Den som inte vågar, vinner inte

Transkript

1 Aktienytt Aktieanalys 22 juli 2011 Marknadskommentar En rapportintensiv vecka Veckan som gått har varit den mest rapportintensiva veckan under hela rapportsäsongen. Över 60 bolag, under Swedbanks täckning, har presenterat sina kvartalssiffror. Bland de bolag som överraskade positivt finns Alfa Laval, TeliaSonera och Tele2. Dominerande ämnen på makrofronten har fortsatt att handla om Greklandskrisen och i USA har det diskuterats kring ett kompromissförslag för underskottstaket. Tele2 Rekommendation: Köp Riktkurs: 140 SEK Pris: SEK Nästa rapport Analytiker: Sven Sköld Jari Honko Den som inte vågar, vinner inte Tele2 levererar oerhört bra inom majoriteten av sina kärnområden. Kanske ännu mer positivt för sentimentet var en positiv start i Kazakhstan. Vi höjer vår riktkurs till SEK 140 (135) och uppgraderar från Neutral till Köp. Boliden Rekommendation: Köp Riktkurs: 140 SEK Pris: SEK Nästa rapport Analytiker: Ola Södermark Claes Rasmuson Boliden och metaller är tillbaks höjer till Köp Resultatet från Q2 var i linje med våra förväntningar, men något svagare än SME konsensus. Givet den starka metallmarknaden och vår positiva syn plus en stärkande dollar ser vi stor potential. Vi uppgraderar till Köp (Neutral) och höjer riktkursen till SEK 140 (130). Företagsnytt Bolag Rek. Riktkurs Aktiekurs Analytiker Tele2 KÖP 140 SEK SEK Sven Sköld Boliden KÖP 140 SEK SEK Ola Södermark AstraZeneca STARKT KÖP 370 SEK SEK Johan Unnerus Autoliv KÖP 530 SEK SEK Niclas Höglund, CFA Ericsson KÖP 100 SEK 83 SEK Håkan Wranne Trelleborg STARKT KÖP 90 SEK SEK Mats Liss Investor STARKT KÖP 186 SEK SEK Niclas Höglund, CFA Alfa Laval KÖP 150 SEK SEK Mats Liss Atlas Copco KÖP 175 SEK SEK Mats Liss Handelsbanken KÖP 220 SEK SEK Christian Hall Nordea KÖP 80 SEK SEK Christian Hall SCA KÖP 110 SEK 92.9 SEK Claes Rasmuson Händer i veckan Veckan som kommer blir en betydligt lugnare rapportvecka än den som varit. Rapporter från, bland andra, Assa Abloy, Bilia, Niscayah, AstraZeneca och Lundin Mining kommer att presenteras. Vad gäller makron kommer vi få ta del av både svenska och amerikanska BNPsiffror. 1

2 Börsnoteringar veckans förändring OMXSPI 0.4% OMXS30 0.3% DJIX 1.8% NASDAQ 2.7% Räntor och valutor veckans förändring Marknadskommentar Avstämning kl SE-10Y 0.11 USD/SEK -2.8% EUR/SEK -1.2% En rapportintensiv vecka Under veckan har fokus på Stockholmsbörsen riktats mot rapporterna från OMXS30 bolagen. I USA har diskussionerna fortsatt kring kompromissförslag för underskottstaket medan diskussioner kring skuldproblemen i Grekland fortsatte i Europa. När börsveckan summerades på fredagseftermiddagen vid kl kunde en uppgång på 0.3% konstateras för OMXS30. Veckan som gått bjöd på ett flertal rapporter. Över 60 bolag, som Swedbank bevakar, har rapporterat sina resultat för andra kvartalet. Veckan inleddes med en svag rapport från Atlas Copco som föll med 8.1% medan de övriga industribolagen visat siffror som var mer i linje med förväntningarna. Flertalet andra bolag överraskade dock positivt. Alfa Lava, TeliaSonera, Tele2, MTG och AAK är några bolag vars aktier handlades upp efter sina rapportpresentationer. Även bankerna presenterade starka resultat. Ett mer kyligt mottagande på börsen fick bland annat Ericsson, ABB, Scania, Electrolux och Husqvarna där samtliga handlades ned. AstraZeneca stod för en av få bolagsspecifika nyheter under veckan. Bolaget har fått godkänt tillstånd att introducera Brilinta på den amerikanska marknaden vilket var en viktig nyhet för bolagets framtid. Bolagen som rapporterar under den kommande veckan inkluderar Bilia, Assa Abloy, AstraZeneca och Lundin Mining. På makrofronten var det diskussionerna kring skuldsituationen i Grekland samt underskottstaket i USA som låg i fokus. Något mer positiva uttalanden under veckan hjälpte till att lufta sentimentet på marknaden. På tisdagen lades ett förbättrat kompromissförslag fram gällande ett minskat underskott i USA, medan torsdagen präglades av spekulationer kring konkreta åtgärder för att undvika en spridning av Greklandskrisen. Båda har hjälpt till att skapa ett bättre humör på de globala marknaderna. 2

