HCP Quant! En specialplaceringsfond som placerar i små och medelstora bolag

Storlek: px
Starta visningen från sidan:

Download "HCP Quant! En specialplaceringsfond som placerar i små och medelstora bolag"

Transkript

1 HCP Quant! En specialplaceringsfond som placerar i små och medelstora bolag Pasi Havia!

2 Vad har fungerat i aktieplaceringar? Fungerande placeringsstrategier Vad beror undervärderingen på?! Bakomliggande fenomen Hur förbättra placeringsresultat?! Utnyttjande av kvantitativa metoder It s a bumpy road ahead! Inget är perfekt 2

3 Small cap aktier Små bolag har världen runt givit bättre avkastning än marknaden Land Tidsperiod Överavkastning (p.a.) Undersökning Australien % Liew & Vassalou (2000) Österrike % Heston et al. (1999) Belgien % Heston et al. (1999) Kanada % L Her et al. (2003) Danmark % Heston et al. (1999) Frankrike % Heston et al. (1999) Tyskland % Heston et al. (1999) Grekland % Rouwenhorst (1999) Irland % Coghlan (1988) 3 Källa: International Evidence on the Size Effect (Savina Rizova, 2006)

4 Small cap aktier Land Tidsperiod Överavkastning (p.a.) Undersökning Italien % Heston et al. (1999) Japan % Hawanini & Keim (2000) Nederländerna % Heston et al. (1999) Nya-Zeeland % Gillan (1990) Norge % Heston et al. (1999) Portugal % Rouwenhorst (1999) Singapore % Wong et al. (1990) Spanien % Heston et al. (1999) Sverige % Heston et al. (1999) Schweiz % Heston et al. (1999) UK % Dimson et al. (2003) 4 Källa: International Evidence on the Size Effect (Savina Rizova, 2006)

5 Small cap aktier Land Tidsperiod Överavkastning (p.a.) Undersökning Argentina % Rouwenhorst (1999) Brasilien % Rouwenhorst (1999) Chile % Rouwenhorst (1999) Kina % Drew et al. (2003) Korea % Rouwenhorst (1999) Mexiko % Rouwenhorst (1999) Taiwan % Rouwenhorst (1999) Indien % Rouwenhorst (1999) Turkiet % Rouwenhorst (1999) 5 Källa: International Evidence on the Size Effect (Savina Rizova, 2006)

6 Small cap aktier Koncentrering på små bolag har fungerat på såväl utvecklade som tillväxtmarknader Marknad Tidsperiod Överavkastning (p.a.) Undersökning Europa % Heston et al. (1999) USA ~8 % Fama et al. (1992) Utvecklade marknader % Bauman et al. (1998) Tillväxtmarknader % Rouwenhorst (1999) 6 Källor: International Evidence on the Size Effect (Savina Rizova, 2006), Is Size Dead? A review of the Size Effect in Equity Returns (Mathijs A. Van Dijk, 2011)

7 Värdeaktier Värde placeringar har på långt tidsperspektiv givit bättre avkastning än marknaderna Många av världens framgångsrikaste placerare är värdeplacerare: Warren Buffett, Joel Greenblatt, Mohnish Pabrai, Guy Spier osv. Med värdeplacering avses placeringar i undervärderade aktier Värdeplaceraren använder för värderingen bl.a. följande nyckeltal: P/E (Price to Earnings, aktiens pris i förhållande till resultatet) P/B (Price to Book value, aktiens pris i förhållande till bokvärdet) P/S (Price to Sales, aktiens pris i förhållande till omsättningen) Direktavkastning (aktiens pris i förhållande till dividendernas storlek) FCF (Free Cash Flow, fria kassaflödet) 7

8 Värdeaktier I Europa gav värdeaktier en 10 % p.a. högre avkastning än tillväxtaktier under åren Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)

9 Värdeaktier På utvecklade marknader har värdeaktier avkastat 12 % p.a. mera än tillväxtaktier under åren * * Vid urvalet har aktierna radats upp enligt olika nyckeltal: P/E, P/B, P/CF, P/S och EBIT/EV. Ordningsnumret för diverse aktie i respektive kategori adderas ihop. Som värdeaktie klassas den på basen av den totala summan billigaste 20 % och som tillväxtaktie den dyraste 20 %. Minimi marknadsvärdet för aktier i urvalet är 250 miljoner dollar. Avkastningarna är räknade i US dollar. 9 Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)

10 Värdeaktier På tillväxtmarknader har värdeaktier avkastat över 18 % p.a. mera än tillväxtaktier och 11 % p.a. mera än marknaderna under åren * * Vid urvalet har aktierna radats upp enligt olika nyckeltal: P/E, P/B, P/CF, P/S och EBIT/EV. Ordningsnumret för diverse aktie i respektive kategori adderas ihop. Som värdeaktie klassas den på basen av den totala summan billigaste 20 % och som tillväxtaktie den dyraste 20 %. Minimi marknadsvärdet för aktier i urvalet är 250 miljoner dollar. Avkastningarna är räknade i US dollar. I diagrammet illustreras avkastningen för de olika kvintilerna med ifrågavarande aktiekorg. 10 Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)

11 Värdeaktier Portföljen med aktier från den billigaste kvintilen från såväl utvecklade marknader och tillväxtmarknader avkastade i medletal 18 % p.a.* Tillväxtaktierna avkastade under 3 % p.a.* Värdeaktiernas överavkastning i förhållande till tillväxtaktier var globalt 15 % p.a.* * Vid urvalet har aktierna radats upp enligt olika nyckeltal: P/E, P/B, P/CF, P/S och EBIT/EV. Ordningsnumret för diverse aktie i respektive kategori adderas ihop. Som värdeaktie klassas den på basen av den totala summan billigaste 20 % och som tillväxtaktie den dyraste 20 %. Minimi marknadsvärdet för aktier i urvalet är 250 miljoner dollar. Avkastningarna är räknade i US dollar. I diagrammet illustreras avkastningen för de olika kvintilerna med ifrågavarande aktiekorg. 11 Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)

12 Värdeaktier Nedgången på den japanska aktiemarknaden har varit rekordlång Under åren sjönk aktiemarknaderna i Japan %. Värdeplacering gav en utmärkt avkastning även i denna ytterst svåra marknadsomgivning Aktier med lågt P/E tal avkastade i Japan 16.9 % p.a. Aktier med lågt P/B tal för sin del 10.6 % p.a. Under tidsperioden avkastade aktier med lågt P/E tal 23.6 % p.a. och aktier med lågt P/B tal 19.3 % p.a. 12 Källa: Performance of Value Investing Strategies in Japan s Stock Market (Hong Kong University of Science and Technology Value Partners Center for Investing, 2013)

13 Värdeaktier Resultatet av på olika nyckeltal baserade värdeplaceringsstrategier i Japan 13 Källa: Performance of Value Investing Strategies in Japan s Stock Market (Hong Kong University of Science and Technology Value Partners Center for Investing, 2013)

14 Värdeaktier Trots hög avkastning har risken i värdeplacering varit lägre 14 Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)

15 Värdeaktier Under de värsta marknadsförhållanden har värdeaktier förlorat mindre värde än marknaderna eller tillväxtaktier 15 Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)

16 Värdeaktier!!!!! Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009) Under åren avkastade värdeaktier i USA under tider av recession i medeltal 13 % p.a. och högkonjunktur 22 % p.a. Motsvarande avkastningar för tillväxtaktier var 5 % p.a. under recession 17 % p.a. under högkonjunktur Värde aktierna avkastade både under låg- och högkonjunktur bättre än tillväxtaktier 16

