Aktienytt. Handel i USA och Asien. Dagens Case. 08 maj 2017

Transkript

1 Aktienytt 08 maj 2017 Handel i USA och Asien New York DJIA +0,3%, Nasdaq +0,4%, S&P +0,4%. De amerikanska börserna avancerade under de sista handelstimmarna på fredagen och avslutade sessionen något högre än dagen innan. En positiv jobbrapport bidrog till ett gladare börshumör samtidigt som helgens presidentval i Frankrike oroade. Inom S&P500 var det enbart finans-och hälsovårdssektorn som handlades i negativt territorium. Energi var den bäst presterade sektorn efter en uppåt rekyl i oljan. Asien Japan +2,5%, Shanghai -0,7%, Hongkong +0,6%. Asienbörserna rörde sig överlag uppåt under måndagen. I Tokyo var börserna återigen öppna efter ett antal helgdagar. Viss positivism hämtades ur Emmanueal Macrons övertygande seger i det franska presidentvalet. Även den amerikanska jobbsiffran från i fredags har stöd. Dock fortsatte de fastlandskinesiska börserna att tappa på oro för finansiella regleringar. De senaste dagarna har regleringarna kring försäkringsbranschen och mäklarfirmor tyngt det allmänna stämningsläget. Dagens Case Skanska Köp, SEK240 Antalet ordrar ökade 26 procent y/y under Q1, och med en book to build på 128 procent förväntas försäljningstillväxten att öka under E. Förbättrade marginaler inom bygg tillsammans med utvecklingsvinster innebär en positiv prognos för vinsten per aktie. Skanska rapporterade EBIT på SEK1,849 miljoner vilket ligger 30 procent över våra samt konsensusförväntningar på Q1. Den främsta avvikelsen förklaras av ID avyttringen av A1 motorvägen i Polen, vilket genererade en vinst på SEK913 miljoner under kvartalet. CDs avyttringsvinst på SEK431 miljoner från SEK1,4 miljarder var också hyfsad och i linje med estimaten. RD lyfte försäljningen och EBIT med 26 respektive 47 procent y/y, vilket innebär att divisionen fortsätter att positivt överraska. Den minskade konstruktionsmarginalen på 1,2 procent (jämfört med 1,5 procent föregående år) är på grund av nedskrivningar för Polen på SEK100 miljoner vilket inte stödjer vårt investeringscase, men är heller inte avgörande för vårt scenario. För 2017E gör vi justeringar i linje med Q1 resultaten. Vi höjer EBIT med 5 procent främst till följd av vinsten från ID som var bättre än väntat. Försäljningen och EBIT för RD är höjda, medan vi sänker vårt estimat för konstruktionsmarginalerna något. Vi håller CD estimaten oförändrade. För 2018E och 2019E höjer vi grupp-ebit med 1 procent respektive. Skanska handlas på P/E 14,6x för 2018E. Aktien har presterat sämre än sektorn under 2017 vilket gör att Skanska nu handlas till en rabatt jämfört mot nordiska peers så som Peab och NCC. Vi upprepar rekommendationen Köp och riktkursen SEK240. Stockholm London Frankfurt US (S&P) Tokyo 0,23% 0,68% 0,55% 0,41% 2,50% USD / SEK EUR / SEK EUR / USD USD / YEN Senast 8,79 9,66 1,10 112,64 1D -0,4% 0,0% 0,4% -0,1% OMXS Senast 1D 5D i år Olja & Gas ,7% -1,8% -14,4% Råvaror ,4% -2,2% 5,4% Industri ,2% 0,1% 17,9% Detaljhandel ,1% 1,6% 11,1% Sjukvård ,3% 2,1% 16,6% Tjänster ,6% -0,5% -7,1% Teleoperatör 861-0,1% 2,8% 10,7% Allmännyttiga 333-0,5% 0,1% -9,5% Ekonomi ,6% 2,0% 8,4% Teknik 967-0,4% 1,8% 13,2% S&P 500 Senast 1D 5D i år Dagligvaror 567 0,2% 0,1% 6,6% Energi 262 0,6% 0,1% 6,3% Finans 395-0,1% 1,2% 2,3% Hälsovård 878-0,1% 0,6% 10,1% IT 941 0,3% 1,4% 16,5% Material 335 1,4% 0,7% 7,5% Olja & Gas 495 1,6% -0,7% -10,6% Sällanköp 717 0,6% 0,1% 10,8% Telecom 158 1,5% -1,2% -10,3% Verkstad 574 0,6% 0,9% 6,7% Börs Ratos (kl 8.00) Swedish Match (kl 8.15) Ngex Novotek Makro-kalender Tyskland: industriorder mars kl 8.00 SEB: boprisindikatorn kl 8.30 RGK: utfall statens betalningar april kl 9.30 USA: LMCI (arbetsmarknadsindex) april kl Kina: handelsnetto april 1 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

