Börsaktörer styrs av emotioner och illusioner
|
|
- Lars Lund
- för 8 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 Sjöberg, L. (2000, 9 maj). Börsaktörer styrs av emotioner och illusioner. Svenska Dagbladet, pp Börsaktörer styrs av emotioner och illusioner Lennart Sjöberg Sedan några år har börserna i många länder, inklusive USA och Sverige ökat enormt i värde. Sparande, eller spekulation, i aktier är nu mycket vanligt, vare sig det sker i form av direktägande av aktier eller som fondandelar. Mycket spektakulära vinster har kunnat göras, i synnerhet i unga IT-företag. En del av dessa vinster har raderats ut efter kursfallet i april men mycket av dem är kvar och börsen tycks vara på väg att återhämta sig, efter en till synes tillfällig svacka. Vad är orsakerna till den här utvecklingen och vad kan vi vänta oss framöver? Det är viktiga frågor för alla som idag har placerat pengar i aktier och fonder och än viktigare när vi snart ska ta ställning till placeringen av våra pensionspengar. Det kan tyckas att allt står ganska väl till. Ekonomin går bra i USA och Västeuropa med ökande BNP, minskad arbetslöshet och låg inflation. Men liknande positiva perioder har historiskt sett kunnat avlösas av börskrascher och efterföljande kriser. Det har sedan tagit lång tid för börserna att återhämta sina höga värderingar, speciellt om man tar hänsyn till inflationen. Mest känd är förstås kraschen i oktober Den föregicks av flera år av exceptionella stegringar av börskurserna och mycket höga p/e tal (kvoten mellan en akties pris och utdelningen på aktien). Ett p/e tal på 20 motsvarar en utdelning på 5% av insatt kapital, inte speciellt mycket kan det tyckas (även om bankräntorna nu är exceptionellt låga). Strax före kraschen år 1929 låg det genomsnittliga p/e talet i USA på drygt 30, vilket var ett historiskt rekord, men det nu aktuella ligger över 40! Detta innebär att investerarna kräver ytterst små aktuella utdelningar på sina insatta pengar. I stället måste de vänta sig andra ekonomiska fördelar - det kan röra sig om värdestegring genom fortsatta prisökningar på aktier eller exceptionella vinster i en ganska nära framtid (jag bortser från dem, troligen få, som räknar på vad som kan hända decennier i framtiden). År 1996 höll Alan Greenspan, chefen för USA:s centralbank Federal Reserve, ett uppmärksammat tal där han varnade för "Irrational exuberance" (ungefär irrationellt önsketänkande) som orsak till de redan då högt uppdrivna kurserna och sedan dess har utvecklingen ytterligare accelererat. "Irrational exuberance" är titeln på en bok som skrivits av ekonomen Robert Shiller, professor vid Yaleuniversitetet (2000, Princeton University Press). Shiller ställer frågan om börsen drivs av rationella överväganden och kurserna bestäms av information om reella ekonomiska faktorer, eller om det handlar om en gigantisk illusion som är på väg mot en lika gigantisk krasch (som kan få 1929 års 1
2 debacle att framstå som tämligen milt). Han ger en genomgång av historiska data på världens börser och visar hur stora uppgångar har tenderat att åtföljas av prisfall (och tvärtom). I vissa fall har kan börsuppgångar förklaras av viktiga ekonomiska och politiska skeenden men i andra fall är det svårt att hitta påtagliga förklaringar av detta slag. I synnerhet är det svårt att förklara kraschen i oktober 1929 på detta sätt. Investerarna förlorade troligen helt enkelt tilltron till de höga priserna, allt flera började sälja och en "negativ bubbla" utvecklades som drog ner priserna ytterligare. Positiva bubblor är vad vi nu ser, menar Shiller, och historiska erfarenheter tyder på att en krasch är att vänta, även om ingen kan säga när. Utvecklingen drivs av människors hopp om snabba och stora ekonomiska vinster, ivrigt påhejade av vissa media som tydligen funnit att detta är mycket säljbara teman. Vi i Sverige ser det mesta av samma fenomen som Shiller beskriver i USA, givetvis med undantag för att situationen här i hög grad är beroende av just USA. De påverkar oss, men vi påverkar knappast dem. Vad är då en bubbla, negativ eller positiv? En bubbla skapas när de reella ekonomiska faktorerna (t ex faktiska företagsvinster) förlorar mycket av sitt inflytande på prisutvecklingen och vi i stället får en prissättning som styrs av att varje investerare i första hand ser till vad han eller hon tror att andra investerare kommer att göra. En aktie är värd vad den är värd för att andra är beredda att betala det priset, oavsett vilka skäl de har. Börsens ekonomiska psykologi påminner i en bubbelsituation om marknaden för begagnade frimärken. Sådana har inget reellt nyttovärde, knappast heller estetiskt värde, utan att det är enbart en fråga om vad man tror att andra är villiga att betala som bestämmer värdet. Om jag förväntar mig att andra kommer att vara villiga att i morgon betala ett ännu högre pris är jag i dag villig att betala en hel del för en aktie. Tvärtom, förväntar jag mig att priset i morgon kommer att vara ännu lägre än idag är jag angelägen om att sälja innan förlusten blir ännu större. Om många agerar så kommer det att bli en självuppfyllande profetia, tills man når ett golv eller ett tak som sätts av ekonomiska realiteter. Men var golvet eller taket ligger är också svårt att predicera eftersom det handlar om förväntningar på längre sikt och inte om den faktiska ekonomi som existerar idag. I en bubbelsituation är emellertid många aktörer medvetna om lägets labilitet och de bevakar nervöst utvecklingen av priserna. Denna utveckling är den viktigaste faktorn för deras beslut. Medvetandet om labiliteten avspeglas i osäkerhet om priserna, som får en tendens att variera ganska kraftigt på kort sikt (volatilitet). Börskraschen 1929 föregicks av några dagar med stora prissvängningar på börsen i New York. Även om veckan före kraschen slutade på plus torde skeendet ha skapat osäkerhet och stark medvetenhet om labiliteten i marknaden. När sedan handeln öppnade med prissänkningar måndagen den 28 oktober 1929 tycks det ha tagits som en bekräftelse av farhågor som pyrt hos många. Bubblan svängde från positiv till negativ på några timmar och kraschen hade inletts. Investerarna (institutionella eller enskilda individer, de tycks ha stora likheter) verkar emellertid nu och så långt vara ganska sorglösa. En krasch kan komma, men de väntar 2