17 Small cap värdeaktier Små bolag och värdeaktier har under historiens gång givit en bra avkastning Det är motiverat att fråga hur en kombination av dessa; värdeinvestering i småbolag skulle ha fungerat? I USA avkastade små värdeaktier % p.a. mera än tillväxtaktier under åren Källa: The Value Premium for small capitalization Stocks (Manjeet S. Dhatt, Yong H. Kim & Sandip Mukherji, 1999)

18 Small cap värdeaktier Risken på små värdeaktier (volatilitet) har också varit mindre än på tillväxtaktier Storleken på överavkastningen påverkades av använt nyckeltal (t.ex. P/ E eller P/S) En samtidig användning av olika nyckeltal förbättrade den riskjusterade avkastningen i förhållande till användning av endast ett nyckeltal 18

19 Small cap värdeaktier Under åren avkastade små värdeaktier i USA15.9 % p.a. och stora tillväxtföretag 9.26 % p.a.* * The New York Times har använt som källa till figuren Eugene S. Famas och Kenneth R. Frenchs undersökning och indelning av aktier. 19 Källa: The Small-Cap Investor: Secrets to Winning Big with Small-Cap Stocks (Ian Wyatt, 2009)

20 Small cap värdeaktier Små värdebolag har tills dagsläge avkastat bättre än stora bolag År 2000 startade Russell 2000 Value ETF placerar i små värdeaktier i USA RUJ (blå) = Russell 2000 Value, SPY (röd) = S&P 500. Källa: Google Finance 20

21 Small cap värdeaktier En av de färskaste undersökningarna på utvecklade marknaderna är Size, Value, and Momentum in International Stock Returns, av Nobelpristagarna i ekonomi Eugene Fama och Kenneth French som publicerades år 2012 Fama och French konstaterar följande: Our new evidence centers on how international value and momentum returns vary with firm size. Except for Japan, value premiums are larger for small stocks. Enligt undersökningen har placering i små värdebolag även fungerat internationellt Med att utnyttja flera nyckeltal samtidigt har det varit möjligt att öka de små värdebolagens avkastning ytterligare 21

22 Small cap värdeaktier 22 Källa: What Works on Wall Street (James P. O Shaughnessy, 2005)

23 Small cap värdeaktier Motsvarande resultat även i Europa. T.ex. avkastningarna från åren i tabellen nedan, där P/B talet använts tillsammans andra nyckeltal Avkastningen för STOXX Europe 600 index under samma tid var 0.91 % p.a. 23 Källa Quantitative Value Investing In Europe: What Works for Achieving Alpha (Philip Vanstraceele & Tim du Toit, 2012)

24 En koncentrerad portfölj Diversifiering minskar risken som portföljen utsätts för I en aktieportfölj uppnås merparten av diversifieringsnyttan redan av en diversifiering i några tiotals aktier 24 Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)

25 En koncentrerad portfölj Warren Buffett: Diversification is protection against ignorance. It makes little sense if you know what you are doing. Globalt avkastade den billigaste kvintilen av aktier 18 % p.a. under åren * Denna kvintil bestod av 1800 aktier Från ett perspektiv av diversifieringsnytta är diversifieringen för bred Hur skulle en portfölj som koncentrerat placeringarna i de globalt billigaste 30 aktierna ha avkastat? * Vid urvalet har aktierna radats upp enligt olika nyckeltal: P/E, P/B, P/CF, P/S och EBIT/EV. Ordningsnumret för diverse aktie i respektive kategori adderas ihop. Som värdeaktie klassas den på basen av den totala summan billigaste 20 % och som tillväxtaktie den dyraste 20 %. Minimi marknadsvärdet för aktier i urvalet är 250 miljoner dollar. Avkastningarna är räknade i US dollar.! 25

26 En koncentrerad portfölj De 30 billigaste avkastade globalt 25 % p.a. 26 Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)

27 Vad har fungerat i aktieplaceringar? Fungerande placeringsstrategier Vad beror undervärderingen på?! Bakomliggande fenomen Hur förbättra placeringsresultat?! Utnyttjande av kvantitativa metoder It s a bumpy road ahead! Inget är perfekt! 27

28 Största delen är small cap bolag Det finns mycket mera småbolag än stora 28 Källor: Montanaro, FactSet. Situationen

29 Största delen är small cap bolag Bolagen indelade enligt marknadsvärde på USA:s aktiemarknader.! Marknadsvärdet för Apple är över 2.6 gånger större än alla 2021 micro-cap bolag. 29 Källa Analyzing the Analysts: A Survey of the State of Wall Street Equity Research 10 Years after the Global Settlement (Timothy J. Keating, 2013)

30 Obefintlig uppföljning Även om antalet småbolag är större, är antalet analytiker som följer dem mindre 30 Källa: The herd vs the reward, or in praise of contratian investing (Stacy-Marie Ishmael, Financial Times, )

31 Obefintlig uppföljning Aktiemarknaderna i USA anses vara de mest effektiva i världen Trots detta saknade nästan 29 % av de börsnoterade bolagen helt uppföljning av analytiker eller var den bristfällig i slutet av året 2012* * Den sista kolumen i tabellen illustrerar hur många procent av företagen inte har någon analytikeruppföljning. T.ex. företag med ett marknadsvärde på miljoner dollar uppföljdes inte av en enda analytiker. 31 Källa: Analyzing the Analysts: A Survey of the State of Wall Street Equity Research 10 Years after the Global Settlement (Timothy J. Keating, 2013)

32 Obefintlig uppföljning Uppföljningen av analytiker på de små bolagen är litet, vilket möjliggör större avvikkelse mellan aktiens pris och bolagets underliggande värde På grund av detta är det från gruppen av små bolag möjligt att lättare identifiera undervärderade aktier Analys av små bolag skulle kräva större resurser Analys lönar sig dock inte eftersom små bolag inte kan erbjudas åt ett lika stort antal placerare som stora bolag Därmed kommer små bolag att fortsätta sakna uppföljning även i framtiden Som en följd av detta kommer små undervärderade bolag att sannolikt avkasta bättre än marknaden även i fortsättningen 32

33 Vilken färg är rutorna A och B? 33 The copyright holder of this work allows anyone to use it for any purpose including unrestricted redistribution, commercial use, and modification.

34 Svar: Båda är gråa. 34 The copyright holder of this work allows anyone to use it for any purpose including unrestricted redistribution, commercial use, and modification.

35 Människans beslutsprocess är bristfällig I föregående exempel påstår vår hjärna att ruta B är vit => uppfattningen är fel även om vår hjärna påstår annat En dator skulle ha klarat uppgiften felfritt => båda rutorna har samma RGB-värde Människans förmåga att bearbeta information är begränsad och beslutsprocessen är bristfällig I den traditionella ekonomiska teorin utgår man ifrån att människan agerar fullständigt rationellt I verkligheten agerar människan ofta annorlunda 35

36 Människans beslutsprocess är bristfällig Exempel på ett spel där man kastar slant: Med krona vinner du 10 euro Med klave förlorar du 10 euro Skulle du delta i spelet? Utgå från att du tidigare vann 100 euro. Skulle du nu delta i spelet? Eller om du förlorat tidigare. Skulle det påverka din vilja? En stor del av människorna är färdiga att ändra sitt beteende beroende på tidigare resultat Detta trots att väntevärdet för varje spel är det samma En fullständigt rationell människa skulle hela tiden agera på samma sätt 36

37 Människans beslutsprocess är bristfällig Under de senaste åren har finansiella teorier som baserar sig på behaviorism (behavioral finance), som undersöker människans brist av systematik i placeringsverksamhet, vunnit mark Forskningsresultaten förklarar varför placerare inte agerar optimalt Placeringsförluster känns dubbelt värre än vinster Hålltiden på vinstgivande placeringar är kortare än för förlustgivande Förankring av placeringar till priser Placerarna aktiverar sig under högkonjunktur (hög risk) och passiveras under lågkonjunktur (låg risk) Osv. Kännedom av placerarpsykologi är ett steg framåt men det ensam räcker inte till att förändra placeringsbeteendet => orsaken till beteendet är djupare 37

