SAFE PLAY. Halvårsrapport per

Transkript

1 Kapitalförvaltning AB SAFE PLAY Halvårsrapport per Case Kapitalförvaltning AB Box 5352, Stockholm, Tel:

2 HALVÅRSREDOGÖRELSE MARKNADEN Det första halvåret kan vi nu summera. Börsen gick upp cirka 6 procent och räntor kom ner ytterligare något. Efter första kvartalet hade vi en högre nivå där börsen var uppe och nosade på drygt det dubbla. Under våren oroades marknaden återigen över det geopolitiska läget. EU:s svarta ankunge Grekland kunde återigen skrämma placerarna. De två stödpaket som Grekland erhållit, sedan det uppmärksammades att pengarna var slut i maj 2010, var nu helt förbrukade. Viljan att återigen skicka goda pengar efter dåliga var av naturliga skäl inte så stor denna gång. Det känns naturligt att börja med att konstatera att tidigare utfästelser om att räntan inte kan gå ner mer visade sig vara fel. Stefan Ingves har infört ett nytt begrepp som kallas för negativa räntor. Begreppet ränta har fram tills nu symboliserat att man för att låna pengar har varit tvungen att betala ränta. Det har i alla stycken känts helt naturligt och är det grundfundament som den kapitalistiska ekonomin vilat på. Riksbanken har nu hamnat i ett pressat läge, eftersom det överskuggande målet med den fria Riksbankens roll är att utan politikers inblandning se till att vi har en inflation om två procent per år. Inflationsmålet har nu överskuggat alla andra riktlinjer som finns för Riksbankens verksamhet. Att ekonomin i stort ska vara sund och att det inte ska finnas spekulativa mönster i exempelvis utlåning. Att hushållen i takt med att räntorna fallit använt bostaden som bankomat var till en början något av en käpphäst för Riksbankens resonemang om en sund utveckling. Men det uppblossande valutakriget i världen fick detta att ändras. Om den svenska kronan kan hållas svag så är det i teorin så att vi ska komma att importera inflation. I det korta perspektivet blev det inte så eftersom flera viktiga insatsvaror såsom olja blivit ännu billigare. Risken nu är att ifall vi ska normalisera räntan så kommer det att flöda in kapital som stärker kronan rejält. Valutakriget i världen fortsätter och tilltar. Samtliga länder försöker exportera deflation och importera inflation. USA ställer sig utanför detta eftersom dollarn flyter helt fritt. Dollarförstärkning mot i princip alla andra valutor med undantag för Schweizerfrancen. I Japan som aggressivt startade sedelpressarna för nu mer än två år sedan har möjligen vissa positiva effekter kunnat noteras. Men det ser ut som om de nu klingar av och landet återigen ramlar ner i deflation. Anledningen är sannolikt att Japans demografiska situation är väsentligt mer betydelsefull, där alltfler blir pensionärer och därför konsumerar mindre. Av kulturella skäl så kommer det inte att kunna ändras av invandring. I Japan bor det bara japaner, så receptet är en kraftfull satsning på robotar som ska ta hand om alla äldre samt ersätta mänsklig arbetskraft. SAFE PLAYFONDENS UTVECKLING UNDER DET FÖRSTA HALVÅRET Safe Play steg med 1,6 procent under det första halvåret. Fondens riktmärke, referensräntan mätt som OMRX T- Bill, uppgick till 0,0 procent. Sedan starten den 3 januari 2011 har Safe Play stigit med 25,5 procent efter prestationsarvode, jämfört med referensräntan på 4,2 procent. Safe Plays placeringsstrategi med fokus på företagsobligationer var fortsatt framgångsrik. Risken i Safe Play var också avsevärt lägre än aktiemarknadens. Mätt som standardavvikelsen under den senaste 36-månadersperioden räknat i årstakt, var den 1,9 procent jämfört med 11,3 procent för Stockholmsbörsen. Största bidragsgivare i portföljen till fondens avkastning under året var obligationer utställda av Danske Bank, Swedbank, Scottish Widow, Nordea Bank och Friends Provident. Safe Plays största nettoköp utgjordes av obligationer i SEB 2020 ($), Swedbank 2020 ($), DnB Nor 2020 ($), Mellon Bank 2020 ($) och Consilium 2018 (kr). 2