2 Händelser under dagen Idag rapporterar följande bolag: Ratos (kl. 8.00), Swedish Match (kl. 8.15), Novotek (kl ), Ngex. Bolagsanalys Attendo Köp, SEK110 (SEK95) Attendos EBITA marginal för Q1 överraskade väldigt positivt. Fokus skiftas nu istället mot signifikant tillväxtökning i bolagets egna verksamheter; drivet av redan annonserade förvärv, nyöppningar, förbättrad kapacitet för nyöppnade anläggningar samt den avtagande negativa tillväxteffekten för integreringslösningar. Attendo har idag 55 enheter under konstruktion, jämfört med 47 enheter för ett kvartal sedan och 16 enheter föregående år. Bäddkapaciteten ökade med ytterligare 8 procent y/y, exkluderat effekten från nedstängningen av en stor invandringsanläggning. Av de nya anläggningarna öppnande 24 stycken under de senaste 12 månaderna, utan att ha en negativ påverkan på intäkterna. Starkare resultat än väntat för Q1 tillsammans med pipeline expandering gör att vi höjer försäljningsestimatet för med 1-3 procent och EBITA prognosen för samma period med 4-5 procent. Pipelinen kommer nu addera så mycket som 23 procent till den nuvarande bäddkapaciteten, jämfört med 8 procent för ett år sedan. Detta innebär att synligheten i Attendos egen verksamhetstillväxt nu sträcker sig till 2019 vilket gör att vi baserar värderingen på 2018E multiplarna redan nu. Vi bedömer att EV/EBITA på cirka 16x är en rättvis multipel, baserat på var Attendos peers och var den bredare lokala marknaden handlas. Vi tror fortsatt att den operativa risken och den långsiktiga tillväxtpotentialen kommer vara viktigare för multiplarna och aktiepriset än förändringar i den kortsiktiga intäktsprognosen. Vi upprepar rekommendationen Köp och höjer riktkursen från SEK95 till SEK110. Rekommendationsförändringar Vi höjer rekommendationen för Asiakastieto från behåll till Köp. Vi sänker rekommendationen för TDC från Köp till Behåll. Nyheter E-handlaren Boozt.com ska före midsommar ta klivet in på Stockholmsbörsen. Det skapar finansiell styrka för att göra nödvändiga investeringar och växa. En viktig anledning till noteringen är vi vill bredda vår ägarbas uppger VD Hermann Haraldsson. Investmentbolaget Ratos redovisar ett resultat efter skatt på SEK-67 miljoner för det första kvartalet Resultatet per aktie uppgick till -0:38 kronor. Resultatet före skatt uppgick till SEK-3,2 miljoner. Modejätten H&Ms försäljning steg med 7 procent april mätt i lokal valuta. Analytikerna hade i snitt väntat sig en försäljningsökning på 6,9 procent jämfört med samma månad föregående år. Det totala antalet butiker uppgick till stycken per den 30 april, vilket kan jämföras med butiker vid samma tidpunkt Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