38 Människans beslutsprocess är bristfällig Samma orsaker förklarar varför placeraren i praktiken har svårigheter att utnyttja fungerande placeringssätt De mest lönsamma placeringsobjekten är ofta fula och dödsdömda bolag Det är mentalt lättare för människan att placera i ett bolag, vars historia är bra och många andra också är intresserade av P.g.a. flockbeteende är det i praktiken svårt att agera emot majoriteten => det är lättare att ha fel tillsammans med andra än ensam På basen av statistiken kan man dock säga att tillväxtbolagens ljusa utsikter bedrar => placerarna betalar för mycket för framtidsförväntningar 38

39 Människans beslutsprocess är bristfällig Däremot fortsätter de fula bolagens trångmål inte så länge och så allvarliga som människorna förutspår => framtidsförväntningarna är överpessimistiska och därmed är aktiernas priser för låga Iden med att utnyttja kvantitativa placeringsmetoder är att eliminera de mänskliga känslorna som hindrar goda placeringsavkastningar i placeringsprocessen En genomgång av tiotusentals till storleken mindre bolag är även omöjligt med mer traditionella metoder som att analysera varje bolag enskilt 39

40 Vad har fungerat i aktieplaceringar? Fungerande placeringsstrategier Vad beror undervärderingen på?! Bakomliggande fenomen Hur förbättra placeringsresultat?! Utnyttjande av kvantitativa metoder It s a bumpy road ahead! Inget är perfekt 40

41 Kvantitativa metoder Placerarens största fiende är han själv => människan är hans känslors fånge I flera situationer fungerar en enkel datormodell pålitligare och noggrannare än en subjektivt tänkande människa Som exempel; för att urskilja neuros och psykos har man utvecklat MMPI-testet (Minnesota Multiphasic Personality Inventory) Urskiljning är viktigt p.g.a. olika skiljande vård År 1968 undersökte Lewis Goldberg MMPI testresultaten för 1000 patienter och utvecklade på basen av det en modell, som kunde göra rätt diagnos på 70 % av tiden Goldberg bad psykologer göra diagnoser på samma personer 41

42 Kvantitativa metoder!!!!!!!! Modellen var klart noggrannare än även den bäste psykologen Till följande gav Goldberg modellen åt psykologer, som fick använda dess resultat till hjälp för sin egen diagnos 42 Källa: Painting by numbers: an ode to quant (James Montier, 2006)

43 Kvantitativa metoder!!!!!!!! Med hjälp av modellen förbättrades noggrannheten på diagnoserna klart Trots detta förblev människans diagnos sämre än modellens Liknande resultat bl.a. för hjärnskador och identifiering av de villkorligt fria fångar som förnyar sina brott osv. 43 Källa: Painting by numbers: an ode to quant (James Montier, 2006)

44 Kvantitativa metoder Grove et al. undersökte136 olika undersökningar som behandlade beslutsfattning från arbetsanpassning till diagnostisering av hjärtinfarkt I endast åtta undersökningar förlorade den kvantitativa modellen mot människan Gemensamt för dessa åtta undersökningar var dock att de kvantitativa modellerna inte hade tillgång till samma information som människan I alla undersökningar där den kvantitativa modellen hade tillgång till samma information som människan presterade den kvantitativa modellen bättre 44 Källa: Clinical versus mechanical prediction: a meta-analysis (Grove, Zald, Lebow, Snitz & Nelson, 2000) och Painting by numbers: an ode to quant (James Montier, 2006)

45 Kvantitativa metoder Kvantitativa modeller är nyttiga och de är i allmän användning: Flygpilotens checklista före avfart Väderleks prognoser Fastställning av premier för bilförsäkring i försäkringsbolag osv. Förenklat handlar kvantitativa metoder om att mekaniskt utnyttja en stor mängd information => människans förmåga att behandla en stor mängd information är svag M.h.a. kvantitativa metoder är det möjligt att från tiotusentals aktier filtrera de mest potentiella köpobjekten => för människan är det omöjligt att enskilt gå igenom alla, då det kvartalsvis ännu kommer till ny resultatinformation 45

46 Kvantitativ värdeplaceringsstrategi Kvantitativa metoder fungerar bäst med små och medelstora bolag p.g.a. låga uppföljningen av dem Stora företag analyseras av så många yrkesmänniskor att kvantitativa metoderna inte medför någon konkurrensfördel Vid kvantitativ värdeplacering kombineras värdeplacering med ett effektivt utnyttjande av numeriska data Bolagens bokslut och delårsrapporter är numeriska data De av värdeplacerare traditionellt använda nyckeltalen anpassar sig väl för en automatiserad bearbetning av data (P/E, P/B, direktavkastning osv.) Kvantitativa metoder möjliggör en kombination av olika värdeplaceringsstrategier 46

47 Kvantitativ värdeplaceringsstrategi Undersökningar visar att dessa s.k. multifaktormodeller har givit en bättre riskjusterad avkastning än användning av enstaka nyckeltal Genom kvantitativa metoder är det även möjligt att skydda sig mot vilseledande bokföring: Dechow F-score Altman Z-score Beneish M-score T.ex. Beneish M-score mäter bl.a. tillväxten av bolagets försäljning, bruttobidrag, kundfordringar och skuldsättning Av bolag med ett M-score på manipulerade 76 % sin bokföring Endast 17.5 % av bolag som manipulerat bokföringen fick över på M-score 47 Källa: The Detection of Earnings Manipulation (Messod D. Beneish, 1999)

48 Kvantitativ värdeplaceringsstrategi Med hjälp av kvantitativa metoder går det effektivt att utnyttja olika värdeplaceringsstrategier som baserar sig på fundamentala data: F-score (Piotroski) Magic Formula (Greenblatt) ERP5 (Vanstraceele & Allaeys) Net Current Asset Value (Benjamin Graham) Tiny Titans (O Shaughnessy) Value Composite One (O Shaughnessy) T.ex. Piotroski F-score mäter bolagets lönsamhet, skuldsättning och verksamhetens effektivitet genom nio olika faktorer (bl.a. ROA, OCF, bruttomarginal, utvecklingen av långfristiga skulder) 48

49 Vad har fungerat i aktieplaceringar? Fungerande placeringsstrategier Vad beror undervärderingen på?! Bakomliggande fenomen Hur förbättra placeringsresultat?! Utnyttjande av kvantitativa metoder It s a bumpy road ahead! Inget är perfekt 49

50 Ingenting fungerar hela tiden Det är värt att minnas att även om en bra placeringsstrategi fungerar i medeltal, så betyder det inte att det alltid fungerar Även till de bästa placeringsmetoderna hör det perioder av underavkastning, som till sin längd kan vara i flera år Det att placeringsmetoden inte fungerar regelbundet, möjliggör att metoden kan förväntas fungera även i framtiden Alla placerare skulle samlas under samma strategi ifall någon strategi skulle garanterat fungera alltid och utan risk På grund av perioder underavkastning avstår en del av placerarna från strategin Ofta händer detta just före strategin igen börjar fungera 50

51 Ingenting fungerar hela tiden Av portföljförvaltare som gjort över 3 % p.a. överavkastning klarar sig 70 % under placeringstiden tre år eller längre sämre än marknaden* * Figure 14.6 uses a constructed universe where all the fund managers have 3 % alpha and 6 % tracking error. I then let the make-believe managers run money for 50 years. The chart illustrates the frequency of years of back-to-back underperformance. Around 70 % of the make-believe fund managers displayed 3 or more years of underperformance! James Montier 51 Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)