3 sig att den ska åtföljas av ett snabbt återhämtande. Ändå visar historiska erfarenheter att återhämtandet kan komma att ta decennier. Shiller är något av en Kassandra och utfärdar dystra varningar på grundval av historiska data och kunskaper om hur investerare styrs av psykologiska faktorer snarare än ekonomiska realiteter. Börsen är inte ett spel för rationella beslutsfattare, vilket antas i traditionell teori, utan ett mänskligt drama där emotioner och önsketänkande spelar stor roll. Allt detta är faktorer som alla, eller åtminstone de flesta, för länge sedan insett är av avgörande betydelse men som endast långsamt kommit att uppmärksammas i forskningen. Psykologi betraktas nämligen fortfarande av många som en sorts "flum" som inte kan användas vetenskapligt, eller som en sorts konst som tillämpas av experterna som byggt en intuitiv kunskap av hur marknaden fungerar, men som knappast kan förbättras genom systematisk forskning. Tillsammans har de här två faktorerna gjort att vi har liten kunskap om hur beslutsfattare faktiskt tänker och agerar i olika lägen på marknaden. Vem är det som driver upp eller ner kurserna - när agerar olika typer av investerare och i vilken mån är de påverkade av vad de andra gör? Ingenting tyder på att detta är frågor som kan besvaras utan systematiska undersökningar av vad som faktiskt sker. Det är t ex vanligt att man tror att andra är mycket emotionella och irrationella och lätt grips av "panik". Antagligen är det en sådan uppfattning som ligger bakom det stereotypa rådet från experter till allmänheten att "ha is i magen". Men samtidigt finns det anledning att tro motsatsen, nämligen att investerare ligger för länge kvar med sina aktier eftersom de inte vill sälja med en förlust med de negativa effekter detta skulle få för deras självuppfattning. Vem vill se sig själv som en förlorare? Shiller har själv varit en pionjär i ekonomisk-psykologisk forskning och han pekar på många intressanta resultat i sin bok, t ex att de flesta aktörer tycks tro att en börsnedgång mycket snabbt kommer att åtföljas av en återhämtning (i strid med historiska data). Modern psykologi har visat på många andra intressanta och relevanta tendenser hos mänskligt tänkande och beslutsfattande som kan hjälpa oss att förstå det ekonomiska skeendet. Förankringspunkter är ett sådant fenomen. Ett utgångsvärde - även om det är slumpmässigt och godtyckligt - kan ha en kraftig effekt på en bedömning av t ex ett pris. Människor har också befunnits ha alltför stark tilltro till sina egna bedömningar och övertro på värdet hos sin intuition. I själva verket har en stor mängd undersökningar visat att intuitiva och subjektiva bedömningar, även av experter, är klart sämre än statistiska sammanvägningar av information - och detta gäller även med mycket enkla former av statistiskt maskineri. Antalet valalternativ har också betydelse för ett beslut. Om vi t ex får välja mellan många fonder och en stor andel av dem investerar i aktier kommer den totala investerade summan i aktier att bli stor - enbart för att så många alternativ handlar om aktier. Den kanske viktigaste psykologiska faktorn är önsketänkandet - vi tror att andra kan drabbas men inte vi själva. Vi är för smarta för det, eller har en skyddsängel och är "immuna" och har tur. I denna illusion framhärdar vi tills det är för sent. Det är svårt att lära av erfarenhet när skeendet man vill predicera är styrt av många faktorer på ett sätt som är svårt att genomskåda. Vi saknar en god teori för aktörernas 3
4 beslutsfattande och vi saknar systematisk kunskap om vilka typer av information som bör efterfrågas för att göra prognoser. Därför kan en nybörjare göra lika bra eller lika dåliga prognoser av aktiekurser som en expert så länge de har samma information att gå på. När mycket står på spel är det svårare att värja sig mot tendensen till önsketänkande. Spelet på börsen handlar om stora ekonomiska värden och om risktagande och "girighet". Det finns en del människor som dras till spelandet för dess egen skull och den spänning det innebär men de flesta torde vara ute efter snabba och stora vinster, spänningen kommer s a s på köpet. När man tror att stora ekonomiska vinster kan göras lätt och snabbt är det nästan oemotståndligt att ge sig in i karusellen. Shiller liknar börsen vid pyramidspel och kedjebrev. Dessa bygger på att färska pengar tillförs i varje ny nivå av kedjan, och behovet ökar geometriskt. Därför bryts spelet snabbt med matematisk nödvändighet och de enda som tjänar pengar på det är grundarna och kanske första nivåns investerare. Ju senare man kommer in i spelet desto sämre är utsikterna. Onekligen finns här likheter med börsen och spelet kring IT-bolagen. De psykologiska faktorerna, som vi hittills lärt känna dem i forskningen, tycks främst tala för att människors beslutsfattande är irrationellt. Men en nypa salt skadar inte här; flera slutsatser av den typen har visat sig i behov av revision när forskningen framskridit. Shiller tar upp en del sociala och