social Tove Bångstad: Vi tjejer måste lära oss att skjuta från höften Ny artikelserie: FOKUS PÅ BRIC FONDBOLAGENS STYRELSER DANSK FONDHISTORIA

Transkript

1 FOKUS PÅ BRIC Goldman Sachs Asset Management om tillväxtmarknader FONDBOLAGENS STYRELSER Granskning av fondbolagens styrelser i Norden Nr 02 April 2011 Utgåva 26 Årgång 06 DANSK FONDHISTORIA Från den första investeringsföreningen 1956 till idag Ny artikelserie: social responsible investments Tove Bångstad: Vi tjejer måste lära oss att skjuta från höften f o n d b r a n s c h e n #

2 Welcome to the Nordic Fund Selection Forum 2011 Scandic Anglais, Stockholm Thursday May 5 At this highly focused event we give invited fund selectors in the Nordic region the opportunity to network with peers as well as listen to handpicked speakers and meet fund providers. Contact us for more information about this conference and how to register as a delegate. niklas.tell@tellmediagroup.se Phone: Mobile: f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

3 Innehåll FB # 02 april Information 06. Ledare. Linda Cederquist. 08. Uppsnappat. Vårkänslor och annat smått och gott. 10. UPPDATERING. Nyheter från Sverige, Danmark, Finland och Norge. 20. REPORTAGE. Fokus på BRIC. 22. Reportage. Goldman Sachs Asset Management lanserar nya definitioner. 24. FB KARTLÄGGER. Ny artikelserie om SRI, Social Responsible Investments. 30. REPORTAGE. SwedSec licensierar trovärdighet. Analys 34. FB GRANSKAR. Nordenfokus i artikelserien om fondbolagens styrelser. 38. INVESTERINGEN. En uppdatering av förra numrets artikel om Japan. 40. BÖRSNOTERAT. Vi har pratat med Peter Kruse, Head of communications på Vestas, om den gröna trenden och IR-arbetet mot investerarna. 42. DATA. Vi har tittat närmare på hur AP-fonderna klarade DATA. Harcourt lämnar en rapport om utvecklingen för de svenska hedgefonderna. Inspiration 54. INTERVJU. Vi har träffat Tove Bångstad, Nordenansvarig för Aviva Investors och tidigare chef för SEB Fonder. I en lång intervju berättar hon om kundrelationer och passion. 60. SAMTAL. Fondbar har i april premiär i Köpenhamn och Nykredit Asset Management är en av våra två samarbetspartners. 62. SAMTAL. BlackRock öppnar ett nytt kontor i Köpenhamn i maj och berättar om sin Nordensatsning. De är också samarbetspartners på Fondbar i Köpenhamn. 64. SAMTAL. PwC är samarbetspartner på Fondbar i Stockholm i april och i ett samtal berättar de om vikten att jobba över sina affärsområden för att på bästa sätt serva kapitalförvaltningssektorn. 66. FONDBOLAGET. Carmignac är en relativt ny spelare på den nordiska marknaden som nyligen också hade ett frukostseminarium i Stockholm rörande emerging markets. Vi har pratat med Erik Helderle, General Manager. 68. PORTFÖLJEN. Danska PFA Pensions har en lång historia. Här fokuserar vi på de senaste åren då bolaget skapat en fristående kapitalförvaltare som nu även vill förvalta åt andra institutionella placerare. 70. DISTRIBUTÖREN. Glenn Wigren, Ansvarig för tredjepartsdistribution på Avanza, berättar om bolagets arbete som fonddistributör. 72. FINANSHISTORIA. Under vinjetten Finanshistoria går vi vidare med att presentera Danmarks fondhistoria. Vi tar även en närmare titt på Oljekrisen EFTER JOBBET. Anders Melldén tipsar om det mytomspunna vinet Cristal som den 2 maj lanseras på Systembolaget. Den ryske tsaren Alexander II förälskade sig i Cristal kanske gör du det också? 78. EVENT. European Fund Manager Selection, London. 80. MINGEL. Bilderna från årets första Fondbar, som arrangerades i samarbete med Bank Vontobel, den 17 februari på Scandic Anglais i Stockholm. 82. Redaktionen. Kontaktuppgifter, utgivningsplan. 83. PÅ GÅNG. Håll koll på var och när det händer f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

4 LEDAREN Följ oss på Fyra nya fonder. Nu har vi det på papper. catellafonder.se För en bättre värld CATELLA NORDIC TIGER DET BÄSTA AV TVÅ VÄRLDAR En helt ny typ av aktivt förvaltad aktiefond som investerar i nordiska bolag med en betydande del av sin försäljning i tillväxtmarknaderna. Ger investerare exponering mot ut vecklingsländerna genom mogna och transparenta marknader. Nytt år, nya möjligheter sägs det. Det låter hoppfullt, men starten på 2011 har minst sagt varit otäck. Oroligheter och oljekris i Egypten följdes upp av ännu mer oroligheter i Libyen och på världens börser. När allt och allas fokus låg på Mellanöstern, byttes plötsligt löpsedlarnas rubriker ut mot en ny katastrof: jordskalvet och den förödande tsunamin i Japan. Visst sår händelser som det här ett frö om en skör och såbar värld? Moder Jord ger oss fantastiska tillgångar, men hon har också enormt med makt som vi inte kan styra över men som påverkar oss alla. Om inte direkt så indirekt genom känslor och medlidande, men också genom vår ekonomi. Till Fondbranschens andra nummer i år har vi ökat sidantalet och bjuder nu på ännu mer trevlig läsning än tidigare. Ni ges bland annat möjlighet att följa med i första delen av vår artikelserie om SRI, Social Responsible Investments. I artikeln presenterar vi utvecklingen inom SRI genom åren, och Swesifs ordförande Helena Hagberg berättar om vikten av att tänka på var man placerar sina pengar. Miljöfokus och förnyelsebar energi är i ropet, och många av er kanske släckte lamporna och tände stearinljus när Earth Hour gick av stapeln den 26 mars? Till IR-intervjun i detta nummer har vi pratat med Peter Kruse, informationsansvarig på det danska bolaget Vestas, som vill få investerare att förstå tjusningen med vindkraft. Det danska temat träder även fram i finanshistorian där vi får en återblick i Danmarks fondutveckling. När de flesta av er håller magasinet i er hand har vi också genomfört vår första Fondbar i Köpenhamn något vi tycker är väldigt roligt och visar ytterligare på det nordiska fokus som Fondbranschen har som mål. Till långintervjun har vi i det här numret träffat Tove Bångstad, tidigare chef för SEB Fonder och nu ansvarig för Aviva Investors uppbyggnad på den nordiska marknaden. I intervjun berättar Tove om den tuffa tiden som MBA-student, om vikten av att ta chanserna när de kommer och varför vi tjejer måste stå på oss. Ett inspirerande samtal med en av fondbranschens tuffaste kvinnor börjar på sidan 54. Nu kommer våren, den långa väntan på ljuset är över och allt väcks åter till liv igen. Vi får ny energi, njuter av det vackra som Moder Jord har gett oss och önskar att andra ska kunna göra detsamma. Trots att vi inte kan styra vad som händer globalt så kan vi i alla fall göra något för människor som lider och en miljö som blöder. Bidrag till naturkatastrofers offer, regnskogsplantering eller ansvarsfulla investeringar? Ta en funderare på vad du kan göra för att bidra till en bättre värld. Vi på magasinet önskar alla läsare en härlig vår och på återseende i juni! Linda Cederquist linda.cederquist@tellmediagroup.se CATELLA NORDIC FIXED INCOME OPPORTUNITY EN HÖGAVKASTANDE RÄNTEFOND Vår alternativa räntefond som framför allt investerar i företags obligationer emitterade på den nordiska marknaden. Erbjuder investerare tillgång till ett svåråtkomligt tillgångsslag och ett högavkastande räntealternativ. CATELLA NORDIC LONG SHORT EQUITY MER ALFA ÄN BETA För investerare som vill ha en aktieexponering med möjlighet att även tjäna pengar i en fallande aktiemarknad. Vår alternativa aktiefond har som mål att ge andelsägare en positiv avkastning i både upp- och nedgående marknad. CATELLA ALLOCATION SWEDEN DET HANDLAR OM TIMING En aktivt förvaltad blandfond som investerar i svenska aktier och räntor. Catellas team med gedigen erfarenhet av den svenska marknaden gör jobbet åt dig. sales@catella.se Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. 6 f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

5 Uppsnappat: Från Kinnevik till trollkarl till Nordic Fund Selection Forum Pelle Tornell är namnet på årets inspirationstalare på Nordic Fund Selection Forum den 5 maj. Han började som trainee på Kinnevik 1988 efter att ha charmat Jan Stenbeck i sitt ansökningsbrev där han berättade att han sedan många år tillbaka höll på med trolleri. Efter en strålande karriär i näringslivet som bland annat grundare av dataspelsföretaget Levande Böcker, riskkapitalist och VD, kände han att något saknades. Glädjen. Han följde magkänslan och bestämde sig för att satsa på trolleri som han verkligen brinner för! Pelles bok Bestäm dig finns självklart i goodie-bagen som alla besökare på Nordic Fund Selection Forum får. Juridik allt viktigare för fondbolagen Utvecklingen på det juridiska området går allt fortare och det händer mycket just nu för fondbolag och andra aktörer i kapitalförvaltningsindustrin. UCIT:s IV är bara ett exempel. Ett tecken i tiden är att Fondbolagens förening vid publiceringen av detta magasin söker chefsjurist och jurist. Äntligen vår! Efter, vad som känns som, en ovanligt lång vinter har äntligen de första vårblommorna tittat fram i takt med att solen börjat värma så smått. Kvällarna är längre och ljusare och vi blir genast både piggare, gladare och ja, lyckligare! Redaktionen för Fondbranschen gillar. Matfond eller pengafond? På TV4 har man under några veckors tid kunnat följa ett gäng amatörkockar leverera maträtter under stress och press från mästerkockarna själva Leif Mannerström, Per Morberg och Marcus Aujalay. Flera av deltagarna har också setts i bland annat nätupplagan av tidningen Affärsvärlden i samband med att Fondspelen 2011 drog igång. I intervjuerna har det tydligt framkommit att det är fondsparande och inte aktiesparande som gäller för amatörkockarna. Fond som fond kanske? Foto: Jill Holmstedt no.8 På T. Rowe Price tror vi på att vår självständighet skiljer oss från mängden. Det är därför vi kan koncentrera oss på det allra viktigaste våra kunders mål. troweprice.com/truth Läs branschnyheterna på plattan Magasinet Fondbranschens redaktion suktar efter Apples nya stjärna Ipad 2. Som vanligt lyckas Steve Jobs och hans vänner bygga upp enorma förväntningar inför sina produktlanseringar, och köerna till butikerna som den 25 mars fått in ett begränsat antal visade att den nya läsplattan inte var ett undantag. Vi förstår varför. Asia Australia Europe Middle East The Americas Publicerat av T. Rowe Price International Ltd, 60 Queen Victoria Street, London EC4N 4TZ, som är auktoriserat och regleras av UK Financial Services Authority ( FSA ). Detta material är inte avsett att användas av återförsäljarkunder (Retail Clients) enligt definition av FSA. T. Rowe Price, Invest With Confidence och logotypen bighorn sheep är registrerade varumärken som 8 f o n d b r a n s c h e n # tillhör T. Rowe Price Group, Inc. inom EU och i andra länder. Detta material har producerats i Storbritannien. f o n d b r a n s c h e n # Foto: Erik Lindström