52 Ingenting fungerar hela tiden Goyal och Wahal undersökte år 2005 fyra tusen pensionsstiftelsers och föreningars beslut om anställning och uppsägning av portföljförvaltare i USA under åren * * Noggrannare information finns att hitta i artikeln The Selection and Termination of Investment Management Firms by Plan Sponsors (Amit Goyal & Sunil Waha, 2005) 52 Källa: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)

53 Ingenting fungerar hela tiden Pensionsstiftelsen anställde vanligtvis en portföljförvaltare, vars överavkastning under de tre föregående åren varit 14 % före början Portföljförvaltare som uppsagts på grund av dåligt resultat uppnådde ändå överavkastning på 5 % tre år efter uppsägning Detta är ett gott exempel på hur smärtsamma perioder av underavkastning är Underavkastning har i historiens gång ändå alltid efterföljts av en period av överavkastning som kompenserat perioden av underavkastning För HCP Quant fonden kan man också förvänta sig perioder av underavkastning, som på basen av historien i värsta fall varat i två till tre år 53

54 Ingenting fungerar hela tiden Decenniets bäst presterande fond i USA i slutet av 2009 var CGM Focus Fund Fonden avkastade under årtiondet i medeltal 18.2 % p.a. En typisk placerare i fonden förlorade dock -11 % p.a. Detta berodde på att placerarna hoppade in och ut från fonden Placerarna köpte fondandelar efter perioder av bra avkastning och sålde under dåliga perioder Timing är ytterst svårt om inte till och med omöjligt Enligt olika undersökningar klarar sig placerare som försöker tajma köp och sälj klart sämre än andra Även den bästa fonden hjälper inte placeraren, ifall denne inte är färdig att tåla till fonder hörande fluktuationer på värde 54 Källa: Best Stock Fund of the Decade: CGM Focus (Eleanor Laise, The Wall Street Journal, )

55 Privatplacerarens skatteskydd Placeringsstrategin i HCP Quant fonden har en hög omsättningstakt i portföljen En typisk placering hålls ett halvt till ett år i portföljen En privatplacerare skattskyldig i Finland har en kapitalinkomstskatt på 30/32 % Fondens avkastning på placeringar är skattefria I form av fond blir det i placeringsstrategin mera pengar och växa ränta på ränta, eftersom placeraren betalar skatter först efter inlösningar från fonden Samma placeringsstrategi är tack vare skatteeffektiviteten ett lönsammare alternativ som fond för en långsiktig privatplacerare än som själv genomförd 55

56 Portföljförvaltaren Som portföljförvaltare fungerar Pasi Havia Portföljförvaltaren har tvärvetenskaplig kunskap; studerat databehandling och finansiell ekonomi i Uleåborgs universitet Portföljförvaltarens egna placeringsförmögenhet överförs till HCP Quant fonden Portföljförvaltaren har förverkligat strategin i sin personliga placeringsverksamhet sedan Förverkligad avkastning efter transaktionskostnader +134 % (situationen ) 56

57 Portföljförvaltarens förverkligade avkastning Blå = HCP Quant strategins förverkligade avkastning! Röd = S&P 500 Total Return indekx i euro! Gredelin = MSCI ACWI SMID Value Total Return index i euro (globalt i small- och mid cap värdeaktier placerande index, HCP Quant fondens jämförelseindex)! Grön = S&P 350 Europe Total Return index i euro 57

58 HCP Quant i korthet En i small- och mid cap aktier placerande specialplaceringsfond Placerar globalt i utvecklade och tillväxtmarknader (Europa, USA, Asien, Australien) Använder i placeringsverksamheten en kvantitativ värdeplaceringsstrategi, vars syfte är att undvika mänskliga begränsningar Koncentrerar placeringarna i några tiotal som bästa värderade bolag Använder inte en på marknadsvärde baserad bolagsvikt Bygger på starkt vetenskaplig undersökning; utnyttjar bevisligen fungerande placeringsstrategier som kan förväntas fungera även i fortsättning på långt perspektiv 58

59 Tack för er tid! Helsinki Capital Partners! Tallberginkatu 1 C Helsinki Kauppakatu 28 A Jyväskylä

Thomas Österholm. Värdeinvestering F_SCORE

Thomas Österholm. Värdeinvestering F_SCORE Thomas Österholm Värdeinvestering F_SCORE Företagsekonomi och turism 2014 VASA YRKESHÖGSKOLA Företagsekonomi ABSTRAKT Författare Thomas Österholm Lärdomsprovets titel Värdeinvestering År 2014 Språk Svenska

Läs mer

Fondguide Premiepension. Avkastningstal, allokering och portföljinnehav 2013 09 30

Fondguide Premiepension. Avkastningstal, allokering och portföljinnehav 2013 09 30 Fondguide Premiepension Avkastningstal, allokering och portföljinnehav 2013 09 30 Premiepension Fondguide Offensiv 150 140 130 120 90 80 70 60 Premiepension Offensiv Index Offensiv Avkastning från starten

Läs mer

Vart är konjunkturen på väg?

Vart är konjunkturen på väg? Peter Malmqvist Vart är konjunkturen på väg? Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Eurokrisen Bankmarginaler Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Konjunktur Konjunktur 70 65 USA: Inköpschefernas

Läs mer

SKAGEN Fonder Konsten att investera med sunt förnuft!

SKAGEN Fonder Konsten att investera med sunt förnuft! SKAGEN Fonder Konsten att investera med sunt förnuft! Hur kan Du som entreprenör och företagare investera med sunt förnuft? Halmstad 15 september, 2010 David Persson Göteborg 1 september 2010 David Persson

Läs mer

Marknad 2010-12-08. Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023

Marknad 2010-12-08. Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023 Marknad 2010-12-08 Johan Tegeback johan.tegeback@seb.se 060-6079023 1 Marknader idag Fokus skiftar till makro Marknaderna fortsätter att tveka, fokus på nya risker, Irland och Kina (Portugal&Spanien).

Läs mer

SKAGEN m 2. En andel i den globala fastighetsmarknaden

SKAGEN m 2. En andel i den globala fastighetsmarknaden SKAGEN m 2 En andel i den globala fastighetsmarknaden Förvaltarna av SKAGEN m 2 Peter Almström Michael Gobitschek Harald Haukås Vad är SKAGEN m 2? En global aktiefond med syfte att skapa god långsiktig

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

Internationella portföljinvesteringar

Internationella portföljinvesteringar Internationella portföljinvesteringar AV ROGER JOSEFSSON När Internationella valutafonden (IMF) sammanställde de individuella resultaten av en undersökning avseende portföljtillgångar i utlandet (CPIS

Läs mer

SEB Aktiesparfond USA 2,

SEB Aktiesparfond USA 2, Fondhandel 2017: SEB:s Sverigeregistrerade fonder En fond är stängd för handel när: Mer än 30% av fondens värdepapper är placerade på en marknad vars börs är stängd och/eller det land där fonden är registrerad

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond Didner & Gerge Aktiefond är en svensk UCITS fond som huvudsakligen investerar i stora bolag på den svenska marknaden. Fonden är aktivt förvaltad och har som målsättning att leverera

Läs mer

Internationella löner. En jämförelse av löner och arbetskraftskostnader inom tillverkningsindustrin 1975-2003

Internationella löner. En jämförelse av löner och arbetskraftskostnader inom tillverkningsindustrin 1975-2003 Internationella löner En jämförelse av löner och arbetskraftskostnader inom tillverkningsindustrin 1975-2003 Löner och arbetskraftkostnader 2003 Arbetskraftskostnad, Norden, 2003 300 250 svenska kronor