3 De största nettoförsäljningarna var förfall i obligationer i SEB 2015 ($), försäljningar av General Electric 2018 ($), Norlandia 2018 (NOK), Volvo Finans 2019 (kr) samt förfall i Achmea 2015 ( ). Placeringar i dollar, euro och pund har valutasäkrats. De fem största innehaven per utgjordes av obligationer i Danske Bank 2017 ( ), SEB 2020 ($), Swedbank 2016 ( ), Scottish Widow 2015 ( ) och Swiss Life 2015 ( ) som sammantaget svarade för 11,8 procent av fondens förmögenhet. Obligationer utgjorde totalt 96,7 procent av fonden och likvida medel svarade för 3,3 procent av fondens förmögenhet, som vid halvårsskiftet uppgick till mkr.. UTSIKTER FÖR DET ANDRA HALVÅRET 2015 Det låga ränteläget kommer inte att ändras i närtid. Dock kan det vara så att Federal Reserve i USA ändå provar med en höjning i september. Förväntningarna ligger på 10 punkter alltså 0,1 procent. Kan tyckas försumbart, men efter åtta år med obefintlig ränta så är det ett trendbrott om än litet. Det som seglat upp som ett nytt orosmoment vilket kan få FED att avvakta även med denna lilla höjning är de senaste aktiviteterna i Kina. De lokala börserna som stigit ohämmat i ett par år rekylerade ned 30 procent, vilket omedelbart fick staten att reagera med en rad åtgärder för att stödja börserna. Överraskande så valde den kinesiska riksbanken att devalvera Yuanen i tre mindre steg. Valutan har gradvis revalverats under de senaste tio åren så den här sänkningen kom mycket överraskande. Marknaden funderar på om det är så att tillväxtmålet för året som är 7 procent är i fara och att man nu lite desperat försöker få en exportskjuts i slutet av året. Det kan också vara så att man inte vill fortsätta att följa dollarns styrka ifall det nu blir så att USA väljer att införa ränta igen. Oavsett vilken eller vilka av anledningarna som är den mest korrekta så har det skakat om de finansiella marknaderna över hela världen. Närliggande länder som Vietnam följer efter och för att inte tappa konkurrenskraft så väljer man att försöka försvaga sina lokala valutor. Så vad vi ser nu är eventuellt början på ett asiatiskt valutakrig som kan påverka framförallt Europa negativt. Här hemma i den gamla världen så är utvecklingen fortsatt sidledes. Det går inte bättre men det går inte heller sämre. Europeiska centralbanken fortsätter med aggressiva köp i obligationsmarknaden i kombination med låg ränta. Allt för att försöka få fart på investeringar och jobbskapande. Statsfinansiellt så ser det lite bättre ut i södra Europa efter räntedopning. Tyvärr skapas det inte tillräckligt med nya jobb vilket krävs för att få lite löneinflation in i systemet. Volatiliteten har ökat från låga nivåer och vi går nu in i den ofta lite oroliga hösten. Prognosen för året kvarstår att vi trots den senaste tidens rekyl ändå hamnar på ett plus på börsen. De låga räntorna tvingar kapitalet att söka sig till den enda plats där det finns någon avkastning. FAKTA OM FONDEN Safe Play startade sin verksamhet den 3 januari 2011 och är en specialfond enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:561) som står under Finansinspektionens tillsyn. Som specialfond har Safe Play friare placeringsbestämmelser än traditionella investeringsfonder. Det innebär att fonden kan agera mer flexibelt beroende på marknadsbedömning. Safe Play är en aktivt förvaltad fond som placerar i företagsobligationer och förvaltas av Case Kapitalförvaltning AB som är en AIF-förvaltare under tillsyn av Finansinspektionen. Case Kapitalförvaltning AB är ett dotterbolag till Proficio AB. Safe Play skall sträva efter att konsekvent leverera en positiv avkastning där utbytet mellan avkastning och risk, den riskjusterade avkastningen, ska vara konkurrenskraftig. Fonden är en alternativ räntefond som framförallt skall investera i företagsobligationer emitterade på den europeiska marknaden. Fonden bör vara väldiversifierad avseende sektorer och investera i företag med såväl hög som lägre kreditvärdighet för att uppnå en tillfredsställande risk/avkastningsprofil. För att undvika valutarisk valutasäkras alla placeringar i utländsk valuta i normalfallet till svenska kronor. 3