3 Jorden runt på 16 börser (%) 8 maj 2017 Indexrörelser Index Senast 1D (%) 5D (%) London ,7 1,3 Frankfurt ,5 2,2 Paris ,1 3,1 Madrid ,1 3,9 Zürich 589 0,4 2,2 Moskva ,2-0,7 Dow Jones ,3 0,3 S&P ,4 0,6 Nasdaq Comp ,4 0,9 Hong Kong ,8-0,6 Tokyo ,0 1,3 S&P500 Senast 1D (%) 5D (%) Sällanköp 567 0,2 0,1 Energi 262 0,6 0,1 Finans 395-0,1 1,2 Hälsovård 878-0,1 0,6 IT 941 0,3 1,4 Material 335 1,4 0,7 Olja & Gas 495 1,6-0,7 Dagligvaror 717 0,6 0,1 Telecom 158 1,5-1,2 Verkstad 574,3 0,6 0,9 Nordiska aktier och sektorer Index Senast 1D (%) 5D (%) Stockholm ,2 0,9 Köpenhamn 991 0,7 2,3 Helsingfors ,7 2,0 Oslo 710 1,4 1,7 Norden Senast 1D (%) 5D (%) Olja & Gas ,7 2,5 Råvaror ,1-0,1 Industriverksamhet ,4 1,4 Konsumentvaror ,2 2,0 Sjukvård ,6-0,5 Konsumenttjänster ,5 3,2 Telekommunikation 905 2,9 3,3 Allmännyttiga tjänster 710 0,7 2,0 Ekonomi ,6 3,6 Teknik 1 111,9 1,4-0,9 Svenska aktier i USA och råvarunoteringar Senast NY Senast NY Senast Sthlm USD 1D (%) SEK SEK Diff (SEK) ABB 24,9 0,5 219,0 218,0 1,0 Astra Zeneca 30,5-0,6 267,8 534,0-266,2 Autoliv 103,8 0,9 912,8 915,5-2,7 Ericsson 6,6 0,3 58,2 58,5-0,3 Lundin Mining Corporati 5,0 3,1 44,0 43,6 0,4 Nokia 6,2 2,5 54,3 Råvarunoteringar Vara 3 M Terminer Spot 1D (%) 5D (%) 31/12 (%) Koppar ,2-2,8 0,5 Nickel ,8-5,8-10,7 Zink ,3-2,3 0,5 Olja (Brent) ,10 1,5-5,1-13,6 Source: Factset 3 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

4 Kalender Måndag börs Måndag makro Ratos (kl 8.00) Tyskland: industriorder mars kl 8.00 Swedish Match (kl 8.15) SEB: boprisindikatorn kl 8.30 Ngex RGK: utfall statens betalningar april kl 9.30 Novotek USA: LMCI (arbetsmarknadsindex) april kl Kina: handelsnetto april Tisdag börs Tisdag makro Ica (kl 7.00), Resurs (kl 7.30) Svensk Handel Stil: Stilindex kl 6.00 Eniro (kl 8.00), Moberg Pharma (kl 8.00) Tyskland: industriproduktion mars kl 8.00 Alltele (kl 8.30), Itab (ca kl 13.00) USA: NFIB småföretagarindex april kl Lindab (kl 13.00), Rejlers (kl 16.00) USA: Redbook veckostatistik kl B&B Tools, East Cap Explorer (före börsöppning) Olja: EIA månadsrapport kl Fenix Outdoor, Nordic Waterproofing USA: oljelager (API), veckostatistik kl Onsdag börs Onsdag makro Oriflame (kl 7.15), Bravida (kl 7.30) Kina: KPI, PPI april kl 3.30 Mekonomen (kl 7.30), Scandic Hotels (kl 7.30) AF: arbetslöshet april kl 8.00 Academedia (kl 8.00), Karo Pharma (kl 8.00) SCB: hushållskonsumtion mars kl 9.30 Lagercrantz (kl ), Softronic (kl 8.00) SCB: produktion i näringslivet mars kl 9.30 Wise Group (kl 8.30), Troax (kl 12.30), Peab (kl USA: importpriser april kl Lundin Gold (efter Torontobörsens stängning), Xano USA: oljelager (DOE), veckostatistik kl Torsdag börs Torsdag makro Sweco (kl 7.20), Scandi Standard (kl 7.30), B3IT (kl 8.00) Japan: bytesbalans mars kl 1.50 FM Mattsson (kl 8.00), Nibe (kl 8.00), Odd Molly (kl 8.00) SCB: småhusbarometern april kl 9.30 Image Systems (kl 8.30), Balder (kl 14.00), Björn Borg (kl 17.30) SCB: KPI april kl 9.30 Actic, Addtech, Africa Oil (efter kl 22 ) Storbritannien: industriproduktion mars kl Boule Diagnostics, Etrion (före börsöppning) Storbritannien: NIESR BNP-estimat april kl Intellecta, Trention (före börsöppning) USA: Bloomberg konsumentförtroende veckoindex kl Fredag börs Fredag makro Catella (kl 7.00), BTS (kl 7.30) Tyskland: BNP (prel) 1 kv kl 8.00 Anoto (före börsöppning), Opus Tyskland: KPI (def) april kl 8.00 EMU: industriproduktion mars kl USA: KPI april kl USA: detaljhandelsförsäljning april kl USA: Michiganindex (prel) maj kl Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