Läs mer

- Portföljuppdatering för

- Portföljuppdatering för - Portföljuppdatering för 2012-3 år 5 år 10 år N/A N/A 2012 (EUR, %) Utveckling Risk Save Earth Fund +13,8 9,4 MSCI World Net +14,0 9,9 Överavkastning +-0,2 Kort om fonden Placeringsinriktning Save Earth

Läs mer

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV MAJ, 2016: BLOX SAMMANFATTNING De globala börserna steg nästan 4 % under maj. Månaden har präglats av diskussioner kring Storbritanniens eventuella utträde ur EU-sammarbetet samt om den amerikanska

Läs mer

Dags att köpa aktier? Om aktiesparande på turbulenta finansmarknader Urban Bäckström

Dags att köpa aktier? Om aktiesparande på turbulenta finansmarknader Urban Bäckström Dags att köpa aktier? Om aktiesparande på turbulenta finansmarknader Urban Bäckström Aktiespararnas Summer Campus 2009 22-24 juni i Tällberg, Dalarna 1 Utkommer den 19 augusti 2009 Ekerlids Förlag 2 Turbulenta

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Oktober 2014

Stockholms besöksnäring. Oktober 2014 Stockholms besöksnäring. Oktober 214 För första gången nådde antalet gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i över en miljon under oktober månad och redan under oktober har över 1 miljoner övernattningar

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Februari 2016

Stockholms besöksnäring. Februari 2016 Stockholms besöksnäring. Under februari månad registrerades närmare 820 tusen gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 12 jämfört med februari månad 2015. Cirka 70 av övernattningarna

Läs mer

OECD: Vem är berättigad till pension?

OECD: Vem är berättigad till pension? Sverige Nederlä Island Israel Finland Chile Schweiz Österrike Estland Norge Danmark Mexico Polen Ungern Slovakien Belgien USA Kanada Irland England Tyskland Frankrike Korea Italien Luxenburg Spanien Portugal

Läs mer

EU Innovation Scoreboard resultat för Sverige och Västsverige

EU Innovation Scoreboard resultat för Sverige och Västsverige Rapport 2015:4 EU Innovation Scoreboard resultat för Sverige och Västsverige Varje år tar EU-kommissionen fram en rapport som mäter EU-ländernas forsknings och innovationsförmåga (Innovation Union Scoreboard).

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Juli 2015

Stockholms besöksnäring. Juli 2015 Stockholms besöksnäring. Under juli månad registrerades över 1,6 miljoner gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 20 jämfört med juli månad 2014. Cirka 60 av övernattningarna

Läs mer

Investeringsbedömning

Investeringsbedömning Investeringsbedömning 27/2 2013 Martin Abrahamson Doktorand UU Föreläsningen avhandlar Genomgång av Grundläggande begrepp och metoder NPV och jämförbara tekniker Payback Internränta/Internal Rate of Return

Läs mer

Apotekets Pensionsstiftelse

Apotekets Pensionsstiftelse Styrelseseminarium Utvärdering av referensportföljen Apotekets Pensionsstiftelse April 2014 Wassum 2014 1 Hur har referensportföljen förändrats? 100% 90% Europa 80% 70% Absolutavkast. 30% 5% 60% 50% Amerikanska

Läs mer

Stockholms besöksnäring. April 2015

Stockholms besöksnäring. April 2015 Stockholms besöksnäring. Under april månad registrerades cirka 885 gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 9 jämfört med april månad 214. Över två tredjedelar av övernattningarna

Läs mer

Stockholms besöksnäring. December 2014

Stockholms besöksnäring. December 2014 Stockholms besöksnäring. December 214 När 214 summeras överträffas års rekordsiffor för övernattningar på länets kommersiella boendeanläggningar varje månad. Drygt 11,8 miljoner övernattningar under 214

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Augusti 2015

Stockholms besöksnäring. Augusti 2015 Stockholms besöksnäring. Under augusti månad registrerades över 1,5 miljoner gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 7 jämfört med augusti månad 2014. Cirka 60 av övernattningarna

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Oktober 2015

Stockholms besöksnäring. Oktober 2015 Stockholms besöksnäring. Under oktober månad registrerades över 1,1 miljoner gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 7 jämfört med oktober månad 2014. Cirka 68 av övernattningarna

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Juni 2015

Stockholms besöksnäring. Juni 2015 Stockholms besöksnäring. Under juni månad registrerades över 1 200 000 gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 6 jämfört med juni månad 2014. Cirka 60 av övernattningarna

Läs mer

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN

Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN Carnegie Investment Bank AB MAKRO SOMMAREN & TURBULENSEN BÖRSERNA SKAKAR Allmänt: Sensommarens börsturbulens har medfört att riskläget på marknaderna ökat och investerarsentimentet försämrats. Flera stora

Läs mer

Företagsvärdering ME2030

Företagsvärdering ME2030 Företagsvärdering ME2030 24/3 Principer för värdering Jens Lusua DCF-valuation Frameworks LAN-ZWB887-20050620-13749-ZWB Model Measure Discount factor Assessment Enterprise DCF Free cash flow Weighted average

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

Inkvarteringsstatistik. Göteborg & Co

Inkvarteringsstatistik. Göteborg & Co Inkvarteringsstatistik Göteborg & Co Mars 2012 FoU/ Marknad & Försäljning Gästnätter storstadsregioner Mars 2012, hotell och vandrarhem Gästnattsutveckling storstadsregioner Mars 2012, hotell och vandrarhem

Läs mer

2012 10 Månadsöversikt

2012 10 Månadsöversikt 2012 10 Månadsöversikt Centralbankerna marknadernas stöd i september I september erhölls konkreta uppgifter om de förväntade centralbanksåtgärderna och detta piggade upp marknaderna. ECB meddelade i början

Läs mer

Månadsöversikt. USA driver tillväxten. januari 2015

Månadsöversikt. USA driver tillväxten. januari 2015 Månadsöversikt januari 2015 9.1.2015 USA driver tillväxten Stark ekonomisk statistik från USA, centralbanken förväntas höja på styrräntan nästa sommar I Europa fortsätter den långsamma tillväxten, av centralbanken

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Maj 2015

Stockholms besöksnäring. Maj 2015 Stockholms besöksnäring. Under maj månad registrerades cirka 1 200 000 gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 4 jämfört med maj månad 2014. Över två tredjedelar av övernattningarna

Läs mer

FINLÄNDSKA PORTFÖLJINVESTERINGAR I UTLANDET 31.12.2003. Tyskland, Frankrike och Sverige viktigaste mottagarländer

FINLÄNDSKA PORTFÖLJINVESTERINGAR I UTLANDET 31.12.2003. Tyskland, Frankrike och Sverige viktigaste mottagarländer MEDDELANDE 27.5.24 FINLÄNDSKA PORTFÖLJINVESTERINGAR I UTLANDET 31.12.23 Finlands Bank samlar in data om finländska portföljinvesteringar 1 i utlandet för betalningsbalansstatistiken. Marknadsvärdet av

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Maj 2016

Stockholms besöksnäring. Maj 2016 Stockholms besöksnäring. Under maj månad registrerades över 1,2 miljon gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 4 jämfört med maj månad 2015. Cirka 64 av övernattningarna

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Oktober 2016

Stockholms besöksnäring. Oktober 2016 Stockholms besöksnäring. Oktober 216 Under oktober månad registrerades ca 1,2 miljoner gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 5 jämfört med oktober 215. Cirka 69 av övernattningarna

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Juli 2016

Stockholms besöksnäring. Juli 2016 Stockholms besöksnäring. Under juli månad registrerades över 1,6 miljoner gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en minskning med 3 jämfört med juli månad 2015. Cirka 57 av övernattningarna