3 Nästa rapport Analytiker: Tele2 Rekommendation: Köp Riktkurs: 140 SEK Pris: SEK Sven Sköld Jari Honko P/E 11: 12.1 P/E 12: 10.8 P/E 13: 9.9 EV/EBIT 11: 10.2 EV/EBIT 12: 8.3 EV/EBIT 13: 7.5 Utdelning per aktie 11: 6.6 Utdelning per aktie 12: 7.2 Utdelning per aktie 13: 8.0 Direktavkastning 11: 5.0% Direktavkastning 12: 5.5% Direktavkastning 13: 6.1% Net Debt/EBITDA 11: 1.1 Net Debt/EBITDA 12: 0.9 Net Debt/EBITDA 13: 0.7 Den som inte vågar, vinner inte Tele2 levererar väldigt bra inom majoriteten av sina kärnområden. Den främsta positiva avvikelsen under detta kvartal var Ryssland, som presterade bättre än förväntat i alla parametrar. Även ledningens syn på Ryssland höjdes. Kazakhstan började bra, vilket är en positiv signal. Vi höjer vår riktkurs till SEK 140 (135) och ändrar rekommendationen till Köp från Neutral. Kanske ännu mer positivt för sentimentet var en positiv start i Kazakhstan. Tele2 överraska genom att öka antalet abonnemang med 355,000 st under kvartalet, vilket är utomordentligt starkt. Eftersom att Tele2 saknar licens för 4G i Ryssland och aktien handlas på ett P/E premium vs. sina europeiska jämlikar, kan man argumentera för att det krävs lite mod för att köpa Tele2, inte minst på grund av den senaste relativa prestationen Aktien handlas med rabatt mot jämlika bolag på EV/EBIT och medan Tele2 har en del uppstartningskostnader, vilket hindrar full potential för VPA detta år, är det pågående värderingsgapet mindre berättigat. Baserat på förväntad normal utdelning, är den effektiva avkastningen 5-6% och den kan vara mer. Nästa rapport Analytiker: Boliden Rekommendation: Köp Riktkurs: 140 SEK Pris: SEK Ola Södermark Claes Rasmuson P/E 11: 7.8 P/E 12: 7.3 P/E 13: 7.2 EV/EBIT 11: 6.4 EV/EBIT 12: 6.1 EV/EBIT 13: 5.6 Utdelning per aktie 11: 5.5 Utdelning per aktie 12: 6.0 Utdelning per aktie 13: 6.0 Direktavkastning 11: 4.8% Direktavkastning 12: 5.2% Direktavkastning 13: 5.2% Net Debt/EBITDA 11: 0.6 Net Debt/EBITDA 12: 0.5 Net Debt/EBITDA 13: 0.3 Boliden och metaller är tillbaks höjer till Köp Resultatet från Q2 var i linje med våra förväntningar, men något svagare än SME konsensus. Problemet med stenkrossarna i Aitik verkar ha stabiliserats. Givet den starka metallmarknaden och vår positiva syn plus en stärkande dollar ser vi stor potential. Vi uppgraderar till Köp (neutral) och höjer riktkursen till SEK 140 (130). Underliggande EBIT för Q2 är SEK 1,120m (exklusive lagervinst, SEK 14m), i jämförelse med SME konsensus på SEK 1,327m och vår förväntning på SEK 1,186m (exklusive omvärdering av lager).. Underhållningskostnaderna var SEK 180m vs. SEK 170m som guidats för tidigare och inkluderades i smältverkens prognoser. Dessutom hindrade interna vinstbegränsningar, som värderats till SEK 70m, resultatet mer än normalt. Då vi blickar framåt ser vi en stor potential på metallmarknaderna. Vi förväntar oss att Kina kommer vara nära ett slut på sin period av lagerförminskning. Om, som vi tror, Kina återvänder på kopparmarknaden och på gamla nivåer som syntes 2010 kommer det inte förvåna oss om priset för koppar är 12,000 USD/t under hösten. Givet korrelationen med kopparpriset kan detta innebära ett aktiepris på SEK