6 Uppdatering Fondbolag varnas av Finansinspektionen Sverige MoneyMate lanserar Fond Rating Sverige moneymate, den oberoende leverantören av fondinformation för den globala kapitalförvaltningen, lanserade i mitten av mars Fond Rating. MoneyMate Fond Rating ger en kvantitativ bedömning av en fonds historiska resultat över en treårsperiod och betygsätts med en till fem stjärnor. Betygsättningen sker inom fem olika riskklasser, baserad på total volatilitet under de senaste tre åren. Fonderna rankas kvartalsvis och klassificeringen inom de olika risknivåerna erbjuder ett alternativt synsätt baserat på principen att fonder med liknande risknivåer ska klassificeras på samma sätt. cicero fonder ab och Stockpicker Asset Management AB var nära att förlora sina tillstånd. Nu ansåg Finansinspektionen (FI) att det räckte med en varning och böter. Det meddelade Finansinspektionen den 18 mars. I sitt beslut gällande Cicero skriver Finansinspektionen: I samband med en undersökning av Cicero Fonders verksamhet har Finansinspektionen uppmärksammat brister i verksamheten. Framför allt har Cicero Fonder under en längre tid haft en bristande intern styrning och kontroll eftersom bolaget har saknat fungerande funktioner för regelefterlevnad och internrevision samt därutöver haft vissa brister i sin riskhanteringsfunktion. Cicero Fonder har även i fondförvaltningen gjort sig skyldig till överträdelser. De har investerat två av fondernas medel i strid med de placeringsbegränsningar som gäller för fonderna enligt lag och fondbestämmelser. De två fonder där Finansinspektionen uppmärksammat störst brister är i förvaltningen av specialfonden Cicero Amplus samt i förvaltningen av specialfonden Cicero Global. Cicero ska betala en straffavgift på kronor. I sitt beslut gällande Stockpicker skriver Finansinspektionen: Finansinspektionen har vid en tillsynsundersökning uppmärksammat att det finns omfattande brister i verksamheten. Framför allt har Stockpicker haft en bristande intern styrning och kontroll. Funktionerna för riskhantering och regelefterlevnad har t.ex. inte fungerat på ett tillfredsställande sätt. Sannolikt är det med anledning av dessa brister som andra regelöverträdelser inte har upptäckts och åtgärdats. I fondförvaltningen har det skett placeringsöverträdelser genom att bolaget har investerat medlen i fonderna i strid med de placeringsbegränsningar som gäller enligt lag och fondbestämmelser. Dessutom har bolaget ingått ett avtal med en bank om att utan kostnad få nyttja arbetsplatser i bankens lokaler. Mot bakgrund av de intressekonflikter som skapas till följd av avtalet har Finansinspektion funnit att det måste anses strida mot sund fondverksamhet. Företagsledningen, dvs. bolagets styrelse och verkställande direktör, är ansvariga för bristerna i verksamheten. Stockpicker ska betala en straffavgift på kronor. Håll dig uppdaterad! Bildkälla: CC by Moflytier Klimateffekter viktiga för långsiktiga placeringar Sverige f ö r s ta a p -f o n d e n h a r, som enda svensk pensionsfond, tillsammans med tretton internationella pensionsfonder, IFC, Carbon Trust och Mercer gjort en studie av klimatfrågans betydelse för en långsiktig investerare. Slutsatsen är att klimatförändringar kan komma att få långtgående effekter. Första AP-fonden meddelar att den analysansats som använts i studien från och med nu kommer att inkluderas i den analysmodell fonden använder sig av för att bestämma långsiktig placeringsinriktning. Ett resultat av studien är att den stärkt Första AP-fonden i sin övertygelse att öka andelen reala tillgångar i Här kanske? portföljen, såsom investeringar i fastigheter, jordbruk, skog och infrastruktur. Att delta i detta projekt har inte bara gett oss bättre kunskap och förståelse för hur klimatförändringar skulle kunna påverka olika tillgångsslag och vår långsiktiga avkastning. Det har även gett oss förbättrade verktyg för vår analys av långsiktig placeringsinriktning, kärnan i vår investeringsmodell, säger Johan Magnusson, VD för Första AP-fonden, i en kommentar. Mer information finns på Mercers hemsida: no.12 troweprice.com/truth Konsolidering i Danmark Danmark d a n s k a s pa r i n v e s t h a r köpt fondbolaget ATRIUM Fondsmæglerselskab A/S och tar därmed också över rådgivningen av investeringsföreningarna ATRIUM Value Partner i Danmark och Luxemburg. Genom övertaget av ATRIUM Fondsmæglerselskab A/S fortsätter Sparinvest den konsolidering som koncernen påbörjat under förra året med köpet av konkurrenten EgnsINVEST. 93% Sverige Så stor del av svenskregistrerade aktiefonder har gått minus i år. Enligt Morningstar är det bara 29 av 428 fonder som har stigit i värde, räknat från sista andelskurs 2010 till senaste rapporterade värdet den 24 mars Asia Australia Europe Middle East The Americas På T. Rowe Price tror vi att det är nödvändigt att analysera potentiella investeringar grundligt. Våra egna djuplodande analyser är en metod av flera som vi använder för att försöka undvika onödiga risker och hitta långsiktiga investeringsmöjligheter för våra kunder. 10 f o n d b r a n s c h e n # Publicerat av T. Rowe Price International Ltd, 60 Queen Victoria Street, London EC4N 4TZ, som är auktoriserat och regleras av UK Financial Services Authority ( FSA ). Detta material är inte avsett att användas av återförsäljarkunder (Retail Clients) enligt definition av FSA. T. Rowe Price, Invest With f o n Confidence d b r a n s c h och e n #02 logotypen 2011 bighorn 11 sheep är registrerade varumärken som tillhör T. Rowe Price Group, Inc. inom EU och i andra länder. Detta material har producerats i Storbritannien.

7 Uppdatering Höga avgifter äter upp pensionen Uppdatering Bäst enligt Söderberg & Partners Sverige att avgifterna på pensionssparandet skulle påverka pensionen i någon större utsträckning är det inte många som tror, i alla fall inte om man ska tro den undersökning som Sifo har gjort på uppdrag av Collectum. Enligt undersökningen underskattar en majoritet av svenskarna, 54 procent, pensionsavgifternas betydelse. Mer än en tredjedel är tveksamma eller vet inte hur mycket en procent i avgift minskar pensionskapitalet och bara nio procent gör en korrekt uppskattning att kapitalet minskas med kronor vid en årlig avgift på en procent, enligt pressmeddelandet från Collectum. Alecta presenterade den 28 mars rapporten Rovdriften på pensionssparare där de kritiserar avgifterna och den svårgenomträngliga informationen till konsumenterna. Rapporten har skrivits av Alectas pensionsekonom Eva Adolphson och Jonas Hellman, omvärldsanalytiker på United Minds, och beskriver varför pensionsmarknaden ser ut som den gör och vad konsumenter och politiker kan göra för att ändra förhållandet mellan köpare och säljare. Enligt pressmeddelandet kan en pensionsavgift på två procent äta upp en tredjedel av kapitalet och vid 3,5 procent försvinner hälften. Det pågår en rovdrift på pensionssparare: Konsumenternas kunskapsunderläge och deras beroende av rådgivare som lever på provision och den oöverblickbara marknaden med många olika avgifter. Överflyttningen av ansvaret för pensionerna till individerna fungerar inte som det borde utan ett betydligt starkare konsumentskydd, säger Eva Adolphson i pressmeddelandet. Sverige Årets Livförsäkringsbolag AMF Pension Skandia Länsförsäkringar Liv Årets fondförsäkringsbolag SPP SPP SPP fr e dag e n d e n 11 mars presenterade Söderberg & Partners för tredje året i rad sin Trafikljusrapport där de bästa sparbolagen under 2010 tillkännagavs. Under morgonseminariet på nybyggda Stockholm Waterfront Conference Center var journalisten och programledaren Lennart Ekdahl moderator när Söderberg & Partners presenterade vinnarna i de fyra kategorierna nedan. Årets fondbolag First State Investments First State Investments Strukturerade produkter Erik Penser Garantum SEB Svenska investerare sökte trygghet i mars Sverige både privatpersoner och professionella investerare sålde fonder med hög risk och sökte sig till säkrare alternativ i mars. Det framgår av statistik från Skandia Bank & Försäkring. Återigen har vi haft en orolig börsmånad och då ser vi utflöden ur fonder med hög risk och inflöden i tryggare alternativ. Anmärkningsvärt är att det inte är Japanfonder och Mellanösternfonder som säljs i första hand, utan spararna gör sig främst av med Asien-, Ryssland-, och Latinamerikafonder. Trots katastrofen i Japan så köpte spararna Japanfonder om än för små belopp, säger Jim Rotsman, chef för Skandias investeringserbjudande. Även statistik från Nordnet för handeln i mars visade att spararna lockas av fonder med stabil avkastning oberoende om börsen går upp eller ner. Intressant är också att vi har en USA-fond på topplistan för första gången på länge. Trots det dystra nyhetsflödet kommer det positiva signaler om den amerikanska ekonomin och det lockar onekligen spararna, säger Jan Dinkelspiel, Sverigechef på Nordnet. Du hittar statistiken på Swedbank påverkas av massfondbyten Sverige d e bat t e n o m s t o r a flöden in och ut ur premiepensionsfonder har diskuterats under en längre tid och i mars beslutade Swedbank att stänga sin premiepensionsportfölj Momentum för nyteckning. Momentum kan till sin natur skapa problem för fonder i PPM då portföljen investerar i fonder som har haft den starkaste tillväxten de senaste två månaderna. Momentum är en framgångsrik portfölj och ju fler som tecknar sig för den, desto större flöden kommer det att bli, säger Håkan Johansson, chef för Investment Center på Swedbank, i en kommentar. Ett nätverk för oss som jobbar i eller med den nordiska kapitalförvaltningsindustrin. Antalet medlemmar ökar stadigt. Bli medlem du också! no.15 88% Danmark av Danmarks 50 största banker, försäkringsbolag, investeringsföreningar och pensionsfonder hade under 2010 en politik för ansvarsfulla investeringar, SRI. Det enligt information från InvesteringsFöreningsRådet. Asia Australia Europe Middle East The Americas På T. Rowe Price tror vi på att teamwork är av yttersta vikt. Vårt team på över 385 skickliga investerare* globalt delar med sig av de bästa idéerna mellan länder, branscher och tillgångar. Allt för våra kunders bästa. troweprice.com/truth 12 f o n d b r a n s c h e n # *Medarbetare inom investeringssidan i T. Rowe Price-gruppen den 31 December Publicerat av T. Rowe Price International Ltd, 60 Queen Victoria Street, London EC4N 4TZ, som är auktoriserat och regleras av UK Financial Services Authority ( FSA ). Detta material är inte avsett att användas av återförsäljarkunder (Retail Clients) enligt definition av FSA. T. Rowe Price, Invest With Confidence och logotypen bighorn sheep är registrerade varumärken som tillhör f o T. n d Rowe b r a n Price s c h e Group, n #02 Inc inom 13 EU och i andra länder. Detta material har producerats i Storbritannien.