politiska skeenden i sin bok, t ex den utbredda tron på en ny ekonomisk tidsålder (som alltid tycks ha funnits i tider av hausse på börsen), men går inte närmare in på de gigantiska förändringar som inträffat i världen efter kommunismens fall och det kalla krigets slut. I Europa har dessa händelser inneburit en helt ny politisk och ekonomisk situation i och med att det plötsligt blivit möjligt för länder som Sverige att bli medlemmar i EU och inom kort kommer en liknande möjlighet att öppnas för stora länder i Centraleuropa. En gemensam marknad har skapats och internationalisering har blivit lika självklart som absolut nödvändigt. Marknadsekonomin är inte längre på allvar ifrågasatt någonstans, men det var bara några decennier sedan som ledande politiker inom vänstern uppriktigt tycktes tro att det socialistiska systemet snart skulle komma att införas och att det skulle visa sig överlägset det kapitalistiska. (Löntagarfonderna tycks ha syftat därhän). Men ingen verkar längre tro det utom några få hårdnackade gammelkommunister. Allt detta skapar en situation som inte funnits tidigare i vår del av världen. Shiller är till 100 procent säker på att vi ser en bubbla av enorma proportioner i den nuvarande prisnivån på börsen. Förslag om att öka satsningen på börsen ytterligare, t ex genom att placera pensionspengar där, är därför ett rött skynke för honom. Och onekligen har han en serie starka argument för sin sak. Men ändå - hur säkra kan vi egentligen vara på prognoserna för framtiden? Samhällsutvecklingen är notoriskt svår att förutspå och unika situationer utvecklas ständigt. När man läser Shillers bok får man ett starkt intryck av att han är ute efter att bevisa sin tes snarare än att undersöka läget förutsättningslöst. Tidigare börskrascher skedde under andra förutsättningar än dem som föreligger nu, t ex på en lägre levnadsstandard för folkets flertal, andra skatteregler och mindre tillgång till investeringsvilligt kapital. Sådana skillnader diskuteras inte tillräckligt i boken. 4
5 Säkert kan man tänka sig en mängd negativa händelser och processer som skulle kunna medföra en börskrasch men man kan också tänka sig en serie händelser och processer som skulle ha motsatt effekt, även om just Shiller inte excellerar i att producera den sortens scenarion. Idéerna om en ny tidsålder framhäver just det unika i situationen och kan tas som grundval för tro på fortsatt fantastisk utveckling av avkastningen av aktier. Att vi faktiskt lever i en ny tidsålder är ovedersägligt: kallas kriget har upphört, Europa integreras, ny teknik utvecklas med svindlande hastighet. Få är längre bekymrade, i vårt land, över ett hot om krig och invasion. Miljön kan ses som ett globalt hot men inte något att bekymra sig för i Sverige i någon större utsträckning, liknande saker kan sägas om nya sjukdomar som AIDS och nya former av t ex TBC. Optimismen på alla plan är stark och tilltagande. Är denna optimism orealistisk och kommer vi att vakna upp till en värld full av faror? Ingen vet. Under tiden fortsätter champagnekorkarna att smälla på börsen, och säkert kommer Shillers varningar att fortsätta att klinga ohörda så länge inga starka negativa signaler hörs av. 5
Psykologisk forskning om finansiellt beslutsfattande
Psykologisk forskning om finansiellt beslutsfattande Handelshögskolan I Stockholm Seminarium vid Finansdepartementet 2006-09-22 Syfte och disposition Att ge en översikt av intressanta forskningsresultat
Läs merBULL & BEAR INTE BARA ATT TUTA OCH KÖRA
BULL & BEAR INTE BARA ATT TUTA OCH KÖRA En investering i värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Historisk utveckling utgör
Läs merDags att köpa aktier? Om aktiesparande på turbulenta finansmarknader Urban Bäckström
Dags att köpa aktier? Om aktiesparande på turbulenta finansmarknader Urban Bäckström Aktiespararnas Summer Campus 2009 22-24 juni i Tällberg, Dalarna 1 Utkommer den 19 augusti 2009 Ekerlids Förlag 2 Turbulenta
Läs merFinanskriserna 1990 och 2009 - likheter och olikheter? 4 februari 2009 Karl-Henrik Pettersson
Finanskriserna 1990 och 2009 - likheter och olikheter? Seminarium, Almi Företagspartner AB Seminarium, Almi Företagspartner AB 4 februari 2009 Karl-Henrik Pettersson The big five (Spanien 1977, Norge
Läs merVad gör Riksbanken? 2. Att se till att landets export är högre än importen.
Arbetsblad 1 Vad gör Riksbanken? Här följer några frågor att besvara när du har sett filmen Vad gör Riksbanken? Arbeta vidare med någon av uppgifterna under rubriken Diskutera, resonera och ta reda på
Läs merAktuell Analys från FöreningsSparbanken Institutet för Privatekonomi
Aktuell Analys från FöreningsSparbanken Institutet för Privatekonomi 2005-05-03 Räkna med amortering Svenska hushåll ökar sin skuldsättning, framförallt vad gäller lån på bostäder. När räntan är låg är
Läs merNominell vs real vinst - effekten av inflation -
1 Nominell vs real vinst - effekten av inflation - av Richard Johnsson 1 I det som följer ska jag beskriva hur inflationen påverkar de bokföringsmässiga vinsterna i företagen. Det kommer att framgå att
Läs merTre misstag som förstör ditt försök att sluta snusa och hur du gör någonting åt dem. En rapport från SlutaSnusa.net
Tre misstag som förstör ditt försök att sluta snusa och hur du gör någonting åt dem En rapport från SlutaSnusa.net Innehåll Inledning... 3 Misstag #1: Nikotinnoja... 4 Misstag #2: Skenmotiv... 7 Misstag
Läs merDepressionen. Varför fanns det ett stort uppsving från 1920-talet:
Depressionen. Varför fanns det ett stort uppsving från 1920-talet: o Stor industriell expansion i slutet 1900talet. USA hade passerat både GB och Tyskland. Världskriget hade betytt ett enormt uppsving.