5 Sverige Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs ABB Köp 235,0 216,9 8,3% 18,2x 18,8x 2,9% /04/2017 Active Biotech Alfa Laval Köp 202,0 181,7 11,2% 18,1x 23,7x -9,8% /04/2017 Assa Abloy Köp 215,0 191,9 12,0% 24,1x 23,3x 1,5% /04/2017 AstraZeneca Köp 54,0 4637,5-98,8% 12,7x 15,9x 1,2% /07/2016 Atlas Copco Avvakta 345,0 331,2 4,2% 21,4x 22,0x 10,4% /04/2017 Autoliv Köp 140,0 98,6 42,0% 16,9x 15,4x 3,6% /05/2016 Axfood Sälj 120,0 140,6-14,7% 20,4x 20,2x 9,0% /04/2016 Balder Köp 221,0 197,8 11,7% 49,3x 15,2x -59,4% /02/2017 Beijer Alma Köp 270,0 251,5 7,4% 20,8x 19,0x -5,8% /04/2017 BillerudKorsnäs Köp 175,0 142,0 23,2% 17,8x 13,2x 14,5% /11/2016 Boliden Avvakta 275,0 253,2 8,6% 19,2x 11,1x 10,7% /03/2017 Castellum Avvakta 134,0 121,3 10,5% 21,7x 18,3x 4,4% /04/2017 CDON Group Köp 15,0 12,6 19,0% n.m. n.m. 25,3% /04/2017 Cloetta Köp 37,0 35,8 3,4% 19,2x 18,8x 7,7% /04/2017 Concentric Avvakta 145,0 146,0-0,7% 19,4x 23,0x -8,0% /04/2017 Creades Sälj 264,0 326,5-19,1% /03/2017 Electrolux Avvakta 287,0 263,1 9,1% 14,4x 14,9x 45,2% /04/2017 Elekta Sälj 64,0 92,5-30,8% 35,1x 29,0x 35,0% /11/2016 Ericsson Köp 68,0 57,1 19,1% 24,0x 26,2x -57,2% /04/2017 Fabege Köp 197,0 152,6 29,1% 3,5x 12,6x n.m /02/2017 Getinge Sälj 145,0 173,1 13,7x 15,5x 18,9% /04/2017 Gränges Sälj 82,0 92,0-10,9% 10,3x 12,1x 63,8% /04/2017 H&M Köp 300,0 219,4 36,7% 23,8x 16,4x -10,8% /03/2017 Hexagon Köp 415,0 385,7 7,6% 21,3x 22,2x 8,1% /02/2017 HiQ International Sälj 57,0 60,5-5,8% 20,8x 19,2x 11,6% /08/2016 Holmen Avvakta 350,0 373,4-6,3% 17,7x 17,7x -0,2% /02/2017 Hufvudstaden Avvakta 155,0 138,8 11,7% n.m. 51,4x -86,5% /11/2016 Husqvarna Avvakta 90,0 88,1 2,2% 19,3x 19,4x 5,0% /04/2017 ICA Gruppen Sälj 240,0 302,4-20,6% 15,7x 19,5x 8,1% /09/2016 Industrivärden Avvakta 200,0 220,5-9,3% /03/2017 Intrum Justitia Sälj 285,0 352,0-19,0% 15,7x 17,1x 23,2% /01/2017 Investor Köp 479,0 404,9 18,3% /03/2017 ITAB Shop Concept Köp 92,0 70,3 31,0% 25,4x 18,1x -3,7% /01/2017 JM Avvakta 320,0 311,8 2,6% 12,9x 11,9x 40,0% /04/2017 Klövern Köp 10,4 9,3 11,5% 3,9x 7,9x 11,9% /02/2017 Kungsleden Köp 59,0 49,6 19,0% 5,5x 10,4x n.m /03/2017 Latour Köp 400,0 400,3-0,1% /02/2017 Lindab Köp 88,0 81,0 8,7% 15,0x 16,2x 20,4% /02/2017 Loomis Köp 330,0 321,5 2,6% 15,9x 16,2x 10,5% /04/2017 Lundbergföretagen Sälj 578,0 641,5-9,9% /03/2017 Lundin Petroleum Köp 209,0 169,1 23,6% n.m. 17,1x n.m /05/2017 M elker Schörling Avvakta 580,0 567,0 2,3% /03/2017 NCC Avvakta 236,0 235,5 0,2% 21,9x 15,0x -47,6% /04/2017 Nibe Avvakta 74,0 78,5-5,7% 26,3x 23,1x -2,7% /02/2017 Nobia Avvakta 100,0 91,7 9,1% 14,6x 15,9x 5,6% /07/2016 Nordea Avvakta 114,0 109,0 4,6% 12,0x 13,1x -3,8% /04/2017 Opus Avvakta 7,5 7,1 6,4% 21,9x 29,0x 12,9% /03/2017 Oriflame Köp 430,0 363,0 18,5% 24,4x 20,5x 49,3% /02/2017 Peab Avvakta 82,5 96,8-14,8% 12,4x 18,0x 5,5% /02/2017 Ratos Sälj 30,0 41,5-27,8% /05/2016 Saab Köp 520,0 439,2 18,4% 32,2x 26,1x -0,2% /04/2017 Sandvik Avvakta 140,0 142,2-1,5% 20,9x 19,7x 2,0% /04/2017 SCA Avvakta 315,0 293,4 7,4% n.m. n.m. -87,3% /08/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