8 Uppdatering Fondbolagens Förening säger nej till Investeringssparkontot Sverige d e n n i o n d e d e c e m b e r förra året publicerade Finansdepartementet sin Promemoria, Schablonbeskattat investeringssparkonto och ändrad beskattning av kapitalförsäkring. Den sjunde mars lämnade Fondbolagens förening över sitt yttrande och avstyrker förslagen och menar att med den utformning som föreslås skulle det nya investeringssparkontot endast passa för dem som önskar göra omplaceringar ofta och är beredda att ta hög risk. I ett pressmeddelande skriver Fondbolagens förening att man har räknat på hur förslaget skulle ha utfallit under den senaste tioårsperioden. För en långsiktig sparare som hade haft en blandfond på investeringssparkontot skulle det i genomsnitt ha blivit en effektiv skatt på 120 procent, det vill säga avkastningen hade inte räckt till för att täcka skatteuttaget. Fondbolagens Förening vill se sex punkter (nedan) uppfyllda för investeringssparkontot, men säger samtidigt att ett enklare alternativ till dessa sex punkter vore att se över och förenkla hela kapitalbeskattningen. 1. Schablonskatten bör tas ut av sparinstituten så att spararna slipper deklarera och få kvarskatt. 2. Konkurrensen snedvrids om inte också fristående fondbolag får möjlighet att erbjuda sina kunder investeringssparkontot. 3. Skatten sätts till 27 procent, i stället för föreslagna 30 procent. Att skatten för kapitalförsäkringar sattes till 27 procent vid den stora skattereformen 1990 var för att schablonskatt inte medger avdrag för förluster. 4. Skatten bör beräknas på föregående års statslåneränta utan det föreslagna tillägget på 0,75 procentenheter. Däremot tillstyrker föreningen att kapitalunderlaget mäts vid flera tillfällen per år för att undvika skatteplanering kring årsskiftet. 5. En förmånlig övergångsregel bör finnas så att det blir intressant att också flytta det befintliga sparandet till investeringssparkontot för att komma till rätta med dagens inlåsningsproblem. 6. Samma skatteregler bör gälla för investeringssparkonton som för kapitalförsäkringar. AMF breddar sin fastighetsexponering TRUSTED HERITAGE ADVANCED THINKING Strength in resources The faster the pace of change, the more important it is to strengthen resources at a local level. With a team of 34 emerging market investment specialists based in 8 countries 1, spanning the world from São Paolo to Dubai to Shanghai, Schroders has the global reach and local perspective to uncover the most exciting opportunities in frontier markets. If you re looking to capture the full diversity and potential of some of the world s most dynamic and fast growing economies, Schroder ISF* Frontier Markets Equity is the ideal fund. Sverige 14 f o n d b r a n s c h e n # a m f s ä l j e r e n fastighetsportfölj bestående av fem fastigheter med cirka 800 lägenheter i Västerås till Fjärde AP-fondens fastighetsbolag Dombron Intressenter AB. Samtidigt blir AMF ägare till hälften av aktierna i Dombron. Det meddelar bolagen den första april. Vi är mycket glada över att bli ny delägare i Dombron och vi ser fram emot vårt samarbete med Fjärde AP-fonden, en aktör som delar vår syn på långsiktighet i investeringsverksamheten. Dombron är ett väl ansett bostadsföretag med ett intressant fastighetsbestånd i bra bostadsmarknader, säger Mats Hederos, VD AMF Fastigheter AB, i en kommentar. AMF Fastigheter är ett helägt dotterbolag till AMF Pensionsförsäkring AB och äger idag kontor och handelsplatser i Stockholm och Göteborg till ett värde av cirka 24,6 miljarder kronor. Gallerian, femte Hötorgshuset, City Cronan och MOOD Stockholm är några av de mest kända fastigheterna. Genom innehavet i Dombron tillkommer bostadsfastigheter för cirka tre miljarder kronor. Schroder ISF Frontier Markets Equity 1 Source: Schroders, as at February *Schroder International Selection Fund is referred to as Schroder ISF. For Professional Investors or Advisers Only. Past performance is not a reliable indicator of future results, prices of shares and the income from them may fall as well as rise. Issued in March 2011 by Schroder Investment Management Limited, 31 Gresham Street, London EC2V 7QA. Registered number England. Authorised and regulated by the Financial Services Authority. w35897 f o n d b r a n s c h e n #

9 Uppdatering Denna sida är en annons Dagens Industris Anna Sönne till East Capital Sverige Nytt visitkort d e n 1 j u n i börjar Anna Sönne på East Capitals kommunikationsavdelning. De senaste 13 åren har Sönne jobbat på Dagens Industri och har hunnit med att vara reportagechef, nyhetschef, reporter och Londonkorrespondent. Hon lämnar nu sin post som redaktionschef för att börja på en nyinrättad tjänst på East Capital där hon kommer ansvara för en liten redaktion som har hand om tryckta och digitala publikationer, enligt information från Dagens Media. Didner & Gerge anställer Jens Barnevik Sverige Nytt visitkort i f e b r u a r i m e d d e l a d e Didner & Gerge att man hittat förvaltaren som ska sköta den globalfond som enligt planerna ska startas under hösten Det blev Jens Barnevik som kommer att tillträda jobbet i september. Jens Barnevik är civilekonom och har tidigare jobbat som förvaltare och analytiker på bland annat AMF Pension. Han kommer närmast från en position som portföljförvaltare på Fjärde AP-fonden. Rekryteringen av Jens Barnevik är ett led i Didner & Gerge Fonders strävan efter att ha ett utbud av aktivt förvaltade fonder som täcker de huvudsakliga placeringsbehoven, skriver bolaget i ett pressmeddelande och flaggar därmed för att det kan komma ännu fler fonder framöver. Micael Hagelin går från Janus till Pictet Sverige Nytt visitkort s c h w e i z i s k ap i c t e t h a r rekryterat Micael Hagelin till en roll som ansvarig för bolagets institutionella kunder i Norden. Han tillträder sin nya tjänst under våren. Micael kommer närmast från en roll som ansvarig för nordiska kunder hos Janus Capital Group, ett bolag han varit trogen sedan september Nytt visitkort Nykredit expanderar sin fondanalys Danska Nykredit Asset Management expanderar det team som ansvarar för manager selection. Den första mars anställdes Helene Bastue Kjær, som närmast kommer från Ikano Fund Management. Hos Nykredit kommer hon att arbeta tillsammans med Claus Bilde och Esben Ørum Tiedemann. Fidelity förstärker marknadsavdelningen Maria Zachrisson har anställts av Fidelity där hon kommer att arbeta med marknadsföring och PR. Hon kommer närmast från Skandia och har tidigare även arbetat inom SEB. Maria tillträdde sin nya tjänst den 4 april. Kinaexpert till East Capital Den 31 mars meddelade East Capital att man förstärker sitt kinafokuserade investeringsteam genom att tillsätta Kristina Sandklef som makroekonom för Asien. Kristina kommer närmast från Försvarshögkvarteret och dessförinnan var hon nio år på Ericsson Consumer Lab i Kina och Sverige, där hon arbetade som expert på kinesiska konsumenter. Kristina talar flytande mandarin, och har även arbetat med Totalförsvarets Forskningsinstitut (FOI) och Utrikesdepartementet där hon som kinaexpert arbetade med projekt rörande makrotrender i Kina. Kristina kommer att ingå i investeringsteamet som har sin bas i Stockholm och som leds av Gustav Rhenman, fondförvaltare för East Capital China Fund och East Capital China East Asia Fund. Söker ditt företag nya medarbetare eller söker du själv en ny utmaning? Besök och läs mer om vår tjänst Lediga jobb. Konvertibler i fokus m e d ta n k e på att utsikterna för de finansiella marknaderna skyms av stora risker spelar konvertibler, som kombinerar det bästa av aktier och räntor, en viktig roll i portföljer som innehåller aktier och/eller räntor. o s ä k e r h e t e n e f t e r d e n finansiella krisen medförde att stora summor skickades in i räntefonder under 2009 och Under de kommande två åren kommer stora delar av de investeringarna att flyttas till aktiemarknaden då investerare är rädda för att förlora pengar på stigande räntor. Skuldsättningen i vissa delar av Europa, inflation i Asien och oro i Mellanöstern samt tajt finanspolitik i både USA och Europa är alla faktorer som kan skapa rejäl volatilitet i bästa fall. I värsta fall kan de hota den ekonomiska återhämtningen. Detta är en miljö där konvertibler kommer bäst till sin rätt. e n ko n v e r t i b e l k a n i mångt och mycket liknas vid en vanlig företagsobligation. Den betalar en utdelning och kan lösas in till fullt värde när den förfaller. Men, en konvertibel innehåller även en option att köpa utgivarens aktie till ett bestämt pris. Det är detta som gör att konvertibler kan beskrivas som det bästa av båda världar. Om utgivarens aktie utvecklas starkt stiger värdet på konvertibeln. Om Källa: GAM Historisk avkastning på konvertibler v.s andra tillgångsklasser aktiekursen inte utvecklas i rätt riktning är konvertibeln fortfarande en obligation som ger utdelning och skyddar det investerade kapitalet. För investerare med allokering mot räntebärande placeringar och som söker exponering mot tillväxttrenden som hotar värdet på deras räntebärande placeringar (genom stigande räntor) är konvertibler en aktieliknande obligation. För investerare på aktiemarknaden representerar konvertibler aktier med obligationsliknande skydd. För båda parter är konvertibler en ideal kompromiss. Den asymmetriska avkastningsprofilen har medfört att konvertibler har utvecklats bättre än aktier över tiden, med låg korrelation mot både aktier och räntebärande placeringar. Under de senaste tio åren (till och med 31 januari 2011) var avkastningen för konvertibler, enligt UBS Convertible Global bond index, 76 %. Det kan jämföras med 32 % för MSCI World equity index. i d e c e m b e r l a n s e r a d e GAM en ny produkt som ger ett extra lager potential på uppsidan och skydd på nedsidan. Till skillnad från vanliga (long-only) produkter använder GAM Star Global Convertible Bond fund de möjligheter som finns inom UCITS III för att implementera derivatbaserade strategier för att maximera uppsidan och skydda nedsidan. Med denna approach kan förvaltarna välja den risk de vill få exponering mot eller skydda sig från. De kan välja att positionera portföljen genom enskilda värdepapper, eller genom så kallad overlay på hela portföljen. På portföljnivå kan förvaltarna exempelvis välja om de vill ta ränterisk eller inte. Om de tycker om kreditprofilen på en konvertibel, men inte tror på aktien kan de välja att köpa skydd och på så sätt gynnas både av förbättrad kreditvärdighet och av fallande aktiekurs. Fondens förvaltare, Ben Helm och Alex McKnight, jobbar både top-down och bottom-up. De använder filter på makronivå och på sektornivå tillsammans med analys av enskilda bolag för att hitta de mest attraktiva möjligheterna. Beroende på hur marknaden ser ut väljer förvaltarna individuella konvertibler baserat på strategier för att skapa positiv avkastning i denna specifika fas av den ekonomiska cykeln. Framgången för dessa strategier är tydlig i den historiska avkastningen: andelsklassen i dollar av förvaltarnas motsvarande offshore produkt har givit en årlig avkastning på 7 %, efter avgifter, sedan starten 2005 (till och med 31 januari 2011). Tack vare den låga räntan på konvertibler relativt företagsobligationer förväntas den globala marknaden för konvertibler, som idag är värd cirka USD 600 miljarder, att växa i takt med att stigande räntor gör det mer attraktivt för företag att ge ut konvertibler. Med tanke på att tillgångsklassen nu är i fokus för både utställare och investerare och med tanke på konvertiblers unika avkastningsprofil är detta en tillgångsklass som borde vara ett intressant val för alla investerare som söker okorrelerad, absolut avkastning. För mer information kontakta Tina Söderlund-Boley Telefon: +44 (0) e-post: tina.soderlundboley@gam.com 16 f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