4 Safe Play placerar huvudsakligen i företagsobligationer där investeringarna har fokus på den nordiska marknaden. Fonden har stor exponering mot finansiella företag, som bedöms som systemviktiga. Exempel är de stora skandinaviska bankerna Nordea, SEB, SHB, Swedbank och DnB Nor. Fonden kan även investera i statsobligationer och säkerställda obligationer. Den genomsnittliga återstående löptiden för fondens placeringar får vara maximalt 24 månader. Fondens strategi är att främst söka exponering mot företag med hög kreditrating, så kallad investment grade. Fonden skall även sprida sina investeringar i olika företag, branscher och länder. Maximalt 30 procent av fondförmögenheten får vara investerad i räntebärande instrument utan rating eller med en lägre rating än BBB från Standard & Poor s. Förvaltningsansvarig för Safe Play är Tom Andersson tillsammans med ett analysteam. Safe Play är öppen för handel varje bankdag. RISK Fonden har enligt fondbestämmelserna möjlighet att använda derivatinstrument som ett led i placeringsinriktningen, för att säkra placeringar, hantera risker och öka fondens inkomst eller vinst. Fonden har möjlighet att genom derivatinstrument skapa hävstång upp till en bruttoexponering om maximalt 300 procent av fondens värde. Fonden har under perioden enbart använt derivatinstrument i syfte att valutasäkra investeringar i utländsk valuta, och därmed inte utnyttjat möjligheten att använda derivatinstrument i syfte att öka avkastningen eller skapa hävstång. Fonden använder sig av Åtagandemetoden för att beräkna sammanlagda exponeringar. HANDEL MED OPTIONER OCH TERMINER Fondens medel får placeras i optioner och terminer som ett led i fondens placeringsinriktning. Handel med optioner och terminer har skett i viss omfattning och den har med god marginal underskridit begränsningar avseende exponeringar som anges i fondbestämmelserna. REDOVISNINGSPRINCIPER Fondens redovisningsprinciper bygger på god redovisningssed och är i tillämpliga delar upprättade enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:561), Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:10), Fondbolagens förenings rekommendationer samt bokföringslagen. I fondens balansräkning har de olika innehaven värderats till marknadsvärde per Om kurser per saknas värderas innehavet till senaste betalkurs eller köpkurs. Räntebärande instrument värderas enligt Mid -kurser från Bloomberg, om sådan saknas används istället kursen för senaste avslut. Dock under förutsättning att senaste avslut har skett inom de närmsta 10 bankdagarna, om detta inte är fallet ska de räntebärande instrumenten värderas baserat på priser från prisställare i Bloomberg. För de räntebärande instrument som inte kan värderas enligt nämnda steg ska AIF-förvaltaren tillämpa en etablerad värderingsmetod. 4