Läs merGlobala Utblickar i en turbulent värld. SKAGEN Fonders Nyårskonferens 2009. Presentation av Charlotta Mankert
Et nødskudd. 1888. Beskuren. Av Christian Krohg, en av en av Skagenmålarna. Bilden tillhör Skagens Museum. Globala Utblickar i en turbulent värld SKAGEN Fonders Nyårskonferens 2009 Presentation av Charlotta
Läs merThree Monkeys Trading. Tänk Just nu
Three Monkeys Trading Tänk Just nu Idag ska vi ta upp ett koncept som är otroligt användbart för en trader i syfte att undvika fällan av fasta eller absoluta uppfattningar. Det är mycket vanligt att en
Läs merCATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING
Portföljserie LÅNGSIKTIGT CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING - Månadsbrev februari 2012 - VÄRLDEN Det nya börsåret inleddes med en rivstart då världsindex steg med nästan 5% under januari månad. Stockholmsbörsen
Läs merVarför fanns det ett stort uppsving från talet:
Depressionen. Varför fanns det ett stort uppsving från 1920- talet: o Stor industriell expansion i slutet 1900talet. USA hade passerat både GB och Tyskland. Världskriget hade betytt ett enormt uppsving.
Läs merKimmo Eriksson Professor i tillämpad matematik
Kimmo Eriksson Professor i tillämpad matematik Lönar det sig att vara självisk? Kimmo Eriksson Professor i tillämpad matematik Boktips Full av underbara enkla tankeexperiment för att demonstrera skillnaden
Läs merEtt naturligt steg för Sverige. Dags för euron
Ett naturligt steg för Sverige 2002 Dags för euron Produktion: Herlin Widerberg Tryck: Tryckmedia Stockholm Tolv länder i Europa har infört den gemensamma valutan euro. 300 miljoner människor har därmed
Läs merFacit. Makroekonomi NA0133 5 juni 2014. Institutionen för ekonomi
Institutionen för ekonomi Rob Hart Facit Makroekonomi NA0133 5 juni 2014. OBS! Här finns svar på räkneuppgifterna, samt skissar på möjliga svar på de övriga uppgifterna. 1. (a) 100 x 70 + 40 x 55 100 x
Läs merDÅ ÄR DET DAGS ATT DÖ - ÄLDRE OCH DEN GODA DÖDEN. Lars Sandman. Praktisk filosof Lektor, Fil Dr 2005-08-17
DÅ ÄR DET DAGS ATT DÖ - ÄLDRE OCH DEN GODA DÖDEN. Lars Sandman Praktisk filosof Lektor, Fil Dr 2005-08-17 Allt material på dessa sidor är upphovsrättsligt skyddade och får inte användas i kommersiellt
Läs merXACT Bull och XACT Bear. Så fungerar XACTs börshandlade fonder med hävstång
XACT Bull och XACT Bear Så fungerar XACTs börshandlade fonder med hävstång 1 Så fungerar fonder med hävstång Den här broschyren är avsedd att ge en beskrivning av XACTs börshandlade fonder ( Exchange Traded
Läs merRiksbanken och fastighetsmarknaden
ANFÖRANDE DATUM: 2008-05-14 TALARE: PLATS: Vice riksbankschef Barbro Wickman-Parak Fastighetsdagen 2008, Stockholm SVERIGES RIKSBANK SE-103 37 Stockholm (Brunkebergstorg 11) Tel +46 8 787 00 00 Fax +46
Läs merIndex, kort om index samt uppdatering om aktuellt läge. Uppdragsanalys och Börsanalys med hjälp av Analysguiden
Allmänt om hemsidan Upplägg Index, kort om index samt uppdatering om aktuellt läge Genomsnittlig recession Kriser Räntor Uppdragsanalys och Börsanalys med hjälp av Analysguiden 1 Kort om index Marknadsviktade
Läs merBULL & BEAR INVESTERING MED TYDLIG HÄVSTÅNG
DECEMBER 2013 BÖRSHANDLADE PRODUKTER BULL & BEAR INVESTERING MED TYDLIG HÄVSTÅNG BUILDING TEAM SPIRIT TOGETHER RISKINFORMATION VEM BÖR INVESTERA? Bull & Bear-produkter är lämpade för svenska sofistikerade
Läs merBoräntan, bopriserna och börsen 2015
Boräntan, bopriserna och börsen 2015 22 december 2015 Lägre boräntor, högre bostadspriser och en liten börsuppgång. Så kan man summera svenska folkets förväntningar på 2015. BORÄNTAN, BOPRISERNA & BÖRSEN
Läs merKan jag bara nå min bild av framtiden kommer allt blir bra.