6 Sverige Rek. Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum rek. Scandi Standard Köp 65,0 53,3 22,1% 23,5x 14,9x -22,9% /02/2017 SEB Köp 117,0 102,0 14,7% 12,8x 13,2x -7,3% /04/2017 Securitas Köp 165,0 146,4 12,7% 17,9x 16,6x 10,3% /02/2017 Semcon Köp 73,0 64,0 14,1% 12,3x 13,8x 68,4% /04/2017 Skanska Köp 240,0 211,9 13,3% 13,5x 16,3x 32,7% /02/2017 SKF Avvakta 205,0 194,6 5,3% 17,6x 15,3x -23,3% /04/2017 Skistar Köp 180,0 189,5-5,0% 20,3x 21,7x 10,1% /03/2017 SSAB Köp 45,0 38,6 16,5% 14,7x 10,7x n.m /02/2017 Swedbank Avvakta 225,0 209,9 7,2% 13,7x 12,5x 10,8% /04/2017 Swedish M atch Avvakta 300,0 292,2 2,7% 10,7x 17,2x 85,1% /02/2017 SOBI Köp 160,0 136,8 17,0% 35,7x 39,7x n.m /04/2017 Swedol Köp 36,0 30,3 18,8% 15,5x 13,8x 54,7% /04/2017 SHB Avvakta 130,0 125,7 3,4% 15,8x 15,7x 0,6% /04/2017 Svolder Avvakta 206,0 225,5-8,6% /03/2017 Tele2 Köp 100,0 89,2 12,1% 23,7x 24,8x -8,8% /04/2017 Telia Avvakta 38,0 36,1 5,3% 7,2x 13,9x n.m /01/2017 Thule Group Avvakta 165,0 153,7 7,4% 20,7x 19,6x 13,0% /04/2017 Trelleborg Avvakta 210,0 208,2 0,9% 22,5x 18,8x -22,7% /04/2017 Kindred Group Köp 131,0 91,9 42,6% 20,9x 18,2x 51,1% /04/2017 Wihlborgs Avvakta 183,0 172,6 6,0% 4,8x 12,8x 18,3% /02/2017 Volvo Köp 165,0 144,9 13,9% 16,0x 15,5x 3,5% /04/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

7 Norge Norge Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. Datum riktkurs AF Gruppen Avvakta 157,0 153,0 2,6% 20,9x 19,5x -0,8% /02/2017 Aker Solutions Avvakta 50,0 49,0 2,0% n.m. 53,4x -85,6% /04/2017 Atea Avvakta 103,0 104,0-1,0% 16,4x 19,2x 29,5% /02/2017 Aurora Ej Rek. 16,4 # VALUE! 48,1x n.m. -98,0% /12/2016 Avance Gas Köp 40,0 24,3 64,6% n.m. n.m. n.m /02/2017 Awilco Drilling Sälj 20,0 31,5-36,5% 6,1x 1,7x -76,4% /04/2016 Awilco LNG Avvakta 4,0 6,4-37,4% n.m. n.m. 50,1% /04/2016 Bakkafrost Köp 350,0 291,0 20,3% 16,0x 10,3x 0,4% /04/2017 BW LPG Köp 50,0 37,8 32,2% 7,0x n.m. -75,6% /02/2017 BW Offshore Köp 35,0 22,1 na 6,1x n.m. n.m /01/2017 DNB Avvakta 146,0 134,1 8,9% 12,2x 12,7x -25,4% /04/2017 Dolphin Group Entra Avvakta 88,0 98,5-10,7% 13,7x 23,6x -50,1% /07/2016 EM GS Sälj 4,0 4,4-9,7% n.m. n.m. -8,4% /06/2016 Fred. Olsen Energy Sälj 10,0 20,2-50,5% n.m. n.m. 70,0% /09/2016 Frontline Köp 74,0 57,2 29,4% 6,8x 21,1x 28,9% /12/2016 Frontline 2012 Gjensidige Avvakta 135,0 131,9 2,4% 14,6x 14,8x 26,4% /04/2017 Golar LNG Ltd Köp 45,0 25,5 76,7% n.m. 34,8x 61,1% /04/2016 Golden Ocean Köp 10,7 7,7 40,2% n.m. n.m. 85,7% /03/2017 Grieg Seafood Köp 100,0 67,5 48,3% 10,8x 6,8x n.m /01/2017 Höegh LNG Köp 140,0 88,0 59,1% 49,2x 16,8x 27,7% /02/2017 Kongsberg Gruppen Avvakta 135,0 134,0 0,7% 22,1x 27,9x -36,4% /02/2017 Lerøy Seafood Köp 572,0 431,6 32,5% 13,5x 8,0x 90,2% /04/2017 M arine Harvest Köp 177,0 142,8 23,9% 15,3x 9,4x n.m /04/2017 North Atlantic Drilling Sälj 0,7 2,4-70,6% n.m. n.m. 46,2% /02/2016 Norway Royal Salmon Köp 204,0 158,0 29,1% 14,3x 9,7x n.m /04/2017 Norwegian Air Shuttle Avvakta 235,0 243,7-3,6% 18,4x 16,7x -23,3% /04/2017 Ocean Rig Sälj 0,8 0,3 205,5% 0,1x 0,7x n.m /12/2016 Odfjell Drilling Köp 25,0 18,0 38,9% n.m. 7,7x 59,6% /01/2017 Odfjell SE Köp 49,0 33,9 44,5% 7,0x 6,7x 31,2% /02/2017 Opera Software Köp 45,0 38,8 16,0% n.m. 33,1x n.m /03/2017 Orkla Avvakta 77,0 77,8-1,0% 18,6x 13,4x 29,6% /04/2017 Pacific Drilling Köp 1,5 1,6-6,8% n.m. n.m. n.m /03/2016 PGS Köp 35,0 20,2 73,1% n.m. n.m. 44,1% /12/2016 