5 ANDELSÄGARENS BESKATTNING SCHABLONINTÄKT Fondandelsägare ska deklarera en schablonintäkt som uppgår till 0,4 procent av kapitalunderlaget, som utgörs av värdet på innehavda andelar vid kalenderårets ingång. För fysiska personer innebär det att skatten blir 30 procent x 0,4 procent= 0,12 procent av innehavet. Skatten ska betalas av privatpersoner bosatta i Sverige, svenska dödsbon, svenska aktiebolag, svenska stiftelser och föreningar som inte är skattebefriade och utländska juridiska personer med fast driftställe i Sverige. KAPITALSKATT Vid inlösen av fondandelar ska kapitalvinst eller kapitalförlust deklareras som inkomst av kapital och vinsten beskattas med 30 procent. En eventuell förlust är avdragsgill. Om en fond lämnar utdelning dras 30 procent av det utdelade beloppet som preliminärskatt för fysiska personer som är skatteskyldiga i Sverige. En enskild fondandelsägares skatt kan påverkas av individuella omständigheter och investerare som är osäkra på eventuella skattekonsekvenser bör söka rådgivning från experter. Fonden utgör inte något skattesubjekt och är således varken skatteskyldigt för kapitalvinster eller förmögenhet. REVISIONSBERÄTTELSE Safe Play halvårsrapport har inte reviderats av bolagets revisorer. FONDFAKTA PER Fondförmögenhet: mkr Andelskurs: 122,1161 Utdelning per andel: 0,00 kr Totalavkastning före prestationsarvode 6 månader: 1,9 procent Referensränta, 6 mån: 0,0 procent Totalavkastning efter prestationsarvode 6 månader: 1,6 procent Totalavkastning före prestationsarvode från start: 29,7 procent Referensränta från start: 4,2 procent Totalavkastning efter prestationsarvode från start: 25,5 procent Minsta första insättning: kr Insättningsavgift: 0 procent Styrelse i Case Kapitalförvaltning AB Jürgen Conzen, Styrelseordförande Mathias Bönnemark, Ledamot Emil Lundström, Ledamot 5

6 FONDENS INNEHAV OCH POSITIONER I FINANSIELLA INSTRUMENT Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ISIN KOD Antal/Nom värde Marknadsvärde inklusive upplupen ränta Procent av fondförmögenhet 4FINANCE SEK SE ,52% ABERDEEN USD XS ,44% ABN AMRO EUR XS ,47% AHLSTROM EUR FI ,48% ALIGERA SEK SE ,73% ALLIANZ USD XS ,95% AXA GBP XS ,70% AXA USD USF0609NAP ,85% BARCLAYS USD GB ,45% BARCLAYS USD GB ,52% BARCLAYS USD US06738EAA ,87% BARCLAYS PERP. GBP XS ,97% BAYPORT SEK SE ,66% BAYPORT SEK 2 SE ,48% BAYPORT SEK SE ,70% BAYPORT SEK SE ,90% BLACK EARTH F SE ,89% BRAVIDA SEK XS ,51% CARNEGIE SEK SE ,76% CATELLA SEK SE ,51% CL MEDIC GBP XS ,72% CLOVERIE USD XS ,53% CLS HOLD SEK SE ,25% CONSILIUM SEK SE ,81% CONTAINER EUR FI ,14% COREM SEK SE ,51% CRAYON NOK NO ,06% CSG USD XS ,44% DANSKE EUR XS ,47% DANSKE B GBP XS ,39% DANSKE B SEK XS ,94% DANSKE B SEK XS ,30% DISTIT AB FRN SE ,50% DNB NOR USD GB ,65% DNB NOR USD2 GB ,66% DNB NOR GBP XS ,38% DNB NOR USD XS ,23% DNB NOR SEK XS ,25% DNO USD NO ,46% Estancia SEK SE ,36% ESTEA SEK SE ,51% EUROPEAN E SE ,74% FAST PART SEK SE ,77% FORCHEM OY FI ,78% FORTUM SEK SE ,41% FRIENDS P GBP XS ,62% FRIENDS P USD XS ,89% GE EUR XS ,97% GE EUR 2 XS ,49% GoldmSachs USD US381427AA ,31% H WHAMPOA EUR XS ,48% HBOS EUR GB ,68% HOSP INV NOK NO ,06% HSBC USD US40430LAA ,42% HSBC USD GB ,53% HSBC USD US404280AR ,63% IGAS USD NO ,60% 6