10 Uppdatering Ny energifond från Coeli Sverige Nya fonder i s l u t e t a v mars tog Coeli över förvaltningen av elfonden Plenum Power Surge av Plenum Investments AG och förvärvade samtidigt majoriteten i Wennberg International Advisory AB. Det innebär att Coeli nu öppnat upp för investeringar i den nya Cayman Islandsregistrerade fonden under namnet Coeli Power Surge Fund i både EUR och USD. En svensk version av fonden med daglig likviditet planeras. Att vara en specialiserad förvaltare innebär att jag önskar lägga all min kraft och fokus på förvaltning. Samarbetet med Coeli möjliggör detta genom deras plattform för alternativa investeringar med administration, riskkontroll och distribution. Denna lösning skapar förutsättning för en mycket framgångsrik Ränte-ETF:er från XACT Sverige Nya fonder i m i t t e n a v mars lanserade XACT Fonder två räntebaserade ETF:er där XACT Obligation baseras på en bred korg med svenska obligationer och XACT Repo följer Riksbankens reporänta. Med de nya tillskotten kan vi nu erbjuda placerare ett brett utbud av ETF:er med nordisk exponering mot olika tillgångsslag. Det blir nu möjligt att skapa även komplexa 18 f o n d b r a n s c h e n # strategi, säger Henrik Wennberg, ansvarig förvaltare för Coeli Power Surge Fund, i en kommentar. Vi är glada att kunna addera Coeli Power Surge Fund till vårt utbud inom Selectförvaltning och är mycket stolta över att inleda vårt samarbete med Henrik Wennberg. Wennberg tar med sig ett stort kunnande och lång erfarenhet både från energimarknaden och från förvaltning av fonder med inriktning mot absolut avkastning. Under de senaste åren har det varit mycket fokus på energimarknaden och vi tror det kommer att fortsätta. Så vi ser mycket goda investeringsmöjligheter för Wennberg och Coeli Power Surge Fund, säger Lukas Lindkvist, Head of Asset Management på Coeli. placeringsportföljer baserade på enbart ETF:er och med placeringsformens alla fördelar i form av flexibilitet och låg kostnad, säger Henrik Norén, VD för XACT Fonder, i en kommentar. XACT flaggade för att det skulle komma ETF:er med ränteexponering när magasinet Fondbranschen förra hösten arrangerade ett rundabordssamtal om ETF:er. Nya fonder Flexibel Europafond från Barings Barings har registrerat Baring Europe Select Trust (ISIN: GB ) för försäljning i Sverige och Finland. Fonden, som lanserades redan den 31 augusti 1984, förvaltas av Nick Williams. Fonden har fyra stjärnor hos Morningstar (rating över tre år per den sista februari). SEB ny aktör på ETF-marknaden Den 16 mars noterade SEB tre börshandlade fonder på Stockholmsbörsen. Därmed ger sig banken in i kampen på en marknad som just nu domineras av Handelsbanken genom XACT Fonder. SEB marknadsför sina ETF:er under namnet SpotR och de tre produkter som nu lanseras är: SpotR OMXS30 ETF med underliggande index OMXS30. SpotR Bull OMXS30 ETF med underliggande index OMXS30 och hävstång på 2. Detta innebär att ETF:en på daglig basis eftersträvar att ge dubbla värdeförändringen av OMX Stockholm 30 Gross Index. SpotR Bear OMXS30 ETF med underliggande index OMXS30 och hävstång på 2. Detta innebär att ETF:en på daglig basis eftersträvar att ge dubbla inverterade värdeförändringen av OMX Stockholm 30 Gross Index. Illustration: Marie Wenngren Vill du tjäna på en räntehöjning? Vi strävar alltid efter att ge våra kunder en god avkastning, även i tider då räntemarknaden stiger. Vår fond har en större flexibilitet än traditionella räntefonder. Det gör att våra förvaltare har möjlighet att skapa en positiv avkastning även när räntorna går upp. Därför kan du tjäna på en räntehöjning genom att spara i Alfred Berg Penningmarknad Plus. För ytterligare information om oss och våra fonder, besök vår hemsida Alfred Berg Fonder AB har genom ett unikt nordiskt samarbete med lokal expertis och ett globalt nätverk möjlighet att erbjuda lösningar som passar under marknadens alla svängningar. Om du är ny ken på att veta mer är du välkommen att kontakta någon av våra medarbetare. Fredric Andersén Örjan Nordgren Philip Blomquist fredric.andersen@alfredberg.com orjan.nordgren@alfredberg.com philip.blomquist@alfredberg.com tel tel tel Investeringar i fonder innebär alltid en risk. Aktiemarknaden går både upp och ner och historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Denna annons bör inte användas som grund för placeringsbeslut, utan vi uppmanar er att innan en investering företas ta del av faktablad samt informationsbroschyr som ni nner på f o n d b r a n s c h e n #

11 REPORTAGE BRIC och andra länder med tillväxt Det har talats mycket om Bricländerna Brasilien, Ryssland, Indien och Kina de senaste åren, och framförallt 2010 lyfts fram som ett exceptionellt starkt år. Tillväxten lockar och enligt en mindre undersökning som magasinet Fondbranschen genomfört förväntar sig investerare att öka sin allokering mot tillväxtmarknader under de kommande tre åren. Which of the 4 BRIC countries do you think will grow the fastest over the next 20 years? REPORTAGE What is your current allocation to Emerging Markets equity? Text: Linda Cederquist & Niklas Tell i u n d e r s ö k n i n g e n s o m magasinet Fondbranschen genomförde bland svenska och danska institutionella investerare i mars, framkommer att en majoritet av de tillfrågade tror att den största tillväxten kommer finnas i Asien samt i nya tillväxtmarknader under de kommande fem åren. Intresset för BRIC-länderna finns dock kvar och bland dessa fyra tror över hälften att Indien är det land som de närmaste 20 åren vinner ligan snabbast växande. Inte någon av investerarna lyfte fram Ryssland som snabbast växande. Deltagarna i undersökningen har i dagsläget en allokering på upp till 30 procent i tillväxtmarknader och majoriteten tror sig inte öka exponeringen under Däremot planerar hälften att under de närmaste tre åren öka sina investeringar i tillväxtmarknader. Hur ser det då ut i dessa marknader? Under 2010 steg Kinas BNP med cirka tio procent, en tillväxt som väntas bli ungefär lika snabb under Landets utrikeshandel har under året varit kraftig, och utöver att vara världsetta i varuexport är Kina också det näst största importlandet. Importen bidrar i sin tur starkt till efterfrågan på världsmarknaden, vilket gynnar många andra länder och företag. En bidragande faktor till stigande råvarupriser är till exempel att Kina inte själva har några råvarutillgångar och måste importera stora mängder. Indiens BNP beräknas ha stigit med ungefär lika mycket som Kinas under 2010, cirka nio, tio procent, och detta mycket tack vare inhemsk efterfrågan. Fler utländska investerare har dock börjat tveka på att investera i Indien på grund av hög inflation. Trots inflation väntas ändå tillväxten bli åtta procent under 2011 och utrikeshandeln ökar Med 9,3 procent av världens nominella BNP är Kina näst största ekonomi efter USA starkt särskilt importen. Flera experter varnar för kortsiktiga investeringar i Indien medan många är positiva på längre sikt. Det sistnämnda stämmer även överens med Fondbranschens undersökning där investerarna lyfter fram Indiens långsiktiga tillväxtpotential. Brasilien har gått från korruption och ekonomiska oroligheter till att ha blivit ett av världens mest framgångsrika tillväxtländer. Vi har i Latinamerika i allmänhet, och Brasilien i synnerhet, sett ett skifte mot en lägre och allt mer stabil inflation. Landet har låg skuldsättning, det finns en bred marknad med många olika företag att investera i och BNP beräknas ha ökat med över sju procent under Medelklassen växer och sätter fart på ekonomin, dock beräknas BNP minska till fyra, fem procent under Brasilien har rika naturtillgångar och den största är olja, vilket också syns på börsen där jätten Petrobras står för cirka 30 procent av landets börsindex. Liksom Brasilien är också Ryssland ett tillgångsland något som rekommenderas för investeringar vid stigande Are you likely to increase your allocation in 2011? inflation. Däremot påverkas länderna starkt av svängningar i råvarupriser. Ryssland är det Bricland som det har pratats minst om, och som drabbades hårdare än de andra Bricländerna av finanskrisen, men landet har viktiga naturtillgångar som bidrar starkt till bland annat tillväxten i Kina och Indien. Rysslands import och export har bara tagit igen en del av den branta nergången under krisen, tillväxten under 2010 hamnade runt fyra procent och förväntas ligga på ungefär samma nivå under Av Bricländerna är kanske Kina det mest omtalade med 9,3 procent av världens nominella BNP är landet världens Så säger institutionella investerare i Norden: Källa: Tell Media Group AB. Resultaten baseras på svar från 11 institutionella investerare i Sverige och Danmark. Svaren samlades in under perioden 4 mars till 21 mars näst största ekonomi efter USA som står för 23,6 procent. Men enligt Financial Times kan 2011 innebära ett tronskifte då värdet av varutillverkningen väntas bli större i Kina än i USA. Detta rör dock inte all produktion utan endast varor när det gäller tjänster är den amerikanska ekonomin fortfarande störst. Brasilien, Ryssland och Indien står tillsammans för ungefär åtta procent av världsekonomin. Bricländerna har dock börjat få konkurrens från en rad ekonomier i flera världsdelar och när IMF prognostiserar de tio länder som spås ha högst tillväxt de kommande fem åren finns sju av länderna i Afrika. Också bland de tio snabbast Are you likely to increase your allocation in the next 3 years? växande ekonomierna mellan år dominerar Afrika sex länder finns på listan och det enda Bricnamnet på topp tio är Kina, enligt en artikel från The Economist från mitten av januari. Under kommande år väntas dock Kina och Indien växa snabbast och ligger högst upp på prognoslistan. Riskerna i många av dessa länder ska dock inte underskattas, vilket blivit extra tydligt under vårens oroligheter i Afrika och Mellanöstern. Institutionella investerare verkar hålla med, och nio av tio i Fondbranschens undersökning anser att risken är högre i tillväxtmarknader än i mer utvecklade marknader. 20 f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