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Juni 2016

Stockholms besöksnäring. Juni 2016 Stockholms besöksnäring. Under juni månad registrerades närmare 1,3 miljoner gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 3 jämfört med juni månad 2015. Cirka 58 av övernattningarna

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Augusti 2016

Stockholms besöksnäring. Augusti 2016 Stockholms besöksnäring. Under augusti månad registrerades över 1,5 miljoner gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 2 jämfört med augusti månad 2015. Cirka 57 av övernattningarna

Läs mer

Stockholms besöksnäring. April 2016

Stockholms besöksnäring. April 2016 Stockholms besöksnäring. Under april månad registrerades över 1 miljon gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 16 jämfört med april månad 2015. Cirka 70 av övernattningarna

Läs mer

Stockholms besöksnäring. Sommaren 2016

Stockholms besöksnäring. Sommaren 2016 Stockholms besöksnäring. Sommaren Under de tre sommarmånaderna juni, juli och augusti registrerades över 4,4 miljoner gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var en ökning med 1 jämfört med

Läs mer

NASDAQ GLOBAL INDEXES

NASDAQ GLOBAL INDEXES NASDAQ GLOBAL INDEXES Presented by: Peter Tengzelius Product Lead Manager NASDAQ Global Information Services AGENDA Nasdaq Index overview Selected Index launches 2010-2013 Index Offering Smart Beta Nasdaq

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

PISA 2012 15-åringars kunskaper i matematik, läsförståelse, naturvetenskap och digital problemlösning

PISA 2012 15-åringars kunskaper i matematik, läsförståelse, naturvetenskap och digital problemlösning PISA 2012 15-åringars kunskaper i matematik, läsförståelse, naturvetenskap och digital problemlösning Vad är PISA? OECD:s Programme for International Student Assessment. Matematik, läsförståelse och naturvetenskap,

Läs mer

Inkvarteringsstatistik. Göteborg & Co. Februari 2012

Inkvarteringsstatistik. Göteborg & Co. Februari 2012 Inkvarteringsstatistik Göteborg & Co Februari 2012 FoU/ Marknad & Försäljning Gästnätter storstadsregioner Februari 2012, hotell och vandrarhem Gästnattsutveckling storstadsregioner Februari 2012, hotell

Läs mer

2012 5 Månadsöversikt

2012 5 Månadsöversikt 2012 5 Månadsöversikt Korrigering på aktiemarknaderna i april Efter en stark inledning på året återvände i april osäkerheten till placeringsmarknaderna. I synnerhet i början av månaden var avkastningen

Läs mer

Didner & Gerge Aktiefond

Didner & Gerge Aktiefond Vi är ett fristående fondbolag grundat 1994 och med säte i Uppsala som bedriver en aktiv förvaltning av våra fonder med målet att skapa god avkastning på lång sikt, d.v.s. 5 år och längre. Vi förvaltar

Läs mer

PISA 2012. 15-åringars kunskaper i matematik, läsförståelse och naturvetenskap

PISA 2012. 15-åringars kunskaper i matematik, läsförståelse och naturvetenskap PISA 2012 15-åringars kunskaper i matematik, läsförståelse och naturvetenskap Vad är PISA? OECD:s Programme for International Student Assessment 15-åringar Matematik, läsförståelse och naturvetenskap 65

Läs mer

Månadsöversikt. Förväntad statistik i juli. augusti 2014

Månadsöversikt. Förväntad statistik i juli. augusti 2014 Månadsöversikt augusti 2014 6.8.2014 Förväntad statistik i juli God ekonomisk statistik i USA, minskade förväntningar på centralbanken Statistiken i Europa intakt, utsikterna i Sydeuropa något bättre.

Läs mer

New figures for Sweden

New figures for Sweden New figures for Sweden FKG 2013-10-10 Anders Rune New figures for Sweden Bokslut 2012 Aktuellt om konjunkturen Strukturella förändringar Konkurrensförutsättningarna i Sverige Utsikter i Sverige och internationellt

Läs mer

Handel med ETF:er i primär- & sekundärmarknaden

Handel med ETF:er i primär- & sekundärmarknaden Handel med ETF:er i primär- & sekundärmarknaden Jacob Sternius, Chef ETF, Carnegie Fonder Carnegie Investment Bank AB Primär och sekundärmarknad Fondbolag Andelar Aktiekorg Market maker Market maker Market

Läs mer

ODIN Fastighet I. Fondkommentar september 2015

ODIN Fastighet I. Fondkommentar september 2015 ODIN Fastighet I Fondkommentar september 2015 2 Fondens portfölj ODIN Fastighet I september 2015 Avkastning senaste månaden och hittills i år Fonden hade en avkastning på 0,0 procent under den senaste

Läs mer

Fondallokering 2014-02-17

Fondallokering 2014-02-17 Fondallokering 2014-02-17 1 Stellum Låg... 2 1.1 Förvaltningsmål och riskprofil... 2 1.2 Värdering och jämförelseindex... 2 1.3 Aktuell fondallokering... 2 1.4 Portföljens prestanda jämfört med jämförelseindex...

Läs mer

Kvartalsinformation HL Display-koncernen januari - mars 2012

Kvartalsinformation HL Display-koncernen januari - mars 2012 PRESSMEDDELANDE Kontaktpersoner: Gérard Dubuy, vd CFO Magnus Bergendorff Telefon: 08-683 73 00 Internet inklusive bildarkiv: www.hl-display.com Kvartalsinformation HL Display-koncernen januari - mars 2012

Läs mer

Klimatpolitikens utmaningar

Klimatpolitikens utmaningar MILJÖEKONOMI 4 februari 2011 Klimatpolitikens utmaningar Eva Samakovlis MILJÖEKONOMI 4 februari 2011 Innehåll Inledning Globala miljöproblem kräver globala lösningar Renodla koldioxid- och energiskatterna

Läs mer

MÅNADSBREV AUGUSTI, 2015: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV AUGUSTI, 2015: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV AUGUSTI, 2015: BLOX SAMMANFATTNING Det blev endast en ytterst kort period av optimism efter att oron för Grekland lagt sig. Finansmarknadernas rörelser har de senaste veckorna präglats av rädsla

Läs mer

MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING

MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING Centralbankerna var återigen i fokus och makrodata som kom under månaden påminde om utvecklingen som vi har haft under en tid, d.v.s. bättre i Europa och

Läs mer

Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder

Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder fond Förvarsprovision Dagens kurs tillämpas på uppdrag som anländer sparkonto Aktia America 50 / 20 euro 1,0 % 1,0 % 0,5 % 1,80 % 0,05 % före kl 15:00 FI39

Läs mer

Konjunkturen förstärks, osäkerhet på placeringsmarknaderna

Konjunkturen förstärks, osäkerhet på placeringsmarknaderna Månadsöversikt februari 2014 7.2.2014 Konjunkturen förstärks, osäkerhet på placeringsmarknaderna I USA och Europa fortsätter den uppåtgående trenden i ekonomin I USA trappar centralbanken ner på stödköpen

Läs mer

Finländska dotterbolag utomlands 2013

Finländska dotterbolag utomlands 2013 Företag 2015 Finländska dotterbolag utomlands 2013 Finländska företag utomlands: nästan 4800 dotterbolag i 125 länder år 2013 Enligt Statistikcentralens uppgifter bedrev finländska företag affärsverksamhet

Läs mer

Enligt Försäkringsinspektionens uppgifter uppfyller alla försäkringsanstalter de krav på verksamhetskapitalet som förutsätts enligt lag.