7 ING USD US44978NAA ,14% ING CapFu USD US456837AC ,25% JACOB H SEK NO ,31% KOMLAN EUR XS ,48% KVALITENA SEK SE ,51% LAURITZ SEK SE ,24% LAVARE SEK SE ,36% LEGAL & G GBP XS ,68% LLOYDS USD GB ,79% LLOYDS EUR XS ,96% LLOYDS GBP XS ,40% LLOYDS USD US539439AB ,85% LOCK AS EUR XS ,75% LOCK AS SEK XS ,54% LÄNSFÖRSÄKR XS ,50% MEDA SEK SE ,48% MILLICOM USD XS ,59% N ALLIANCE NOK NO ,52% NIBE SEK SE ,45% NORCELL SEK SE ,54% NORDEA EUR XS ,79% NORDEA USD GB ,27% NORDEA USD US65557DAM ,16% NORDLYS SEK SE ,76% NORLANDIA NOK NO ,27% NYNÄS FRN SEK SE ,52% OPUS GROUP SEK SE ,78% PRUDENTIAL USD XS ,24% RABOBANK USD XS ,85% RABOBANK EUR XS ,47% RBS EUR XS ,95% RBS EUR2 DE000A0E6C ,92% RBS EUR XS ,49% RSA GBP XS ,69% RWE AG USD XS ,44% SAS SEK SE ,05% SBAB SEK XS ,26% SCOTTISH GBP XS ,03% SEADRILL USD NO ,21% SEB USD XS ,45% SEB EUR XS ,94% SEFYR VÄRM SEK SE ,79% SFFAB SEK SE ,51% SFFAB FRN SE ,60% SHB EUR XS ,19% SOBISS SEK SE ,57% STENDORR SEK SE ,57% STOLT NIEL NOK NO ,43% STOREBR NOK NO ,57% RÄNTEBÄR, LÅNGA ,21% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad ,21% Övriga finansiella instrument Valutaterminer EUR ,25% Valutaterminer GBP ,01% Valutaterminer USD ,72% 7

8 Valutaterminer NOK ,02% Summa övriga finansiella instrument ,96% Överlåtbara värdepapper ej upptagna till handel på reglerad marknad DTC USD US249670AA ,41 IGAS USD NO ,20 KAHRS SEK SE ,47 MELLON USD US064058AD ,82 OSCAR PROP SEK SE ,45 STENA NOK NO ,27 RÄNTEBÄR, LÅNGA ,62% Summa överlåtbara värdepapper ej upptagna till handel på reglerad marknad ,62% Summa finansiella instrument ,87% varav finansiella instrument med positivt marknadsvärde* varav finansiella instrument med negativt marknadsvärde Övriga tillgångar och skulder, netto ,13% Summa fondförmögenhet ,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp Axa SA 1,55% Barclays Bank 2,82% Bayport Management Ltd 2,73% Danske Bank 6,10% Den Norske Bank 4,17% Friends Provident 2,51% General Electric 1,46% HSBC Bank 1,58% Lloyds 3,01% Lock AS 2,28% Nordea 3,22% Rabobank 1,32% Royal Bank of Scotland 2,36% Skandinaviska Enskilda Banken 3,40% Storebrand 1,60% Swedbank 3,87% Swiss Life 3,56% Vattenfall 1,14% * belopp ingår upplupen ränta om kr 8

9 SAFE PLAY BALANSRÄKNING Not Tillgångar Överlåtbara värdepapper OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bank och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder Fondförmögenhet Poster inom linjen Ställda säkerheter för derivat Procent av fondförmögenheten 2,45% 1,97% RESULTATRÄKNING Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på OTC-derivat Ränteintäkter Valutakursvinster och -förluster netto Övriga intäkter - - Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnader * Ersättning till fondbolaget * Ersättning till förvaringsinstitutet Räntekostnader Övriga kostnader Summa kostnader Årets resultat

10 SPECIFIKATION AV VÄRDEFÖRÄNDRING Överlåtbara värdepapper Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa OTC-derivatinstrument Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Årets resultat enligt resultaträkning Fondförmögenhet vid årets slut Not. 1 Specifikation av Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Avser upplupen ränta Not. 2 Specifikation av övriga tillgångar Avser andelsköp som ej gått i likvid Not. 3 Specifikation av posten upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Avser upplupet förvaltningsarvode Not. 4 Specifikation av posten övriga skulder Avser köp av värdepapper, samt andelsförsäljning som ej gått i likvid