4 AstraZeneca Rek.: STARKT KÖP Riktkurs: 370 SEK Pris: SEK Analytiker: Johan Unnerus Autoliv Riktkurs: 530 SEK Pris: SEK Susanna Karlsson Li Analytiker: Niclas Höglund, CFA Mats Liss Brilinta får godkänt från FDA Efter åtta år har AZN fått tillstånd att introducera nästa, efter Crestor, multiblockbuster produkt på den amerikanska marknaden. AZN har ett väldigt starkt stöd från Crestor, Brilinta, Onglyza, försäljning på växande marknader samt förstärkt operationell effektivitet baserat på kostnader och flexibilitet. Vi höjer riktkursen till SEK 370 (365) och behåller Starkt köp. Lägre marginal i sikte trots ett stadigt Q2 Autoliv rapporterade ett bättre andra kvartal men sänkte sin utveckling av helårsmarginalen på grund av investeringstillväxt och högre insatskostnader. Inget nytt gällande de pågående antitrustutredningarna som avslöjades. Tillväxthistorien behålls intakt, och stöttas av attraktiva multiplar. Vi sänker vår riktkurs till SEK 530 (550) per aktie men behåller Köp. Ericsson Riktkurs: 100 SEK Pris: 83 SEK Analytiker: Håkan Wranne Jari Honko Lika bra nu ännu billigare Ericsson levererade en underliggande försäljning och vinst som låg perfekt i linje med förväntningarna. Kärnverksamheten Networks växte med 31%, efterfrågan fortsätter att vara stark och utbudssituationen har normaliserats. Det ser bra ut, men aktiemarknaden valde att fokusera på ledningens oförändrade kommentarer om marginalpress från moderniseringen och fick aktien att falla. Samma bra historia finns nu tillgänglig till 10% rabatt från de redan attraktiva nivåerna innan rapporten. Vi behåller Köp med riktkursen SEK 100 (105). Trelleborg Rek.: STARKT KÖP Riktkurs: 90 SEK Pris: SEK Analytiker: Mats Liss Niclas Höglund, CFA Tre av fyra är tillräckligt för oss Vi upprepar rekommendationen Starkt köp och höjer riktkursen till SEK 90 (85) efter en bättre Q2 rapport. Våra prognoser höjs med ca 5%. Sealing Solution presterade särskilt bra medan det var något värre för Automotive som hållits tillbaka av råmaterialpriser. De finansiella målen kommer att uppgraderas senare under året. En stor sannolikhet för m&a relaterade aktiviteter och intäktsmultiplar som är under medel (8-10x VPA) stödjer. 4