Guide: De vanligaste besluts- och tankefällorna Du är inte så rationell som du tror När vi till exempel ska göra ett viktigt vägval i yrkeslivet, agera på börsen eller bara är allmänt osäkra inför ett
Läs merFN:s allmänna förklaring om de mänskliga rättigheterna. Lättläst
FN:s allmänna förklaring om de mänskliga rättigheterna Lättläst Om FN och de mänskliga rättigheterna FN betyder Förenta Nationerna. FN är en organisation som bildades efter andra världskriget. Alla länder
Läs merTurbowarranter. För dig som är. helt säker på hur. vägen ser ut. Handelsbanken Capital Markets
Turbowarranter För dig som är helt säker på hur vägen ser ut Handelsbanken Capital Markets Hög avkastning med liten kapitalinsats Turbowarranter är ett nytt finansiellt instrument som ger dig möjlighet
Läs merEn rapport om sparande och riskbenägenhet april 2009. Nordnet Bank AB. Arturo Arques
En rapport om sparande och riskbenägenhet april 2009 Nordnet Bank AB Arturo Arques Inledning Riksdagen och arbetsmarknadens parter har i praktiken tvingat alla löntagare att själva ta ansvar för sin pensionsförvaltning
Läs merCARNEGIE STRATEGIFOND. 7 investeringar. goda råd om
CARNEGIE STRATEGIFOND 7 investeringar goda råd om 1. Låt INVESTERINGSFILOSOFI Tänk själv. Självklart vill vi på Carnegie Fonder helst att du investerar i våra fonder, till exempel Carnegie Strategifond
Läs mersfei tema företagsobligationsfonder
Kort fakta om företagsobligationer Vad är företagsobligationer för något? Företagsobligationer är precis som det låter obligationer som emitteras av företag. Det ökande intresset från investerare och bankernas
Läs mer), beskrivs där med följande funktionsform,
BEGREPPET REAL LrNGSIKTIG JeMVIKTSReNTA 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Diagram R15. Grafisk illustration av nyttofunktionen för s = 0,3 och s = 0,6. 0,0 0,0 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 s = 0,6 s = 0,3 Anm. X-axeln
Läs merVässa EU:s klimatpoli tik. En rapport om Centerpartiets förslag för EU:s system för handel med utsläppsrätter
Vässa EU:s klimatpoli tik En rapport om Centerpartiets förslag för EU:s system för handel med utsläppsrätter Sammanfattning EU:s system för handel med utsläppsrätter (EU-ETS) är tillsammans med unionens
Läs mer23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS
23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS Den ekonomiska återhämtningen i Europa fortsätter. Makrosiffror från både USA och Kina har legat på den svaga sidan under en längre tid men böjar nu
Läs merDel 1 Volatilitet. Strukturakademin
Del 1 Volatilitet Strukturakademin Innehåll 1. Implicita tillgångar 2. Vad är volatilitet? 3. Volatility trading 4. Historisk volatilitet 5. Hur beräknas volatiliteten? 6. Implicit volatilitet 7. Smile
Läs merHur förhåller sig miljarderna som försvunnit i börsrasen till resten av det kapitalistiska systemet?
Hur förhåller sig miljarderna som försvunnit i börsrasen till resten av det kapitalistiska systemet? Joseph Choonara återgår till Marx för att förklara. Stackars pengar. De senaste månaderna har de injicerats
Läs merMentorprogram Real diversity mentorskap Att ge adepten stöd och vägledning Adeptens personliga mål Att hantera utanförskap
Mentorprogram Real diversity mentorskap Real diversity är ett projekt som fokuserar på ungdomar i föreningsliv och arbetsliv ur ett mångfaldsperspektiv. Syftet med Real diversity är att utveckla nya metoder
Läs merProvtentasvar. Makroekonomi NA0133. Maj 2009 Skrivtid 5 timmar. 10 x x liter mjölk. 10 x x 40. arbete för 100 liter mjölk
Institutionen för ekonomi Våren 2009 Rob Hart Provtentasvar Makroekonomi NA0133 Maj 2009 Skrivtid 5 timmar. 1. (a) 10 x 60 + 100 liter mjölk - arbete för 100 liter mjölk 10 x 100 (b) (c) BNP är 1000 kronor/dag,
Läs merANALYS OMXS30. APRIL 2018 Del 2 E2 INVEST
ANALYS OMXS30 Publicerad 2018-04-16 Publicerad 2017-12-30 APRIL 2018 Del 2 E2 INVEST E2 INVEST e2invest@hotmail.com BILD 1 OMXS30 (tillbakablick) Dag Denna text och bild publicerades i E2:s analys 2018-02-10
Läs merGår det att prognosticera skillnaden mellan kvinnlig och manlig livslängd?
Går det att prognosticera skillnaden mellan kvinnlig och manlig livslängd? Debatten om könsneutrala premier har pågått under en tid. För att kunna sätta av reserver inom försäkringsbranschen - vilket man
Läs merExempel på observation
Exempel på observation 1 Jag gjorde en ostrukturerad, icke deltagande observation (Bell, 2005, s. 188). Bell beskriver i sin bok ostrukturerad observation som något man tillämpar när man har en klar uppfattning
Läs merEdward de Bono: Sex tänkande hattar
Edward de Bono: Sex tänkande hattar Tänkandet är vår viktigaste mänskliga resurs. Men vårt största problem är att vi blandar ihop olika saker när vi tänker. Vi försöker för mycket på en gång; vi blandar
Läs merTid är inte pengar utan pengar är tid.
Published by Erik Dahlén at Smashwords Copyright Erik Dahlén This copy is for your private use only, no distribution is allowed without consent from the author. Denna kopian är enbart för ditt privata
Läs merNågra lärdomar av tidigare finansiella kriser
Några lärdomar av tidigare finansiella kriser KAPITEL 1 FÖRDJUPNING Hittills har den finansiella orons effekter på börskurser och r äntor på företagsobligationer varit mindre än vid tidigare liknande p
Läs merPenningpolitik när räntan är nära noll
Penningpolitik när räntan är nära noll 48 Sedan början på oktober förra året har Riksbanken sänkt reporäntan kraftigt. Att reporäntan snabbt närmat sig noll har aktualiserat två viktiga frågor: Hur långt
Läs merStrukturerade Produkter Kista Anna von Knorring
Strukturerade Produkter Kista 2014-11-05 Anna von Knorring Historisk utveckling svenska börsen? 2 Historisk utveckling svenska börsen +190%? -70% -57% 3 Låg risk eller hög avkastning? "Paniken är starkare
Läs mer1.1. Numeriskt ordnade listor Numerically ordered lists 1.1.1. Enheter med F3= 10 efter fallande F Units with 10 by descending F
1.1. Numeriskt ordnade listor Numerically ordered lists 1.1.1. Enheter med F3= 10 efter fallande F Units with 10 by descending F 1 DET ÄR 2652 282 71 HAR EN 350 140 141 KAN INTE 228 59 2 FÖR ATT 2276 369
Läs merWarranter En investering med hävstångseffekt
Warranter En investering med hävstångseffekt Investerarprofil ÄR WARRANTER RÄTT TYP AV INVESTERING FÖR DIG? Innan du bestämmer dig för att investera i warranter bör du fundera över vilken risk du är beredd
Läs merINTRODUKTION TILL KURSEN. Makroekonomi
INTRODUKTION TILL KURSEN ROB HART Makroekonomi I makroekonomi studerar vi ekonomisk aktivitet inom systemet i sin helhet; företeelser som tillväxt, inflation och arbetslöshet analyseras,
Läs merXACT Bull XACT Bear MARKNADSFÖRINGSMATERIAL
XACT XACT Bear MARKNADSFÖRINGSMATERIAL Innehållsförteckning Fonder med hävstång...3 Fondernas placeringsstrategi...4 Hävstång...4 Daglig ombalansering...4 Fonderna skapar sin hävstång i terminsmarknaden...5
Läs merKomplexiologi löser de accelererande problemen med psykisk ohälsa!