Polarcus Sälj 0,3 0,2 36,4% 0,4x n.m. n.m /08/2016 Prosafe Avvakta 41,0 34,2 na 9,2x n.m. n.m /02/2017 RenoNorden Sälj 1,2 0,9 31,8% 0,4x 68,9x -14,0% /02/2017 Rec Silicon Köp 1,8 1,1 63,6% n.m. n.m. n.m /11/2016 Salmar Köp 265,0 203,7 30,1% 14,1x 8,7x 92,3% /04/2017 Schibsted Köp 320,0 213,5 49,9% 82,1x 50,6x -77,0% /04/2017 Scottish Salmon Company Köp 13,0 8,7 49,8% n.m. 7,5x -34,2% /01/2017 Seadrill Sälj 10,0 5,9 69,9% n.m. n.m. 74,2% /03/2017 Sevan Drilling Avvakta 2,0 3,3-39,0% n.m. n.m. 77,1% /03/2016 Songa Offshore Sälj 10,0 30,0-66,7% 1,3x n.m. n.m /03/2016 Spectrum Köp 52,0 39,5 31,6% n.m. 8,5x 15,0% /02/2017 Stolt-Nielsen Köp 173,0 132,5 30,6% 6,2x 5,9x -14,4% /02/2017 Storebrand Köp 62,0 56,6 9,5% 9,0x 12,3x n.m /04/2017 Subsea 7 Köp 150,0 142,0 5,6% 8,3x 14,9x 5,7% /10/2016 TGS Köp 225,0 187,6 19,9% n.m. 34,9x n.m /02/2017 Tomra Systems Sälj 93,0 99,8-6,8% 19,0x 24,2x 15,8% /02/2017 Wilh. Wilhelmsen Köp 53,0 43,5 21,8% 6,5x 6,3x -30,3% /02/2017 Yara International Sälj 285,0 319,2-10,7% 16,4x 16,6x -29,5% /04/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

8 Danmark Danmark Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs AP M öller Köp 13500, ,0 16,5% 69,0x 15,0x -88,5% /04/2017 ALK-Abello Avvakta 1025,0 1050,0-2,4% 34,5x n.m. -21,5% /02/2017 Alm. Brand Köp 66,0 56,5 16,8% 11,1x 14,2x 66,3% /03/2017 Ambu Köp 350,0 337,0 3,9% 70,4x 53,6x 64,5% /11/2016 Bang & Olufsen Köp 125,0 103,0 21,4% n.m. 31,1x 64,9% /01/2017 Bavarian Nordic Köp 435,0 377,5 15,2% n.m. 18,5x -51,8% /03/2017 Carlsberg Köp 715,0 680,0 5,1% 24,0x 20,4x -9,6% /11/2016 Christian Hansen Avvakta 420,0 464,6-9,6% 37,1x 38,2x 22,5% /01/2017 Coloplast Köp 650,0 576,0 12,8% 27,8x 30,3x 21,7% /04/2017 D/S Norden Köp 145,0 136,7 6,1% n.m. n.m. 84,0% /02/2017 Danske Bank Ej Rek. 252,0 10,8x 11,8x 18,3% DFDS Köp 390,0 406,0-3,9% 12,8x 16,3x 46,7% /02/2017 DSV Köp 390,0 382,5 2,0% 22,1x 22,0x 21,6% /02/2017 FLSmidth & Co Köp 440,0 408,9 7,6% 23,3x 28,1x 1,9% /04/2017 Genmab Köp 1595,0 1372,0 16,3% 60,5x 65,9x 49,4% /03/2017 GN Store Nord Avvakta 165,0 176,7-6,6% 19,6x 21,0x 21,4% /02/2017 H+H International Köp 120,0 94,5 27,0% 8,2x 9,2x n.m /03/2017 Harboe Avvakta 140,0 131,5 6,5% 18,3x 14,4x -5,9% /03/2017 IC Group Köp 195,0 163,5 19,3% 15,0x 21,1x -1,5% /02/2017 ISS Avvakta 300,0 282,0 6,4% 12,4x 16,5x 30,0% /04/2017 Jyske Bank Avvakta 370,0 367,8 0,6% 11,1x 13,0x 33,5% /04/2017 Lundbeck Avvakta 300,0 355,8-15,7% 46,6x 30,5x n.m /01/2017 M atas Avvakta 110,0 104,5 5,3% 10,4x 11,1x -4,0% /01/2017 M onberg & Thorsen Köp 365,0 237,0 54,0% n.m. 18,1x n.m /02/2017 NKT Holding Köp 625,0 535,5 16,7% 97,4x 36,0x -74,2% /02/2017 Novo Nordisk Köp 300,0 261,6 14,7% 17,0x 17,2x 20,4% /01/2017 Novozymes Rating suspended 0,0 290,9-100,0% 24,0x 27,6x 9,5% /03/2017 Norsk Hydro Köp 61,0 49,0 24,5% 22,4x 13,4x -38,0% /04/2017 Pandora Köp 1100,0 730,0 50,7% 17,7x 12,7x 70,1% /10/2016 Per Aarsleff Köp 210,0 178,0 18,0% 10,7x 11,0x -17,4% /12/2016 Rinkjobing LandbobankAvvakta 1650,0 1650,0 0,0% 13,1x 13,4x 15,7% /04/2017 Rockwool InternationalKöp 1350,0 1246,0 8,3% 20,8x 20,7x 42,8% /11/2016 Royal Unibrew Köp 340,0 296,0 14,9% 18,7x 19,1x 13,1% /11/2016 SimCorp Avvakta 450,0 420,0 7,1% 29,8x 32,1x 8,7% /04/2017 Solar Avvakta 400,0 398,0 0,5% 21,8x 13,9x -3,3% /02/2017 Spar Nord Sälj 