12 Denna sida är en annons Denna sida är en annons Det är skillnad på Emerging Markets och Growth Markets Vi introducerar begreppet Growth Markets Vi har delat in världens länder i tre olika kategorier: Developed Markets 8, Growth Markets och Emerging Markets. Vi kommer även i fortsättningen att betrakta Developed Markets som de med en hög genomsnittlig inkomst per capita, som har uppnått avancerade nivåer av ekonomisk utveckling samt erbjuder öppna och transparenta finansmarknader. USA, Japan, Tyskland, Storbritannien och övriga G7-länder är bra exempel på sådana länder. I nuläget finns det endast åtta länder i världen som inte tillhör Developed Markets och som var och en står för minst 1 % av världens sammanlagda BNP. Vi väljer nu att kalla dessa länder (Brasilien, Ryssland, Indien, Kina, Mexiko, Sydkorea, Turkiet och Indonesien) för Growth Markets. Vi anser att de genom sin storlek och makroekonomiska omständigheter har potential för omvälvande tillväxt under kommande årtionden. Vi inser dock att begreppet Emerging Markets, så som det definierades 1981, fortfarande är passande för många länder. Dessa länder står, var och en, fortfarande för mindre än 1 % av världens sammanlagda BNP och de har i allmänhet en låg BNP och låga inkomster per capita, även om många av dem uppvisar utrymme för förbättring i sina investeringsmiljöer i takt med att BNP snabbt växer. Nigeria, Vietnam, Filippinerna, Iran, Egypten, Pakistan och Bangladesh är några exempel på länder vi även i fortsättningen betraktar som Emerging Markets. Vad utmärker en Growth Market? Vi definierar Growth Markets med hjälp av de grundläggande kriterierna att ett lands ekonomi måste stå för minst 1 % av världens sammanlagda BNP och ha potential att växa ytterligare. En Growth Market måste också åtnjuta gynnsamma demografiska Vad skulle du kalla marknader med följande egenskaper? 1 Hemvist för nästan 20 % av bolagen på Fortune 500 -listan och 30 % av världens miljardärer 2 Stater vars upplåning i genomsnitt har kreditbetyg som kvalificerar de som investment grade 3 Sex av världens femton största ekonomier, inklusive världens andra och femte största ekonomier 4 Åtta av de tio viktigaste marknaderna vad gäller betydelse för den globala tillväxten under de närmaste tio åren 5 faktorer och erbjuda en tillräcklig storlek och djup på marknaden för att uppnå en nödvändig storlek och likviditet för investerare. Bland de åtta länder som vi definierar som Growth Markets finns Brasilien, Ryssland, Indien och Kina, som också är de största marknaderna i denna grupp vad gäller andel av världens sammanlagda BNP. Den här gruppen benämnts även som BRIC-länderna och är den grupp som vi anser erbjuder störst potential att göra avtryck i världsekonomin. Övriga fyra länder i gruppen Growth Markets är Mexiko, Sydkorea, Turkiet och Indonesien och dessa är de fyra största i gruppen som kallas N-11 (Next 11). N-11 är en grupp bestående av 11 länder som vi identifierat som världens näst-mest befolkningsrika efter BRIC-länderna. Vi anser att denna demografiska fördel kommer att utgöra en viktig drivkraft för tillväxt. Ekonomier som står för 1 % av världens BNP, som växer och påverkar och är tillräckligt stora Att sätta gränsen vid 1 % av världens BNP innebär att ekonomin i ett land som betecknas Growth Market i nuläget uppgår till ett värde av 600 miljarder USD. 9 Vi anser att en ekonomi av den här storleken ger utrymme för affärsverksamhet och investeringar som liknar dem i utvecklade länders marknader. Sammanlagt representerar Growth Markets 23 % av världens BNP, medan Developed Markets och Emerging Markets står för 65 % respektive 12 %. 10 Under det kommande årtiondet ( ) tror vi att alla åtta länder som betecknas Growth Markets kommer att vara bland de 10 viktigaste tillväxtmotorerna för den globala tillväxten och tillsammans stå för 60 % av världens BNP-tillväxt. 11 Denna nuvarande och potentiella betydelse för världsekonomin ger Growth Markets en särställning i förhållande till både de mer långsamt växande Developed Markets och de mindre länderna inom Emerging Markets. Stora och unga befolkningar är en avgörande demografisk fördel I de åtta länder som betecknas som Growth Markets bor nästan hälften av hela världens befolkning och deras arbetsmarknader förväntas växa med mer än 300 miljoner människor under de kommande 20 åren. 12 Denna enorma storlek ger tyngd åt de tillväxttrender som är under utveckling på dessa marknader, vilket skapar potential för globala effekter. Dessutom är befolkningarna i de länder som betecknas som Growth Markets unga, vilket innebär att de har fler människor som redan är aktiva eller som är på väg ut på arbetsmarknaden och som tjänar pengar som de vill spendera. Detta är en viktig drivkraft för den ekonomiska produktiviteten och konsumtionen, som båda utgör tillväxtmotorer. Growth Markets måste uppvisa starka eller förbättrande villkor för tillväxt Att stå för minst 1 % av global BNP är bara början. Om ett land vill uppnå status som Growth Market måste det kunna uppvisa styrka eller förbättringar på en rad områden som vi bevakar. Bland dessa finns makroekonomiska faktorer som inflation och ekonomins öppenhet, teknikanvändning, humanfaktorer som utbildningsnivåer samt politiska omständigheter. Growth Markets erbjuder större investerbarhet än Emerging Markets Vi tror att en fortsatt utveckling av aktiemarknaderna och deltagande kommer att spä på Growth Markets expansion. De åtta länderna inom Growth Markets har genomsnittliga viktade börsvärden som varierar från cirka 12 miljarder USD (Indonesien) till nästan 70 miljarder USD (Ryssland), medan länderna inom Emerging Markets i allmänhet ligger på mindre än 5 miljarder USD. På liknande sätt varierar antalet noterade bolag i Growth Markets som finns i MSCI:s index mellan 20 (Turkiet) till 140 (Kina), medan siffran för Emerging Markets normalt är mindre än Möjligheter att investera i Growth Markets BRIC- och N-11-ländernas aktiemarknader har utvecklats bättre än andra över tiden Ända sedan det lanserades 2003 har MSCI BRIC Index uppvisat en årlig tillväxt på 24,1 %, 14 medan simulerade data för N-11 Index under samma tidsperiod visar en årlig tillväxt på 24,4 %. 15 Detta kan jämföras med 18,7 % för MSCI EM Index, 9,5 % för MSCI Frontier Index samt 6,2 % för MSCI World Index. 16 Vi på GSAM anser att våra BRICoch N-11-portföljer erbjuder en riktad men balanserad exponering mot Growth Markets. Båda dessa fonder är lämpliga som fristående investeringar, men kan även kombineras effektivt för att säkra exponering mot alla de möjligheter som Growth Markets erbjuder. BRIC erbjuder åtkomst till de största länderna i gruppen Growth Markets GSAM:s ordförande, Jim O Neill, ringade 2001 in BRIC-länderna för första gången, då han ansåg att dessa fyra länder hade potential att tillsammans inom några få årtionden kunna utmana G7-länderna. Den här gruppen har utvecklats mot det målet snabbare än väntat och står redan för 17 % av världens BNP. 17 BRICländerna är de fyra största länderna inom gruppen Growth Markets och vi anser fortsatt att BRIC-länderna erbjuder de mest övertygande möjligheterna för långsiktig tillväxt. N-11 kombinerar exponering mot Growth Markets och attraktiva Emerging Markets Under 2005 introducerade Jim O Neill begreppet N-11, då han ansåg att dessa 11 näst-mest befolkningsrika länder, efter BRIC-länderna, äger demografiska fördelar för framtida tillväxt. Sydkorea, Mexiko, Indonesien, Turkiet, Nigeria, Pakistan, Egypten, Filippinerna, Vietnam, Bangladesh och Iran står tillsammans för 19 % av världens befolkning 18 och 8 % av världens BNP. 19 Av de 11 länderna ingår fyra i gruppen Growth Markets (Sydkorea, Mexiko, Indonesien och Turkiet) och de är de största N-11-marknaderna och står tillsammans för 6 % av världens BNP, liksom för cirka 75 % av N-11- portföljen. BRIC + N-11 ger övervikt i Growth Markets samtidigt som det erbjuder samma diversifiering som i en traditionell portfölj inriktad på Emerging Markets I nuläget står BRIC- och N- 11-länderna för 23 % av världens sammanlagda börsvärde. Vi tror att den sammanlagda gruppens andel kan komma att öka till 36 % under 2020 och till 46 % under Samtidigt förväntar vi oss att dessa marknader kommer att fortsätta att fördjupas, vilket ytterligare ökar deras investerbarhet. En kombination av investeringar i BRIC och N-11 ger exponering mot alla de möjligheter som Growth Markets erbjuder. Det leder till en väldiversifierad portfölj av aktier från 14 olika länder (Iran är föremål för juridiska och regleringsmässiga investeringsförbud) och 10 olika branscher. En avgörande faktor är att cirka 88 % av portföljen investeras i Growth Markets, jämfört med 70 % i en traditionell portfölj inriktad på Emerging Markets. Dessutom kan fondens återstående investeringar på sikt uppnå den tyngd, tillväxttrend och ambition att bedömas vara framtidens Growth Markets. Kathryn Koch, Senior Portfolio Strategist, Office of the Chairman, Goldman Sachs Asset Management Kathryn.Koch@gs.com +44 (0) Källa: Fortune Magazine, 2010 Global Fortune Källa: Forbes Magazine, 2010 World Billionaires 3 Källa: S&P, Moody s, Fitch, per 1 januari Källa: IMF World Economic Outlook 2010, per oktober Källa: GSAM, It is Time to Re-Define Emerging Markets, 31 januari Källa: IMF, per februari I enlighet med IMF:s definition av avancerade ekonomier, t.ex. Korea, per februari Källa: GSAM, It is Time to Re-Define Emerging Markets, 31 januari Data från IMF World Outlook Källa: GSAM, It is Time to Re-Define Emerging Markets, 31 januari Data från IMF World Outlook Källa: GSAM, It is Time to Re-Define Emerging Markets, 31 januari Data från IMF World Outlook Källa: IMF World Economic Outlook Database, October Källa: Factset. Beräkning av börsvärden baseras på respektive MSCI-länderindex, per 31 december Källa: Bloomberg, prisutvecklingsindex t.o.m. 31 december Källa: Simulerad BNP-viktad indextillväxt som beräknats genom att vikta lokala länderindex från Bloomberg med årliga BNP-data från IMF World Economic Outlook Database t.o.m. 31 december 2010, exklusive Iran. 15 Källa: Bloomberg, prisutvecklingsindex t.o.m. 31 december Källa: GSAM, It is Time to Re-Define Emerging Markets, 31 januari Data per Källa: United Nations Data, United Nations Population Division, World Population Prospects: The 2008 Revision 18 Källa: IMF World Economic Outlook Database, oktober Källa: Goldman Sachs Global ECS Research, Global Economics Paper No: 204, 8 september f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

