,20 procent. Lundinpetroleum: Ett späckat borrprogram öppnar för ett positivt nyhetsflöde kring bolaget. Historiken talar för att Lundin har goda chanser till nya oljefynd i det politiskt stabila Nordsjön. Skickliga huvudägare i familjen Lundin som historiskt ofta belönat sina trogna aktieägare ordentligt gör att vi sätter LUPE som främsta val inom sektorn på stockholmsbörsen. Sandvik: Värderingen har pressats av svagare gruvkonjunktur, dock finns det stor effektiviseringspotential internt jmf konkurrenten Atlas Copco. Sandvik är ett av de svenska verkstadsföretag som har störst potential till omvärdering. Konjunkturen är viktig i sammanhanget men det finns stor potential att höja lönsamheten internt i Sandvik. Vi bedömer att Sandvik är en bra byggsten i en aktieportfölj som även utan större kurslyft ger en god direktavkastning. Volvo: Med en försäljning på över 300 miljarder kronor är Volvo AB Sveriges största bolag. I avsaknaden av ett tydligt lyft för den globala konjunkturen så har aktien stått och stampat lite en bit under 100-lappen. Det finns i huvudsak två ordentliga triggers i Volvo. Den första är som ovan nämnts den globala konjunkturen, nästan all försäljning går på export där USA, Asien och Europa är de viktigaste marknaderna. Den andra möjligheten ligger mer i bolagets egna händer. Volvo har under många år knappt förmått nå upp till halva lönsamheten jämfört med betydligt mindre konkurrenter som Scania. Med Crister Gardells intåg som storägare (10,5 procent av rösterna) kommer det att sättas större press genom hela koncernen på renodling och lönsamhetsfokus. Samverkar dessutom de båda faktorerna så kan 2014 och 2015 bli goda år för Volvos aktieägare. Getinge: Getinge som tillverkar produkter till sjukvård och kirurgi lämnade i förra veckan en vinstvarning vilket fick bolagets aktie att rasa med drygt 20 procent. Vinstvarningen var en i raden från bolaget den senaste tiden och det är uppenbart att marknaden blev rejält besviken. Det kommer ta tid att återuppbygga det förlorade förtroendekapitalet, men samtidigt har Getinge flera attraktiva egenskaper som på sikt återigen borde kunna tilltala placerarna. Bolaget befinner sig i en bransch med mycket regleringar och myndighetskrav Forts nästa sida

6 vilket minskar konkurrensen och gör att lönsamheten kan hållas uppe på höga nivåer. Sjukvård är dessutom relativt konjunkturokänsligt, vilket också det borgar för stabil försäljning. Slutligen har man en stark huvudägare i den erkänt duktiga industrialisten Carl Bennet och bolaget lämnar i år utdelning på 4,15kr till aktieägarna. Vår slutsats blir att raset i bolagets aktie skapat ett köpläge för den långsiktige aktiespararen. Kinnevik: Hugo Stenbecks anrika investmentbolag hade en fantastisk resa på börsen under 2013 där aktiekursen fördubblades och handlas nu kring nivåer på 250kr. Dagens Kinnevik har med tiden förändrats i grunden och har numera ingenting med skog och verkstadsindustri att göra. Slutet på förvandlingen markerades tydligt genom försäljningen av hela aktieinnehavet i skogsindustrin Billerud Korsnäs under hösten. Investeringarna har istället koncentrerats allt mer till E-handel där investeringen i snabbväxande klädhandelsföretaget Zalando utgör ett av de största innehaven. Dessa nyinvesteringar har uppskattats av aktiemarknaden och utländska investerare. Vi är dock oroliga för den höga värderingen av Zalando som uppvisar hög tillväxt men gör förluster. Vår rekommendation blir därför att sälja och ta hem en bra vinst. Arcam: Bolaget som sysslar med teknik för 3D-printing har stigit över 300 procent på börsen de senaste tolv månaderna och handlas nu till ett börsvärde kring 4 miljarder kronor. Med en helårsomsättning på 200 Mkr och en vinst kring 15Mkr tycker vi att man ska göra som storägaren Jan Barchan nu gjort och ta hem sin vinst.