Komplexiologi löser de accelererande problemen med psykisk ohälsa! En psykolog kan inte lösa flertalet av psykets problem eftersom de är komplexa, och då gäller givetvis samma sak för coacher, forskare
Läs merProvtenta. Makroekonomi NA0133. Maj 2009 Skrivtid 5 timmar. Kårmedlemskap + legitimation uppvisas vid inlämnandet av tentan.
Institutionen för ekonomi Våren 2009 Rob Hart Provtenta Makroekonomi NA0133 Maj 2009 Skrivtid 5 timmar. Regler Svara på 5 frågor. (Vid svar på fler än 5 frågor räknar jag 5 genomsnittspoäng per fråga.)
Läs merDel 18 Autocalls fördjupning
Del 18 Autocalls fördjupning Innehåll Autocalls... 3 Autocallens beståndsdelar... 3 Priset på en autocall... 4 Känslighet för olika parameterar... 5 Avkastning och risk... 5 del 8 handlade om autocalls.
Läs merBoräntan, bopriserna och börsen 2016
Boräntan, bopriserna och börsen 2016 31 december 2015 Boräntorna stiger lite grann, bostadspriserna ökar någon procent och kanske börsen stiger en aning. Så kan man summera svenska folkets förväntningar
Läs merMarknadsbrev nr 8. Försäljningarna har delats in i samma kategorier som tidigare.
Marknadsbrev nr 8 MARKNADSÖVERSIKT Efterfrågan håller i sig och uppgången har varit stabil sedan förra marknadsbrevet kom ut våren 1998. Under 1998 förmedlade Skånegårdar fastigheter för ett sammanlagt
Läs mer31 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄDSLA, INGET ANNAT
31 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄDSLA, INGET ANNAT Det blev endast en ytterst kort period av optimism efter att oron för Grekland lagt sig. Finansmarknadernas rörelser har de senaste veckorna präglats
Läs merRåvaruobligation Mat och bränsle
www.handelsbanken.se/mega Råvaruobligation Mat och bränsle Tillväxten i Indien och Kina förändrar folks matvanor, vilket leder till högre priser på djurfoder, till exempel majs, sojamjöl och vete Den växande
Läs mer08:56 OMX-INDEX (1677): MÅLKURSEN UPPNÅDD
OMX-terminen 10-min (diagram källa: Infront) OMX-KRÖNIKAN Tor 9 april 2015 Skrivet av Per Stolt God Morgon! 08:56 OMX-INDEX (1677): MÅLKURSEN UPPNÅDD 1690 Det hände mycket igår. OMX nådde målkursen 1690.
Läs merSEB House View Marknadssyn 07 mars
SEB House View Marknadssyn 07 mars Hur ser vi på marknadsläget just nu? Global tillväxt är stark Högre räntor oroar marknaderna Goda vinstprognoser 75% Låga räntor och god likviditet ett tag till Försiktig
Läs merTre misstag som äter upp din tid och hur kan göra någonting åt dem
Tre misstag som äter upp din tid och hur kan göra någonting åt dem En rapport från PersonligEffektivitet.com Innehåll Inledning... 3 Misstag #1: Önskelistan... 4 Misstag #2: Parkinsons lag... 7 Misstag
Läs mer4 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD POSITIVA TONGÅNGAR
4 APRIL, 2016: MAKRO & MARKNAD POSITIVA TONGÅNGAR Globala aktier har stigit mellan 10-13% sedan februari. Även oljepriset har återhämtat sig och är upp nästan 40% sedan botten i år. Den tidigare oron för
Läs merHöjdpunkter. Agasti Marknadssyn
Höjdpunkter Agasti Marknadssyn Sammanställt av Obligo Investment Management September 2015 Höjdpunkter Marknadsoro... Osäkerhet knuten till den ekonomiska utvecklingen i Kina har präglat de globala aktiemarknaderna
Läs merVi erövr ar verkligheten bit för bit genom att vi får ett språk för våra erfarenheter. Ett barns språkutveckling är ett fascinerande skådespel, en
o m e r f a r e n h e t o c h s p r å k Vi erövr ar verkligheten bit för bit genom att vi får ett språk för våra erfarenheter. Ett barns språkutveckling är ett fascinerande skådespel, en skapelseakt där
Läs mer21 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD FED HÖJDE TILL SLUT
21 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD FED HÖJDE TILL SLUT En enig FOMC-direktion valde att höja räntan i USA med 25 baspunkter till 0,25-0,50%. Räntehöjningen var till största del väntad eftersom ekonomin
Läs merTentamen på kurs Nationalekonomi (1-20 poäng), delkurs 1, Mikroekonomisk teori med tillämpningar, 7 poäng, måndagen den 15 augusti 2005, kl 9-14.