13 fb kartlägger fb kartlägger Ansvarsfulla investeringar det bästa av två världar SRI, eller Social Responsible Investments, är en investeringsstrategi med syftet att maximera både den finansiella avkastningen och den sociala nyttan. Intresset för SRI ökar, och vikten av att uppmärksamma miljö, mänskliga rättigheter och bolagsstyrning är större än någonsin. Magasinet Fondbranschen publicerade i nummer /2009 en special om SRI och börjar i detta nummer, tack vare det stora intresset, en fyra delar lång artikelserie om ansvarsfulla investeringar. I seriens första del överblickar vi vad en ansvarsfull investering egentligen är, samt diskuterar hur den svenska organisationen Swesif jobbar för att öka kunskapen bland investerare. Text: Linda Cederquist FOTO: Erik Lindström det finns absolut inga argument för att inte placera ansvarsfullt. Jag tror det är det enda långsiktigt rätta för en hållbar utveckling och för en hållbar ekonomi. Begreppet ansvarsfulla placeringar kommer inte att finnas kvar om 20 år då kommer det vara en självklarhet i all traditionell förvaltning. Orden kommer från Swesifs ordförande Helena Hagberg. Swesif är en oberoende organisation med syfte att vara ett nätverk för personer som jobbar med ansvarfulla investeringar, men också för att lyfta kunskapen kring ansvarfulla investeringar mot marknaden i stort. Motsvarande föreningar finns i våra nordiska grannländer under namnen Norsif, Finsif och Dansif men det var Eurosif, med syfte att utveckla hållbarhet på våra europeiska finansiella marknader, som grundades först och i år firar tioårsjubileum. Historiskt sett har APfonderna och Svenska Kyrkans engagemang präglat marknaden, men utvecklingen går snabbt och det är numera stor efterfrågan på hållbara produkter, både från bolagen själva och från investerarna. Det är ingen slump att vi funderar på de här frågorna idag och inte för 40 år sedan världen har förändrats. Genom våra fonder placerar vi i svenska och utländska bolag verksamma på en global marknad. Det medför en annan påverkan och ett annat ansvar. Vårt ansvar. Frågan många ställer sig är dock: vad är egentligen en ansvarsfull investering? Det finns ingen exakt definition av begreppet. Helena Hagberg ifrågasätter om det verkligen behövs, och understryker istället att det viktiga är kommunikationen med kunden. Kapitalförvaltare och kapitalägare måste vara mycket tydligare i vad man menar med en ansvarsfull placering. Hur tar jag ansvar om jag säger att jag har produkt med en ansvarsfull investering? Fondprodukterna är komplicerade vilket adderar ytterligare en dimension det är lättare att köpa en ekologisk mjölk. Kunderna måste förstå vad de köper så de kan göra en egen bedömning, säger Helena Hagberg. År 2006 utvecklade FN, tillsammans med ett antal investerare, sex stycken riktlinjer för ansvarsfulla investeringar PRI (Principles for Responsible Investments). Riktlinjerna är frivilliga att ansluta sig till, men syftar till att hjälpa investerare att integrera hänsyn till miljömässiga, sociala och bolagsstyrningsmässiga frågor i investeringsbeslut, och därigenom förbättra den långsiktiga avkastningen. I dagsläget har investerare från hela världen, som tillsammans representerar över miljarder dollar i förvaltat kapital, anslutit sig till principerna som numera anses vara en standard för ansvarsfulla investeringar. Även hos kapitalförvaltarna är intresset stort. Therese Niklasson, Head of Corporate Governance and Responsible Investment på det brittiska fondbolaget Threadneedle, jobbar med att utveckla ett SRI-team som fokuserar på att hjälpa fondförvaltarna att förstå områden som till exempel klimatförändringar och vilka företag som har integrerat frågan i sitt företags strategi. Det handlar om att identifiera risk och/eller möjligheter från de här områdena och fokusera på en process som hjälper fondförvaltarna att göra bättre informerade investeringsbeslut, säger hon och menar att intresset för SRI är Fondprodukterna är komplicerade det är lättare att köpa en ekologisk mjölk Helena Hagberg, Swesif. Helena Hagberg, Swesif. stabilt växande, men att det har utvecklats markant och att det speciellt finns ett stort intresse från institutionella investerare globalt. Vad som är ansvarsfullt varierar också från person till person och mellan organisationer. Men det har varit ett skifte från de klassiska SRI-investeringsformerna som till en viss grad var associerade med mindre diversifiering och ofta lägre avkastning för ett större moraliskt vinnande, till strategier som fokuserar på att förbättra hela investeringsprocessen med inriktning på att leverera samma eller bättre avkastning som traditionella fonder genom en stark integreringsprocess, säger Therese Niklasson. Det är ingen tvekan om att intresset för ansvarsfulla investeringar är stort och att det kommer att fortsätta växa. I nästa nummer av magasinet Fondbranschen tittar vi närmare på hur kapitalägarna påverkas av diskussionerna kring SRI. } Foto: Swesif 24 f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

14 fb kartlägger fb kartlägger SRI i tiden 1920-talet Frikyrkor i USA etablerar fonder 1960 Sveriges och Europas första etiska fond startas 1970 Stora pensionsstiftelser bojkottar Sydafrika 1980 Svenska Kyrkans fond AB startar 1990 De första miljöteknikfonderna dyker upp omdefinieras AP-fondernas uppdrag 2010 UNPRI och naturkatastrofer ökar kunskapen 1920-talet Frikyrkor i USA etablerar fonder där folk ska kunna stötta ett osyndigt leverne, det vill säga investera utan att placeringarna hamnar i sprit spel- eller tobaksbolag Pioneer Fund den första etiska fonden etableras i USA, då nykterhetsvänner startade en aktiefond som avstod från att placera i företag som hade alkohol eller tobak i sin verksamhet Motståndet mot Vietnamkriget piskade upp en revolutionär stämning. Både kyrkor och universitet i USA valde efter påtryckningar att i sina fonder utesluta företag som tillhandahöll material till den amerikanska krigsmakten. En del fonder startades av studenter och några av dessa till exempel fondbolaget Calvert Group finns än idag. Fonderna drogs dock med en hel del barnsjukdomar så som obalanserade portföljer Sveriges och Europas första etiska fond startas av Frikyrko- och Nykterhetsrörelsen, Ansvar aktiefond (idag Aktie- Ansvar ) Bojkotter mot Sydafrika för dess apartheidpolitik inleddes, och gällde både sydafrikanska varor och investeringar i företag som var verksamma i Sydafrika. Stora pensionsstiftelser i USA ställde sig bakom bojkotten och satte även stor press på de banker där stiftelserna var delägare. Kreditflödet till Sydafrika stoppades. Miljöfrågor hamnar allt mer i fokus. Miljöskandaler så som kemikalieolyckan i Seveso 1976 och kärnkrafthaveriet i Harrisburg, Pennsylvania, 1979, satte fart på frågorna om det moderna industrisamhällets miljöproblem. Internationella arbetsorganisationen, ILO (FN: s fackorgan för arbetsmiljöfrågor), antar en deklaration om grundläggande principer och rättigheter i arbetslivet Svenska Kyrkans fond AB startar 1980, genom ett samarbete mellan Svenska Kyrkan och dåvarande Sparbankens fondbolag Robur. Ethical Investment Research Service (EIRIS) startar 1983, och det blir lättare få tag i information om företagens verksamhet. De etiska fonderna gör entré i England och övriga Europa. Fondbolaget Jupiter bildar fonden Ecology. I Sverige börjar fler etiska fonder växa fram, främst ideella. Carlson bildar Världsnaturfonden publicerade World Commission on Environment and Development en rapport om sambanden mellan ekonomisk utveckling och miljö. Begreppet hållbar utveckling lanseras därmed De första miljöteknikfonderna dyker upp i Sverige. Det gick dock ganska trögt både Länsförsäkringar och SEB tvingades lägga ned sina miljöteknikfonder på grund av bristande intresse från spararna. FN:s Global compact, 10 principer kring mänskliga rättigheter, korruption, miljö och arbetsrätt, lanseras omdefinieras AP-fondernas uppdrag efter reformeringen av det nya pensionssystemet. Bland annat slås det fast att fonderna ska ta hänsyn till miljö och etik i placeringsverksamheten. Principles for Responsible Investestments (PRI), eller principer för ansvarsfulla investeringar, lanseras av FN FN:s principer för ansvarsfulla investeringar har ökat intresset från finansbranschen, men också klimatfrågan och naturkatastrofer ökar den allmänna medvetenheten om företagens roll. Från att tidigare ha diskuterat ganska begränsat runt så kallade etiska fonder, har nu begreppen vidgats och man väljer inte bort bolag man väljer bra bolag istället. Enligt statistik från Swesif var det totala kapitalet i hållbara investeringar miljarder kronor år 2010, vilket är en 60-procentig ökning från Statistik från Eurosif pekar på att integrering mellan miljö och sociala frågor i traditionell förvaltning är det stora nästa som vi står inför. Källa: GES, FN, TCO, AP, Morningstar, Svenska Kyrkan, Swesif. 26 f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

15 fb kartlägger Fakta Att integrera miljömässiga och sociala aspekter samt ägarstyrning i den finansiella analysen och beslutsprocessen. Att vara en aktiv ägare och införliva miljömässiga och sociala aspekter samt ägarstyrning i ägarpolicyn och arbetssättet. Att verka för en ökad nivå av öppenhet kring miljömässiga, sociala och ägarstryningsaspekter för de företag som företaget investerar i. Att aktivt arbeta för att PRI ska implementeras inom finansbranschen. Att samarbeta för att implementeringen av principerna ska bli så effektiv som möjligt. Att rapportera de åtgärder som vidtas för att implementera PRI i verksamheten. SRI = Social Responsible Investments eller Sustainable Responsible Investments investeringar med samhällsansvar ESG = Samlingsbegrepp för environmental, social and corporate governance miljö, socialt och bolagsstyrning. CSR = Corporate Social Responsibility = ansvarsfullt företagande. Sustainability = hållbar utveckling. Ett begrepp som definierar en utveckling som tillgodoser dagens behov, utan att äventyra kommande generationers möjligheter att tillgodose sina behov. PRI = Principles for Responsible Investments globala principer för ansvarsfulla investeringar som FN tagit fram. miljarder De sex principerna från UNPRI är det totala SRI-förvaltade kapitalet. 87% är ökningen av SRI-investerat kapital sedan senaste European SRI Study som gjordes Nyhet! Asian High Yield & Emerging Market Debt. Nu på ren svenska. Nu introducerar vi två valutasäkrade fondandelsklasser för svenska placerare. Fidelity Funds Asian High Yield Fund SEK Hedged och Fidelity Funds Emerging Market Debt Fund SEK Hedged är två högaktuella sätt att ta tillvara världens tillväxt möjligheter i dagens låg ränteklimat. Fonderna investerar i högavkastande företags obligationer (high yield) eller i stats obligationer u t givna på tillväxtmarknader. De har en låg korrelation med andra obliga tioner och med aktier vilket innebär att du kan behålla avkastningspotentialen samtidigt som du sprider risken i din portfölj. På fidelity.se kan du läsa mer om våra valuta säkrade obligationsfonder, och var du kan köpa dem. Statitstik från Swesifs marknadsundersökning 2010: 75 procent av de tillfrågade investerarna anger att de använder så kallat negativt urval (utesluta bolag) som metod för hållbarhet vid investering. 32 procent av de tillfrågade investerarna använder bolagsdialog med syfte att åstadkomma förändring. Andra metoder, som att aktivt välja bolag, är fortfarande små i Sverige. 28 f o n d b r a n s c h e n # % av det totala kapitalet på SRImarknaden representeras av institutionella investerare. 53% av de totala SRI-tillgångarna består av obligationer, vilket gör obligationer till det populäraste tillgångsslaget. Källa: European SRI Study 2010 Observera att det alltid finns en risk att företag och stater inte kan betala ränta och återbetala lånet vid förfallo dagen. Risken för betalningsinställelser kan variera mellan statspapper och olika typer av företagsobligationer. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Fondandelars värde kan såväl öka som minska och investerare kan förlora det investerade kapitalet. Investeringar på små och nya marknader kan vara mer volatila än på andra mer utvecklade marknader. Vi rekommenderar att du inhämtar detaljerad information innan du fattar något investeringsbeslut. Investeringar bör göras på grundval av den aktuella informationsbroschyren och faktabladet, vilka kan erhållas kostnads fritt tillsammans med den senaste årsredovisningen och de senaste halvårsrapporterna från din rådgivare eller bank samt vårt europeiska servicecenter i Luxemburg. Denna information är inte avsedd för, och får inte ligga till grund för åtgärder av, personer i Storbritannien eller USA, utan är endast avsedd för personer bosatta i jurisdiktioner där de aktuella fonderna är godkända för distribution eller där inget sådant god kännande krävs. Med Fidelity/Fidelity International avses FIL Limited, instiftat på Bermuda, och dess dotterbolag. Om inget annat anges kommer alla synpunkter från Fidelitys organisation. Fidelity tillhandahåller endast information om sina egna produkter och tjänster, och tillhandahåller inga investerings råd baserade på individuella omständigheter. Fidelity, Fidelity International och pyramidlogotypen är varumärken som tillhör FIL Limited. Inga påståenden eller uttalanden som görs i detta dokument är juridiskt bindande för Fidelity eller mottagaren. Alla förslag omfattas av överenskomna kontraktsvillkor. Fidelity Funds (FF) är ett öppet investmentbolag etablerat i Luxemburg med olika andelsklasser. Till följd av bristande likviditet på många mindre marknader kan vissa fonder vara volatila och rätten till inlösen komma att begränsas under extrema omständigheter. I vissa länder, och för vissa investeringstyper, är transaktionskostnaderna högre och likviditeten lägre än på annat håll. Det kan även finnas begränsade möjligheter att hitta alternativa vägar att hantera betalningsflöden, framför allt där invest eringsfokus utgörs av små och medelstora företag. För fonder som är specialiserade på sådana länder och investeringstyper kan transaktioner, framför allt mer omfattande sådana, få större inverkan på kostnaderna för att driva fonden än motsvarande transaktioner i större fonder. Presumtiva investerare bör hålla detta i åtanke när de gör sina fondval. Risken för betalningsinställelser baseras på emittentens förmåga att betala ränta och återbetala lånet vid förfallodagen. Risken för betalningsinställelser kan därför variera mellan statspapper och olika typer av företagsobligationer. Dessutom är företagsobligationer osäkrare än statsobligationer på grund av risken för utebliven betalning. Obligationer med en rating lägre än investment grade anses vara mer riskfyllda än andra obligationer. De innefattar en högre risk för utebliven betalning och detta kan ha en inverkan på både fondens inkomster och kapital. Utgiven av FIL Investments International (registrerat i England och Wales), godkänt och reglerat i Storbritannien Financial f o n Services d b r a n Authority. s c h e n #02 CL