Enligt Försäkringsinspektionens uppgifter uppfyller alla försäkringsanstalter de krav på verksamhetskapitalet som förutsätts enligt lag. PRESSMEDDELANDE 4/2008 5.6.2008 1 (5) FÖRSÄKRINGSBOLAGENS SOLVENS 31.3.2008 Försäkringsbolagens solvens sjönk under årets första kvartal. Den viktigaste orsaken till försämringen av solvensen var den exceptionellt

Läs mer

JOM Silkkitie & Komodo Fonder

JOM Silkkitie & Komodo Fonder JOM Silkkitie & Komodo Fonder Fondbolaget JOM Rahastoyhtiö Oy är ett boutique fondbolag, med fokus på aktieplaceringar på marknaderna i Sydost-Asien. Fondbolaget förvaltar två aktiva aktiefonder : Asien

Läs mer

MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING

MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING MÅNA D SBR E V J UL I, 2 01 5 : BLOX MAKROSAMMANFATTNING Greklandsoron har präglat även juli månad. Efter att man röstade ner långivarnas förslag för sparpaket samt att man missade sin betalning till IMF

Läs mer

Stockholms besöksnäring. September 2014

Stockholms besöksnäring. September 2014 Stockholms besöksnäring. September 214 Under september noterades 1,68 miljoner gästnätter på kommersiella boendeanläggningar i. Det var 95, eller 1 %, fler än under september 213, vilket i sin tur innebär

Läs mer

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn

Höjdpunkter. Agasti Marknadssyn Höjdpunkter Agasti Marknadssyn Sammanställt av Obligo Investment Management September 2015 Höjdpunkter Marknadsoro... Osäkerhet knuten till den ekonomiska utvecklingen i Kina har präglat de globala aktiemarknaderna

Läs mer

Att konkurrera med kunskap svenska småföretag på en global marknad. Sylvia Schwaag Serger

Att konkurrera med kunskap svenska småföretag på en global marknad. Sylvia Schwaag Serger Att konkurrera med kunskap svenska småföretag på en global marknad Sylvia Schwaag Serger VINNOVAs uppgift är: att främja hållbar tillväxt genom finansiering av behovsmotiverad forskning och genom utveckling

Läs mer

Finländska dotterbolag utomlands 2012

Finländska dotterbolag utomlands 2012 Företag 2014 Finländska dotterbolag utomlands 2012 Finländska företag utomlands: nästan 4900 dotterbolag i 119 länder år 2012. Enligt Statistikcentralens uppgifter bedrev finländska företag affärsverksamhet

Läs mer

ANDELSÄGARENS MANUAL

ANDELSÄGARENS MANUAL TILL ATT BÖRJA MED Placeringsfonden Phoebus ANDELSÄGARENS MANUAL Seligson & Co Abp Anders Oldenburg 31.1.2002 Jag önskar alla andelsägare, eller prospektiva sådana, välkomna. Jag har skrivit den här manualen

Läs mer

Collectums avgiftsrapport 2013

Collectums avgiftsrapport 2013 s avgiftsrapport 2013 s avgiftsrapport visar hur avgifterna skiljer sig mellan de upphandlade fonderna inom ITP och samma fonder på den öppna marknaden. De upphandlade förvaltarna som ingår i jämförelsen

Läs mer

Svenskt portföljinnehav 2002

Svenskt portföljinnehav 2002 AVDELNINGEN FÖR PENNINGPOLITIK Undersökning Svenskt portföljinnehav 2002 Utländska aktier och räntebärande värdepapper Johanna Nahkuri Högfeldt NOVEMBER 2003 S V E R I G E S R I K S B A N K Svenskt portföljinnehav

Läs mer

FlexLiv Överskottslikviditet

FlexLiv Överskottslikviditet FlexLiv Överskottslikviditet 2 5 Förvaltning av överskottslikviditet Regelverket för fåmansföretag i Sverige begränsar nyttan av kapitaluttag genom lön och utdelning. Många företagare väljer därför att

Läs mer

Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015

Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Globalfond Halvårsredogörelse 2015 Quesada Global Placeringsinriktning Quesada Global är en aktiefond som huvudsakligen placerar i börshandlade indexfonder i olika branscher och regioner över hela

Läs mer

Finländska dotterbolag utomlands 2011

Finländska dotterbolag utomlands 2011 Företag 2013 Finländska dotterbolag utomlands 2011 Finländska företag utomlands: drygt 4 600 dotterbolag i 119 länder år 2011 Enligt Statistikcentralens uppgifter bedrev finländska företag affärsverksamhet

Läs mer

Topp fonder inom resp kategori (rating senaste året) per 2011-10-31

Topp fonder inom resp kategori (rating senaste året) per 2011-10-31 Sverigefonder Evli Swedish Small Cap Selection -5,1-0,5 +111,6 25,19 1,00% + Cicero Focus -1,2-1,1 +110,2 20,89 1,00% + Handelsbanken Svenska -4,6-1,5 +114,3 26,29 1,50% Småbolag Danske Invest Sverige

Läs mer

Utrikeshandel med tjänster 2008, preliminära resultater

Utrikeshandel med tjänster 2008, preliminära resultater Handel 2009 Utrikeshandel med tjänster 2008, preliminära resultater Koncernverksamheter ökade utrikeshandeln med tjänster år 2008 Exporten och importen av tjänster ökade år 2008 enligt de preliminära uppgifter

Läs mer

Agenda. Kort om Aktieinvest. Sparande genom Aktieinvest Aktiesparande - AndelsOrder, BörsOrder, PortföljOrder Fondsparande FondOrder

Agenda. Kort om Aktieinvest. Sparande genom Aktieinvest Aktiesparande - AndelsOrder, BörsOrder, PortföljOrder Fondsparande FondOrder Aktieinvest FK AB, 113 89 Stockholm 2007-03-30 1 Agenda Kort om Aktieinvest Sparande genom Aktieinvest Aktiesparande - AndelsOrder, BörsOrder, PortföljOrder Fondsparande FondOrder Avgifter och prisjämförelse

Läs mer

DELÅRSRAPPORT FÖR TRE MÅNADER

DELÅRSRAPPORT FÖR TRE MÅNADER DELÅRSRAPPORT FÖR TRE MÅNADER 1998-12-01--1999-02-28 Koncernens omsättning uppgick till MSEK 7.277 (MSEK 5.805), en ökning med 25%. Försäljningsutvecklingen har varit mycket tillfredsställande på samtliga

Läs mer

Statusrapport Analys: Trendbrott. Inflation och stigande räntor Tillväxt- och värdeaktier CB European Quality Fund

Statusrapport Analys: Trendbrott. Inflation och stigande räntor Tillväxt- och värdeaktier CB European Quality Fund CB European Quality Fund Trendbrott: räntor upp, kvalitetsbolag ner Analys: Trendbrott Inflation och stigande räntor..2-3 Tillväxt- och värdeaktier..4-5 CB European Quality Fund Utveckling...6-7 Portföljen....8-11

Läs mer

Finländska dotterbolag utomlands 2014

Finländska dotterbolag utomlands 2014 Företag 2016 Finländska dotterbolag utomlands 201 Finländska företag utomlands, nästan 900 dotterbolag i 121 länder år 201 Enligt Statistikcentralens uppgifter bedrev finländska företag affärsverksamhet

Läs mer

Topp fonder inom resp kategori (rating senaste året) per 2011-04-05

Topp fonder inom resp kategori (rating senaste året) per 2011-04-05 Sverigefonder Cliens Absolut Aktier Sverige Carlson Sweden Micro Cap Didner & Gerge Aktiefond Sverige +4,2 +28,8 +48,3 21,19 1,40% + -1,4 +19,6 +52,9 25,85 1,50% -1,4 +19,1 +48,6 29,22 1,22% Strand Småbolagsfond

Läs mer

2013 9 Månadsöversikt

2013 9 Månadsöversikt 2013 9 Månadsöversikt Världsekonomins konjunkturbild förbättrades I augusti gjorde sig en ny osäkerhetsfaktor gällande på finansmarknaden, när inbördeskriget i Syrien fick internationell omfattning och

Läs mer

FlexLiv Den nya pensionsprodukten

FlexLiv Den nya pensionsprodukten FlexLiv Den nya pensionsprodukten CATELLA FLEXLIV Den nya pensionsprodukten FlexLiv den nya pensionsprodukten ger dig de bästa egenskaperna från både traditionellt livsparande och aktiv fondförsäkring.