HÖGSKOLAN I HALMSTAD INSTITUTIONEN FÖR EKONOMI OCH TEKNIK Tentamen på kurs Nationalekonomi (1-20 poäng), delkurs 1, Mikroekonomisk teori med tillämpningar, 7 poäng, måndagen den 15 augusti 2005, kl 9-14.
Läs merGör vi motsvarande övning men fokuserar på relativa arbetskraftskostnader istället för relativ KPI framträder i grunden samma mönster.
Avtalsrörelsen avgörande för konkurrenskraften! Ett vanligt argument som framförs i debatten kring avtalsförhandlingarna är att det egentligen inte spelar någon större roll för industrins konkurrenskraft
Läs mer13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING
13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING Starten på sommaren blev inte så behaglig. Greklandsoron intensifierades då landet i början av juni fick anstånd med en återbetalning till
Läs merMånadskommentar, makro. Oktober 2013
Månadskommentar, makro Oktober 2013 Uppgången fortsatte i oktober Oktober var en positiv månad för aktiemarknader världen över. Månaden började lite svagt i samband med den politiska låsningen i USA och
Läs merOMX Veckoanalysen Fre 10 april 2015 Skrivet av Per Stolt
OMX-index (diagram källa: INFRONT) OMX Veckoanalysen Fre 10 april 2015 Skrivet av Per Stolt 11:25 OMX-INDEX (1696): Nytt all-time-high för OMX-terminen! OMX-index fortsätter att stiga trots utdelningarna.
Läs merFastighetsägarnas Sverigebarometer FASTIGHETSBRANSCHEN STÅR STADIGT I EN OROLIG OMVÄRLD. Juli 2012
Fastighetsägarnas Sverigebarometer Juli 212 FASTIGHETSBRANSCHEN STÅR STADIGT I EN OROLIG OMVÄRLD Fastighetsägarnas Sverigebarometer tas fram i samarbete mellan Fastighetsägarnas regionföreningar. Sverigebarometern
Läs merRÄNTEFOKUS DECEMBER 2014 FORTSATT LÅGA BORÄNTOR
RÄNTEFOKUS DECEMBER 2014 FORTSATT LÅGA BORÄNTOR SAMMANFATTNING Återhämtningen i svensk ekonomi har tappat fart till följd av den mycket tröga utvecklingen på många av landets viktigaste exportmarknader.
Läs merBrister i EMU-utredningen
Brister i EMU-utredningen Inledning Vi närmar oss alltmera den tidpunkt som påkallar beslut angående den europeiska monetära unionen EMU. Statsministern har antytt att han snart kommer att bestämma sig
Läs merStrategi under september
Månadsbrev September 2011 Strategi under september Det grekiska dramat andra akten Även september månad fortsatte i moll, även om det inte var med samma omfattning som månaden innan. Precis som tidigare
Läs merImplicita odds och omvända implicita odds
Kapitel sju Implicita odds och omvända implicita odds Under de tidiga satsningsrundorna och satsningsrundorna i mitten sänks vanligtvis pottoddset avsevärt om du behöver syna framtida satsningar, och du
Läs merNudge och pensioner. Fredrik Carlsson Göteborgs Universitet
Nudge och pensioner Fredrik Carlsson Göteborgs Universitet Pension: Många och svåra beslut Många svåra beslut: Val av fonder i PPM Många svåra beslut: Många källor + eget sparande Figur från Nordnetbloggen
Läs merTio gyllene regler för aktieinvesteringar. En samling insiktsfulla pärlor
Tio gyllene regler för aktieinvesteringar En samling insiktsfulla pärlor Förord Tio gyllene regler för aktieinvesteringar Aberdeen har arbetat med placeringar i mer än 30 år. Under den tiden har marknadscykler
Läs merDU VET VÄL ATT DU KAN FÖLJA BÖRSTJÄNAREN I REALTID PÅ TWITTER!
börs Världsmarknaden update valutor aktier råvaror index valutor Ett marknadsbrev från Börstjänaren Världsmarknaden update valutor aktier råvaror index valutor 2 3 tjänaren VECKA 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Läs merStrukturakademin Strukturinvest Fondkommission LÅNG KÖPOPTION. Värde option. Köpt köpoption. Utveckling marknad. Rättighet
Del 11 Indexbevis Innehåll Grundpositionerna... 3 Köpt köpoption... 3 Såld köpoption... 3 Köpt säljoption... 4 Såld säljoption... 4 Konstruktion av Indexbevis... 4 Avkastningsanalys... 5 knock-in optioner...
Läs merTema Förväntat värde. Teori Förväntat värde
Tema Förväntat värde Teori Förväntat värde Begreppet förväntat värde används flitigt i diskussioner om olika pokerstrategier. För att kunna räkna ut det förväntade värdet så tar du alla möjliga resultat,
Läs merOMX-KRÖNIKAN Tis 19 maj 2015 Skrivet av Per Stolt
OMX-index (diagram källa: Infront) OMX-KRÖNIKAN Tis 19 maj 2015 Skrivet av Per Stolt God Morgon! 08:52 OMX-INDEX (1622,57): Trendlöst OMX öppnade dagen med ett första tick på 1621,33. Fram emot stängningen
Läs merVM-UPDATE. börs. Råvaror Valutor Index Världsmarknaden Large Cap Mid Cap Small Cap USA-aktier. VÄRLDSMARKNADEN UPDATE Marknadsbrev
2 3 VECKA 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 2013 VÄRLDSMARKNADEN UPDATE Marknadsbrev VM-UPDATE
Läs merTellus Midas. Strategi under februari. Månadsbrev Februari. I korthet: I korthet:
Tellus Midas Strategi under februari Trädet började återigen växa Efter korrektionen i slutet av januari som kapade de största värderingstopparna såg vi, vilket vi beskrev i vårt förra månadsbrev återigen
Läs merEftersom det är kring.se vi främst diskuterar är det viktigt att vi kommer ihåg vad IIS är och varför de existerar.