5 Investor Rek.: STARKT KÖP Riktkurs: 186 SEK Pris: SEK Analytiker: Niclas Höglund, CFA Sergej Kazatchenko Stabil position för köp Investor rapporterade högre substansvärde än konsensus, detta på grund av fortsatt omvärdering av EQT-portföljen som i sin tur har fortsatt potential för omvärdering av vinstdelning från incitamentbetalningar. Substansavdraget är fortfarande stort men detta kan normaliseras av en strukturellt högre effektiv avkastning och lägre kostnader. Vi höjer vår riktkurs till SEK 186 (185) per aktie och behåller Starkt köp. Alfa Laval Riktkurs: 150 SEK Pris: SEK Analytiker: Mats Liss Niclas Höglund, CFA Kommer det en motvind från Marine? Vi höjer från Neutral till Köp efter en vinstrapport som var i linje med prognoserna. Orderingångarna och intäkterna var något svagare, men detta var mer än diskonterat av den negativa prestationen från aktien efter Wärtsiläs vinstvarning och negativa reaktion gentemot andra sektorrapporter. Trots den ökade exponeringen genom Ahlborg i fortsätter Marine att vara stabilt. Handeln på 12-16x VPA begränsar uppgången. Riktkursen är SEK 150. Atlas Copco Riktkurs: 175 SEK Pris: SEK Analytiker: Mats Liss Niclas Höglund, CFA Stark orderingång och förbättrande FX Vi uppgraderar vår rekommendation till Köp (Neutral) med anledning av kursnedgången som triggades av den något svagare vinstrapporten. Orderingången är fortfarande stark och intäkterna kommer troligtvis att klara sig bra under det andra halvåret. Påverkan från valutorna kommer också att vara begränsad under andra halvåret, givet de nuvarande valutakurserna. Vi drar ned våra estimat något och riktkursen till SEK 175 (185). Fortfarande innebär detta en betydande uppsida. Handelsbanken Riktkurs: 220 SEK Pris: SEK Analytiker: Christian Hall Toppkvalité till ett attraktivt pris => Köp Efter ett nettoresultat som var 4% bättre än förväntat höjer vi våra VPA estimat för med 3%. Vi behåller riktkursen SEK 220. På grund av en attraktiv effektiv avkastning och hyfsade intäktsmultiplar behåller vi rekommendationen Köp. De ökade kapitaliseringsnivåerna förbättrar oddsen för att SHB uppdaterar sina finansiella mål och börjar med återköp i det första halvåret

6 Nordea Riktkurs: 80 SEK Pris: SEK Analytiker: Christian Hall Ny normal = oförändrade kostnader => Köp Efter Q2 siffror som i stort var i linje med våra estimat, reducerar vi våra VPA estimat för marginellt. Som en konsekvens av detta sänker vi vår riktkurs till SEK 80 (82). En attraktiv värdering, givet ett ökat fokus på att stärka ROE gör att vi behåller Köp. Nordea styr nu sitt mål mot oförändrade kostnader från senare delen av Potentialen för aktiepriset är avsevärt högre om banken når upp till målet 15% ROE vid SCA Riktkurs: 110 SEK Pris: 92.9 SEK Analytiker: Claes Rasmuson Katja Keitaanniemi På väg mot förbättring i 2H SCA rapporterade intäkter som i stort var i linje med förväntningarna, men det verkar säkert att den andra halvan av året kommer att bli bättre än det första, mycket tack vare högre priser. Detta är i linje med våra förväntningar och därmed behåller vi vår köprekommendation. Vi höjer vår riktkurs till SEK 110 (105), baserat på höjda estimat för intäkter 6

7 Bolagsrapporter kommande vecka Dag Bolag Rekommendation Riktkurs (SEK) Tisdag Q2 Lassila & Tikanoja Neutral EUR 14 Tisdag Q2 Kesko Köp EUR 38.5 Tisdag Q2 Betsson Köp SEK 180 Onsdag Q2 Rapala VMC Köp EUR 8 Onsdag Q2 Niscayah Neutral SEK 18 Onsdag Q2 F-Secure Minska EUR 2.4 Onsdag Q2 Bilia Starkt Köp SEK 150 Onsdag Q2 Assa Abloy Neutral SEK 180 Torsdag Q2 Neste Oil Neutral EUR 13.5 Torsdag Q2 Metso Köp EUR 45 Torsdag Q2 Lundin Mining Köp SEK 55 Torsdag Q2 Kemira Starkt Köp EUR 14.5 Torsdag Q2 Dovre group Köp EUR 0.5 Torsdag Q2 Atria Minska EUR 6.4 Torsdag Q2 AstraZeneca Starkt Köp SEK 370 Fredag Q2 Outotec Köp EUR 48 7