74,0 77,8-4,9% 13,4x 12,1x 32,6% /03/2017 Sydbank Avvakta 250,0 250,2-0,1% 10,7x 11,5x 33,3% /03/2017 TDC Köp 40,0 36,4 10,0% 15,8x 10,8x -38,3% /08/2016 Topdanmark Sälj 170,0 188,3-9,7% 10,7x 13,4x 48,7% /02/2017 Tryg Sälj 115,0 131,1-12,3% 14,7x 15,3x 24,7% /01/2017 Veloxis Pharmaceuticals Sälj 0,9 1,1-21,8% n.m. n.m. 61,3% /08/2016 Vestas Wind Systems Köp 660,0 592,5 11,4% 13,8x 15,5x 53,5% /04/2017 William Demant HoldingKöp 175,0 156,3 12,0% 20,0x 22,2x 14,9% /05/2017 Zealand Pharma Köp 165,0 121,0 36,4% n.m. n.m. -35,1% /01/2017 Össur Avvakta 28,5 28,1 1,5% 30,9x 31,1x 0,1% /04/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

9 Finland Finland Rek Riktkurs Senast Uppsida PE '16 PE '17 EPS tillväxt '16 Datum rek. förändring Datum riktkurs Amer Sports Köp 24,5 20,4 20,4% 21,4x 16,8x 9,2% /04/2017 Atria Sälj 11,3 10,9 3,6% 18,2x 13,6x -8,9% /02/2017 Caverion Köp 9,0 7,5 20,0% n.m. 29,5x n.m /04/2017 Cargotec Corp Köp 68,0 54,8 24,2% 15,5x 20,0x 4,1% /04/2017 Cramo Köp 28,0 23,9 17,3% 14,3x 11,9x 36,2% /10/2016 Elisa Avvakta 34,0 31,3 8,7% 17,8x 17,3x 9,9% /01/2017 Fortum Avvakta 14,0 13,4 4,8% 25,4x 17,1x -16,8% /04/2017 HKScan Avvakta 3,4 3,4-1,2% n.m. 42,5x n.m /02/2017 Huhtamäki Avvakta 36,0 35,6 1,2% 19,4x 19,1x 10,9% /04/2017 Kemira Avvakta 11,7 11,8-0,4% 16,1x 16,8x 13,1% /04/2017 Kesko Köp 47,5 43,0 10,4% 23,6x 18,1x 17,9% /04/2017 Kone Köp 49,0 42,1 16,5% 21,3x 21,2x 7,6% /04/2017 Konecranes Köp 46,0 38,5 19,4% 21,2x 26,6x 8,6% /04/2017 Lemminkäinen Avvakta 20,0 17,9 11,6% 16,4x 12,3x n.m /02/2017 Lassila & Tikanoja Avvakta 18,0 17,8 1,0% 18,4x 17,2x 0,5% /04/2017 M etso Köp 44,0 32,9 33,6% 24,6x 19,4x -26,0% /04/2017 M etsä Board Avvakta 6,5 6,5-0,3% 25,1x 15,7x -21,8% /03/2017 M unksjö #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A Neste Oil Avvakta 38,0 37,5 1,4% 11,8x 13,4x 9,2% /04/2017 Nokia Sälj 4,2 5,3-21,0% 20,4x 28,2x -38,6% /04/2017 Nokian Tyres Köp 44,0 39,5 11,4% 19,0x 18,2x 6,3% /04/2017 Oriola-KD #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A Outokumpu Köp 11,5 8,8 30,5% n.m. 6,9x 65,9% /03/2017 Oututec Avvakta 6,4 6,8-6,2% n.m. 35,0x n.m /04/2017 PKC Group Ej Rek. 23,6 # VALUE! 23,5x 26,3x 6,6% /03/2017 Raisio Köp 4,0 3,5 14,9% 14,4x 14,4x -4,6% /04/2017 Ramirent Köp 8,8 8,7 0,8% 20,0x 17,1x 8,7% /02/2017 Sampo Avvakta 46,5 44,0 5,7% 12,9x 17,6x 18,8% /02/2017 Sanoma Avvakta 8,5 8,1 4,9% 15,0x 12,1x 37,7% /04/2017 Sponda Avvakta 4,4 4,1 12,6x 11,9x 8,4% /02/2017 Stockmann Avvakta 7,9 7,9 0,0% n.m. 79,3x 51,1% /05/2017 Stora Enso Köp 13,0 10,9 19,0% 15,7x 13,2x -47,6% /04/2017 Tieto Köp 32,0 28,8 11,1% 16,6x 15,7x -1,5% /04/2017 Tikkurila Avvakta 18,3 18,2 0,5% 18,4x 19,3x 17,8% /04/2017 UPM -Kymmene Avvakta 25,0 24,2 3,2% 14,0x 13,6x 29,0% /04/2017 Uponor Köp 19,0 17,4 9,3% 20,9x 17,9x 40,5% /10/2016 Valmet Köp 19,0 16,7 13,6% 18,7x 16,1x 15,2% /04/2017 Wärtsilä Avvakta 56,0 55,9 0,2% 20,9x 21,3x -8,6% /04/2017 YIT Avvakta 7,8 7,3 7,3% 68,7x 15,9x -76,0% /04/ Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista sidan