Manuskript Internetdagarna 2006 Stefan Görling 1. Introbild Forskare KTH. Forskar kring innovation & entreprenörsskap. I samband med att jag studerade omoraliska entreprenörer på nätet, som tjänade pengar
Läs merGrundkurs i nationalekonomi, hösten 2014, Jonas Lagerström
Wall Street har ingen aning om hur dåligt det är därute. Ingen aning! Ingen aning! Dom är idioter! Dom förstår ingenting! Jim Cramer, programledare CNN (tre veckor före finanskrisen) Grundkurs i nationalekonomi,
Läs mer8 Utan Jesus ingen mobil i fickan
Inledning När jag var 14 år gammal var jag helt säker på att vetenskapen har bevisat att Gud inte finns och att Bibeln bara är en sagobok. Så var det. Det visste jag, och det visste alla mina kompisar.
Läs merVad innebär en uppskjutandeproblematik?
Vad innebär en uppskjutandeproblematik? På kyrkogården i Ravlunda i det skånska Österlen, ligger författaren Fritiof Nilsson Piraten begravd. På sin gravsten lät han inrista: Här under är askan av en man
Läs mer4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD
4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FÖRARSÄTET Veckan som gick präglades av stora rörelser. Vi fick bland annat se den största dagliga nedgången på Stockholmsbörsen sedan oron i oktober förra
Läs merKÖPTIPS. Lennarts TRÖST
Det betyder att fler vill köpa aktien, vilket i sin tur antagligen leder till att uppgången blir större. Låt inte aktierna ligga i ett bankfack, utan följ med i vad som händer och placera om enligt din
Läs merskuldkriser perspektiv
Finansiella kriser och skuldkriser Dagens kris i ett historiskt Dagens kris i ett historiskt perspektiv Relativt god ekonomisk utveckling 1995 2007. Finanskris/bankkris bröt ut 2008. Idag hotande skuldkris.
Läs merInternationell Ekonomi
Internationell Ekonomi Sverige och EMU Sveriges riksdag beslutade 1997 att Sverige inte skulle delta i valutaunionen 2003 höll vi folkomröstning där 56% röstade NEJ till inträde i EMU 1952 gick vi med
Läs merJournalister Rubrik inte som andra
er Rubrik inte som andra Underrubrik Författare en undersökning av de svenska journalisternas inställning till jobbet, ekonomin timbro och framtiden Månad 1X Andreas Ericson och Torbjörn Sjöström timbro
Läs mer22 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD BLANDAD STATISTIK OCH RÄDSLA PRESSAR AKTIER
22 FEBRUARI, 2016: MAKRO & MARKNAD BLANDAD STATISTIK OCH RÄDSLA PRESSAR AKTIER Året har inletts med fallande aktiekurser och marknadssentimentet har varit ordentligt nedtryckt, dock har börsen återhämtat
Läs merMånadskommentar januari 2016
Månadskommentar januari 2016 Ekonomiska utsikter Centralbanker trycker återigen på gasen Året har börjat turbulent med fallande börser och sjunkande räntor. Början på 2016 är den sämsta inledningen på
Läs merMall & guide inför Ditt företags utvecklingssamtal
Mall & guide inför Ditt företags utvecklingssamtal Mall och guide inför utvecklingssamtal Utvecklingssamtalet är det ett av dina bästa verktyg som chef och ledare att förbättra både verksamhetens och medarbetarens
Läs merNordnet Sparindex. 1. Nordnet Sparindex. 2. Svenskarnas tro på börsutvecklingen. Sverige och Norden, Q2 2012
Nordnet Sparindex Sverige och Norden, Q2 2012 Varje kvartal tar Nordnet tempen på den nordiska befolkningens syn på att spara i aktier och fonder samt tron på den privatekonomiska utvecklingen för de närmaste
Läs merStrategi under maj. Månadsbrev Maj 2013. I korthet: I korthet:
Strategi under maj Ny all time high Midas kom att utvecklas mycket starkt under maj och avkastningen uppgick till 4,57%, vilket innebar en ny all time high. Som jämförelse steg STOXX Europé 600 med 1,40%
Läs merI n f o r m a t i o n o m a k t i e o p t i o n e r
I n f o r m a t i o n o m a k t i e o p t i o n e r Här kan du läsa om aktieoptioner, och hur de kan användas. Du hittar också exempel på investeringsstrategier. Aktieoptioner kan vara upptagna till handel
Läs mer+ 3 150 % 2002 2012. Ett resultat av genuint hantverk
+3 150% + 3 150 % 2002 2012 Ett resultat av genuint hantverk Diskretionär aktieförvaltning av småbolag Consensus aktieförvaltning inriktar sig på att placera i oupptäckta ValueGrowthbolag på de mindre
Läs merUS Recovery AB. Kvartalsrapport september 2013
US Recovery AB Kvartalsrapport september 2013 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Drift och förvaltning 5 Allmänt om bolaget 6 Marknadskommentar 7 2 Kvartalsrapport september
Läs merUtbudet på arbetskraft
Arbetsmarknaden Arbetsmarknaden är var individer (arbetstagare) säljer ut sin arbetskraft (specialkunnande+tid) mot betalning. Arbetsmarknaden har en utbudssida, en efterfrågesida och ett pris lönen. Så
Läs merFASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST
FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST SAMMANFATTNING De svenska bolåneräntorna förblir låga under de kommande åren och det är fortfarande mest fördelaktigt att
Läs merTillväxt och konjunkturer
Tillväxt och konjunkturer Produktion För att producera krävs: Råvaror Arbetskraft Realkapital och humankapital (mänskliga tekniska kunskaper) Dessa tillsammans kallas för produktionsfaktorerna Bruttonationalprodukten
Läs mer