16 REPORTAGE REPORTAGE Licensierat förtroende Det är för branschens bästa och den blir ju inte starkare än sin svagaste länk Katarina Lidén, SwedSec. Foto: Swedsec Att skapa och upprätthålla allmänhetens förtroende för värdepappersmarknaden. Det är syftet för SwedSec ett helägt dotterbolag till branschorganisationen Svenska Fondhandlareföreningen. Genom att företag i branschen ansluter sig till SwedSec och låter licensiera sina anställda stärks förtroendet mot kunder och allmänheten. Magasinet Fondbranschen har träffat VD:n Katarina Lidén som berättar om SwedSecs funktion och vikten av att ha en licens. Text: Linda Cederquist v i n t e r s o l e n s k i n e r f r å n en klarblå himmel när Katarina Lidén välkomnar på SwedSecs kontor med utsikt över taknockarna på Blasieholmsgatan, precis bakom Grand Hotel, i Stockholm. Hon ler stort och berättar energiskt om det ickevinstmaximerande företaget som sedan 2001 jobbar för att licensiera och sätta kvalitetsstämpel på så många anställda i branschen som möjligt. SwedSec tillhör den typen av licensieringssystem som har funnits i USA och England sedan länge, ända tillbaka till 30-talet. Visst kan det kännas som en självklarhet att de som jobbar med värdepapper och andra människors pengar ska ha något sorts intyg på att de kan marknaden de verkar inom, så för tio år sedan började SwedSec licensiera i syfte om att skapa ett högt förtroende på den svenska värdepappersmarknaden. Vi försöker nå det höga förtroendet genom två saker, det ena är kunskaper och det andra är regelefterlevnad. Ibland glömmer folk det här med regelefterlevnad och ser bara kunskapsprovet för licensen, men det är kombinationen som vi tror kan bidra till ett ökat förtroende på marknaden, säger Katarina Lidén. I dagsläget har SwedSec sammanlagt 174 stycken anslutna företag uppdelat på värdepappersbolag, banker, fondbolag, försäkringsbolag och försäkringsförmedlare. Uppslutningen är enligt Katarina Lidén bra bland värdepappersbolag och banker, medan SwedSec inte är lika etablerat bland de tre andra. För att få en licens krävs att företaget man arbetar hos är anslutet till SwedSec. När företaget går med åtar det sig att licensiera de anställda som enligt SwedSecs regelverk har obligatoriskt licenskrav, såsom exempelvis rådgivare inom kvalificerad rådgivning, kapitalförvaltare, mäklare och analytiker. Även VD och vice VD i ett anslutet värdepappersinstitut måste ha en licens om verksamheten till minst 50 procent kommer från värdepappersrörelsen. Katarina Lidén understryker dock att vem som helst kan ta licensieringstestet, även som privatperson, men för att bli licensierad krävs det alltså att man är anställd i ett SwedSec-anslutet företag. Många studenter tar testet eftersom de upplever det som bra att kunna visa att de har kunskapsnivån när de till exempel söker sommarjobb, de kan då ofta få bättre arbetsuppgifter. Och många kanske har för avsikt att börja jobba inom finans sedan och då kan de bara aktivera licensen om det sker inom fem år, säger hon och fortsätter: Jag brukar sammanfatta anledningarna att ansluta sig till SwedSec i tre punkter. För det första ger det en högre lägstakompetens och stärkt lämplighet hos personalen. Det Fakta Swedsec Kostnad per år och företag för att vara anslutet till SwedSec: kronor Kostnad per person och år: kronor Kostnad för att ta licensieringstestet: kronor exklusive moms räcker inte att den anställde klarar provet, företaget måste också intyga att personen är lämplig att inneha en licens. För det andra visar licensen på stärkt ansvarstagande och respekt för regler och för det tredje så stärks förtroendet hos kunder och allmänheten. Det är ingen expertutbildning som SwedSec tillhandahåller, utan en sorts allmänbildning som fungerar som en bas vid arbete i värdepappersbranschen. Den är enligt Katarina Lidén inte helt specialinriktad på ett område, som exempelvis rådgivning, eftersom den också ska vara intressant också för bland andra mäklare och kapitalförvaltare. Hon understryker dock att SwedSec inte ägnar sig åt utbildning, det överlåts till marknaden. Testet görs online, kostar kronor och kan tas om hur många gånger som helst. Från början var det tänkt att licenshavarna skulle göra om testet var femte år, men istället görs nu en årlig kunskapsuppdatering något som möjliggör tillägg av problematik eller nyheter i branschen såsom nya direktiv, ny lagstiftning eller nya produkter som uppmärksammats. Bland de 174 anslutna företagen finns cirka aktiva licenshavare, men enligt Katarina Lidén är det många fler som har varit inne i systemet under resans gång, cirka Hon menar att det är stor omsättning på folk i branschen och det kanske inte alltid är så att man jobbar med en uppgift som kräver licens, och då kan man låta licensen vila i upp till fem år. Det finns också ungefär övriga anställda i finansbranschen som inte är SwedSeclicensie- } 30 f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

17 REPORTAGE rade, men som ändå gör den årliga uppdateringen. Företagen som ansluter till SwedSec åtar sig att rapportera in överträdelser såsom exempelvis bristande dokumentation, brott mot regler om anställdas egna affärer, utförda transaktioner utan uppdrag och brott mot sekretessbestämmelser. Anmälningarna bereds i ett disciplinutskott som låter licenshavaren och det anslutna företaget yttra sig, varpå de beslutar att lämna över fallet till en oberoende nämnd eller inte. Disciplinnämnden fattar beslut om eventuell påföljd. Besluten offentliggörs anonymt genom pressmeddelanden, vilket fungerar som en påminnelse till andra anslutna företag. Påföljden av en anmälan kan bli en erinran, varning eller i värsta fall återkallelse av licensen i tre år. Vi vill ha en hög frekvens i anmälan av de regelöverträdelser som begås. Det visar att de anslutna företagen tar regelefterlevnaden på allvar. En anmälan ska dock bara göras om det finns anledning att tro att regelöverträdelsen kommer att leda till påföljd. Vi får in en del anmälningar per år, men SwedSec kan bli bättre på att informera om vad som bör anmälas och hur det ska göras, säger Katarina Lidén. Hon jobbar för att öka kännedomen om SwedSec och ställer gärna upp som talare för att sprida kunskap om företagets funktion. SwedSec ordnar också seminarier, och Katarina Lidén hoppas att det sammantaget ska leda till det ökade förtroendet som är SwedSecs vision. Folk vill engagera sig i förtroendet för värdepappersmarknaden och det är väldigt roligt att jobba med SwedSec för att det är så många som sluter upp bakom det vi står för. De företag som står under Finansinspektionens tillsyn som inte har anslutit sig till SwedSec är varmt välkomna att ta kontakt med mig. Det är för branschens bästa och det blir ju inte starkare än sin svagaste länk, avslutar Katarina Lidén. Fakta Swedsec SwedSec är ett icke vinstmaximerande företag som grundades VD är Katarina Lidén. SwedSecs vision är att förtroendet för värdepappersmarknaden ska vara högt. Det finns i nuläget 174 stycken ansluta företag och drygt aktiva licenshavare. Licensen fås genom att ett test innehållande 125 frågor görs under tre timmar och att ett företag intygar personens lämplighet. Frågorna är fördelade på områdena sparande och placeringar, handel och administration, finansiell ekonomi, etik och sundhetsregler samt regelverk på värdepappersmarknaden. För godkänt krävs totalt 70 procent rätt och minst 50 procent från respektive område. Man måste klara en årlig kunskapsprövning för att få behålla sin licens och licensen kan vila i upp till fem år. Vem gör licensieringstestet? Källa: Enkät genomförd bland dem som genomfört SwedSecs licensieringstest under januari september % 2% 3% 3% 4% 4% 7% 8% 14% Rådgivning Corporate finance Ledning Studerande Risk/Compliance/Legal Mäklare/sales trading Analytiker/förvaltare Kundservice/kundsupport Övriga 32 f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