8 Makrostatistik kommande vecka Måndag UK Huspriser JUL GER Detaljhandel (m/m)(y/y) JUN USA 1430 Chicago Fed Nat aktivitetsindex JUN USA 1630 Dallas Fed tillverkningsaktivitet JUL Tisdag GER 0800 Gfk konsumentförtroendeundersökning JUL SWE 0930 PPI (m/m)(y/y) JUN UK 1030 BNP (q/q)(y/y) 2QA USA 1500 S&P/CS 20 City (m/m) MAJ USA 1500 S&P/CaseShiller husprisindex kompisit-20 MAJ USA 1600 Konsumentförtroende JUL USA 1600 Richmond Fed tillverkningsindex JUL USA 1600 Nya husförsäljningar JUN Onsdag GER KPI (m/m)(y/y) JUL P GER EU harmoniserad (m/m)(y/y) JUL P GER Importprisindex JUN SWE 0930 Hushåll utlåning (y/y) JUN SWE 0930 Handelsbalans (Kronor) JUN EMU 1000 Euro-zone M3 s.a. JUN UK 1200 CBI affärsoptimism JUL USA 1430 Orderingång för kapitalvaror JUN USA 2000 Fed Releases Beige Book Economic Survey Torsdag SWE 0915 Tillverkningsförtroende 2Q SWE 0915 Konsumentförtroende JUL SWE 0915 Ekonomisk utveckling JUL SWE 0930 Detaljhandel (m/m)(y/y) JUN SWE 0930 Arbetslöshet JUN GER 0955 Arbetslöshet JUL EMU 1000 ECB publicerar sin bankutlåningsundersökning EMU 1100 Affärsklimatindikator JUL EMU 1100 Konsumentförtroende JUL F EMU 1100 Ekonomiskt förtroende JUL EMU 1100 Indust. Förtroende JUL EMU 1100 Tjänsteförtroende JUL USA 1600 Pågående husförsäljningar JUN Fredag UK 0101 Gfk konsumentförtroende JUL SWE 0930 BNP (q/q) 2Q P SWE 0930 BNP (y/y) 2Q P SWE 0930 Löner (y/y) MAJ UK 1030 M4 Penningutbud (m/m)(y/y) JUN EMU 1100 KPI estimat (y/y) JUL USA 1430 Årliga revideringar: BNP USA 1430 BNP (q/q) (annualiserad) 2QA USA 1430 Privat konsumtion 2QA USA 1430 BNP prisindex 2QA USA 1545 Chicago Purchaser Manager JUL USA 1555 U. of Michigan förtroende JUL F 8

9 Upplysningar Rekommendationsstruktur Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt. Starkt köp Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%. Köp Neutral Minska Sälj Riktkurs Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%. Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%. Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10% Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%. Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt. Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substansvärdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma. Analytikern intygar Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument. Utgivning, distribution & mottagare Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ). Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer. Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX. Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution. I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ). Ansvarsbegränsningar All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument. Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument. Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter. Under Rekommendationsstruktur kan du läsa om våra olika rekommendationer. Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument. Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument. Potentiella intressekonflikter Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende. Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande: Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet. Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information. Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer. De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation. Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation. Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument. Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument. Planerade uppdateringar I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommendation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum. Mångfaldigande och spridning Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse. Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm Adress Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), Stockholm. Besöksadress: Regeringsgatan 13, Stockholm. Swedbank LC&I Regeringsgatan Stockholm Observera den viktiga informationen till våra kunder på denna sida. Detta material får inte mångfaldigas utan Swedbank Markets medgivande.