Läs mer

Topp fonder inom resp kategori (rating senaste året) per 2011-09-30

Topp fonder inom resp kategori (rating senaste året) per 2011-09-30 Sverigefonder Strand Småbolagsfond -12,1 +1,5 +58,6 20,52 0,90% + Perf fée 15% Spiltan Aktiefond Stabil -12,9-6,6 +38,8 17,06 1,50% Evli Swedish Small Cap Selection -18,2-7,7 +56,7 26,63 1,00% + Perf fée

Läs mer

Peter von Euler peeu01@handelsbanken.se

Peter von Euler peeu01@handelsbanken.se Peter von Euler peeu01@handelsbanken.se Lanserade den första börshandlade fonden i Norden, redan år 2000 Först i världen med negativ exponering och hävstång Förvaltar ca 20 000 mkr fördelat på 10 fonder

Läs mer

Q4 2006. Manpower Arbetsmarknadsbarometer Sverige. En undersökningsrapport från Manpower. Manpower, Box 1125, 111 81 Stockholm www.manpower.

Q4 2006. Manpower Arbetsmarknadsbarometer Sverige. En undersökningsrapport från Manpower. Manpower, Box 1125, 111 81 Stockholm www.manpower. Q4 26 Manpower Arbetsmarknadsbarometer Sverige En undersökningsrapport från Manpower Manpower, Box 1125, 111 81 Stockholm www.manpower.se 26, Manpower Inc. All rights reserved. Innehåll Q4/6 Sverige 4

Läs mer

Genomgång av snabbmatskedjor

Genomgång av snabbmatskedjor Genomgång av snabbmatskedjor Detta är ingen analys utan endast en förstudie/screening för att bekanta sig med ett antal bolag. Varför en amerkansk snabbmatskedja? - I och med det stora intresset för noteringen

Läs mer

SVERIGEFONDERS AVKASTNING:

SVERIGEFONDERS AVKASTNING: SVERIGEFONDERS AVKASTNING: TUR ELLER SKICKLIGHET? Harry Flam 1 Roine Vestman 2 1 Stockholms universitet 2 Stockholms universitet och Swedish House of Finance SNS, 9 februari 2015 VAD VI HAR GJORT Skattat

Läs mer

Finländska dotterbolag utomlands 2008

Finländska dotterbolag utomlands 2008 Företag 21 Finländska dotterbolag utomlands 28 Anställda i finländska företag utomlands var koncentrerade till EU-länderna år 28 Mätt med antalet anställda var finländska företags verksamhet utomlands

Läs mer

SELIGSON & CO FONDER

SELIGSON & CO FONDER SELIGSON & CO FONDER Bilaga till fondbroschyren FAKTABLAD 1.10.2015 PASSIVA AKTIEFONDER Europa Indexfond Nordamerika Indexfond Asien Indexfond Finland Indexfond OMXH25 Börshandlad fond UCITS ETF Global

Läs mer

Standardavvikelse: 13,01% avkastat 12,52 %, Midas 4,72 % och en tre månaders

Standardavvikelse: 13,01% avkastat 12,52 %, Midas 4,72 % och en tre månaders Tellus Midas Strategi under november Marknadsbrev November 2015 September215 2015 I I korthet: Avkastning Avkastning november: MIDAS MIDAS 0,71% 5,93% Bekräftelse av starkt säsongsmönster STOXX600 2,65%

Läs mer

JOM Silkkitie & Komodo Fonder

JOM Silkkitie & Komodo Fonder FOND MANAGEMENT JOM Silkkitie & Komodo Fonder Fondbolaget JOM Rahastoyhtiö Oy är ett boutique fondbolag, med fokus på aktieplaceringar på marknaderna i Sydost-Asien. Fondbolaget förvaltar två aktiva aktiefonder

Läs mer

The current state of the VC industry in relation to other financing sources for startup firms

The current state of the VC industry in relation to other financing sources for startup firms The current state of the VC industry in relation to other financing sources for startup firms Ekon Dr Anna Söderblom Handelshögskolan i Stockholm Finansieringskällor för småföretag Nystartade företags

Läs mer

VD-anförande East Capital Explorers Årsstämma juni 2016

VD-anförande East Capital Explorers Årsstämma juni 2016 VD-anförande East Capital Explorers Årsstämma 2016 9 juni 2016 East Capital Explorer - Ett bolag i förändring 2 Strategi, effektivitet och kapitalallokering för ökat aktieägarvärde 1. Strategisk renodling

Läs mer

Strukturerade produkter

Strukturerade produkter 28 Mars 2006 Strukturerade produkter Pär Sjögemark Pär Sjögemark, +46 8 701 36 58, pasj02@handelsbanken.se Agenda Vad menas med strukturerade produkter Olika riskprofiler En marknad i kraftig tillväxt

Läs mer

Lönar det sig att gå före?

Lönar det sig att gå före? MILJÖEKONOMI 10 Mars 2011 Lönar det sig att gå före? Eva Samakovlis MILJÖEKONOMI 10 mars 2011 Innehåll Svensk miljö- och klimatpolitik Kostnader av att gå före Potentiella vinster av att gå före KI:s analys

Läs mer

ATT VÄLJA VINNARE PÅ AKTIEMARKNADEN

ATT VÄLJA VINNARE PÅ AKTIEMARKNADEN UPPSALA UNIVERSITET FÖRETAGSEKONOMISKA INSTITUTIONEN KANDIDATUPPSATS HANDLEDARE: JIRI NOVAK HÖSTTERMINEN: 2010 ATT VÄLJA VINNARE PÅ AKTIEMARKNADEN EN STUDIE AV PIOTROSKIS SIGNALER PÅ NEW YORK BÖRSEN NICKLAS

Läs mer

Q3 2006. Manpower Arbetsmarknadsbarometer Sverige. En undersökningsrapport från Manpower

Q3 2006. Manpower Arbetsmarknadsbarometer Sverige. En undersökningsrapport från Manpower Q3 26 Manpower Arbetsmarknadsbarometer Sverige En undersökningsrapport från Manpower Innehåll Q3/6 Sverige 4 Regionala jämförelser Branschjämförelser Globalt 1 Internationella jämförelser Nord- och Sydamerika

Läs mer

Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder

Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder Kostnader och teckningskonton för Aktias fonder fond Dagens kurs tillämpas på uppdrag som anländer sparkonto Aktia America 50 / 20 euro 1,0 % 1,0 % 0,5 % 1,85 % före kl 15:00 FI39 4055 1120 0462 42 FI65

Läs mer

Strategi under februari

Strategi under februari Månadsbrev Februari 2012 Strategi under februari Gryning i väster Det gryningsljus vi kunde skönja under januari tilltog i kraft under februari. Vi brukar ju se gryningsljuset komma från öster, men denna

Läs mer

Inresande studenter 1997/98 2000/01 2003/04 2006/07

Inresande studenter 1997/98 2000/01 2003/04 2006/07 Statistisk analys Torbjörn Lindqvist Avdelningen för statistik och analys 08-563 087 07 torbjorn.lindqvist@hsv.se www.hsv.se 2008-02-26 2008/2 Allt fler utländska studenter i Sverige Enligt senast tillgängliga

Läs mer