18 FB granskar Fondbolagens styrelser Fondbolagens styrelser FB granskar Ny artikelserie om Fondbolagsstyrelser! Det händer att personer som ansöker inte anses vara lämpliga, men det är ganska sällan Anne Marie Pico, Finanstilsynet. De bortglömda beslutsfattarna eller? I förra numret av magasinet Fondbranschen påbörjade vi en artikelserie om fondbolagens styrelser De bortglömda beslutsfattarna. Det visade sig vara bra tajming då flera nyheter de senaste månaderna rört styrningen av fondbolag och det kan utifrån detta konstateras att styrelsen har en viktig roll. Utöver att titta på vad det är som hänt så fortsätter vi i detta nummer också med att fokusera på skillnader och likheter i Norden. Text: Linda Cederquist Illustration: Jill Holmstedt d e b o r t g l ö m d a b e s lu t s fat ta r n a är inte så bortglömda. På sidan 10 i detta nummer skriver vi om att två fondbolag har blivit varnade av Finansinspektionen på grund av stora brister i sin interna styrning och kontroll. Cicero Fonder AB och Stockpicker Asset Management AB var nära att förlora sina tillstånd, men kom undan med en varning och böter på 3,5 miljoner respektive kronor. I fallet Stockpicker ansågs bolagets styrelse och verkställande direktör ansvariga för bristerna i verksamheten. Besluten visar på att styrelser i fondbolag har en mycket viktig roll, vilket också medför höga krav. Som magasinet Fondbranschen skrev i nummer styrs fondbolagen i Sverige, enligt lag, av minst tre ledamöter samt en verkställande direktör. Ramverket finns i lagen om investeringsfonder som säger att samma sak som är föreskrivet om aktiebolag i allmänhet också gäller för fondbolag, så länge inte något annat följer av lagen. Fondbolagens styrelser är alltså valda av bolagets aktieägare och sitter på aktieägarnas mandat inte på andelsägarnas. Från och med den 1 juli i år gäller EU:s nya regelverk för fonder i Sverige. Reglerna ska underlätta tillgången till en större marknad, samt ge nya möjligheter till effektivisering, skalfördelar och konsolidering för fondbolagen. I Danmark fungerar det ungefär likadant som i Sverige. Anne Marie Pico på Finanstilsynet, motsvarande Finansinspektionen, säger att styrelsen för fondbolagen i Danmark väljs av bolagets aktieägare, vilket regleras i aktiebolagslagen. För att bli godkänd som styrelsemedlem i ett fondbolag måste en ansökan skickas in till Finanstilsynet där den sökande också måste berätta vad han eller hon jobbar med och i vilka andra bolag som han eller hon sitter som styrelsemedlem. Vi gör en bedömning av alla personer som ansöker om att sitta med i en styrelse för att se att de passar och kan axla ansvaret. Det händer att personer som ansöker inte anses vara lämpliga, men det är ganska sällan. Vi ser allvarligt på reglerna som bestämmer lämpligheten hos kandidaterna och finanskrisen har gjort att vi är mer medvetna än någonsin, säger Anne Marie Pico. Britt HjelIegjerde är sektionschef på avdelningen för marknadstillsyn på Finanstilsynet i Norge, där valet av styrelse ser lite annorlunda ut. Hon berättar att ett fondbolag i Norge ska vara ett aktiebolag eller ett publikt aktiebolag och styrelsen ska ha minst fem ledamöter där andelsägarna i den fond som bolaget förvaltar väljer minst en tredjedel. De andelsvalda styrelseledamöterna väljs vid valmöten som initieras av fondbolaget, medan de övriga styrelsemedlemmarna väljs vid fondbolagets bolagsstämma. Det ställs krav på att styrelsemedlemmarna har ett gott anseende och erfarenhet. I samband med behandlingen av ansökan om tillstånd för förändringar i styrelsens sammansättning gör Finanstilsynet en bedömning huruvida kraven för lämplighet är uppfyllda. När det gäller kravet på relevant erfarenhet tittar vi på styrelseledamöternas samlade kompetens och erfarenhet. Det som avgör är om styrelsen har tillräcklig erfarenhet i branschen och kunskap inom den ram som är lämplig för verksamheten så att de har nödvändiga förutsättningar att utföra sin kontrollfunktion, säger Britt HjelIegjerde. Fondbolagets styrelse ska övervaka ledningen och bolagets verksamhet, och är också skyldig att se till att bolaget har lämpliga system för riskhantering och internkontroll. VD:n ska säkerställa upprättande av detta i enlighet med riktlinjer som är fastställda av styrelsen. I Finland ser det ut på samma sätt som i Norge det är fondandelsägarna som väljer minst en tredjedel av medlemmarna i styrelsen, enligt lagen om placeringsfonder. Däremot skiljer sig antalet, där det i Finland endast behövs tre personer i styrelsen för ett fondbolag. Styrelsemedlemmarna måste ha den kunskap som krävs för omfattningen av fondbolagets verksamhet, och en av fondandelsägarna vald styrelsemedlem får inte vara anställd hos fondbolaget eller vara styrelse- eller direktionsmedlem i något annat fondbolag. } Kommande artiklar om fondbolagens styrelser Fondbranschen Nr 03 (utkommer 10 juni) I nästa nummer fokuserar vi på hur styrelsearbetet i fondbolagen ser ut i resten av Europa. Fondbranschen Nr 04 (utkommer 16 september) Efter sommaren tittar vi närmare på sammansättningen av styrelser i de svenska fondbolagen. Vem är det som sitter i styrelserna och hur går valen till? 34 f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

19 FB granskar Fondbolagens styrelser Fakta Sverige Valet av styrelse till fondbolag i Sverige styrs av lagen om investeringsfonder. Fondbolagens styrelser väljs av aktieägarna och måste bestå av minst tre ledamöter och en verkställande direktör. För att få sitta med i en styrelse krävs först ett godkännande av Finansinspektionen som gör en lämplighetsprövning och bedömer om personen i fråga är passande för posten. Finland I Finland ska fondbolagets styrelse ha minst tre medlemmar och det är fondandelsägarna som väljer minst en tredjedel av dem. Styrelsemedlemmarna måste ha kännedom nödvändig för omfattningen av fondbolagets verksamhet. En av fondandelsägarna vald styrelsemedlem får inte vara styrelse eller direktionsmedlem i något annat fondbolag. Norge Styrelsen i ett fondbolag i Norge ska ha minst fem ledamöter där andelsägarna i den fond som bolaget förvaltar ska välja minst en tredjedel. De andelsvalda styrelseledamöterna väljs vid valmöten som initieras av fondbolaget, medan de övriga styrelsemedlemmarna väljs vid fondbolagets bolagsstämma. Finanstilsynet gör en lämplighetsbedömning av styrelsemedlemmarna innan de godkänns, och det är krav på gott anseende och erfarenhet. Danmark I Danmark fungerar det på liknande sätt som i Sverige och styrelsen för fondbolagen väljs av aktieägarna och regleras i aktiebolagslagen. Även i Danmark skickas en ansökan till Finanstilsynet, den danska motsvarigheten till Finansinspektionen, som gör en lämplighetsprövning. Pernilla Ström tvingas bort från styrelseuppdrag i b ö r j a n a v mars beslutade Finansinspektionen (FI) att tvinga bort Pernilla Ström från hennes styrelseuppdrag i Öhman Fonder. Hon utsågs i november 2010 till styrelseledamot i fondbolaget, men det krävs ett lämplighetsgodkännande från FI för att få ta på sig styrelseuppdraget. I beslutet från den 22 februari i år skrev FI:s styrelse att Pernilla Ström inte är lämplig att ingå i ledningen för ett fondbolag. Pernilla Ström satt med i HQ Banks styrelse när Finansinspektionen drog in bolagets banktillstånd på grund av brister i bankens interna handel med värdepapper, och hon hävdar nu att det är hennes kritik mot Finansinspektionen rörande deras agerande med HQ bank som nu slår tillbaka på henne. Hon är ytterst kritisk till Finansinspektionen och menar att det är en myndighet som både saknar kompetens och omdöme, enligt en artikel på Sydsvenskans hemsida den 3 mars Anders Ackebo, senior counsel på Setterwalls med lång erfarenhet som marknadsövervakningschef, säger i en artikel publicerad på Realtids hemsida den 2 mars 2011 att beslutet visar att Finansinspektionen tar ett steg fram vad gäller sin tillsyn. Han tror också att beslutet kommer få generell effekt på beteendet hos styrelseledamöterna i ägarbolag i finansbranschen. Olämplighetsförklaringen av Pernilla Ström har blivit mycket omskriven, och den 31 mars publicerade Dagens Industri en artikel (sidan 10) om att Finansinspektionen nu öppnar upp för att även privatpersoner berörda av sanktionsbesluten ska kunna överklaga. Chefsjurist Per Håkansson anser att Pernilla Ström bör ha rätt att överklaga, men att avgörandet ligger hos förvaltningsdomstolen, enligt artikeln. SOM EN SCHYSST KOSTYM Om kläder ska sitta riktigt bra måste de skräddarsys. Samma sak gäller depåtjänster och fondadministration. Våra innovativa tjänster hjälper dig att maximera effektiviteten. Securities Services f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #

20 Investeringen Soluppgång eller solnedgång i Japan? Är solen på väg upp i Japan? Det var rubriken när vi skrev om investeringar i Japan i förra numret av magasinet Fondbranschen. Med den senaste tidens händelseutveckling är en uppdatering på sin plats. En genomgång av kommentarer från ledande förvaltare and andra kommentatorer målar upp en osäker framtid. Många menar att inverkan på de finansiella marknaderna inte behöver bli så negativa, trots den oerhörda förstörelsen och det mänskliga lidandet. Andra är inte lika positiva. Text: Niklas Tell Illustration: Erik Lindström n ä r d e n n a t e x t skrivs har det gått två veckor sedan jordbävningen i Japan, med efterföljande tsunami och kärnkraftsolycka. Marknaderna reagerade instinktivt och föll rejält under de första dagarna. Även den japanska valutan påverkades och steg initialt mycket kraftigt innan en gemensam kraftansträngning av en rad länder pressade ned kursen igen. Mycket är fortfarande osäkert, men det finns ändå en viss samstämmighet när man läser kommentarer från förvaltare och andra som är aktiva på den japanska marknaden. Slutsatsen är att det, från ett finansiellt perspektiv, inte behöver vara så illa. While there are many similarities with the 1995 earthquake in Kobe, including production disruption for many manufacturing industries, a relatively strong yen and policy responses from government, there are some key differences. On a positive note, the current Japanese equity market is on a stronger footing. The average valuation level of Japanese stocks today is roughly half the level of valuations 15 years ago, measured on both price-tobook and price-to-earnings multiples. And the banking sector is much healthier, konstaterade exempelvis Robert Rowland, förvaltare för Fidelity Funds Japan Fund, i en kommentar som Fidelity (som funnits på plats i Tokyo sedan 1969) skickade ut till kunder den 23 mars. Om vi tar ett steg tillbaka och tittar på det vi skrev i förra numret av magasinet så konstaterade vi att det inte varit konstigt om investerare varit tveksamt inställda till Japan. Under den senaste femårsperioden tillhör fonder som investerar i Japan de absolut sämsta kategorierna. Den ekonomiska tillväxten har legat i träda under lång tid och de politiska låsningarna i landet har verkat vara oöverstigliga. Den nationella samling som nu sker kan vara den nyckel som behövs för att låsa upp det politiska klimatet i Japan, vilket konstateras av bland andra Simon Somerville, Japanförvaltare hos Jupiter Asset Management. It is worth noting that one positive impact of the earthquake may be to unite politicians, bolster Prime Minister Kan s position and result in more positive constructive reform going forward, skrev han i en kommentar den 14 mars. Men, generell osäkerhet och en sannolikt lägre tillväxt i Japan påverkar inte bara det egna landet, vilket Economist konstaterade i en artikel publicerad den 24 mars. Japan s share of world output has been shrinking for decades, but at 9 percent it remains large enough for the hit to the country s growth to subtract noticeably from global output. Then there are the ripple effects on the rest of the world. Japan is a large in some cases the sole supplier of intermediate goods to the world s electronics and automotive industries, from the hardened glass on Apple s ipad to gearboxes in Volkswagens. I en nyligen publicerad kommentar i Financial Times menar Carmen och Vincent Reinhart från Peterson Institute for International Economics och American Enterprise Institute att Japan fortfarande inte återhämtat sig från den finansiella bubblan som brast i början av 1990-talet. Ekonomier som drabbas hårt av en finanskris ligger dessutom i riskzonen att drabbas av ytterligare recessioner. In a recent study, we examined how 15 economies had responded to recent financial crises. The bad news is that large-scale banking crises, such as that recently suffered by Japan, leave a long trail of destruction. Worse, seven out of those 15 suffered a second recession during the postcrisis decade. In all seven it was possible to point to an external force such as a natural disaster that pushed an already sluggish economy back into a slump. Japan is similarly vulnerable now, skrev de i Financial Times den 24 mars ( Japan must dip into its rainy day fund ). Vad är då slutsatsen? Kanske är det som Tom Stevenson, investment director på Fidelity International argumenterade i en artikel i Investment Week i januari i år (det vill säga före jordbävningen). There is no doubt Japan has some deep-seated problems most notably an ageing population, which is unlikely to improve much in future. There is, however, a price for everything and, arguably, after a 20-year bear market, Japanese stocks are close to that price. Den senaste tidens händelseutveckling har, om något, lett till ett ännu lägre pris. 38 f o n d b r a n s c h e n # f o n d b r a n s c h e n #