10 VIKTIG INFORMATION Denna publikation innehåller sammanfattningar och slutsatser i Danske Banks vid var tid aktuella investeringsanalyser och har tagits fram av Danske Bank Markets, en enhet inom Danske Bank A/S. Danske Bank står under tillsyn av både danska Finanstillsynet och den svenska Finansinspektionen. Danske Banks investeringsanalyser utarbetas i enlighet med etiska regler från Danish Society of Investment Professionals och rekommendationer från Danish Securities Dealers Association. Danske Bank har etablerade rutiner för att förebygga intressekonflikter och för att tillförsäkra högkvalitativa investeringsanalyser grundade på objektiva och oberoende analyser. Dessa rutiner är dokumenterade i Danske Bank Research Policy. Anställda inom en Danske Bank Research-avdelning måste i alla situationer som kan påverka objektiviteten och oberoendet av en analys hänvisa sådana frågor till Research management och till Compliance Officer. Danske Bank Research-avdelningar är organiserade oberoende från och rapporterar inte till andra affärsområden inom Danske Bank. Analytikernas ersättning är delvis grundad på Danske Banks generella lönsamhet, vilket inkluderar intäkter från investment banking, men analytikerna får ingen bonus eller annan ersättning knuten till specifika företagsfinansieringar eller kapitalmarknadstransaktioner. Danske Bank ställer själv priser i olika finansiella instrument och kan därför inneha positioner i finansiella instrument som nämns i denna publikation. För mer information om Danske Banks investeringsanalyser se Depåkunder i Danske Bank som vill ta del av någon investeringsanalys i sin helhet kan kontakta sin rådgivare i banken. Observera att informationen och analyserna huvudsakligen endast finns tillgängliga på engelska eller danska. Denna publikation har tagits fram av Danske Bank Markets endast i informationssyfte. Publikationen har tagits fram oberoende och enbart utifrån publik information och utan hänsyn till bedömningar och ställningstaganden från Danske Banks interna kreditavdelning. Det är inte ett erbjudande eller en förfrågan om ett erbjudande om att köpa eller sälja något finansiellt instrument. Även om skäliga åtgärder vidtagits för att säkerställa att innehållet inte är osant eller missvisande, så lämnas inga garantier om riktigheten eller fullständigheten och inget ansvar kan göras gällande på grund av förlust som åsamkats med förlitande på denna publikation. Danske Bank, dess anknutna eller anställda kan utföra tjänster för, marknadsföra sig mot, inneha långa eller korta positioner i, eller på annat sätt ha intressen i, (inklusive derivat), emittenter nämnda i denna publikation. Danske Bank Markets analytiker får inte investera i finansiella instrument i den sektor respektive analytiker täcker. Denna publikation är inte riktad till någon privatperson i U.K. eller någon person i U.S.A. Danske Bank A/S står under tillsyn av Finanstilsynet och lyder under tillämpliga bestämmelser i de länder där banken utövar sin verksamhet. Banken står även under begränsad tillsyn av Financial Conduct Authority och Prudential Regulation Authority (U.K.) Detaljer kring omfattningen av denna tillsyn kan erhållas på begäran. Copyright Danske Bank A/S. Mångfaldigande eller spridning av denna publikation är förbehållen Danske Bank A/S. REKOMMENDATIONSDEFINITIONER KÖP = Mer än 10% i förväntad avkastning Behåll = Mellan 0% till 10% i förväntad avkastning SÄLJ = Mindre än -0% i förväntad avkastning 10 Aktienytt För viktig information och hur ni kan ta del av fullständiga investeringsanalyser se sista